Saham dan Obligasi Mainkan Berbagai Peran dalam Portofolio Anda

Lihat Bagaimana Perbedaan Campuran Saham dan Obligasi Dilakukan Seiring Waktu

Ketika Anda mulai berinvestasi, Anda perlu memahami bahwa saham dan obligasi memainkan peran yang berbeda dalam portofolio Anda di luar hanya menghasilkan keuntungan modal, dividen , dan pendapatan bunga . Kedua kelas aset ini memiliki pro dan kontra, kelebihan dan kekurangan masing-masing. Penting untuk membiasakan diri dengan mereka sehingga Anda dapat membuat keputusan yang lebih tepat tentang apa yang tepat bagi Anda dan keluarga Anda.

Untuk memberikan gambaran umum, dengan beberapa pengecualian, seperti pekerja muda di awal karir dengan jangka waktu 30+ tahun sebelum pensiun atau pensiunan yang lebih tua yang tidak mampu mengambil risiko volatilitas yang berarti dengan modal yang terkumpul seumur hidup kerja, seringkali bodoh untuk memiliki alokasi 100% saham atau 100% obligasi. Sayangnya, tidak biasa bagi saya untuk melihat investor baru, dan bahkan mereka yang telah berinvestasi selama bertahun-tahun melalui rencana 401 (k) atau Roth IRA , untuk pergi dari satu ekstrem ke yang lain, sering pada saat-saat yang paling menguntungkan.

Mungkin godaannya bisa dimengerti. Pikirkan tentang pasar bull sekuler yang diperluas dari perspektif investor yang tidak berpengalaman. Setelah bertahun-tahun melihat saham naik, nilai akun tumbuh, dan pembayaran dividen meningkat, tampaknya masuk akal untuk terus melakukan apa yang telah berhasil di masa lalu. Kenyataannya adalah bahwa waktu seperti ini sering kali paling berbahaya untuk membeli saham karena valuasi meningkat, dalam kasus-kasus yang sangat berbahaya sampai pada titik bahwa hasil penghasilan yang disesuaikan secara siklik jatuh ke setengah, atau lebih rendah, dari imbal hasil obligasi Treasury.

Harga pasti kembali ke garis penilaian rata-rata mereka - Anda tidak dapat melarikan diri dari realitas matematika tanpa batas - banyak waktu berjalan lebih jauh ke arah yang berlawanan sebagai reaksi berlebihan. Kerugian besar terjadi. Para investor yang sekarang dibakar berayun dari saham sampai siklus berulang lagi, nanti.

Lebih umum, investor tidak memahami bahwa investasi jangka panjang harus diukur, paling tidak , dalam periode lima tahun . Mereka melihat saham mereka, dana indeks , reksa dana , ETF , atau kepemilikan lainnya dan setelah beberapa minggu, bulan, atau bahkan bertahun-tahun, tiba-tiba memutuskan bahwa mereka tidak melakukan sebaik yang mereka pikir seharusnya mereka lakukan. Mereka kemudian membuang posisi ini untuk apa pun yang telah berkinerja baik akhir-akhir ini. Masalahnya sangat berbahaya bagi proses pembangunan-kekayaan yang raksasa data reksa dana Morningstar tunjukkan dalam risetnya, investor hanya memperoleh 2%, 3%, atau 4% selama periode ketika kepemilikan mereka meningkat 9%, 10%, dan 11 % Perilaku manusia, dengan kata lain, bertanggung jawab untuk banyak pengembalian sub-optimal yang dialami oleh investor, mungkin ke titik pada basis sistem-luas mereka bahkan melebihi biaya penasihat investasi dan pajak agregat. Setidaknya dengan biaya Anda mendapatkan perencanaan keuangan pribadi untuk membantu mengatur kehidupan fiskal Anda dan membayar pajak untuk infrastruktur, pertahanan, dan program anti-kemiskinan. Kerugian dari kesalahan perilaku memiliki beberapa kualitas penebusan. Anda hanya lebih miskin seperti ahli waris Anda dan penerima manfaat.

Dalam artikel ini, saya ingin melihat bagaimana saham dan obligasi dapat mengarah pada hasil yang lebih baik daripada saham atau obligasi bisa sendiri.

Saya tidak akan memberi tahu Anda, tepatnya, seberapa banyak Anda harus berinvestasi di salah satu kelas aset ini, meskipun saya akan mengatakan bahwa saya jatuh ke kamp investasi nilai Benjamin Graham, yang berpikir bahwa investor non-profesional yang lebih kecil seharusnya simpan tidak kurang dari 25% dan tidak lebih dari 75% di kelas aset, modifikasi mereka hanya berdasarkan perubahan kehidupan utama ketika kebutuhan Anda menjadi berbeda dari mereka atau ketika skenario penilaian ekstrim muncul seperti yang mereka lakukan setiap beberapa generasi. Contoh sempurna dari ini di dunia nyata adalah John Bogle, pendiri Vanguard, memutuskan pada puncak era dot-com untuk melikuidasi semua membeli 25% atau lebih dari kepemilikan saham umumnya dan menginvestasikan hasilnya, sebaliknya, ke dalam obligasi. Sebaliknya, saya ingin mempersenjatai Anda dengan informasi sehingga Anda memiliki gagasan yang lebih baik tentang apa yang Anda inginkan, pertanyaan-pertanyaan yang ingin Anda tanyakan kepada penasihat Anda , dan pola volatilitas historis yang dimiliki oleh campuran saham dan obligasi yang berbeda.

