Bagaimana Bailout 1998 Memicu Krisis Keuangan 2008
Kesuksesan LTCM adalah karena reputasi bintang dari pemiliknya. Pendirinya adalah pedagang Salomon Brothers, John Meriwether. Pemegang saham utama adalah ekonom pemenang Hadiah Nobel Myron Scholes dan Robert Merton. Ini semua ahli dalam berinvestasi dalam derivatif untuk membuat pengembalian di atas rata-rata dan mengungguli pasar .
Investor membayar $ 10 juta untuk masuk ke dana. Mereka tidak diizinkan untuk mengambil uang itu selama tiga tahun, atau bahkan bertanya tentang jenis-jenis LTCM investasi LTCM. Terlepas dari pembatasan ini, investor berteriak untuk berinvestasi. LTCM membanggakan pengembalian tahunan spektakuler sebesar 42,8 persen pada tahun 1995 dan 40,8 persen pada tahun 1996.
Itu setelah manajemen mengambil 27 persen dari atas dalam biaya. LTCM berhasil melakukan lindung nilai sebagian besar risiko dari krisis mata uang Asia 1997 . Ini memberi investornya kembali 17,1 persen tahun itu.
Tetapi pada September 1998, perdagangan berisiko perusahaan membawanya mendekati kebangkrutan. Ukurannya berarti terlalu besar untuk gagal . Akibatnya, Federal Reserve mengambil langkah-langkah untuk menyelamatkannya.
Penyebab
Seperti banyak hedge fund , strategi investasi LTCM didasarkan pada lindung nilai terhadap kisaran volatilitas yang dapat diprediksi dalam mata uang asing dan obligasi. Ketika Rusia menyatakan mendevaluasi mata uangnya, itu gagal pada obligasinya.
Kejadian itu berada di luar jangkauan normal yang diperkirakan LTCM. Pasar saham AS turun 20 persen, sementara pasar Eropa turun 35 persen. Investor mencari perlindungan dalam obligasi Treasury , menyebabkan suku bunga jangka panjang turun lebih dari satu poin penuh.
Akibatnya, investasi LTCM yang sangat leveraged mulai runtuh.
Pada akhir Agustus 1998, ia kehilangan 50 persen dari nilai investasi modalnya . Karena begitu banyak bank dan dana pensiun telah berinvestasi di LTCM, masalah-masalahnya mengancam akan mendorong sebagian besar dari mereka untuk mendekati kebangkrutan. Pada bulan September, Bear Stearns menangani luka yang mematikan. Bank investasi mengelola semua ikatan obligasi dan turunan LTCM. Itu disebut pembayaran $ 500 juta. Bear Stearns takut akan kehilangan semua investasinya yang besar. LTCM sudah tidak mematuhi perjanjian perbankan selama tiga bulan.
Intervensi Federal Reserve
Untuk menyelamatkan sistem perbankan AS, Federal Reserve Bank of New York Presiden William McDonough meyakinkan 15 bank untuk menyelamatkan LTCM. Mereka menghabiskan $ 3,5 miliar sebagai imbalan untuk kepemilikan 90 persen dari dana tersebut.
The Fed mulai menurunkan suku bunga fed fund . Ini meyakinkan investor bahwa Fed akan melakukan apa pun yang diperlukan untuk mendukung ekonomi AS. Tanpa intervensi langsung seperti itu, seluruh sistem keuangan terancam kehancuran.
Pro dan kontra
Sebuah penelitian CATO Institute mengatakan Federal Reserve tidak perlu menyelamatkan LTCM karena itu tidak akan gagal. Kelompok investasi yang dipimpin oleh Warren Buffett menawarkan untuk membeli pemegang saham hanya dengan $ 250 juta untuk menjaga agar dana tetap berjalan.
Para pemegang saham tidak senang dengan harganya. Dia akan menggantikan manajemen.
Tetapi Fed campur tangan dan menengahi kesepakatan yang lebih baik untuk pemegang saham dan manajer LTCM. Itu adalah preseden untuk peran bailout the Fed selama krisis keuangan tahun 2008 . Begitu perusahaan keuangan menyadari bahwa Fed akan membebaskan mereka, mereka menjadi lebih berani mengambil risiko.
The Fed Cleveland membalas dengan mengatakan kesepakatan Buffett hanya untuk aset LTCM, bukan portofolionya. Itu terdiri dari turunan. Kegagalan mereka akan merusak ekonomi global. Secara teknis, The Fed tidak menyelamatkan LTCM. Itu tidak menggunakan dana federal. Itu hanya memelopori kesepakatan yang lebih baik daripada yang ditawarkan Buffett.
Hampir $ 100 miliar posisi derivatif bisa terurai, menurut The Independent. Bank-bank besar di seluruh dunia akan kehilangan miliaran, memaksa mereka untuk mengurangi pinjaman untuk menghemat uang untuk menuliskan kerugian itu.
Bank-bank kecil akan bangkrut. The Fed melangkah untuk melunakkan pukulan itu.
Sayangnya, para pemimpin pemerintah tidak belajar dari kesalahan ini. Krisis LTCM hanyalah gejala peringatan dini dari penyakit yang sama yang terjadi dengan pembalasan dalam krisis keuangan global 2008.
Dalam Kedalaman: Investor Hedge Fund | Bagaimana Hedge Funds Mempengaruhi Pasar Saham | Bagaimana Hedge Funds Mempengaruhi Ekonomi | Peran Hedge Funds 'dalam Krisis Keuangan