Definisi, Cara Kerja dan Risiko vs Pengembalian
Lebih dari 8.000 hedge fund dikelola $ 2,8 triliun pada tahun 2014, menurut HFR Inc. Itu tiga kali lipat jumlah yang dikelola pada tahun 2004. Meskipun hedge fund telah mengungguli pasar saham selama 15 tahun terakhir, termasuk selama krisis keuangan, mereka telah berkinerja buruk sejak 2009. .
S & P 500 naik 137 persen (termasuk dividen) sejak itu, dibandingkan dengan kenaikan 50 persen untuk hedge fund. (Sumber: "Apa yang Ada di Nama? Dana Hedge," The Wall Street Journal, 27 Maret 2015. "Tiga Cara Berinvestasi Seperti Hedge Fund," Rob Copeland dan Gregory Zuckerman, The Wall Street Journal, 4 Agustus 2014. )
Sebagian besar pertumbuhan ini masuk ke dana super besar. Lebih dari $ 75 miliar ditambahkan ke dana pada tahun 2014, tetapi 90 persen menggunakan dana yang mengelola $ 1 miliar atau lebih. Salah satu alasannya adalah bahwa investor institusional dan pihak lain yang berinvestasi dalam hedge fund lebih percaya diri dengan nama-nama yang sudah teruji. Terlalu berisiko untuk berinvestasi dengan firma start-up. Akibatnya, 864 perusahaan ditutup pada tahun 2014, rata-rata hanya $ 70 juta masing-masing dalam aset. (Sumber: "Hedge Funds: Untuk Memiliki dan Tidak," Barron, 30 Maret 2015.)
Istilah "hedge fund" pertama kali diterapkan pada tahun 1940-an kepada investor alternatif Alfred Winslow Jones.
Dia menciptakan dana yang menjual saham pendek sebagai bagian dari strateginya. Dia melakukan itu untuk melindungi diri dari risiko bahwa posisi buynya pada saham akan kehilangan nilainya.
Bagaimana Hedge Funds Bekerja
Hedge fund dibentuk sebagai kemitraan terbatas atau perseroan terbatas yang melindungi manajer dan investor dari kreditur jika dana bangkrut.
Kontrak itu menjelaskan bagaimana manajer dibayar. Kadang-kadang dapat menjelaskan apa yang dapat diinvestasikan oleh manajer, tetapi tidak ada batasan.
Beberapa manajer hedge fund harus memenuhi tingkat rintangan sebelum mendapatkan bayaran. Para investor menerima semua keuntungan sampai tingkat rintangan tercapai, kemudian manajer menerima satu persen dari keuntungan. Sebagian besar dana lindung nilai beroperasi di bawah "dua dan 20 aturan." Ini menyatakan mereka mendapatkan dua persen aset dalam waktu baik dan buruk, bahwa tidak ada tingkat rintangan, dan mereka menerima 20 persen dari keuntungan. Baru-baru ini, dana pensiun dan investor institusional lainnya telah membayar paling tidak hedge fund yang lebih baru: "1.4 dan 17." (Sumber: "Mengapa Hedge Funds Membuat Begitu Banyak?" The New Yorker, 12 Mei 2014.)
Hedge Funds Rewards
Hedge fund menawarkan lebih banyak penghargaan finansial karena cara manajer mereka dibayar, jenis-jenis kendaraan keuangan yang dapat mereka investasikan, dan kurangnya pengaturan keuangan mereka .
Manajer hedge fund dikompensasikan sebagai persentase dari hasil yang mereka hasilkan. Hal ini menarik banyak investor yang frustrasi oleh fakta bahwa reksa dana dibayar, terlepas dari kinerja dana. Berkat struktur kompensasi ini, manajer hedge fund didorong untuk mencapai pengembalian di atas pasar.
Manajer Hedge fund mengkhususkan diri dalam menggunakan derivatif canggih, seperti kontrak berjangka , opsi , dan kewajiban utang yang dijamin .
Derivatif memungkinkan manajer hedge fund untung bahkan ketika pasar saham turun. Manajer hedge fund dapat menggunakan opsi put , atau dapat menjual saham pendek . Pada dasarnya, semua produk ini melakukan dua hal: mereka menggunakan sejumlah kecil uang, atau memanfaatkan , untuk mengendalikan sejumlah besar stok atau komoditas . Kedua, mereka membayar dengan titik waktu tertentu. Kombinasi leverage dan timing berarti bahwa para manajer menghasilkan return yang luar biasa ketika mereka benar memprediksi kenaikan atau penurunan pasar.
Karena hedge fund tidak diatur dengan baik seperti pasar saham, mereka memiliki kebebasan untuk berinvestasi dalam pengembalian yang tinggi, tetapi spekulatif, kendaraan keuangan. Untuk lebih lanjut, lihat Buletin SEC tentang Hedge Funds.
Risiko Hedge Fund
Hedge fund sangat berisiko. Resiko inilah yang menarik banyak investor yang percaya bahwa risiko yang lebih tinggi akan menghasilkan laba yang lebih tinggi.