Mari Kita Mulai dari Awal: Gambaran Umum tentang Bagaimana Saham dan Obligasi Berbeda

Sebaiknya mulai dengan hal-hal mendasar. Apa itu saham dan obligasi? Bagaimana mereka berbeda?

• Bagian saham mewakili kepemilikan dalam bisnis. Mengesampingkan situasi di mana pengenceran bisa terjadi , jika Anda memiliki keranjang sandwich dan membaginya menjadi sepuluh bagian, masing-masing bagian tersebut berhak atas potongan 1/10 dari keuntungan atau kerugian. Jika Anda memiliki semua 10 saham, Anda memiliki 100% dari perusahaan. Pasar saham adalah semacam lelang real-time di mana ada dan calon pemilik menawar untuk membeli ekuitas (kepemilikan) dalam segala hal mulai dari perusahaan cokelat hingga produsen pemutih, kontraktor kedirgantaraan hingga roaster kopi, penjamin asuransi untuk pengembang perangkat lunak, bank hingga restoran, distilasi alkohol untuk perusahaan rempah-rempah. Untuk mendapatkan gambaran tentang berbagai jenis bisnis di mana Anda dapat menjadi pemilik dengan membeli saham, lihat penjelasan tentang sektor dan industri di S & P 500 . Selama jangka waktu yang panjang, mungkin tidak ada aset yang lebih baik di dunia daripada kepemilikan bisnis dengan pengembalian modal yang sangat besar .
• Obligasi mewakili pinjaman yang dibuat oleh pembeli obligasi kepada penerbit obligasi. Obligasi negara diterbitkan oleh negara-negara. Obligasi kotamadya dikeluarkan oleh pemerintah kota. Obligasi korporasi diterbitkan oleh perusahaan. Kebanyakan obligasi plain-vanilla, khususnya di Amerika Serikat, melibatkan peminjaman perusahaan sejumlah yang sama dengan nilai nominal obligasi itu sendiri, kemudian menerima bunga dari penerbit obligasi setiap enam bulan sampai obligasi jatuh tempo, pada saat mana prinsipal harus dikembalikan. kecuali penerbit obligasi telah menjadi pailit atau entah bagaimana tidak dapat memenuhi kewajibannya, dalam hal ini pengadilan kebangkrutan kemungkinan akan terlibat.

Ada kesalahpahaman umum bahwa obligasi lebih aman daripada saham tetapi ini tidak benar . Sebaliknya, lebih akurat untuk mengatakan bahwa saham dan obligasi menghadapi risiko yang berbeda yang dapat menjadi ancaman bagi daya beli Anda dengan cara yang berbeda jika Anda tidak berhati-hati.

Saham terkenal mudah berubah. Dengan investor menawar untuk mereka, dan untung tidak terjamin, keserakahan dan ketakutan terkadang bisa membanjiri sistem. Perusahaan-perusahaan yang sangat baik akan diberikan selama periode seperti 1973-1974, menjual jauh lebih sedikit daripada apa yang akan berharga bagi pembeli rasional yang memperoleh seluruh perusahaan dan bertahan selama sisa hidupnya. Pada saat yang sama, Anda mendapatkan periode-periode ketika perdagangan bisnis yang buruk dan tidak menguntungkan dengan valuasi-valuasi yang terlalu kaya, benar-benar terlepas dari kenyataan. Contoh yang bagus dari yang terakhir adalah 1999 ketika gelembung Internet meningkat sepenuhnya. Menjadikannya lebih rumit, bahkan bisnis yang luar biasa yang telah membuat generasi orang kaya, seperti The Hershey Company, dapat mengalami periode seperti 2005 hingga 2009 ketika saham perlahan-lahan kehilangan 55% dari nilai pasarnya meskipun laba semakin baik dan dividen meningkat; menurun tanpa alasan yang jelas karena mesin ekonomi inti yang mendasari semakin makmur dan meluas. Sebagian orang tidak secara emosional, intelektual, atau secara psikologis siap untuk menangani hal ini. Tidak apa-apa - Anda tidak perlu berinvestasi dalam saham untuk menjadi kaya - tetapi itu membuat tugas menjadi lebih sulit.

