Apakah Risiko vs Hadiah?
Derivatif sering digunakan untuk komoditas , seperti minyak, bensin atau emas. Kelas aset lainnya adalah mata uang, seringkali dolar AS . Ada turunan berdasarkan saham atau obligasi. Yang lain lagi menggunakan suku bunga , seperti imbal hasil pada catatan Treasury 10-tahun .
Penjual kontrak tidak harus memiliki aset yang mendasarinya. Dia dapat memenuhi kontrak dengan memberikan pembeli cukup uang untuk membeli aset dengan harga yang berlaku. Dia juga bisa memberi pembeli kontrak derivatif lain yang mengimbangi nilai yang pertama. Ini membuat derivatif jauh lebih mudah untuk diperdagangkan daripada aset itu sendiri.
Perdagangan Derivatif
Pada tahun 2016, 25 miliar kontrak derivatif diperdagangkan. Asia menguasai 36 persen volume, sementara Amerika Utara diperdagangkan 34 persen. Dua puluh persen dari kontrak itu diperdagangkan di Eropa. Kontrak ini bernilai $ 570 triliun pada tahun 2016. Itu enam kali lebih banyak daripada output ekonomi dunia.
Lebih dari 90 persen dari 500 perusahaan terbesar dunia menggunakan derivatif untuk menurunkan risiko. Misalnya, kontrak berjangka menjanjikan pengiriman bahan baku dengan harga yang disepakati. Dengan cara ini perusahaan dilindungi jika harga naik. Perusahaan juga menulis kontrak untuk melindungi diri dari perubahan nilai tukar dan suku bunga.
Derivatif membuat arus kas masa depan lebih dapat diprediksi. Mereka memungkinkan perusahaan memperkirakan penghasilan mereka secara lebih akurat. Prediktabilitas itu meningkatkan harga saham. Bisnis kemudian membutuhkan lebih sedikit uang tunai untuk menutupi keadaan darurat. Mereka dapat menginvestasikan lebih banyak lagi ke bisnis mereka.
Sebagian besar perdagangan derivatif dilakukan oleh hedge fund dan investor lain untuk mendapatkan lebih banyak leverage .
Itu karena derivatif hanya memerlukan pembayaran uang muka kecil, yang disebut "membayar margin." Banyak kontrak derivatif diimbangi, atau dilikuidasi, oleh derivatif lain sebelum datang ke istilah. Itu berarti para pedagang ini tidak khawatir tentang memiliki cukup uang untuk melunasi derivatif jika pasar bertentangan dengan mereka. Jika mereka menang, mereka dapat uang tunai.
OTC
Lebih dari 95 persen dari semua derivatif diperdagangkan antara dua perusahaan atau pedagang yang mengenal satu sama lain secara pribadi. Ini disebut opsi “ over the counter ”. Mereka juga diperdagangkan melalui perantara, biasanya bank besar.
Pertukaran
Hanya 4 persen dari turunan dunia yang diperdagangkan di bursa. Pertukaran publik ini menetapkan ketentuan kontrak standar. Mereka menentukan premi atau diskon harga kontrak. Standarisasi ini meningkatkan likuiditas derivatif. Itu membuat mereka lebih atau kurang dapat ditukar, sehingga membuat mereka lebih berguna untuk hedging .
Pertukaran juga bisa menjadi kliring, bertindak sebagai pembeli atau penjual sebenarnya dari turunan. Itu membuatnya lebih aman bagi pedagang, karena mereka tahu kontraknya akan dipenuhi. Pada 2010, Undang-undang Reformasi Dodd-Frank Wall Street mengharuskan OTC derivatif dipindahkan ke bursa. Detail cara melakukan ini masih dikerjakan.
(Sumber: " Intro to Global Derivatives Market ," Deutsche Bourse Group.)
Pertukaran terbesar adalah CME Group. Ini adalah merger antara Chicago Board of Trade, Chicago Mercantile Exchange (juga disebut CME atau Merc) dan New York Mercantile Exchange. Ini perdagangan derivatif di semua kelas aset.
Opsi saham diperdagangkan di NASDAQ atau Chicago Board Options Exchange. Kontrak berjangka diperdagangkan di Intercontinental Exchange. Ini mengakuisisi New York Board of Trade pada tahun 2008. Ini berfokus pada kontrak pertanian dan keuangan, terutama kopi, kapas dan mata uang. Pertukaran ini diatur oleh Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas atau Komisi Sekuritas dan Pertukaran . Untuk daftar pertukaran, lihat Organisasi Perdagangan, Organisasi Kliring, dan Organisasi Pengaturan Sendiri SEC.
Jenis Derivatif Keuangan
Derivatif yang paling terkenal adalah utang yang dijamin . CDO adalah penyebab utama krisis keuangan tahun 2008 . Utang bundel seperti pinjaman mobil, utang kartu kredit atau hipotek menjadi keamanan. Nilainya didasarkan pada pembayaran pinjaman yang dijanjikan. Ada dua tipe utama. Kertas komersial yang didukung aset didasarkan pada utang perusahaan dan bisnis. Sekuritas berbasis mortgage didukung oleh hipotek. Ketika pasar perumahan runtuh pada 2006, begitu juga nilai MBS dan kemudian ABCP.
