Bagaimana ABCP Hampir Menghancurkan Ekonomi AS
Perusahaan menerbitkan kertas komersial dalam jumlah $ 100.000 atau lebih. Kertas komersial dan ABCP adalah jenis instrumen pasar uang .
Anda berinvestasi dalam ABCP ketika Anda membeli dana pasar uang .
Tidak seperti kertas komersial, ABCP didukung oleh jaminan. Jaminan adalah pembayaran di masa depan yang dilakukan pada kredit mobil, kartu kredit dan faktur. Perusahaan menggunakan ABCP untuk meminjam uang sekarang sebagai imbalan atas pembayaran masa depan yang diharapkan ini. Hipotek tidak digunakan untuk mendukung ABCP karena mereka adalah utang jangka panjang, bukan jangka pendek.
Pada bulan Januari 2017, ada $ 236 milyar dalam ABCP AS yang luar biasa. Pinjaman otomatis didukung 30 persen dari itu. Itu diikuti 25 persen dalam piutang dagang dan 7 persen tagihan kartu kredit . Yang lainnya masing-masing kurang dari 5 persen dari total. Ini termasuk pinjaman komersial, pinjaman konsumen dan pembiayaan peralatan. (Sumber: " A Primer on Asset Backed Commercial Paper ," Wells Fargo. "Makalah Komersial Beragun Aset," Federal Reserve of St. Louis.)
Bagaimana Cara Kerja ABCP?
ABCP adalah jenis obligasi utang yang dijamin yang dijual di pasar sekunder .
Lembaga keuangan, seperti bank, menjual ABCP. Bank harus menyiapkan Special Purpose Vehicle yang memiliki aset. SPV melindungi aset jika lembaga keuangan bangkrut. Ini memungkinkan bank untuk menahan properti di "off- balance sheet " SPV. Itu memberi SPV kebebasan untuk membeli jenis aset untuk memenuhi kebutuhan investor.
Bank tidak harus memenuhi persyaratan permodalannya atau peraturan lain dalam SPV. (Sumber: "A Primer on Asset Backed Commercial Paper," Wells Fargo. )
Keuntungan
ABCP diciptakan pada 1980-an untuk menyediakan lebih banyak likuiditas dalam perekonomian. Mereka mengizinkan bank dan perusahaan untuk menjual utang. Itu merilis lebih banyak modal untuk berinvestasi atau pinjaman. Itu memungkinkan ABCP untuk memperluas pertumbuhan ekonomi AS. Pada tahun 2007 ada $ 1,2 triliun yang diterbitkan di Amerika Serikat dan $ 250 miliar di Eropa.
ABCP lebih aman daripada obligasi korporasi jangka panjang karena bersifat jangka pendek. Ada sedikit waktu untuk sesuatu yang salah. Perusahaan yang mengeluarkan ABCP berkualitas tinggi. Itu membuatnya tidak mungkin mereka akan gagal hanya dalam beberapa bulan. Banyak investasi ultra-aman di ABCPs dan utang komersial tanpa jaminan.
Kekurangan
Kelemahan dari ABCP sebagian karena struktur SPV. Karena bank dan SPV adalah perusahaan yang terpisah, mereka dilindungi dari default yang lain. Itu memberi bank rasa aman palsu. Mereka tidak harus disiplin dalam mematuhi standar peminjaman yang ketat.
Bank-bank juga tidak perlu mengumpulkan pinjaman ketika mereka jatuh tempo. Sebaliknya, pinjaman yang mendasarinya dijual di pasar sekunder.
Mereka menjadi masalah investor lain. Itulah alasan lain mengapa bank tidak mematuhi standar ketat mereka yang normal.
Bagaimana Ini Mempengaruhi Ekonomi
Kertas komersial yang didukung aset mempengaruhi ekonomi AS dengan cara yang mirip dengan sekuritas berbasis mortgage . Seperti MBS, agunan adalah paket pinjaman.
Selama krisis keuangan, para investor dihadapkan dengan default MBS. Mereka kemudian menjadi prihatin dengan kelayakan kredit ABCP, meskipun kertas komersial yang dianggap aman berada di belakang ABCP. Mereka berasumsi bahwa ABCP memiliki kredit macet, sama seperti sekuritas berbasis mortgage yang mengandung subprime mortgage .
Khawatir tumbuh ke titik itu bahkan mempengaruhi dana pasar uang yang diinvestasikan dalam ABCPs. Pada tanggal 17 September 2008, reksa dana pasar uang diserang oleh bank run kuno.
Investor panik menarik rekor $ 144,5 miliar dari rekening pasar uang . Itu 20 kali lebih besar dari $ 7 miliar yang biasanya ditarik dalam seminggu. Mereka tidak dapat mengumpulkan cukup uang untuk memenuhi penarikan. Pasar ABCP telah menghilang.
Segala sesuatunya sangat buruk sehingga Dana Cadangan Utama "menghancurkan uang." Itu berarti tidak bisa mempertahankan harga sahamnya dengan satu dolar tradisional. Jika instrumen pasar uang bangkrut, bisnis akan mati selama berminggu-minggu. Toko kelontong tidak akan memiliki uang tunai untuk memesan makanan. Pengemudi truk tidak akan punya uang untuk membayar gas. Petani tidak akan memiliki uang tunai untuk menyirami ladang mereka. Lihat Lari Pasar Uang Primer .
Federal Reserve masuk untuk menjamin ABCPs. Ini meminjamkan uang ke bank-banknya. Ini memerintahkan mereka untuk membeli ABCP dari dana pasar uang. Itu memberi dana cukup uang untuk membayar penukaran. Itu berlangsung dari 22 September 2008, hingga 1 Februari 2010. Butuh dua tahun bagi para investor untuk mendapatkan kembali kepercayaan mereka. (Sumber: “Fasilitas Likuiditas MMMF ABCP,” Federal Reserve, 5 Februari 2010.)