Obligasi biasanya lebih tidak stabil daripada saham, meskipun obligasi dapat mengalami fluktuasi harga yang ekstrim sebagaimana dibuktikan oleh krisis 2007-2009 ketika bank investasi mendeklarasikan kebangkrutan dan harus mendapatkan uang tunai semaksimal mungkin, membuang sejumlah besar surat berharga pendapatan tetap di pasar, mengemudi turun harga. (Hal-hal yang sangat buruk, salah satu investor terkenal berkomentar bahwa lembar persediaan obligasi yang sama yang dikirim kepadanya di tengah-tengah keruntuhan mengandung dua baris obligasi yang identik, satu yang menghasilkan dua kali lebih banyak dari yang lain. Tak lama kemudian, obligasi pemerintah yang diterbitkan oleh Treasury AS meroket ke titik mereka memiliki suku bunga negatif , yang berarti investor dijamin kehilangan uang tetapi membeli obligasi, bagaimanapun, sebagai semacam premi asuransi terhadap penghapusan seluruh sistem.) Selama rasio interest coverage baik dan penerbit obligasi dapat membayar kembali pokok pinjaman ketika jatuh tempo, bahaya utama dengan berinvestasi dalam obligasi adalah kenyataan bahwa mereka mewakili janji pembayaran di masa depan dalam mata uang nominal tetap. Dengan kata lain, ketika Anda membeli obligasi jangka panjang, Anda akan memperpanjang mata uang. Kecuali ada semacam perlindungan inflasi internal, seperti halnya dengan obligasi tabungan TIPS dan Seri I , Anda bisa menderita penurunan besar dalam daya beli bahkan jika kekayaan nominal Anda meningkat. Beberapa jenis obligasi memiliki perlindungan yang melekat terhadap volatilitas, seperti obligasi tabungan Seri EE , yang dapat ditukarkan dengan nilai yang telah dihitungnya, termasuk setiap penalti penukaran dini yang mungkin Anda picu, terlepas dari kondisi pasar.

Ini mungkin tampak seperti rincian kecil tetapi setiap sejak Amerika Serikat pergi dari standar emas - keputusan yang bijaksana yang membantu menghindari banyak rasa sakit dan penderitaan dengan memberikan Bank Sentral kemampuan untuk memerangi likuidasi deflasi melalui perluasan persediaan uang - sejarah telah menunjukkan bahwa Kongres tidak dapat membantu tetapi membelanjakan lebih dari yang diperolehnya. Kebijakan inflasi ini menghasilkan pajak backdoor melalui depresiasi nilai dolar dengan setiap dolar membeli kurang dan kurang seiring berjalannya dekade. Saya telah bergurau bahwa, dalam kondisi sekarang, obligasi Treasury 30-tahun harus diganti namanya menjadi "obligasi bunuh diri finansial" karena kerugian jaminan masa depan mereka yang hampir pasti bagi pemilik yang membeli dan menahan mereka hingga jatuh tempo tetapi orang-orang masih berduyun-duyun ke mereka. Bahkan, untuk individu atau keluarga yang makmur, membeli Treasury 30-tahun dalam rekening kena pajak dengan imbal hasil saat ini sebesar 2,72% adalah dungu. Risikonya jauh lebih besar daripada membeli saham yang mungkin atau mungkin tidak meningkatkan atau menurunkan nilainya hingga 50% atau lebih selama periode beberapa tahun ketika Anda mulai mendefinisikan "risiko" sebagai probabilitas jangka panjang dari hilangnya daya beli.

A Look At Bagaimana A Campuran Saham dan Obligasi Stabilisasi Nilai Portofolio Selama Times of Market Collapse

Namun, secara bersama-sama, keuntungan dari saham dapat mengimbangi kelemahan obligasi dan manfaat obligasi dapat mengimbangi kekurangan saham. Dengan menggabungkan keduanya dalam satu portofolio, besar kemungkinan Anda dapat menikmati volatilitas yang jauh lebih rendah, pertahanan yang diperkuat terhadap kedatangan Depresi Besar yang tak terduga (saham kehilangan 90% dari nilainya pada satu titik dengan pengalaman yang berbeda di berbagai industri dengan makanan dan stok minuman berperilaku jauh berbeda dari stok minyak, bahkan komponen obligasi sederhana akan membuat pemulihan lebih mudah), kedamaian pikiran yang lebih besar, dan tingkat pendapatan terjamin yang lebih tinggi. Ketika Federal Reserve tidak melakukan eksperimen yang belum pernah terjadi sebelumnya dengan kebijakan moneter dan suku bunga kembali ke level biasa , kemungkinan Anda juga akan menjadi penerima hasil yang lebih tinggi pada keseluruhan portofolio, yang berarti pendapatan yang lebih pasif .

Pada catatan ini, sangat informatif untuk memahami bagaimana saham dan obligasi bernasib dalam portofolio yang terdiversifikasi selama beberapa lingkungan investasi yang lebih menantang di masa lalu. Untuk ini, saya akan beralih ke standar emas investasi pencatatan, Buku Tahunan Ibbottson & Associates Klasik , yang diterbitkan oleh Morningstar.

