Apa yang Semua Investor Harus Ketahui Tentang Default Obligasi dan Risiko Default
Dalam kasus perusahaan, default biasanya terjadi ketika kondisi bisnis yang memburuk telah menyebabkan penurunan pendapatan yang cukup untuk membuat pembayaran terjadwal menjadi tidak mungkin.
Serupa dengan itu, negara-negara biasanya dipaksa untuk gagal ketika pendapatan pajak mereka tidak lagi mencukupi untuk menutup kombinasi dari biaya-biaya pembayaran hutang dan biaya-biaya berkelanjutan. Lebih sering daripada tidak, bagaimanapun, masalah ini diselesaikan dengan "restrukturisasi" - sebuah perjanjian antara negara yang mengeluarkan dan pemegang obligasi untuk mengubah persyaratan utang - bukan default langsung.
Apa yang Terjadi Ketika Obligasi Bawaan?
Sebuah default obligasi tidak selalu berarti bahwa investor akan kehilangan semua prinsipnya. Dalam kasus obligasi korporasi, misalnya, pemegang obligasi biasanya menerima sebagian dari pokok asli mereka setelah emiten melikuidasi asetnya dan mendistribusikan hasilnya di antara para kreditornya. Di pasar imbal hasil tinggi, misalnya, tingkat pemulihan rata-rata dari 1977-2011 adalah 42,05%, menurut kertas putih April 2012 Peritus Asset Management, "Kasus Baru untuk Hasil Tinggi." Ini berarti bahwa seorang investor yang membayar $ 100 untuk obligasi hasil tinggi yang gagal bayar akan, rata-rata, menerima $ 42 kembali setelah aset didistribusikan di antara kreditor.
Sementara kehilangan, situasi ini tidak mewakili kerugian total.
Ketika default obligasi, itu tidak hilang sepenuhnya. Bahkan, obligasi sering terus berdagang dengan harga yang sangat rendah, kadang-kadang menarik investor "tertekan utang" yang percaya bahwa mereka akan dapat memulihkan lebih banyak dari penyebaran aset perusahaan daripada harga obligasi saat ini mencerminkan.
Ini adalah strategi yang umumnya hanya digunakan oleh investor institusional yang canggih.
Default dan Kinerja Pasar
Mayoritas default diantisipasi di pasar keuangan, jadi banyak tindakan harga negatif yang terkait dengan default dapat terjadi sebelum pengumuman yang sebenarnya. Mayoritas default didahului oleh penurunan peringkat ke peringkat kredit entitas yang menerbitkan. Hasilnya adalah sebagian besar default terjadi di antara obligasi berperingkat lebih rendah yang diterbitkan oleh entitas yang sudah memiliki masalah terkenal.
Kemungkinannya bertentangan dengan default untuk obligasi AAA peringkat keamanan. Dalam periode 42 tahun hingga 2011, 100% dari obligasi kota Aaa-rated membayar semua bunga yang diharapkan dan pembayaran pokok kepada investor, sementara 99,9% dari obligasi maya Aa-rated melakukannya. Juga, dari 1920 hingga 2009, hanya 0,9% dari obligasi korporasi peringkat AAA gagal.
Dari angka-angka ini, kita dapat melihat bahwa obligasi berperingkat tinggi cenderung tidak gagal - sebuah cerminan dari kondisi keuangan yang kuat yang biasanya terkait dengan peringkat yang tinggi. Sebaliknya, mayoritas default terjadi di antara sekuritas berperingkat rendah.
Dalam Apa Segmen Pasar Apakah Default Kemungkinan Besar Terjadi?
Risiko gagal bayar adalah yang terendah untuk obligasi pemerintah pasar maju (seperti US Treasuries ), sekuritas berbasis mortgage yang didukung oleh pemerintah AS, dan obligasi dengan peringkat kredit tertinggi.
Obligasi yang harganya lebih dipengaruhi oleh kemungkinan gagal bayar dibandingkan dengan pergerakan suku bunga dikatakan memiliki risiko kredit yang tinggi . Obligasi dengan risiko kredit tinggi cenderung tampil ketika kekuatan keuangan mereka yang mendasar membaik, tetapi berkinerja buruk ketika keuangan mereka melemah. Seluruh kelas aset juga dapat memiliki risiko kredit yang tinggi; ini cenderung berjalan dengan baik ketika ekonomi menguat dan berkinerja buruk ketika sedang melambat. Contoh-contoh utama adalah obligasi hasil tinggi dan obligasi berlevel rendah dalam segmen korporasi dan kota kelas investasi.
Dampak dari risiko default di area pasar ini diukur dengan tingkat default atau persentase masalah obligasi dalam kelas aset yang telah gagal dalam dua belas bulan sebelumnya. Ketika tingkat default rendah atau turun, itu cenderung menjadi positif untuk segmen pasar yang sensitif kredit; ketika tinggi dan naik, segmen ini cenderung tertinggal.
Pelajari lebih lanjut tentang tingkat default di sini .
Garis bawah
Individu dapat menghindari dampak default dengan tetap berpegang pada sekuritas individu berkualitas tinggi atau dana obligasi berisiko rendah. Manajer aktif dapat menghindari risiko default melalui penelitian intensif, tetapi perlu diingat bahwa default yang meningkat dapat membebani seluruh segmen pasar dan oleh karena itu pengembalian dana tekanan bahkan jika manajer dapat menghindari sekuritas yang gagal bayar. Akibatnya, default dapat mempengaruhi semua investor sampai batas tertentu, bahkan mereka yang tidak memegang obligasi individu.