Jenis turunan yang paling umum adalah swap. Ini adalah perjanjian untuk menukarkan satu aset (atau utang) untuk satu aset yang sama. Tujuannya adalah untuk menurunkan risiko bagi kedua belah pihak. Sebagian besar dari mereka adalah swap mata uang atau swap suku bunga . Misalnya, seorang pedagang mungkin menjual saham di AS dan membelinya dalam mata uang asing untuk melindungi risiko mata uang . Ini adalah OTC, jadi tidak diperdagangkan di bursa. Perusahaan mungkin menukar arus kupon dengan tingkat bunga tetap dari suatu ikatan untuk aliran pembayaran variabel-variabel dari obligasi perusahaan lain.
Yang paling terkenal dari swap ini adalah credit default swaps . Itu karena mereka juga membantu menyebabkan krisis keuangan 2008. Mereka dijual untuk memastikan default obligasi kota, utang perusahaan atau sekuritas berbasis mortgage . Ketika pasar MBS runtuh, tidak ada cukup modal untuk membayar pemegang CDS. Itu sebabnya pemerintah federal harus menasionalisasi AIG . CDS sekarang diatur oleh CFTC.
Ke depan adalah turunan OTC lainnya. Mereka adalah perjanjian untuk membeli atau menjual aset dengan harga yang disepakati pada tanggal tertentu di masa depan. Kedua pihak dapat menyesuaikan banyak hal ke depan. Ke depan digunakan untuk melindungi risiko dalam komoditas , suku bunga, nilai tukar atau ekuitas. (Sumber: "Ikhtisar Derivatif," CBOE.)
Jenis turunan lain yang berpengaruh adalah kontrak berjangka . Yang paling banyak digunakan adalah komoditas berjangka . Dari ini, yang paling penting adalah harga minyak berjangka. Itu karena mereka menetapkan harga minyak dan, akhirnya, bensin.
Jenis turunan lainnya hanya memberi pembeli opsi untuk membeli atau menjual aset dengan harga dan tanggal tertentu. Pilihan yang paling banyak digunakan adalah opsi . Hak untuk membeli saham adalah opsi panggilan , dan hak untuk menjual adalah opsi put .
Jenis turunan lainnya hanya memberi pembeli opsi untuk membeli atau menjual aset dengan harga dan tanggal tertentu. Pilihan yang paling banyak digunakan adalah opsi . Hak untuk membeli adalah opsi panggilan , dan hak untuk menjual saham adalah opsi put .
Empat Risiko Derivatif
Derivatif memiliki empat risiko besar. Yang paling berbahaya adalah hampir tidak mungkin untuk mengetahui nilai sebenarnya dari turunan. Itu karena itu didasarkan pada nilai satu atau lebih aset yang mendasarinya. Kerumitan mereka membuat mereka sulit untuk harga. Itulah alasan efek beragun mortgage sangat mematikan bagi perekonomian . Tidak seorang pun, bahkan pemrogram komputer yang menciptakannya, tahu berapa harganya ketika harga rumah turun. Bank menjadi tidak mau memperdagangkan mereka karena mereka tidak dapat menghargainya.
Risiko lain juga merupakan salah satu hal yang membuat mereka begitu menarik: leverage . Misalnya, pedagang berjangka hanya diminta untuk memasukkan 2-10 persen dari kontrak ke rekening margin untuk mempertahankan kepemilikan. Jika nilai aset yang mendasari turun, mereka harus menambahkan uang ke akun margin untuk mempertahankan persentase itu sampai kontrak berakhir atau diimbangi. Jika harga komoditas terus turun, menutupi akun margin dapat menyebabkan kerugian besar. Pusat Pendidikan CFTC menyediakan banyak informasi tentang turunan.
Risiko ketiga adalah pembatasan waktu mereka. Ini satu hal untuk bertaruh bahwa harga gas akan naik. Ini adalah hal yang sama sekali berbeda untuk mencoba memprediksi kapan tepatnya itu akan terjadi. Tidak ada yang membeli MBS mengira harga perumahan akan turun. Itu karena terakhir kali mereka lakukan adalah Depresi Besar . Mereka juga berpikir mereka dilindungi oleh CDS. Leverage yang terlibat berarti bahwa ketika kerugian terjadi, mereka diperbesar di seluruh ekonomi. Lebih jauh lagi, mereka tidak diatur dan tidak dijual di bursa. Itu risiko unik untuk OTC derivatif.
Last but not least adalah potensi penipuan. Bernie Madoff membangun skema Ponzi pada turunannya. Penipuan merajalela di pasar derivatif. Untuk mengungkap penipuan terbaru dalam komoditas berjangka, lihat penasehat CTFC ini. (Sumber: "Bank Menghadapi Pemeriksaan Baru Perdagangan Derivatif," The New York Times, 3 Januari 2013. "Survei Volume Turunan Global, Suara Pasar, 10 Maret 2017." Pasar Derivatif OTC Global: Separuh Pertama Tahun 2016, "" Berjangka Perdagangan dan Opsi, Q2 2016, "Bank for International Settlements, 20 April 2017.)
FAQ Siapa Berinvestasi dalam Hedge Funds? | Bagaimana Hedge Funds Mempengaruhi Pasar Saham? | Bagaimana Hedge Funds Mempengaruhi Perekonomian? | Apakah Mereka Menyebabkan Krisis Keuangan? | Apa yang Sebenarnya Menyebabkan Krisis Subprime Mortgage? | Apa Peran Derivatif dalam Menciptakan Krisis 2008? | Apa Krisis Reksa Dana LTCM?