Pertama, mari kita periksa pada tingkat pengembalian tahunan untuk satu tahun. Melihat periode antara 1926 dan 1910, bagaimana campuran yang berbeda dari saham kapitalisasi besar dan obligasi pemerintah jangka panjang bekerja di bawah skenario terbaik dan terburuk?

• Portofolio 100% saham menghasilkan pengembalian tertinggi pada tahun 1933 ketika tumbuh sebesar 53,99%. Ini menghasilkan pengembalian terendah pada tahun 1931 ketika kehilangan 43,34% dari nilainya. Dari 85 tahun selama periode pengukuran, imbal hasilnya positif di 61 tahun tersebut dan negatif sisanya. Selama 85 tahun itu, seluruh portofolio saham adalah portofolio campuran saham / obligasi yang kembali paling tinggi dalam 52 tahun. Tingkat peracikan rata-rata tahunan aritmetika untuk semua periode adalah 11,88% per tahun.
• Portofolio saham dan obligasi membagi 90% saham dan 10% obligasi menghasilkan return tertinggi pada tahun 1933 ketika tumbuh sebesar 49,03%. Ini menghasilkan pengembalian terendah pada tahun 1931 ketika kehilangan 39,73% dari nilainya. Dari 85 tahun selama periode pengukuran, campuran khusus saham dan obligasi ini positif dalam 62 tahun dari tahun-tahun itu dan negatif di sisa waktu. Selama 85 tahun itu, itu tidak pernah menjadi portofolio pengembalian tertinggi dibandingkan dengan campuran saham dan obligasi lainnya. Tingkat peracikan rata-rata tahunan aritmetika untuk semua periode adalah 11,25% per tahun.
• Portofolio saham dan obligasi membagi 70% saham dan 30% obligasi menghasilkan return tertinggi pada tahun 1933 ketika tumbuh sebesar 38,68%. Ini menghasilkan pengembalian terendah pada tahun 1931 ketika kehilangan 32,31% dari nilainya. Dari 85 tahun selama periode pengukuran, campuran saham dan obligasi ini positif dalam 64 tahun dari tahun-tahun itu dan negatif di sisa waktu. Selama 85 tahun itu, itu tidak pernah menjadi portofolio pengembalian tertinggi dibandingkan dengan campuran saham dan obligasi lainnya. Tingkat peracikan rata-rata tahunan aritmetika untuk semua periode adalah 10,01% per tahun.
• Portofolio saham dan obligasi membagi 50% saham dan 50% obligasi menghasilkan laba tertinggi pada tahun 1995 ketika tumbuh sebesar 34,71%. Ini menghasilkan pengembalian terendah pada tahun 1931 ketika kehilangan 24,70% dari nilainya. Dari 85 tahun selama periode pengukuran, campuran saham dan obligasi ini adalah positif dalam 66 tahun dari tahun-tahun itu dan negatif di sisa waktu. Selama 85 tahun itu, itu tidak pernah menjadi portofolio pengembalian tertinggi dibandingkan dengan campuran saham dan obligasi lainnya. Tingkat peracikan rata-rata tahunan aritmetika untuk semua periode adalah 8,79% per tahun.
• Portofolio saham dan obligasi membagi 30% saham dan 70% obligasi menghasilkan pengembalian tertinggi pada tahun 1982 ketika tumbuh sebesar 34,72%. Ini menghasilkan pengembalian terendah pada tahun 1931 ketika kehilangan 16,95% dari nilainya. Dari 85 tahun selama periode pengukuran, campuran saham dan obligasi ini positif dalam 68 tahun dari tahun-tahun itu dan negatif sisanya. Selama 85 tahun itu, itu tidak pernah menjadi portofolio pengembalian tertinggi dibandingkan dengan campuran saham dan obligasi lainnya. Tingkat peracikan rata-rata tahunan aritmetika untuk semua periode adalah 7,61% per tahun.
• Portofolio saham dan obligasi membagi 10% saham dan 90% obligasi menghasilkan pengembalian tertinggi pada tahun 1982 ketika tumbuh sebesar 38,48%. Ini menghasilkan pengembalian terendah pada 2009 ketika kehilangan 11,23% dari nilainya. Dari 85 tahun selama periode pengukuran, campuran saham dan obligasi ini adalah positif dalam 66 tahun dari tahun-tahun itu dan negatif di sisa waktu. Selama 85 tahun itu, itu tidak pernah menjadi portofolio pengembalian tertinggi dibandingkan dengan campuran saham dan obligasi lainnya. Tingkat peracikan rata-rata tahunan aritmetika untuk semua periode adalah 6,45% per tahun.
• Portofolio obligasi 100% menghasilkan pengembalian tertinggi pada tahun 1982 ketika tumbuh sebesar 40,36%. Ini menghasilkan pengembalian terendah pada tahun 2009 ketika kehilangan 14,90% dari nilainya. Dari 85 tahun selama periode pengukuran, hasil yang positif dalam 63 tahun dari tahun-tahun dan negatif sisa waktu. Selama 85 tahun itu, portofolio obligasi adalah pengembalian tertinggi dari semua campuran portofolio saham dan obligasi 33 kali. Tingkat peracikan rata-rata tahunan aritmetika untuk semua periode adalah 5,88% per tahun.

