Apakah UU 1977 ini Menciptakan Krisis Keuangan 2008?
Beberapa ahli berpendapat bahwa daerah-daerah ini awalnya didirikan oleh Administrasi Perumahan Federal, yang menjamin pinjaman.
Undang-Undang Reinvestasi menyatakan bahwa catatan pinjaman bank untuk lingkungan ini secara berkala ditinjau oleh masing-masing badan pengatur bank. Jika bank melakukan penilaian buruk pada tinjauan ini, mungkin tidak mendapatkan persetujuan untuk mengembangkan bisnisnya.
Pelaksanaan
Regulator menggunakan ketentuan dari Pemulihan Reformasi Lembaga Keuangan dan Penegakan Undang-undang 1989 untuk memperkuat penegakan UU Reinvestasi. Mereka dapat secara terbuka memberi peringkat bank untuk seberapa baik mereka lingkungan "ramah lingkungan". Fannie Mae dan Freddie Mac meyakinkan bank bahwa mereka akan mengamankan pinjaman subprime ini. Itu adalah faktor "menarik" yang melengkapi faktor "mendorong" dari CRA.
Pada Mei 1995, Presiden Clinton mengarahkan regulator bank untuk membuat tinjauan CRA lebih terfokus pada hasil, kurang membebani bank, dan lebih konsisten.
Regulator CRA menggunakan berbagai indikator, termasuk wawancara dengan bisnis lokal. Mereka tidak, bagaimanapun, mengharuskan bank untuk mencapai satu dolar atau persentase tujuan pinjaman. Dengan kata lain, Undang-Undang Reinvestasi tidak membatasi kemampuan bank untuk memutuskan siapa yang layak kredit. Itu tidak melarang mereka mengalokasikan sumber daya mereka dengan cara yang paling menguntungkan.
Pemerintahan Obama menggunakan CRA untuk menghukum bank karena diskriminasi yang tidak ada hubungannya dengan perumahan. Ini menurunkan peringkat bank yang didiskriminasikan dalam biaya overdraft dan pinjaman otomatis. Pemerintah juga mengupayakan kasus-kasus baru yang meredup terhadap bank-bank, sebuah masalah yang belum menjadi yang terdepan selama beberapa dekade.
Administrasi Trump berusaha untuk membuat penegakan lebih transparan, dan mengembalikan fokusnya ke perumahan.
CRA Tidak Menyebabkan Krisis Keuangan Subprime
Federal Reserve Board menemukan tidak ada hubungan antara CRA dan krisis subprime mortgage . Penelitiannya menunjukkan bahwa 60 persen pinjaman subprime diberikan kepada peminjam berpenghasilan lebih tinggi di luar wilayah CRA. Selain itu, 20 persen dari pinjaman subprime yang memang masuk ke wilayah ghetto berasal dari pemberi pinjaman yang tidak mencoba menyesuaikan diri dengan CRA. Dengan kata lain, hanya 6 persen dari pinjaman subprime yang dibuat oleh pemberi pinjaman tertutup CRA kepada peminjam dan lingkungan yang ditargetkan oleh CRA. Lebih lanjut, Fed menemukan bahwa kenakalan hipotek ada di mana-mana, tidak hanya di daerah berpenghasilan rendah.
Jika CRA berkontribusi pada krisis keuangan, itu kecil. Sebuah studi MIT menemukan bahwa bank meningkatkan pinjaman berisiko sekitar 5 persen di kuartal-kuartal menjelang inspeksi CRA.
Pinjaman ini gagal 15 persen lebih sering. Ini lebih mungkin terjadi di area “garis hijau”, dan lebih banyak dilakukan oleh bank-bank besar. Yang paling penting, penelitian ini menemukan bahwa efeknya paling kuat selama waktu ketika sekuritisasi swasta meledak.
Kedua studi menunjukkan bahwa sekuritisasi membuat pinjaman subprime lebih tinggi mungkin. Apa yang memungkinkan sekuritisasi?
Pertama, pencabutan Glass-Steagall pada 1999 oleh Gramm-Leach-Bliley Act. Ini memungkinkan bank menggunakan deposito untuk berinvestasi dalam derivatif. Pelobi perbankan mengatakan mereka tidak bisa bersaing dengan perusahaan asing, dan bahwa mereka hanya akan masuk ke sekuritas berisiko rendah, mengurangi risiko bagi pelanggan mereka.
Kedua, Undang-Undang Modernisasi Berjangka Komoditas 2000 memungkinkan perdagangan derivatif yang tidak diatur dan pertukaran kredit standar lainnya.
Undang-undang federal ini mengesampingkan undang-undang negara yang sebelumnya melarang ini sebagai perjudian.
Siapa yang menulis dan menganjurkan untuk meloloskan kedua tagihan? Senator Texas, Phil Gramm, Ketua Komite Senat tentang Perbankan, Perumahan, dan Urusan Perkotaan. Dia sangat dilobi oleh Enron di mana istrinya, yang sebelumnya memegang jabatan Ketua Komisi Perdagangan Masa Depan Komoditas, adalah seorang anggota dewan. Enron adalah kontributor utama kampanye Senator Gramm. Ketua Federal Reserve, Alan Greenspan, dan mantan Menteri Keuangan, Larry Summers, juga melobi untuk RUU itu.
