Perbedaan Antara Arus Kas dan Penghasilan
Untuk memahami mengapa harga untuk rasio aliran kas penting, Anda harus memahami beberapa akuntansi .
Pernyataan untung dan rugi (atau laporan laba rugi seperti yang lebih dikenal) tidak selalu sama dengan laporan arus kas. Secara teoritis mungkin bagi perusahaan untuk melaporkan keuntungan besar dan tidak mampu membayar tagihannya karena masalah likuiditas . (Bahkan, saya ingat satu toko rantai yang melaporkan pendapatan tinggi tetapi tidak memiliki cukup uang tunai untuk membayar sewa operasionalnya dan dipaksa bangkrut.)
Bayangkan Anda memiliki toko roti. Anda memiliki $ 100.000 tunai untuk memulai bisnis Anda dari warisan; mungkin orang tua atau kakek-nenek Anda menyiapkan dana perwalian . Anda membeli peralatan senilai $ 80.000, menyisakan $ 20.000 dalam bentuk tunai untuk modal kerja . Anda mengharapkan peralatan akan bertahan selama 10 tahun dan tidak memiliki nilai ketika mencapai akhir periode tersebut.
Segera, neraca akan menunjukkan $ 80.000 dalam properti, pabrik & peralatan - biaya, $ 20.000 dalam bentuk tunai dan tidak ada yang lain. Pada akhir tahun, jika Anda tidak memiliki penjualan, laporan laba rugi Anda akan menunjukkan $ 0 dalam pendapatan, $ 8.000 dalam biaya penyusutan ($ 80.000 biaya - $ 0 nilai sisa dibagi dengan 10 tahun = $ 8.000 penyusutan tahunan) untuk kerugian operasi sebelum pajak $ 8.000.
Dengan demikian, neraca pada akhir tahun pertama adalah $ 20.000 tunai, $ 80.000 biaya pabrik & peralatan properti (diimbangi oleh $ 8.000 dalam akumulasi depresiasi sehingga neraca menunjukkan saldo penyusutan bersih sebesar $ 72.000) dan laba ditahan - $ 8.000. Setiap tahun, Anda akan menghapus tambahan $ 8.000 sampai nilai peralatan di neraca telah dikurangi menjadi $ 0.
Realitas situasinya jauh berbeda. Anda tidak kehilangan $ 8.000 per tahun. Sebaliknya, di tahun pertama, Anda menghabiskan $ 80.000. Anda hanya memiliki $ 20.000 di bank. Hasilnya adalah Anda benar-benar memiliki $ 8.000 lebih banyak dalam bentuk tunai setiap tahun daripada pernyataan untung dan rugi yang akan ditunjukkan. Setelah Anda mulai menghasilkan laba, rasio harga terhadap pendapatan akan mengecilkan jumlah uang yang Anda miliki di tahun-tahun berikutnya untuk bekerja dalam ekspansi, sedangkan harga untuk rasio arus kas akan lebih akurat menggambarkan situasi. Itu tidak berarti bahwa biaya penyusutan tidak nyata - tentu saja, karena Warren Buffett mengingatkan kita bahwa peri gigi tidak membayar pengeluaran modal!
Rasio Harga terhadap Arus Kas Lebih Baik untuk Beberapa Industri
Aturan akuntansi kadang-kadang menyebabkan beberapa jenis usaha atau industri untuk mengecilkan atau melebih-lebihkan keuntungan mereka yang sebenarnya, menyebabkan harga untuk rasio arus kas bekerja lebih baik untuk tujuan penilaian daripada rekannya, rasio harga terhadap pendapatan. Ambil perusahaan farmasi, yang diperlukan untuk membebankan sejumlah besar penelitian dan pengembangan ketika mengembangkan obat-obatan. Seseorang dapat membuat argumen yang meyakinkan bahwa biaya-biaya tersebut tidak boleh diambil sekaligus, tetapi malah menyebar pada periode ketika obat dijual karena setara dengan membeli peralatan untuk toko roti Anda.
Namun, peraturan saat ini mensyaratkan bahwa sebagian besar biaya dihapuskan sebagai biaya ketika terjadi, yang berarti bahwa tahun-tahun awal dalam pengembangan produk cenderung menunjukkan keuntungan yang sangat rendah, atau dalam beberapa kasus bahkan kerugian besar, dengan laba yang meningkat terhadap akhir.
Ketika memeriksa investasi potensial, ini bukan masalah kecil. Rasio harga terhadap pendapatan dari perusahaan obat akan kurang bermanfaat daripada harga terhadap rasio arus kas sebagai hasil dari aturan akuntansi ini. Itulah mengapa Anda sering mendengar analis Wall Street berbicara tentang daur hidup paten obat. Mereka membuat penyesuaian untuk obat-obatan yang telah dikembangkan, obat-obatan yang akan segera tunduk pada persaingan generik, dan faktor-faktor lain sehingga mereka dapat memperkirakan dana yang tersedia untuk pemegang saham selama tahun fiskal yang diberikan.
Jadi, rasio harga terhadap pendapatan sama sekali tidak berguna dalam situasi seperti itu.
Harga untuk rasio arus kas akan memberikan ide yang lebih baik dari jumlah uang yang tersedia untuk manajemen untuk penelitian dan pengembangan lebih lanjut, dukungan pemasaran, pengurangan utang, dividen , pembelian kembali saham , dan banyak lagi. Untuk hasil terbaik, seorang analis yang baik kemungkinan besar akan rata-rata beberapa tahun, mungkin sebanyak satu siklus bisnis penuh, laporan arus kas untuk mendapatkan harga yang disesuaikan dengan rasio arus kas yang diperhitungkan dalam seluruh siklus pengembangan beberapa obat atau produk.
Menghitung Rasio Harga untuk Arus Kas
Harga untuk rasio arus kas dihitung dengan mengambil harga saham saat ini dan membagi total arus kas dari operasi yang ditemukan pada laporan arus kas. Beberapa investor lebih suka menggunakan harga yang dimodifikasi untuk rasio arus kas berdasarkan sesuatu yang dikenal sebagai arus kas bebas. Ini menyesuaikan untuk biaya seperti amortisasi dan depresiasi, perubahan dalam modal kerja, dan belanja modal. Bahkan, dalam bisnis saya sendiri, saya tidak akan pernah mempertimbangkan menggunakan apa pun selain rumus arus kas bebas karena lebih akurat menunjukkan kondisi ekonomi yang mendasari bisnis atau aset.
Menggunakan Rasio Harga untuk Arus Kas terhadap Nilai Saham
Harga rata-rata untuk rasio arus kas bervariasi dari industri ke industri. Untuk perusahaan yang terlibat dalam aktivitas padat modal, seperti perusahaan otomotif dan rel kereta api, Anda akan melihat harga yang jauh lebih rendah dari kelipatan arus kas karena investor tahu bahwa banyak uang harus dituangkan kembali ke peralatan, fasilitas, bahan , dan aset tetap atau perusahaan akan terluka. Bayangkan, misalnya, jika sebuah perusahaan mobil berhenti memperbarui pabriknya - pada titik tertentu, mobil-mobil itu tidak dapat dibuat!
Industri seperti perangkat lunak, di sisi lain, memungkinkan harga yang jauh lebih tinggi terhadap rasio arus kas karena mereka memiliki persyaratan modal yang sangat rendah. Setelah produk telah dikembangkan, satu-satunya biaya nyata adalah sepotong plastik murah (DVD atau CD) untuk meletakkan program dan kardus untuk kotak.