Seperti yang bisa Anda lihat dari kumpulan data ekstensif ini, campuran saham dan obligasi dalam portofolio menciptakan semacam kontinum. Pada sisi persediaan murni, Anda memiliki hasil yang jauh lebih tinggi tetapi mencapai ini membutuhkan kemauan besi, saraf baja, dan koleksi ekuitas yang dibangun dengan baik. Dalam 33 dari 85 tahun, Anda mengakhiri tahun yang lebih miskin dari pada Anda di awal tahun itu. Dalam contoh paling ekstrem, Anda melihat 43,34% dari modal berharga Anda naik dalam asap. Untuk menempatkan itu dalam perspektif, itu seperti menonton $ 500.000 portofolio turun $ 216.700 menjadi $ 283.300 dalam jangka waktu dua belas bulan. Banyak orang tidak dapat menangani skenario semacam ini meskipun kepemilikan ekuitas terbukti terbukti menjadi salah satu yang paling efektif dan, secara luas, jangka panjang, terjauh, cara paling aman untuk membangun kekayaan . Di sisi lain, Anda melihat stabilitas harga relatif dari obligasi menghasilkan imbal hasil yang secara material lebih rendah dibandingkan dengan saham. Segala sesuatu dalam hidup memiliki biaya trade-off dan menambah uang Anda tidak terkecuali.

Titik yang manis tampaknya ada di suatu tempat di tengah. Sebuah portofolio setengah obligasi dan setengah saham tidak hanya menghasilkan laba yang baik , itu positif dalam 66 dari 85 tahun. Itu berarti Anda hanya memiliki 19 tahun setelah yang Anda lebih miskin pada akhir tahun daripada ketika Anda mulai, setidaknya yang diukur secara nominal. Itu pengalaman yang jauh berbeda dari portofolio semua ekuitas yang mengalami penurunan 33 tahun selama rentang waktu yang sama. Jika ketenangan pikiran dari stabilitas portofolio yang lebih besar terbagi secara merata antara saham dan obligasi memungkinkan Anda untuk tetap berada di jalur tersebut, itu bisa menyebabkan keluarga Anda berakhir dengan lebih banyak uang daripada yang seharusnya Anda coba bertahan dengan lebih banyak lagi. mengerikan alokasi aset saham murni. Ini adalah perbedaan antara keuangan tradisional, yang melihat pada optimalitas teoretis, dan keuangan perilaku, yang melihat hasil terbaik yang diberikan kondisi manusia dan variabel lainnya.

Mari Kita Lihat Portofolio Saham dan Obligasi yang Sama Lebih Dari 20 Tahun Periode Bergulir

Pengembalian tahunan menarik, tetapi demikian juga, adalah periode bergulir jangka panjang. Mari melangkah lebih jauh dari data tahunan yang telah kami teliti dan lihat bagaimana portofolio-portofolio yang sama ini dilakukan atas dasar rentang pengukuran dua puluh tahun. Artinya, investasi pada tahun 1926 akan diukur pada akhir tahun 1946, investasi pada tahun 1927 akan diukur pada penyelesaiannya pada tahun 1947, dan seterusnya. Harap dicatat bahwa portofolio ini tidak termasuk teknik apa pun yang sering didorong oleh investor, seperti biaya dolar rata-rata , yang dapat membantu meratakan waktu baik dan buruk, keluar malam. Contoh yang baik, yang akan Anda lihat sebentar lagi, adalah 1929-1948, selama periode itu portofolio semua saham tumbuh hanya 3,11%. Namun, jika Anda berinvestasi selama periode ini, dan bukan hanya jumlah sekaligus di awal, imbal hasil Anda akan sangat tinggi karena Anda mengambil kepemilikan dalam beberapa bisnis luar biasa dengan harga yang biasanya hanya dilihat sekali setiap beberapa generasi. Bahkan, tidak butuh waktu lama untuk pulih dari Depresi Besar tetapi kesalahpahaman tentang nuansa bagaimana angka-angka ini dihitung sering membingungkan investor yang tidak berpengalaman.

