Dana yang Dikelola Secara Pasif
Dana yang dikelola secara pasif - juga disebut dana indeks - berinvestasi dalam portofolio obligasi yang dirancang untuk menyesuaikan kinerja indeks tertentu, seperti Indeks Gabungan Agregat Barclays AS. Dana indeks hanya menyimpan sekuritas yang ada dalam indeks, atau, dalam banyak kasus, sampel representatif dari kepemilikan indeks.
Ketika komposisi indeks berubah, begitu juga dana yang dimiliki. Dalam hal ini, manajer dana tidak mencari hasil yang lebih besar daripada patokan - tujuannya hanya mencocokkan kinerjanya.
Dana yang Dikelola Secara Aktif
Dana yang dikelola secara aktif adalah mereka dengan manajer portofolio yang mencoba untuk memilih obligasi yang akan mengungguli indeks dari waktu ke waktu dan menghindari mereka yang tampaknya cenderung berkinerja buruk. Secara umum, tujuan mereka adalah untuk menemukan obligasi yang undervalued atau untuk memposisikan portofolio untuk mengantisipasi perubahan suku bunga. Manajer aktif dapat menyesuaikan kematangan, durasi , kualitas kredit rata-rata dana mereka, atau posisi di antara berbagai segmen pasar.
Perbedaan Utama Antara Dua Gaya Manajemen
- Biaya : Karena dana yang dikelola secara aktif mendatangkan lebih banyak biaya perdagangan dan perlu mencurahkan sumber daya yang lebih besar untuk penelitian dan manajemen portofolio daripada dana yang dikelola secara pasif, mereka cenderung membebankan rasio biaya yang lebih tinggi. Kadang-kadang ini sepadan, tetapi sangat sedikit dana yang dikelola secara aktif dapat mempertahankan kinerja yang lebih baik dibandingkan dengan indeks selama jangka waktu yang panjang. Seiring waktu, biaya yang lebih tinggi dari manajer aktif cenderung makan ke dalam pengembalian - terutama dalam lingkungan tingkat bunga ultra-rendah saat ini.
- Perputaran dan pajak : Karena dana yang dikelola secara aktif terus bergeser portofolionya sebagai respons terhadap kondisi pasar, mereka memiliki perputaran yang jauh lebih tinggi daripada dana indeks, yang hanya berubah ketika indeks yang mendasarinya berubah. Hal ini dapat menghasilkan tagihan pajak yang lebih tinggi pada akhir tahun, yang mengurangi pengembalian pajak setelah investor.
- Variabilitas kinerja : Salah satu alasan paling penting investor akan memilih dana yang dikelola secara aktif adalah gagasan bahwa dana tersebut akan mampu mengalahkan pasar dari waktu ke waktu. Itu mungkin sebenarnya terjadi, tetapi di sepanjang jalan, bahkan dana terbaik bisa menghabiskan waktu bertahun-tahun. Sedangkan dana yang dikelola secara pasif menghasilkan imbal hasil yang sejalan dengan pasar, yang secara aktif dikelola dapat mengalami perubahan tahunan luas sekitar pengembalian indeks. Dan ketika dana berkinerja buruk, investor menghadapi risiko bahwa mereka akan benar dalam pilihan awal mereka (misalnya, untuk berinvestasi dalam obligasi hasil tinggi ), tetapi mereka tidak akan menerima manfaat penuh dari keputusan mereka.
- Hasil kinerja : Ini adalah perbedaan paling penting antara manajemen aktif dan pasif. Meskipun akan selalu ada sejumlah besar dana yang dikelola aktif yang berkinerja baik di tahun tertentu, dana dari waktu ke waktu cenderung naik di atas. Salah satu alasan untuk ini adalah biaya - kesenjangan antara dua jenis dana cukup besar sehingga perbedaan senyawa dari waktu ke waktu. Selain itu, pasar sangat efisien - yaitu, dianalisis oleh sejumlah besar investor - bahwa sangat sulit bagi seorang manajer untuk memberikan outperformance yang konsisten dalam jangka panjang.
Angka-angka menanggung hal ini.
Manajer investasi Robert W. Baird & Co. menerbitkan sebuah makalah pada bulan Juni 2012 yang menganalisis hasil dari para manajer aktif selama 15 tahun sebelumnya. Hanya 16% dari dana hasil tinggi yang mengungguli selama periode waktu penuh, sementara 18% dan 37% dari obligasi tingkat investasi kena pajak dan manajer bebas pajak mengalahkan tolok ukur mereka masing-masing.
Dalam semua kasus, investor akan lebih baik dalam dana indeks. Secara terpisah, konsultan investasi DiMeo Schneider & Associates menghitung bahwa pada akhir 2011, dana obligasi jangka menengah menengah telah kurang baik dengan patokan sebesar 0,3 poin persentase, median dana hasil tinggi telah tertinggal 3,3 poin persentase dan obligasi internasional rata-rata. dana sebesar 1,6 poin persentase.
The takeaway: secara teori, manajemen aktif harus memungkinkan manajer untuk menambah nilai melalui seleksi keamanan, penghindaran kerugian, atau antisipasi perubahan peringkat terhadap obligasi yang mereka pegang dalam portofolio mereka.
Namun dalam kenyataannya, angka-angka itu tidak menunjukkan bahwa ini benar.
Garis bawah
Dana yang dikelola secara pasif memiliki kekurangannya, seperti yang digariskan dalam tautan dana indeks yang disorot di atas, dan beberapa manajer - seperti Bill Gross PIMCO, Jeffrey Gundlach dari DoubleLine, dan Daniel Fuss di Loomis Sayles, untuk nama tiga - telah unggul dalam menambah nilai bagi investor mereka . Namun, memilih manajer mana yang akan mengungguli dalam lima hingga sepuluh tahun ke depan jauh lebih menantang. Ingatlah hal ini saat Anda memilih dana untuk portofolio Anda.