Enron dan yang lainnya melobi untuk Undang-Undang untuk memungkinkannya secara hukum terlibat dalam perdagangan derivatif menggunakan bursa berjangka secara online. Enron berpendapat bahwa pertukaran luar negeri yang sah dari jenis ini memberi perusahaan asing keunggulan kompetitif.
Hal ini memungkinkan bank-bank besar menjadi sangat canggih, memungkinkan mereka untuk membeli bank yang lebih kecil. Ketika perbankan menjadi lebih kompetitif, bank-bank yang memiliki produk-produk keuangan paling rumit menghasilkan uang paling banyak, dan membeli bank-bank yang lebih kecil dan lebih stodgier. Begitulah cara bank menjadi terlalu besar untuk gagal .
Bagaimana cara kerja sekuritisasi? Pertama, hedge fund dan yang lain menjual sekuritas berbasis mortgage , obligasi utang dan derivatif lainnya. Keamanan yang didukung hipotek adalah produk keuangan yang harganya didasarkan pada nilai hipotek yang digunakan untuk agunan. Setelah Anda mendapatkan hipotek dari bank, ia menjualnya ke hedge fund di pasar sekunder.
Hedge fund kemudian membundel hipotek Anda dengan banyak hipotek sejenis lainnya. Mereka menggunakan model komputer untuk mencari tahu berapa nilai bundel berdasarkan pembayaran bulanan, jumlah total utang, kemungkinan Anda akan membayar, apa yang akan dilakukan oleh harga rumah dan suku bunga, dan faktor lainnya. Hedge fund kemudian menjual keamanan yang didukung hipotek kepada investor.
Karena bank menjual hipotek Anda, itu dapat membuat pinjaman baru dengan uang yang diterimanya. Ini mungkin masih mengumpulkan pembayaran Anda, tetapi mengirim mereka ke hedge fund, yang mengirimkannya ke investor mereka. Tentu saja, setiap orang mengambil jalan pintas, itulah salah satu alasan mengapa mereka begitu populer. Itu pada dasarnya bebas risiko bagi bank dan hedge fund.
Para investor mengambil semua risiko default. Mereka tidak khawatir tentang risiko karena mereka memiliki asuransi, yang disebut credit default swaps . Mereka dijual oleh perusahaan asuransi yang solid menyukai AIG. Berkat asuransi ini, para investor menarik turunannya. Belakangan, setiap orang memilikinya, termasuk dana pensiun, bank besar, hedge fund, dan bahkan investor perorangan. Beberapa pemilik terbesar adalah Bear Stearns, Citibank, dan Lehman Brothers.
Kombinasi dari turunan yang didukung oleh real estat, dan asuransi, adalah hit yang sangat menguntungkan! Namun, dibutuhkan lebih banyak lagi hipotek untuk mendukung sekuritas. Ini mendorong permintaan akan hipotek . Untuk memenuhi permintaan ini, bank dan broker hipotek menawarkan pinjaman rumah kepada siapa saja. Bank menawarkan subprime mortgage karena mereka menghasilkan begitu banyak uang dari derivatif, bukan pinjaman.
Bank benar-benar membutuhkan produk baru ini, berkat resesi 2001 (Maret-November 2001). Pada bulan Desember, Ketua Federal Reserve Alan Greenspan menurunkan suku bunga Fed menjadi 1,75 persen, dan lagi pada November 2001, menjadi 1,24 persen, untuk melawan resesi. Ini menurunkan suku bunga pada hipotek adjustable -rate. Pembayaran lebih murah karena suku bunga mereka didasarkan pada imbal hasil surat utang jangka pendek, yang didasarkan pada tingkat dana Fed. Banyak pemilik rumah yang tidak mampu membayar hipotek konvensional dengan senang hati disetujui untuk pinjaman tanpa bunga ini . Banyak yang tidak menyadari bahwa pembayaran mereka akan meroket ketika bunga diatur ulang dalam 3-5 tahun, atau ketika suku bunga fed fund naik.
Akibatnya, persentase subprime mortgage naik dua kali lipat, dari 10 persen menjadi 20 persen, dari semua hipotek antara tahun 2001 dan 2006. Pada 2007, itu telah tumbuh menjadi industri senilai $ 1,3 triliun. Penciptaan sekuritas yang didukung hipotek dan pasar sekunder adalah apa yang membuat kita keluar dari resesi tahun 2001.
Ini juga menciptakan gelembung aset dalam real estat pada tahun 2005. Permintaan untuk hipotik mendorong permintaan untuk perumahan, yang berusaha dipenuhi oleh para homebuilder . Dengan pinjaman murah seperti itu, banyak orang membeli rumah, tidak tinggal di dalamnya atau bahkan menyewanya, tetapi hanya sebagai investasi untuk dijual karena harga terus naik. (Sumber: "The Mortgage Mess Spreads," BusinessWeek, 7 Maret 2007.)