• Portofolio 100% saham menghasilkan pengembalian tertinggi dua puluh tahun antara 1980 dan 1999 ketika diperparah dengan 17,88% per tahun. Ini mengalami pengembalian terendah antara 1929 dan 1948 ketika diperparah dengan 3,11% per tahun. Tingkat rata-rata tahunan aritmetika peracikan untuk semua periode adalah 11,30%.
• Portofolio saham dan obligasi membagi 90% saham dan 10% obligasi menghasilkan pengembalian tertinggi dua puluh tahun antara 1980 dan 1999 ketika diperparah dengan 17,28% per tahun. Ini mengalami pengembalian terendah antara 1929 dan 1948 ketika diperparah dengan 3,58% per tahun. Tingkat rata-rata aritmetika tahunan peracikan untuk semua periode adalah 10,84%.
• Portofolio saham dan obligasi membagi 70% saham dan 30% obligasi menghasilkan pengembalian tertinggi dua puluh tahun antara 1979 dan 1998 ketika diperparah dengan 16,04% per tahun. Ini mengalami pengembalian terendah antara 1929 dan 1948 ketika diperparah dengan 4,27% per tahun. Tingkat rata-rata aritmetika tahunan peracikan untuk semua periode adalah 9,83%.
• Portofolio saham dan obligasi membagi 50% saham dan 50% obligasi menghasilkan pengembalian tertinggi dua puluh tahun antara 1979 dan 1998 ketika diperparah dengan 14,75% per tahun. Ini mengalami pengembalian terendah antara 1929 dan 1948 ketika diperparah dengan 4,60% per tahun. Tingkat rata-rata aritmetika tahunan peracikan untuk semua periode adalah 8,71%.
• Portofolio saham dan obligasi membagi 30% saham dan 70% obligasi menghasilkan pengembalian tertinggi dua puluh tahun antara 1979 dan 1998 ketika diperparah dengan 13,38% per tahun. Ini mengalami pengembalian terendah antara 1955 dan 1974 ketika diperparah dengan 3,62% per tahun. Tingkat rata-rata tahunan aritmetika peracikan untuk semua periode adalah 7,47%.
• Portofolio saham dan obligasi membagi 10% saham dan 90% obligasi menghasilkan pengembalian tertinggi dua puluh tahun antara 1982 dan 2001 ketika diperparah dengan 12,53% per tahun. Ini mengalami pengembalian terendah antara 1950 dan 1969 ketika diperparah dengan 1,98% per tahun. Tingkat rata-rata tahunan aritmetika peracikan untuk semua periode adalah 6,12%.
• Portofolio obligasi 100% menghasilkan pengembalian tertinggi dua puluh tahun antara 1982 dan 2001 ketika diperparah dengan 12,09% per tahun. Ini mengalami pengembalian terendah antara 1950 dan 1969 ketika diperparah dengan 0,69% per tahun. Tingkat rata-rata tahunan aritmetika peracikan untuk semua periode adalah 5,41%.

Sekali lagi, bahkan pada dasar dua puluh tahun, keputusan mengenai campuran yang tepat dari saham dan obligasi dalam portofolio Anda melibatkan trade-off antara stabilitas (yang diukur dengan volatilitas) dan pengembalian di masa mendatang. Di mana Anda ingin memposisikan diri di sepanjang garis distribusi yang mungkin, dengan asumsi pengalaman masa depan sebagian besar menyerupai pengalaman masa lalu, tergantung pada berbagai faktor mulai dari cakrawala waktu Anda secara keseluruhan hingga stabilitas emosi Anda.

Bagaimana Alokasi Aset Antara Saham dan Obligasi Akan Berubah Seiring Waktu Sudah Investor Tidak Menyeimbangkan Portofolionya

Salah satu set data yang paling menarik ketika memeriksa bagaimana portofolio dilakukan dari waktu ke waktu berdasarkan rasio alokasi aset tertentu antara saham dan obligasi adalah dengan melihat proporsi akhir. Untuk kumpulan data ini, sekali lagi, saya mengakhiri pada bulan Desember 2010 karena ini adalah data akademik yang paling nyaman, paling banyak tersedia untuk saya pada saat ini dan pasar bullish antara tahun 2011 dan 2016 hanya akan memberikan hasil yang lebih tinggi dan stok proporsinya lebih besar. Artinya, komponen persediaan akan tumbuh menjadi persentase portofolio yang lebih besar daripada yang saya tunjukkan kepada Anda sehingga hasil dasarnya tidak akan berubah.

Untuk portofolio yang dibangun pada tahun 1926 yang akan diadakan tanpa rebalancing apa pun, berapa persen dari aset akhir akan berakhir dalam ekuitas karena sifat dari saham; bahwa mereka mewakili kepemilikan di perusahaan produktif yang, sebagai kelas, cenderung berkembang dari waktu ke waktu? Aku senang kamu bertanya!

• Portofolio yang dimulai dengan campuran saham dan obligasi dengan bobot 90% ke yang sebelumnya dan 10% ke yang terakhir akan berakhir dengan 99,6% saham dan 0,4% obligasi.
• Sebuah portofolio yang dimulai dengan campuran saham dan obligasi dengan bobot 70% ke yang sebelumnya dan 30% ke yang terakhir akan berakhir dengan 98,5% saham dan 1,5% obligasi.
• Portofolio yang dimulai dengan campuran saham dan obligasi dengan bobot 50% ke yang sebelumnya dan 50% ke yang terakhir akan berakhir dengan 96,7% saham dan 3,3% obligasi.
• Portofolio yang dimulai dengan campuran saham dan obligasi dengan bobot 30% ke yang sebelumnya dan 70% ke yang terakhir akan berakhir dengan 92,5% saham dan 7,5% obligasi.
• Portofolio yang dimulai dengan campuran saham dan obligasi dengan bobot 10% ke yang sebelumnya dan 90% ke yang terakhir akan berakhir dengan 76,3% saham dan 23,7% obligasi.