Tiga karakteristik yang sama yang memungkinkan hedge fund untuk menjanjikan imbalan yang lebih besar juga membuat mereka sangat berisiko. Pertama, manajer hedge fund dibayar persentase dari pengembalian dana mereka. Apa yang terjadi jika dana kehilangan uang? Apakah mereka membayar dana persentase dari kerugian itu? Tidak, para manajer mendapatkan nol tidak peduli berapa banyak uang yang hilang. Struktur ini berarti manajer hedge fund sangat toleran terhadap risiko. Ini membuat dana sangat berisiko bagi investor, yang dapat kehilangan semua uang yang mereka investasikan dalam dana tersebut.
Kedua, hedge fund berinvestasi pada derivatif yang sangat berisiko karena leverage. Opsi harus dikirim dalam jangka waktu tertentu. Jika angsa hitam, atau peristiwa ekonomi yang benar-benar tidak terduga terjadi selama periode waktu tersebut, bahkan jika manajer benar tentang tren jangka panjang, ia dapat kehilangan investasi. Dalam hal ini, manajer hedge fund mencoba untuk mengatur waktu pasar, yang menurut beberapa orang sangat sulit jika tidak mustahil dilakukan.
Tidak seperti reksa dana , yang pemiliknya adalah perusahaan publik, hedge fund secara tradisional tidak diatur oleh Securities and Exchange Commission . Kurangnya peraturan berarti bahwa pendapatan hedge fund tidak dilaporkan ke SEC atau badan pengatur lainnya. Meskipun dana lindung nilai masih dilarang dari penipuan, kurangnya pengawasan ini menciptakan risiko tambahan. Selain itu, investor hedge fund juga merupakan pemilik dari LLC. Ini berarti mereka dapat kehilangan investasi mereka jika hedge fund menjadi bangkrut sebagai bisnis, bahkan jika investasi itu baik-baik saja.
Yang Berinvestasi dalam Hedge Funds
Investor institusional menyediakan 65 persen dari modal yang diinvestasikan dalam hedge fund. Mereka mengelola dana pensiun dan dana kekayaan negara . Mereka juga menangani aset tunai dari perusahaan asuransi, perusahaan, dan dana perwalian. Mereka tidak menempatkan lebih dari 10 hingga 20 persen dari aset mereka ke dalam hedge fund.
Mereka memahami bagaimana cara memanfaatkan kerja. Mereka harus menjadi hakim karakter yang baik. Kebanyakan hedge fund tidak mengungkapkan apa yang mereka lakukan untuk mendapatkan pengembalian. Kurangnya transparansi itu berarti mereka bisa menjadi skema Ponzi , seperti yang dijalankan oleh Bernie Madoff .
Hedge fund mengharuskan mereka memiliki setidaknya $ 1 juta dalam kekayaan bersih. Mereka membutuhkan bantalan ini untuk mengatasi kemerosotan signifikan dalam portofolio mereka. Beberapa masih mencoba untuk memulihkan kerugian yang terjadi selama kecelakaan tahun 2008. Mereka menyimpan uang mereka diikat selama tiga bulan atau lebih yang dibutuhkan oleh hedge fund. Bahkan, lebih dari separuh memiliki jangka waktu tiga tahun. Mereka sering harus bersedia membayar 2 persen dari aset yang mereka investasikan dan 20 persen dari setiap keuntungan.
Mereka tidak mencari pengembalian yang lebih tinggi dari rata-rata. Hanya 6 persen yang mengira mereka bisa mencapai 10 persen atau lebih dari pendapatan tahunan. Mereka hanya tidak mau menanggung risiko yang ditimbulkan. Sebaliknya, 67 persen mencari pengembalian tahunan antara 4 persen dan 6 persen. Itu mungkin karena mereka harus melapor ke dewan yang mungkin memecat mereka jika mereka menderita kerugian.
Sebaliknya, mereka mencari investasi yang tidak berkorelasi dengan sisa investasi mereka . Ini berarti bahwa, jika pasar saham kehilangan nilainya, investasi hedge fund akan naik. Dengan kata lain, mereka menggunakan hedge fund untuk meningkatkan diversifikasi mereka. Mereka tahu bahwa portofolio yang terdiversifikasi akan meningkatkan pengembalian total dari waktu ke waktu dengan mengurangi volatilitas secara keseluruhan. Oleh karena itu, para investor ini tidak membandingkan kinerja investasi hedge fund mereka dengan indeks standar seperti S & P 500 , NASDAQ atau Dow Jones .
Dana perwalian keluarga menggunakan hedge fund untuk mendapatkan akses ke pikiran terbaik dalam investasi. Mengapa hedge fund menarik investor terpintar? Karena mereka membayar paling banyak. Tetapi 22 persen dari investor mengatakan biaya tinggi adalah alasan mereka membatasi, atau bahkan menghindari, hedge fund.
