Pro, Kontra dan Bagaimana Mereka Menyebabkan Krisis Keuangan
CDO adalah jenis turunan tertentu .
Seperti namanya, derivatif adalah setiap produk keuangan yang memperoleh nilainya dari aset lain yang mendasari. Derivatif, seperti opsi put , opsi panggilan , dan kontrak berjangka , telah lama digunakan di pasar saham dan komoditas .
CDO disebut kertas komersial beragun aset jika paket terdiri dari utang perusahaan. Bank menyebut mereka sekuritas berbasis mortgage jika pinjaman itu adalah hipotek. Jika hipotek dibuat untuk mereka yang memiliki sejarah kredit kurang dari prime, mereka disebut subprime mortgages .
Bank menjual CDO ke investor karena tiga alasan:
- Dana yang mereka terima memberi mereka lebih banyak uang untuk membuat pinjaman baru.
- Ini memindahkan risiko gagal bayar dari bank kepada para investor.
- CDO memberi bank-bank produk baru dan lebih menguntungkan untuk dijual. Itu mendorong harga saham dan bonus manajer.
Keuntungan
Pada awalnya, CDO merupakan inovasi keuangan yang disambut baik. Mereka menyediakan lebih banyak likuiditas dalam perekonomian. CDO memungkinkan bank dan perusahaan untuk menjual utang mereka.
Itu membebaskan lebih banyak modal untuk diinvestasikan atau dipinjamkan. Penyebaran CDO adalah salah satu alasan mengapa ekonomi AS kuat sampai 2007 .
Penemuan CDO juga membantu menciptakan pekerjaan baru . Tidak seperti hipotek di rumah, CDO bukanlah produk yang dapat Anda sentuh atau lihat untuk mengetahui nilainya. Sebagai gantinya, model komputer menciptakannya.
Ribuan lulusan perguruan tinggi dan lulusan yang lebih tinggi bekerja di bank-bank Wall Street sebagai "atlet terkuat." Pekerjaan mereka adalah menulis program komputer yang akan memodelkan nilai bundel pinjaman yang membentuk CDO. Ribuan tenaga penjual juga dipekerjakan. untuk mencari investor untuk produk-produk baru ini.
Ketika persaingan untuk CDO baru dan berkembang semakin meningkat, atlet-atlet quant ini membuat model komputer yang lebih rumit. Mereka memecah pinjaman menjadi " tranche ", yang hanya merupakan bundel komponen pinjaman dengan suku bunga yang sama.
Inilah cara kerjanya. Mortgage tingkat suku bunga menawarkan tingkat suku bunga rendah "teaser" selama tiga sampai lima tahun pertama. Tingkat yang lebih tinggi menendang setelah itu. Peminjam mengambil pinjaman, mengetahui mereka hanya mampu membayar tarif rendah. Mereka diharapkan untuk menjual rumah sebelum tingkat yang lebih tinggi dipicu.
Deretan atlet merancang CDO tranche untuk mengambil keuntungan dari tarif yang berbeda ini. Satu tranche hanya memegang bagian bunga rendah dari hipotek. Tranche lain hanya menawarkan bagian dengan harga yang lebih tinggi. Dengan cara itu, investor konservatif bisa mengambil risiko rendah, tahap bunga rendah, sementara investor agresif bisa mengambil risiko yang lebih tinggi, suku bunga yang lebih tinggi. Semua berjalan baik selama harga perumahan dan ekonomi terus tumbuh.
Kekurangan
Sayangnya, likuiditas ekstra menciptakan gelembung aset di perumahan, kartu kredit, dan utang otomatis. Harga perumahan meroket melampaui nilai aktualnya. Orang-orang membeli rumah sehingga mereka bisa menjualnya. Ketersediaan hutang yang mudah berarti orang menggunakan kartu kredit mereka terlalu banyak. Itu mendorong utang kartu kredit menjadi hampir $ 1 triliun pada tahun 2008 .
Bank-bank yang menjual CDO tidak khawatir tentang orang gagal membayar utang mereka. Mereka telah menjual pinjaman kepada investor lain, yang sekarang memilikinya. Itu membuat mereka kurang disiplin dalam mematuhi standar peminjaman yang ketat. Bank memberi pinjaman kepada peminjam yang tidak layak kredit . Itu memastikan bencana.
Apa yang membuat hal-hal lebih buruk adalah bahwa CDO menjadi terlalu rumit . Pembeli tidak tahu nilai dari apa yang mereka beli. Mereka mengandalkan kepercayaan mereka pada bank yang menjual CDO.
Mereka tidak melakukan penelitian yang cukup untuk memastikan paket itu sepadan dengan harganya. Penelitian ini tidak akan banyak berhasil karena bahkan bank-bank tidak tahu. Model komputer berdasarkan nilai CDO pada asumsi bahwa harga perumahan akan terus naik. Jika mereka jatuh, komputer tidak dapat memberi harga produk.
Bagaimana CDO Menyebabkan Krisis Keuangan
Kekaburan ini dan kompleksitas CDO menciptakan kepanikan pasar pada tahun 2007. Bank menyadari bahwa mereka tidak dapat menetapkan harga produk atau aset yang masih mereka pegang. Semalam, pasar untuk CDO menghilang. Bank menolak meminjamkan satu sama lain uang karena mereka tidak ingin lebih banyak CDO di neraca mereka sebagai gantinya. Itu seperti permainan keuangan kursi musik ketika musik berhenti. Kepanikan ini menyebabkan krisis perbankan 2007 .
CDO pertama yang pergi ke selatan adalah sekuritas yang didukung hipotek. Ketika harga perumahan mulai menurun pada tahun 2006, hipotek rumah yang dibeli pada tahun 2005 segera terbalik. Itu menciptakan krisis subprime mortgage . The Federal Reserve meyakinkan investor bahwa itu terbatas pada perumahan. Bahkan, beberapa orang menyambutnya dan mengatakan bahwa perumahan telah dalam gelembung dan perlu didinginkan.
Apa yang tidak mereka sadari adalah bagaimana derivatif melipatgandakan efek dari gelembung apa pun dan penurunan berikutnya. Tidak hanya bank yang tersisa memegang tas, tetapi mereka juga memegang dana pensiun , reksadana , dan perusahaan. Itu sampai Fed dan Departemen Keuangan mulai membeli CDO ini yang berfungsi kembali ke pasar keuangan .