Apa yang lebih luar biasa adalah bahwa komponen stok dalam portofolio saham dan obligasi ini akan sangat terkonsentrasi di segelintir "superwinners", karena tidak ada istilah yang lebih baik. Investor yang tidak berpengalaman sering gagal memahami betapa sangat penting hubungan matematis dari fenomena ini dengan akumulasi kekayaan secara keseluruhan. Pada dasarnya, di sepanjang jalan, persentase kepemilikan tertentu akan bangkrut. Dalam banyak kasus, ini masih akan menghasilkan pengembalian yang positif, seperti yang dilakukan Eastman Kodak untuk pemilik jangka panjangnya bahkan setelah harga saham menjadi nol, fakta bahwa banyak investor baru tidak memahami secara inheren karena konsep pengembalian total . Di sisi lain, beberapa perusahaan - seringkali perusahaan yang tidak dapat diprediksi sepenuhnya sebelumnya - akan jauh melebihi harapan, mereka akan meledakkan semua yang lain dari air, menyeret kembalinya keseluruhan portofolio.

Salah satu contoh terkenal adalah kapal hantu Wall Street, Voya Corporate Leaders Trust, sebelumnya dikenal sebagai ING Corporate Leaders Trust. Ini dimulai pada tahun 1935. Manajer portofolio yang bertanggung jawab untuk menyusunnya memilih koleksi 30 saham blue chip , yang semuanya membagikan dividen . Antara lebih dari 81 tahun antara pembentukannya pada tahun 1935 dan saat ini, telah dikelola secara pasif ke titik itu membuat dana indeks terlihat hiperaktif yang tidak masuk akal (ini karena dana indeks, bahkan dana indeks S & P 500, sebenarnya bukan investasi pasif meskipun pemasaran literatur sebaliknya. Mereka secara aktif dikelola oleh komite). Ini telah menghancurkan Dow Jones Industrial Average dan S & P 500 selama jangka waktu tersebut. Melalui merger, akuisisi, spin-off, split-up, dan banyak lagi, dana telah berakhir dengan portofolio terkonsentrasi dari 22 saham. 14.90% dari aset diinvestasikan di Union Pacific, raksasa kereta api, 11,35% diinvestasikan di Berkshire Hathaway , perusahaan induk miliarder Warren Buffett , 10,94% diinvestasikan di Exxon Mobil, bagian dari kekaisaran Standard Oil John D. Rockefeller yang lama, 7,30% diinvestasikan di Praxair, sebuah perusahaan gas, pasokan, dan peralatan industri, 5,92% diinvestasikan di Chevron, bagian lain dari kerajaan Old Standard John D. Rockefeller, 5,68% diinvestasikan dalam Procter & Gamble, konsumen terbesar di dunia. raksasa, dan 5,52% diinvestasikan di Honeywell, titan industri. Posisi lain termasuk AT & T, Dow Chemical, DuPont, Comcast, General Electric, dan bahkan pengecer sepatu Foot Locker. Pajak tangguhan sangat besar , bertindak sebagai semacam pengungkit bagi investor asli yang membeli dan menahan .

Apa Titik Semua Data Ini tentang Peran Saham dan Obligasi Portofolio?

Selain menarik bagi Anda yang suka berinvestasi, ada beberapa pelajaran penting yang diambil dari diskusi tentang kinerja historis berbagai campuran saham dan obligasi dalam portofolio. Untuk membantu Anda, berikut ini hanya beberapa:

