4 Penyebab Yang Mendasari
Pada tahun 2004, F Reserve Reserve menaikkan suku bunga fed fund tepat ketika suku bunga untuk hipotek baru ini disetel ulang.
Harga perumahan mulai turun karena pasokan melebihi permintaan. Pemilik rumah yang terjebak yang tidak mampu membayar pembayaran, tetapi tidak bisa menjual rumah mereka. Ketika nilai-nilai derivatif runtuh, bank berhenti memberikan pinjaman satu sama lain. Itu menciptakan krisis keuangan yang menyebabkan Resesi Hebat .
Deregulasi
Pada tahun 1999, Gramm-Leach-Bliley Act mencabut Undang-Undang Glass-Steagall tahun 1933. Pencabutan ini memungkinkan bank menggunakan deposito untuk berinvestasi dalam derivatif. Pelobi bank mengatakan mereka membutuhkan perubahan ini untuk bersaing dengan perusahaan asing. Mereka berjanji hanya berinvestasi pada sekuritas berisiko rendah untuk melindungi pelanggan mereka.
Tahun berikutnya, Undang-Undang Modernisasi Berjangka Komoditas membebaskan credit default swaps dan turunan lainnya dari peraturan. Undang-undang federal ini mengesampingkan undang-undang negara yang sebelumnya melarang ini dari perjudian. Ini secara khusus mengecualikan perdagangan derivatif energi.
Siapa yang menulis dan menganjurkan untuk meloloskan kedua tagihan?
Senator Texas Phil Gramm, Ketua Komite Senat tentang Perbankan, Perumahan, dan Urusan Perkotaan. Dia mendengarkan pelobi dari perusahaan energi Enron. Istrinya, yang sebelumnya memegang jabatan Ketua Komisi Perdagangan Masa Depan Komoditas, adalah anggota dewan Enron. Enron adalah kontributor utama kampanye Senator Gramm.
Ketua Federal Reserve, Alan Greenspan dan mantan Menteri Keuangan, Larry Summers, juga melakukan lobi untuk RUU itu.
Enron ingin terlibat dalam perdagangan derivatif menggunakan bursa berjangka online. Enron berpendapat bahwa pertukaran derivatif asing memberi perusahaan luar negeri keunggulan kompetitif yang tidak adil. (Sumber: Eric Lipton, "Gramm and the 'Enron Loophole," New York Times, 14 November 2008.)
Bank-bank besar memiliki sumber daya untuk menjadi canggih pada penggunaan derivatif yang rumit ini. Bank-bank dengan produk keuangan paling rumit menghasilkan uang paling banyak. Itu memungkinkan mereka untuk membeli bank yang lebih kecil dan lebih aman. Pada tahun 2008, banyak bank besar ini menjadi terlalu besar untuk gagal .
Sekuritisasi
Bagaimana cara kerja sekuritisasi? Pertama, hedge fund dan yang lain menjual sekuritas berbasis mortgage , obligasi utang , dan derivatif lainnya. Keamanan yang didukung hipotek adalah produk keuangan yang harganya didasarkan pada nilai hipotek yang digunakan untuk agunan. Setelah Anda mendapatkan hipotek dari bank, ia menjualnya ke hedge fund di pasar sekunder .
Hedge fund kemudian membundel hipotek Anda dengan banyak hipotek sejenis lainnya. Mereka menggunakan model komputer untuk mencari tahu berapa nilai bundel berdasarkan beberapa faktor.
Ini termasuk pembayaran bulanan, jumlah total terutang, kemungkinan Anda akan membayar, dan harga rumah di masa depan. Hedge fund kemudian menjual keamanan yang didukung hipotek kepada investor.
Karena bank menjual hipotek Anda, itu dapat membuat pinjaman baru dengan uang yang diterimanya. Ini mungkin masih mengumpulkan pembayaran Anda, tetapi mengirim mereka ke hedge fund, yang mengirimkannya ke investor mereka. Tentu saja, setiap orang mengambil jalan pintas, itulah salah satu alasan mengapa mereka begitu populer. Itu pada dasarnya bebas risiko bagi bank dan hedge fund.
Para investor mengambil semua risiko default. Tetapi mereka tidak khawatir tentang risiko karena mereka memiliki asuransi, yang disebut credit default swaps . Ini dijual oleh perusahaan asuransi yang solid menyukai AIG . Berkat asuransi ini, para investor menarik turunannya. Belakangan, setiap orang memilikinya, termasuk dana pensiun , bank besar, hedge fund, dan bahkan investor perorangan .
