Risiko Pembayaran - Apa itu, dan Bagaimana Pengaruhnya terhadap MBS?
Aspek paling unik dari sekuritas berbasis mortgage adalah unsur risiko pembayaran di muka . Ini adalah risiko bahwa investor memutuskan untuk membayar kembali pokok pinjaman pada hipotek mereka lebih cepat dari jadwal. Hasilnya, bagi investor di MBS, adalah pengembalian awal pokok. Ini berarti bahwa nilai pokok dari keamanan yang mendasar menyusut seiring waktu, yang pada gilirannya mengarah pada penurunan pendapatan bunga secara bertahap. Risiko prabayar biasanya paling tinggi ketika suku bunga jatuh , karena ini menyebabkan pemilik rumah untuk membiayai kembali hipotek mereka. Dalam skenario ini, pemilik MBS dipaksa untuk menginvestasikan kembali pokok yang dikembalikan pada tingkat yang lebih rendah - masalah yang dikenal sebagai " risiko investasi kembali ."
Karena pembayaran di muka menyebabkan pengurangan dalam pokok jaminan yang didukung hipotek dari waktu ke waktu, biasanya tidak banyak yang tersisa dari MBS ketika mencapai kematangan . Sebagai akibatnya, obligasi individu diukur bukan oleh kedewasaan yang mereka nyatakan, tetapi oleh "hidup rata-rata" - atau perkiraan waktu hingga setengah dari kepala sekolah dalam MBS dibayarkan kembali.
Hidup rata-rata menurun lebih cepat ketika tarif menurun (karena pemilik rumah lebih banyak membiayai kembali ketika tarif turun), dan itu menurun lebih lambat ketika harga naik (karena tidak ada yang akan membiayai kembali ke hipotek dengan tingkat yang lebih tinggi). Hal ini menyebabkan arus kas yang tidak pasti dari MBSs individu.
Sebagai akibat dari fenomena ini, sekuritas berbasis mortgage cenderung menghasilkan keuntungan yang lebih kecil ketika harga obligasi meningkat, tetapi mereka juga cenderung turun lebih banyak ketika harga obligasi turun.
(Ada istilah untuk ini: "konveksitas negatif.") Kecenderungan ini adalah salah satu alasan mengapa MBS membayar hasil yang lebih tinggi daripada US Treasuries . Singkatnya, investor harus dibayar untuk mengambil ketidakpastian tambahan ini. Perlu dicatat bahwa sekuritas yang didukung hipotek cenderung menghasilkan kinerja relatif terbaik mereka ketika tarif yang berlaku stabil.
Agensi Versus MBS Non-Badan
Kolam mortgage dapat dibuat oleh entitas swasta atau (dalam banyak kasus) oleh tiga lembaga kuasi-pemerintah yang mengeluarkan MBS: Government National Mortgage Association (dikenal sebagai GNMA atau Ginnie Mae), Federal National Mortgage (FNMA atau Fannie Mae), dan Federal Home Loan Mortgage Corp (Freddie Mac).
Penjelasan paling ringkas tentang perbedaan di antara ketiganya berasal dari situs web Securities and Exchange Commission:
"Ginnie Mae, didukung oleh keyakinan penuh dan kredit dari pemerintah AS, menjamin bahwa investor menerima pembayaran tepat waktu. Fannie Mae dan Freddie Mac juga memberikan jaminan tertentu dan, meski tidak didukung oleh keyakinan penuh dan kredit dari pemerintah AS, memiliki wewenang khusus untuk meminjam dari Departemen Keuangan AS. Beberapa lembaga swasta, seperti perusahaan pialang, bank, dan perusahaan perumahan, juga menyamarkan hipotek, yang dikenal sebagai "surat berharga hipotek swasta". "
Kunci yang diambil dari kutipan ini: MBS yang didukung oleh GNMA tidak berisiko gagal bayar, tetapi ada sedikit risiko default untuk obligasi yang diterbitkan oleh Fannie Mae dan Freddie Mac. Namun, obligasi Freddie dan Fannie memiliki elemen pendukung yang lebih kuat daripada yang muncul di permukaan, karena keduanya diambil alih oleh pemerintah federal setelah krisis keuangan tahun 2008.
Pengembalian Historis MBS
Sekuritas berbasis mortgage telah memberikan pengembalian jangka panjang yang terhormat. Sampai 30 Juni 2013, Indeks Barclays GNMA telah menghasilkan rata-rata pengembalian tahunan rata-rata 10 tahun sebesar 4,78%, sejalan dengan 4,52% laba pasar obligasi investasi domestik yang lebih luas, yang diukur dengan Indeks Gabungan Agregat Barclays AS. Meskipun tingkat pengembaliannya serupa, penting juga untuk diingat bahwa banyak dana yang berinvestasi dalam sekuritas berbasis mortgage memiliki rata-rata jatuh tempo yang lebih rendah daripada dana berbasis luas yang umum.
Cara Berinvestasi
Investor dapat membeli sekuritas berbasis mortgage individual melalui broker, tetapi opsi ini terbatas pada mereka yang memiliki waktu dan kecanggihan untuk melakukan riset fundamental mereka sendiri mengenai usia rata-rata, lokasi geografis, dan profil kredit dari hipotek yang mendasarinya. Sebagian besar investor yang memiliki reksa dana obligasi berbasis luas atau dana yang diperdagangkan di bursa memiliki beberapa eksposur ke sektor ini, karena itu adalah bagian pasar yang sangat besar dan oleh karena itu salah satu yang sangat terwakili dalam dana terdiversifikasi. Investor juga dapat memilih dana yang didedikasikan sepenuhnya untuk MBS. ETF yang berinvestasi dalam ruang ini adalah:
- Dana Obligasi Agen Barclays (ticker: AGZ)
- iShares Barclays MBS Fixed-Rate Bond Fund (MBB)
- Sekuritas Beragun Mortgage ETF (VMBS)
- iShares Barclays GNMA Bond Fund (GNMA)
- SPDR Barclays Capital Mortgage Backed Bond ETF (MBG)
Pelajari tentang dua jenis sekuritas yang mirip dengan MBS: