Menemukan Keseimbangan yang Tepat Antara Investasi dan Cadangan Tunai
Sebelum jumlah stimulus fiskal yang belum pernah terjadi sebelumnya yang mendorong harga ke tanah, tidak lama lalu Anda dapat membuka akun pialang , pilih akun pasar uang atau alternatif yang serupa , dan dengan sabar menunggu untuk menemukan investasi yang menarik saat Anda dikumpulkan 4 persen, 5 persen, atau 6 persen dari uang Anda; dividen dan bunga yang dibayarkan semata-mata sebagai imbalan untuk menjaga likuiditas di tangan.
Logika yang tampak di balik pertanyaan ini melibatkan garis pemikiran yang berbahaya. Ini biasanya berjalan seperti ini: "Jika saya memiliki [x persen] dari portofolio saya dalam bentuk tunai, dan uang tunai tidak menghasilkan apa-apa, mengapa tidak membuang semuanya ke dalam saham blue chip , dana indeks , atau sekuritas lainnya jadi saya setidaknya mendapatkan sesuatu , bahkan jika itu hanya beberapa poin persentase? " Mungkin terdengar masuk akal di permukaan tetapi itu adalah kesalahan amatir; salah satu yang sulit Anda lihat di antara orang kaya atau profesional yang lebih tahu.
Investor Terbaik Tahu Uang dalam Portofolio Anda Memiliki Banyak Peran
Para investor terbaik dalam sejarah dikenal karena menyimpan uang tunai dalam jumlah besar, sering kali karena mereka sadar melalui pengalaman tangan pertama bagaimana hal-hal mengerikan dapat terjadi dari waktu ke waktu; lebih sering daripada tidak tanpa peringatan. Warren Buffett duduk di $ 60 miliar saat ini.
Charlie Munger akan bertahun-tahun membangun cadangan uang tunai yang besar sampai dia merasa seperti dia menemukan sesuatu yang berisiko rendah dan sangat cerdas. Tweedy Browne, manajer Dana Nilai Global Tweedy Browne yang legendaris, memiliki 18 persen dari dana dalam bentuk tunai. Mereka sama sekali tidak biasa. Bahkan, ketika perusahaan trust terbesar dan tertua di negara itu melakukan studi terhadap 1.821.745 rumah tangga di Amerika Serikat dengan portofolio investasi senilai $ 3.000.000 atau lebih, mereka menemukan sesuatu yang mengejutkan. Seperti yang saya jelaskan saat menguraikan data:
- 8 dari 100 memegang 50 persen atau lebih dari portofolio mereka dalam bentuk uang tunai
- 14 dari 100 memegang 25-50% dari portofolio mereka dalam bentuk uang tunai
- 40 dari 100 memegang 10—24 persen dari portofolio mereka dalam bentuk uang tunai
- 38 dari 100 memegang kurang dari 10 persen dari portofolio mereka dalam bentuk uang tunai
Saya melihat ini setiap waktu. Saya mengenal seorang lansia yang mengumpulkan kekayaan pribadi dalam tujuh angka rendah. Orang ini berinvestasi hampir seluruhnya dalam real estat, memiliki sedikit atau tidak ada utang, tidak menggunakan kartu kredit, membayar tunai untuk semuanya, dan menyimpan minimum absolut sebesar $ 150.000 setiap saat di bank lokal. Setiap kali kita mengalami resesi, ia akan membeli rumah yang lebih tertekan, meningkatkannya, lalu menyewakannya kepada penyewa, menciptakan sumber pendapatan lain.
Ini adalah uang tunai dalam portofolio yang memungkinkan hal ini; penutupan cepat dan transfer judul ketika peluang terlihat, tidak perlu mendapatkan izin atau persyaratan kompetitif dari bank ketika menghitung arus kas. Uang tunai memfasilitasi semua keberhasilan bahkan jika sepertinya tidak melakukan apa pun untuk waktu yang lama. Dalam investasi bahasa, ini dikenal sebagai "bubuk kering". Dana ada di sana untuk memanfaatkan peluang menarik; untuk membeli aset ketika harganya murah, menurunkan biaya Anda atau menambah aliran pendapatan pasif baru.
