Obligasi kotamadya biasanya menawarkan keuntungan hasil yang menarik atas US Treasuries bagi investor dalam kurung pajak yang lebih tinggi, tetapi berapa banyak Anda membayar dalam hal risiko untuk mengambil imbal hasil tambahan? Jawaban singkatnya: tidak sebanyak yang Anda kira.
Risiko Default Rendah
Berdasarkan penelitian yang dilakukan oleh lembaga pemeringkat pendapatan tetap, Moodys, imbal hasil obligasi daerah cukup mengkompensasi investor untuk risiko tambahan.
Dalam periode 42 tahun yang berakhir pada 2011, 100% dari obligasi kota yang dinilai Aaa memberikan semua bunga yang diharapkan dan pembayaran pokok kepada investor, sementara 99,9% obligasi Aa-rated melakukannya. (Aaa adalah peringkat tertinggi yang mungkin; Aa adalah yang tertinggi kedua). Secara keseluruhan, hanya 0,8% dari peringkat investasi muni obligasi dinilai gagal dalam sepuluh tahun penerbitan.
Obligasi berkualitas lebih tinggi cenderung berkinerja lebih baik dari sekuritas berperingkat rendah bahkan selama masa tekanan ekonomi karena emiten yang mendasari memiliki kekuatan keuangan yang cukup untuk terus melakukan pembayaran bahkan di bawah kondisi yang buruk. Namun, bahkan penerbit kota yang berperingkat lebih rendah memiliki insiden gagal bayar yang relatif rendah. Dari 1970-2011, 7,94% dari muni obligasi kelas bawah investasi gagal. (Aaa, Aaa, dan A dianggap sebagai nilai investasi, sementara tingkatan yang tersisa di bawah tingkat investasi, atau hasil tinggi). Sementara tingkat default untuk obligasi dengan peringkat terendah (B dan di bawah) berada di atas 20%, obligasi berperingkat lebih rendah ini hanya membentuk sebagian kecil dari keseluruhan pasar muni.
Untuk pasar obligasi daerah secara keseluruhan - baik tingkat investasi dan hasil tinggi - hanya 0,13% dari semua masalah peringkat gagal dalam waktu sepuluh tahun dalam interval dari 1970 hingga 2011. Pada periode ini, hanya ada 71 default dari 9.700 masalah dinilai oleh Moody. Tingkat mengambil agak dalam ekonomi lesu 2010-2011, dengan 5,5 default per tahun dalam periode ini dibandingkan dengan 2,7 dari 1970 hingga 2009.
Meskipun obligasi daerah tentu saja membawa bagian risiko, ini adalah bukti yang cukup bahwa kemungkinan gagal bayar di pasar muni sangat rendah meskipun terdapat berbagai default profil tinggi yang terjadi pada tahun 2012 dan 2013. Kunci utama: investor dalam obligasi individu dapat secara signifikan mengurangi eksposurnya ke default melalui fokus pada sekuritas berkualitas lebih tinggi.
Alasan untuk Tingkat Default Rendah
Perlu diingat, harga obligasi yang gagal bayar tidak harus mencapai nol - investor biasanya dapat mengharapkan beberapa tingkat pemulihan. Dalam sebuah studi tahun 2009, perusahaan investasi Asset Dedication menawarkan ringkasan berikut tentang kemungkinan gagal bayar di pasar kotamadya: “... ada sejumlah perlindungan di pasar obligasi kotapraja yang mengurangi kemungkinan tingginya tingkat gagal bayar ... Peningkatan regulasi, transparansi, dan pengawasan telah membawa lebih banyak struktur ke pasar. Asuransi obligasi memberi investor lapisan perlindungan tambahan ... Selain jumlah pengamanan yang membantu meningkatkan kemampuan investor untuk mengevaluasi obligasi daerah, dari perspektif praktis, default pada obligasi pada dasarnya akan mengunci emiten keluar dari pasar. Karena pasar obligasi adalah sumber pembiayaan terbaik untuk kotamadya, gagal hanya tidak masuk akal. ”
Peran Risiko Suku Bunga
Sementara risiko default rendah, obligasi kotamadya dikenakan risiko suku bunga , atau risiko bahwa kenaikan suku bunga akan menyebabkan jatuhnya harga. Hal ini terutama berlaku untuk investor dalam dana obligasi dan dana yang diperdagangkan di bursa (ETF) yang berinvestasi di munis. Jika imbal hasil Treasury naik (artinya harga jatuh) sangat mungkin bahwa obligasi municipal akan mengikutinya. Oleh karena itu, investor akan melihat penurunan nilai pokok mereka bahkan jika default tetap rendah.
Akibatnya, penting untuk memastikan bahwa investasi yang Anda pilih sesuai dengan cakrawala waktu, tujuan, dan toleransi risiko Anda . Ketika menilai suatu dana, perlu diperhatikan dengan seksama untuk melihat bagaimana manajer melakukan di pasar bawah, rekam jejak apa yang dia miliki, dan kualitas dari sekuritas di mana dana diinvestasikan.
Risiko Headline
Obligasi kotamadya juga menghadapi risiko berita utama yang merugikan, seperti ketika standar profil tinggi menjadi berita utama. Contoh utama dari risiko utama terjadi pada akhir 2010 ketika analis Meredith Whitney melanjutkan 60 Menit dan memperkirakan bahwa kondisi ekonomi yang melemah dapat menyebabkan "perceraian" dari default di antara penerbit kota. "Anda bisa melihat 50 default yang cukup besar, 50 hingga 100 standar yang cukup besar, lebih banyak lagi," kata Whitney. "Jumlah ini akan mencapai ratusan miliar dolar dari default." Prediksi ini membuat para investor takut dan mendorong pasar kota turun hampir 6% dalam minggu-minggu berikutnya. Ketika pasar akhirnya terbawah dua bulan kemudian, pasar muni telah kehilangan hampir 10% nilainya dari waktu wawancara.
Sementara peristiwa semacam itu dapat memprihatinkan pada saat terjadi, kemunduran pasar obligasi pemerintah terkait dengan berita utama sebenarnya telah menjadi peluang pembelian yang menarik dari waktu ke waktu.
Garis bawah
Risiko bahwa setiap obligasi pemerintah kota dengan peringkat kredit yang tinggi akan gagal bayar, meskipun tentu saja setiap orang memasukkan uang ke dalam masalah individu perlu melakukan penelitian yang ekstensif. Meskipun berguna untuk mengetahui bahwa default jarang terjadi, penting juga untuk diingat bahwa faktor risiko lain ikut bermain.