Bagaimana Hedge Funds Berkontribusi pada Krisis Keuangan
Hedge fund berkontribusi pada krisis keuangan 2008 dengan tiga cara. Pertama, mereka memiliki dampak besar, dan sebagian besar tersembunyi, terhadap ekonomi. Karena mereka tidak diatur seperti pasar saham, obligasi, atau komoditas, sulit untuk mencari tahu apa yang sebenarnya mereka beli atau jual. Diperkirakan mereka memiliki antara 10-50 persen dari beberapa bursa efek, dan membentuk setengah volume perdagangan harian. Pertumbuhan mereka telah meningkat sejak tahun 2000, dan juga memiliki volatilitas di banyak kelas investasi.
Kedua adalah penggunaan derivatif yang tidak diatur. Mereka membeli banyak sekuritas berbasis mortgage . Ketika harga perumahan mulai menurun pada tahun 2006, hipotek yang mendasari gagal bayar. Manajer hedge fund mengira mereka terlindungi dari risiko itu karena mereka memiliki credit default swaps , sejenis asuransi derivatif. Namun, banyaknya default hipotek membebani penerbit swap, seperti AIG . Perusahaan asuransi ini membutuhkan bailout pemerintah federal untuk tetap dalam bisnis dan membuat baik pada swap. Akibatnya, pasar untuk asuransi jenis ini ambruk. Bank kemudian tidak mau meminjamkan tanpa mereka, sehingga sulit untuk mendapatkan kredit baru.
Ketiga, banyak bank juga memiliki sub-divisi lindung nilai. Mereka sering mencoba meningkatkan laba dengan berinvestasi dalam derivatif melalui hedge fund ini. Ketika investasi berisiko pergi ke selatan, bank-bank seperti Bear Stearns pergi ke pemerintah federal untuk bailout. Ketika pemerintah tidak menyelamatkan Lehman Brothers pada September 2008, kebangkrutannya menyebabkan harga saham global jatuh. Acara itu menggebrak krisis keuangan tahun 2008 .
Peraturan Hedge Fund Baru
Pada tahun 2010, Undang-undang Reformasi Dodd-Frank Wall Street mulai mengatur beberapa aspek dari hedge fund. Mereka yang di atas $ 150 juta sekarang harus mendaftar ke SEC. Undang-undang itu juga menciptakan Dewan Pengawas Stabilitas Keuangan, yang mencari dana lindung nilai dan perusahaan keuangan lainnya yang tumbuh terlalu besar. Jika mereka menjadi terlalu besar untuk gagal, Dewan dapat merekomendasikan bahwa Federal Reserve mengatur dana ini. (Sumber: "Hedge Funds After Dodd-Frank", Sekolah Bisnis Stern New York University, 19 Juli 2010.)
Dodd-Frank membatasi jumlah investasi hedge fund yang dapat dilakukan bank. Bank dapat menggunakan hedge fund atas nama pelanggan mereka saja, bukan untuk meningkatkan keuntungan perusahaan mereka sendiri.
Dodd-Frank juga menyerukan pengaturan derivatif di bawah SEC. Manajer hedge fund sekarang harus terdaftar. Mereka juga harus mengungkapkan metrik, strategi dan produk risiko mereka, dan kinerja. SEC juga mengharuskan mereka untuk mengungkapkan posisi yang dimiliki oleh hedge fund itu sendiri, eksposur kredit keseluruhan yang mereka pegang, berapa banyak aset yang diperdagangkan menggunakan algoritma komputer, dan rasio utang terhadap ekuitas. (Sumber: "Wall Street Tidak Takut Dodd-Frank," Universitas St. Thomas, 13 Februari 2013.)
Bagaimana Mereka Mempengaruhi Anda
Jika Anda memiliki sekuritas yang diperdagangkan secara publik, baik secara langsung atau melalui 401 (k), IRA, atau program pensiun Anda, Anda dipengaruhi oleh dana lindung nilai. Para pedagang hedge fund telah secara dramatis menurunkan biaya minyak. Itu memiliki dampak besar pada perekonomian. Harga minyak adalah komponen inflasi , yang mempengaruhi kemampuan konsumen untuk membeli. Karena produk konsumen hampir 70 persen dari ekonomi AS , perluasan daya beli konsumen telah mendorong pertumbuhan domestik. Di sisi lain, pabrikan AS terpukul oleh dolar yang kuat. Itu menurunkan pertumbuhan ekspor.
Hedge fund juga mempengaruhi industri perbankan. Bank-bank besar lebih banyak berfokus pada pelanggan hedge fund terbesar. Misalnya, Citi menerima komisi perdagangan terbesarnya dari "Fokus Lima". Ini adalah perusahaan hedge fund terbesar: Millennium Management, Citadel, Surveyor Capital, Point72 Asset Management, dan Carlson Capital. Bisnis yang lebih kecil mengalami kesulitan mendapatkan pembiayaan. (Sumber: "Anda Membayar Kami Hanya $ 1 Juta? Dapatkan Jalur," Bloomberg, 23 Maret 2016.)
Kedalaman: Penyebab Krisis Keuangan 2008 Peran Derivatif | Penyebab Krisis Subprime Mortgage