(Bahaya dalam mengadvokasi cadangan kas dalam portofolio yang difokuskan pada ekuitas yang investor yang tidak berpengalaman sering tidak memahami perbedaan antara: 1. rebalancing / strategi formula, seperti yang dianjurkan oleh John Bogle dan Ben Graham, 2. strategi berbasis penilaian, seperti yang dianjurkan oleh Peter Lynch, Ben Graham, Warren Buffett, dan Charlie Munger, dan 3.
waktu pasar, yang terakhir yang sangat berbahaya dan hampir pasti mengarah ke hasil yang lebih rendah. Saya telah benar-benar melihat dua yang pertama, keduanya didukung oleh generasi data akademik yang tidak dapat disangkal pada saat ini, yang disebut market timing dengan sama sekali tidak ada kesadaran diri oleh orang-orang yang berpegang teguh seolah-olah mereka ahli! Akan lucu jika itu tidak tragis karena ini adalah uang nyata di telepon; uang yang tidak memiliki cukup informasi untuk membayar tagihan mereka, menaruh makanan di dapur mereka, dan menyimpan atap di atas kepala mereka.)
Peran lain dari uang tunai dalam portofolio Anda berfungsi sebagai cadangan likuiditas yang dapat Anda tarik ketika pasar merebut atau bursa saham ditutup selama berbulan-bulan pada satu waktu, membuat likuidasi aset hampir tidak mungkin. Buffett suka mengatakan itu seperti oksigen; semua orang membutuhkannya dan menerima begitu saja ketika itu berlimpah tetapi dalam keadaan darurat, itu satu-satunya hal yang penting. Bahkan para ahli keuangan pribadi terkemuka merekomendasikan setidaknya biaya enam bulan yang dicadangkan dalam rekening cek, tabungan, atau pasar uang tertanggung FDIC. Dalam kapasitas ini, uang tunai adalah polis asuransi yang benar-benar independen dari kemampuan untuk memperoleh aset yang menarik; Anda membutuhkannya di sana untuk membayar tagihan ketika mereka datang karena badai mengamuk dan Anda tidak dapat memanfaatkan dana Anda yang lain. Ini kembali ke apa yang saya katakan ketika saya mengutip Benjamin Graham: Investor sejati sangat jarang dipaksa untuk menjual sekuritasnya. Rencananya, sistem manajemen portofolio, sangat bagus, bahkan tidak perlu di saat yang paling gelap sekalipun.
Ini terutama berlaku untuk pensiunan investor. Bayangkan Anda menentukan tingkat penarikan pensiun yang aman adalah 3 persen, semua hal dipertimbangkan, untuk portofolio Anda. Anda memiliki $ 500.000 disisihkan dan diinvestasikan pada hasil tunai sebesar 2,8 persen. Dengan menyimpan paling sedikit 10 persen, atau $ 50.000, dalam bentuk tunai, kita bisa masuk ke dalam kehebohan gaya, 1973-1974 atau lebih buruk lagi, kehancuran 1929-1933, dan Anda tidak perlu menjual kepemilikan Anda untuk mendanai kas Anda Arus kebutuhan, tidak peduli seberapa buruk itu mendapat bahkan jika dividen dan pembayaran bunga yang terjawab atau mematikan oleh manajemen panik mencoba menyelamatkan perusahaan yang mereka jalankan, untuk seluruh 3 tahun dan 3 bulan. Dengan uang tunai apa pun yang masih datang - dan pasti akan ada sebagian karena sebagian besar perusahaan bekerja keras bahkan selama Depresi Besar untuk mempertahankan laba pengapalan kepada pemiliknya, bahkan jika hasil dividen melebihi 10 persen - yang akan membentang ke periode efektif yang lebih lama .