Beberapa pemilik terbesar adalah Bear Stearns , Citibank, dan Lehman Brothers.
Turunan yang didukung oleh kombinasi antara real estat dan asuransi sangat menguntungkan. Ketika permintaan untuk turunan ini meningkat, begitu juga permintaan bank untuk semakin banyak hipotek untuk mendukung sekuritas. Untuk memenuhi permintaan ini, bank dan broker hipotek menawarkan pinjaman rumah kepada siapa saja. Bank menawarkan subprime mortgage karena mereka menghasilkan begitu banyak uang dari derivatif, daripada pinjaman itu sendiri.
Pertumbuhan Subprime Mortgages
Pada tahun 1989, Reformasi Lembaga Keuangan Pemulihan dan Penegakan Undang-Undang meningkatkan penegakan Undang-Undang Reinvestasi Komunitas . Undang-undang ini berusaha untuk menghilangkan bank "redlining" dari lingkungan miskin. Praktek itu telah berkontribusi pada pertumbuhan ghetto pada 1970-an. Regulator sekarang secara terbuka memberi peringkat pada bank-bank untuk seberapa baik mereka lingkungan "ramah lingkungan". Fannie Mae dan Freddie Mac meyakinkan bank bahwa mereka akan mengamankan pinjaman subprime ini. Itu adalah faktor "menarik" yang melengkapi faktor "mendorong" CRA.
The Fed menaikkan suku bunga untuk Subprime Borrowers
Bank-bank terpukul keras oleh resesi tahun 2001, menyambut produk derivatif baru. Pada Desember 2001, Ketua Federal Reserve Alan Greenspan menurunkan suku bunga fed fund menjadi 1,75 persen. The Fed menurunkannya lagi pada November 2002 menjadi 1,24 persen.
Itu juga menurunkan suku bunga pada tingkat hipotek yang bisa disesuaikan . Pembayaran lebih murah karena suku bunga mereka didasarkan pada hasil tagihan Treasury jangka pendek, yang didasarkan pada tingkat suku bunga fed fund. Tapi itu menurunkan pendapatan bank, yang didasarkan pada suku bunga pinjaman.
Banyak pemilik rumah yang tidak mampu membayar hipotek konvensional dengan senang hati disetujui untuk pinjaman tanpa bunga ini . Akibatnya, persentase subprime mortgage naik dua kali lipat, dari 10 persen menjadi 20 persen, dari semua hipotek antara tahun 2001 dan 2006. Pada 2007, itu telah tumbuh menjadi industri senilai $ 1,3 triliun. Penciptaan sekuritas berbasis mortgage dan pasar sekunder mengakhiri resesi tahun 2001. (Sumber: Mara Der Hovanesian dan Matthew Goldstein, "The Mortgage Mess Spreads," BusinessWeek, 7 Maret 2007.)
Ini juga menciptakan gelembung aset dalam real estat pada tahun 2005. Permintaan untuk hipotik mendorong permintaan untuk perumahan, yang berusaha dipenuhi oleh para homebuilder . Dengan pinjaman murah seperti itu, banyak orang membeli rumah sebagai investasi untuk dijual karena harga terus naik.
Banyak dari mereka yang memiliki pinjaman dengan suku bunga yang disesuaikan tidak menyadari bahwa tarif akan diatur ulang dalam tiga hingga lima tahun. Pada tahun 2004, Fed mulai menaikkan suku bunga. Pada akhir tahun, suku bunga fed fund adalah 2,25 persen. Pada akhir 2005, itu 4,25 persen. Pada Juni 2006, angka itu 5,25 persen. Pemilik rumah dipukul dengan pembayaran yang tidak mampu mereka bayar. Untuk lebih lanjut, lihat Tingkat Dana Fed Masa Lalu .
Harga rumah mulai jatuh setelah mencapai puncaknya pada Oktober 2005. Pada Juli 2007, mereka turun 4 persen. Itu cukup untuk mencegah pemegang hipotek dari menjual rumah yang tidak lagi dapat mereka bayar. Peningkatan suku bunga Fed tidak bisa datang pada saat yang lebih buruk bagi pemilik rumah baru ini. Gelembung pasar perumahan berubah menjadi kehancuran . Itu menciptakan krisis perbankan pada 2007 , yang menyebar ke Wall Street pada 2008 .