• Saham dan obligasi berperilaku berbeda di bawah kondisi yang berbeda, membuat mereka berguna ketika dipegang dalam portofolio bersama. Hal ini dapat tergoda untuk pergi ke satu ekstrem atau yang lain tetapi ini jarang dianjurkan.
• Jika sejarah masa lalu berulang, aman untuk mengatakan bahwa semakin tinggi komponen obligasi dalam alokasi investasi keseluruhan, semakin stabil, sebagaimana diukur dalam nominal, portofolio Anda akan menjadi. Namun, ini kemungkinan besar akan datang dengan biaya tingkat peracikan yang lebih rendah. Di sisi lain, perilaku ekonomi menunjukkan orang cenderung untuk tetap dengan rencana jangka panjang mereka lebih baik ketika volatilitas lebih rendah, yang berarti bahwa hal itu dapat menghasilkan kembali dunia nyata yang lebih tinggi karena efeknya yang menenangkan pada sifat manusia; hasrat yang sering salah untuk "melakukan sesuatu" ketika banyak uang tampaknya lenyap saat pasar ambruk.
• Di bawah lingkungan tingkat bunga biasa, obligasi menambah komponen pendapatan saat ini jauh lebih tinggi ke portofolio daripada saham, menghasilkan lebih banyak arus kas yang dapat dihabiskan, diinvestasikan kembali, berbakat, atau disimpan. Kami saat ini berada dalam fase yang sama sekali tidak biasa dan, untuk tingkat besar, belum dipetakan. Tidak mungkin lingkungan tingkat bunga nol berlanjut selama dekade mendatang.
• Saham, secara keseluruhan, jauh lebih produktif daripada obligasi yang semakin lama periode waktu, semakin baik saham kemungkinan yang dimiliki dalam portofolio akan menjadi persentase yang sangat besar dari alokasi aset kecuali pemilik portofolio memilih untuk menyeimbangkan kembali (yaitu, menjual beberapa kepemilikan untuk meningkatkan ukuran orang lain untuk kembali ke target, kisaran yang diinginkan).
• Tahun-tahun buruk bisa sangat buruk. Ini adalah satu hal untuk dilihat mereka di atas kertas tetapi sebagai seseorang yang telah mengalami beberapa tabrakan yang terkenal, melewati mereka adalah pengalaman yang sama sekali berbeda, sebanding dengan perbedaan antara membaca tentang tornado dalam sebuah buku dan benar-benar hidup melalui satu bantalan ke bawah. padamu. Satu periode yang tidak benar-benar muncul sebagai titik sorotannya sendiri dalam data yang telah kita diskusikan sejauh ini, semata-mata karena betapa sangat mengerikan dan mengerikannya bencana sekali dalam 600 tahun yang merupakan Depresi Besar yang membanjiri dalam angka-angkanya, adalah 1973-1974. Itu adalah bencana bagi investor ekuitas di atas kertas, namun investor jangka panjang menjadi sangat kaya dengan membeli saham dengan harga murah. Jangan meremehkan seperti apa rasanya, dan bagaimana itu dapat menyebabkan Anda melakukan hal-hal bodoh, untuk melihat 50% kekayaan Anda lenyap dalam sekejap mata. Kecelakaan 1987 adalah ilustrasi lain. Saya pernah memberi contoh betapa menakjubkan kerugian yang ada di atas kertas dari peristiwa itu ketika saya membandingkan hasil jangka panjang PepsiCo dan The Coca-Cola Company di blog pribadi saya. Jika Anda tidak dapat menangani kenyataan bahwa hal-hal seperti ini akan terjadi pada Anda sebagai pemegang saham, Anda akan berada dalam waktu yang sangat tidak menyenangkan. Tidak ada cara untuk menghindarinya dan siapa pun yang memberitahu Anda adalah mungkin untuk melakukannya adalah delusional, berbohong kepada Anda, atau mencoba menipu Anda, entah bagaimana.
• Obligasi sering sangat oportunistik dalam banding mereka - kadang-kadang mereka terlalu dinilai terlalu tinggi, terutama sekarang bahwa Amerika Serikat telah pergi dari standar emas dan investor telah menunjukkan waktu dan waktu terhadap bahwa mereka tidak menuntut suku bunga yang cukup memadai untuk mengkompensasi pajak dan inflasi - tetapi fakta bahwa mereka melayani sebagai semacam asuransi Depresi Besar memiliki utilitas tertentu sendiri. Dengan hidup dari bunga obligasi selama waktu ketika saham diperdagangkan pada sebagian kecil dari nilai intrinsik mereka yang sebenarnya, Anda dapat menghindari melikuidasi kepemilikan kepemilikan Anda pada waktu yang paling buruk. Kenyataannya, sebagai berlawanan dengan kedengarannya, semakin kaya Anda, semakin besar kemungkinan Anda memiliki cadangan kas dan obligasi besar yang tidak proporsional sebagai persentase dari keseluruhan portofolio Anda. Untuk mempelajari lebih lanjut tentang topik ini, baca Berapa Banyak Uang yang Harus Saya Simpan di Portofolio Saya ? , di mana saya membahas beberapa detail.

Pada catatan terakhir, sangat penting ketika memilih campuran saham dan obligasi Anda memperhatikan konsep manajemen pajak yang dikenal sebagai penempatan aset . Saham dan obligasi yang sama persis, dalam proporsi yang sama persis, dalam tanda kurung pajak yang sama, dapat menyebabkan hasil kekayaan bersih yang sangat berbeda berdasarkan struktur di mana efek tersebut diadakan. Misalnya, untuk rumah tangga yang menikmati pendapatan kena pajak tinggi, bunga obligasi dikenakan pajak hampir dua kali lipat dari tarif sebagai dividen tunai. Akan masuk akal untuk menempatkan obligasi dan saham dividen hasil tinggi di tempat penampungan pajak seperti IRA SEDERHANA sambil memegang saham yang tidak membayar dividen dalam rekening broker kena pajak, setidaknya sejauh mungkin dan disarankan dalam situasi unik yang Anda hadapi. di dalam hidupmu. Demikian juga, Anda tidak akan pernah menempatkan sesuatu seperti obligasi daerah bebas pajak dalam Roth IRA .