Masih lain peran uang tunai dalam portofolio Anda adalah psikologis. Ini bisa membuat Anda tetap dengan strategi investasi Anda melalui semua jenis ekonomi, pasar, dan lingkungan politik dengan memberikan ketenangan pikiran. Ketika Anda melihat kumpulan data referensi, seperti yang disatukan oleh Ibbotson, Anda dapat membaca dengan teliti hasil volatilitas historis untuk berbagai komposisi portofolio. Meskipun cenderung menggunakan konfigurasi saham / obligasi, pelajaran dasar masih berlaku ketika Anda memeriksa bagaimana pengenalan antara 10 persen dan 30 persen aset dalam bentuk non-ekuitas secara signifikan mengurangi volatilitas portofolio dalam suatu backtesting dunia. Memiliki modal cadangan yang dapat Anda celupkan, dan yang berfungsi sebagai sauh ketika pasar ekuitas, pasar real estat, atau bahkan pasar obligasi, jatuh bebas total, adalah sumber kenyamanan yang sedikit lain dalam kehidupan finansial dapat tawarkan. .
Menentukan Tingkat Kas yang Harus Anda Simpan dalam Portofolio Anda Sendiri
Bagi kebanyakan orang, tingkat penerimaan minimum absolut untuk tetap di tangan adalah dana darurat untuk setidaknya enam bulan, sebagaimana telah disebutkan secara sepintas. Dana darurat memungkinkan Anda untuk melewati bencana yang tidak terduga atau kejutan tanpa harus menjual aset Anda, memicu pajak, dan berpotensi terkadang tidak menguntungkan bagi kepentingan terbaik Anda. Untuk investor dengan kurang dari $ 500.000 dalam kekayaan bersih dan yang setidaknya 10 tahun lagi dari pensiun, masuk akal untuk tetap 100 persen diinvestasikan dalam ekuitas, baik secara langsung atau melalui dana semacam itu, sebagai dana darurat di bank lokal ( atau di mana pun Anda memilih untuk menginvestasikannya) memenuhi peran yang sama. Tanpa pengecualian, dan dalam semua keadaan, dana darurat ini harus dikelola dengan strategi pengawetan modal . Jangan ambil risiko. Mendapatkan laba adalah hal sekunder. Simpan biaya dolar rata - rata ke dalam portofolio Anda.
Setelah Anda melangkah lebih dari itu, tingkat kas minimum yang dianggap bijaksana dapat bervariasi. Tentu saja, ada orang-orang bodoh yang melakukan hal-hal seperti dana lindung nilai yang terlalu besar dengan eksposur besar yang berusaha untuk menghasilkan keuntungan besar tetapi ketika hal-hal pergi ke selatan - mereka selalu melakukan dan mereka akan selalu - mereka memiliki waktu yang sulit melarikan diri dari nasib Modal Jangka Panjang Manajemen, kehancuran legendaris yang muncul untuk menghasilkan pengembalian 21 persen, 43 persen, dan 41 persen setelah biaya, masing-masing, di tahun satu sampai tiga, hanya untuk mengalami total wipeout efektif di tahun keempat. Kemudian lagi, mereka bermain dengan "uang orang lain" dan hampir tidak punya insentif untuk tidak berayun untuk pagar; tragedi moral yang mengerikan yang tidak membuat peradaban sedikit bagus. Saya belum pernah melihat seseorang dengan jumlah advokat yang wajar yang cukup untuk kurang dari 5 persen dan banyak profesional yang bijaksana lebih memilih untuk menjaga setidaknya 10-20 persen di tangan. Menurut pendapat saya, bukti akademis secara luar biasa menunjukkan bahwa risiko maksimum / pengembalian trade-off terjadi di suatu tempat antara 10-20% dari cadangan kas (atau 30 persen jika Anda menggabungkan kas dan sekuritas pendapatan tetap). Untuk portofolio, katakanlah, $ 5.000.000 yang bisa berarti di mana saja dari $ 250.000 hingga $ 1.000.000.
Tentu saja, beberapa keluarga yang sukses mempekerjakan manajer portofolio dan menginstruksikan mereka untuk tetap sepenuhnya mendapat vested. Misalnya, jika Anda mendekati manajer aset khusus dan memberi tahu mereka bahwa Anda menangani persyaratan likuiditas Anda sendiri, akan sangat beralasan bagi mereka untuk tidak menyimpan dana di tangan modal yang Anda tempatkan di bawah kendali mereka karena Anda telah membuat keputusan sebagai untuk apa yang Anda inginkan alokasi kas Anda menjadi dan memberi mereka seluruh alokasi ekuitas yang Anda ingin mereka tangani.