Apa yang Menyebabkan Krisis Keuangan Rusia 2014 dan 2015

A Look at the Causes of Russia's Economic Turmoil

Pertikaian ekonomi Rusia yang paling baru terjadi pada pertengahan 2014 dengan runtuhnya mata uangnya dengan cepat - rubel - di pasar valuta asing global. Dengan mata uang yang membelit, perusahaan-perusahaan Rusia merasa semakin sulit untuk membayar utang - utang luar negeri - seperti utang dalam denominasi dolar AS. Dinamika ini mengambil korban awal pada perekonomian negara itu, yang terpukul lebih jauh pada tahun 2015 dengan harga minyak mentah yang sangat rendah, meskipun telah sedikit pulih pada akhir 2017.

Menata panggung

Suku bunga rendah Federal Reserve AS memiliki dampak besar pada pasar negara berkembang menyusul Resesi Hebat. Karena para investor mencari hasil yang lebih tinggi, modal mengalir di luar AS dan negara-negara maju dan ke perbatasan dan pasar negara berkembang. Perusahaan yang ingin mengambil keuntungan dari dinamika ini dengan cepat mengumpulkan utang dalam mata uang dolar AS - termasuk utang Rusia yang meningkat dari 7,4 persen PDB pada 2008 menjadi 17 persen dari PDB pada 2017.

Dengan tingkat suku bunga yang meningkat di AS, investor telah menjadi tertarik kembali di pasar AS dan modal mulai mengalir keluar dari pasar negara berkembang. Aliran modal keluar telah menyebabkan perlambatan ekonomi, yang telah mendevaluasi banyak mata uang negara berkembang seperti rubel. Tentu saja, dinamika ini telah membuat semakin sulit bagi perusahaan asing untuk membayar kembali utang dalam denominasi dolar, yang semakin memperburuk pelambatan.

Hasilnya adalah bahwa suku bunga AS telah meningkat lebih lambat daripada banyak ahli awalnya diharapkan mengikuti kenaikan suku bunga pertama. Sementara pekerjaan rumah tangga tetap kuat, pertumbuhan upah dan inflasi harga konsumen tetap stagnan. Kurangnya peningkatan inflasi dapat membatasi laju kenaikan suku bunga selama kuartal-kuartal mendatang, yang dapat memberikan ruang gerak bagi pasar negara berkembang ketika harus membayar utang.

Jatuh Harga Minyak

Perekonomian Rusia sangat bergantung pada minyak mentah dan gas alam , terutama ketika datang ke raksasa milik negara seperti Gazprom. Antara pertengahan 2014 dan awal 2016, harga minyak mentah telah jatuh dari tertinggi sekitar $ 100 per barel menjadi sekitar $ 30 per barel, memotong jauh ke sumber utama pendapatan negara. Investor telah merespon dengan menjual ekuitas minyak, sementara ada kekhawatiran yang lebih luas dari kemampuan pemerintah untuk mengatasi badai.

Peningkatan produksi minyak dan gas berbasis serpih di AS dapat menekan harga dalam jangka panjang dalam kisaran $ 75 hingga $ 80 per barel. Sementara Timur Tengah pada awalnya mempertahankan produksi pada tingkat tinggi untuk mencoba dan mendorong operasi serpih untuk ditutup, para pemimpin OPEC telah berbalik arah dan bergantung pada pengurangan produksi untuk menaikkan harga. Dinamika ini membantu harga minyak mentah rebound dari posisi terendah yang dibuat pada awal 2016 untuk mencapai lebih dari $ 50 pada tahun 2017.

Hasilnya untuk Rusia adalah bahwa harga minyak mentah mengalami tekanan ke atas karena ekonomi global terus menunjukkan tanda-tanda pemulihan dan OPEC telah berkomitmen untuk mengikuti pemotongan produksi. Sementara harga tetap di bawah level tertinggi yang dibuat beberapa tahun yang lalu, mereka juga jauh di atas posisi terendah mereka di awal 2016 dan tampak bergerak lebih tinggi sepanjang tahun 2017.

Sanksi Ekonomi

Keputusan Rusia untuk menyerang Ukraina pada pertengahan 2014 menghasilkan serangkaian sanksi ekonomi terhadap negara tersebut oleh AS dan sekutu-sekutunya. Menurut Perdana Menteri Rusia Dmitry Medvedev, sanksi Barat telah merugikan negara itu sebesar $ 26,7 miliar pada tahun 2014 dan biaya-biaya itu mungkin telah meningkat menjadi $ 80 miliar pada 2015. Nilai perdagangan luar negeri negara itu merosot sekitar 30 persen selama dua bulan pertama tahun 2015 saja, menunjukkan bahwa hal-hal menjadi lebih buruk sebelum membaik.

Dana Moneter Internasional (IMF) memperkirakan bahwa sanksi terhadap Rusia - yang tetap berlaku per November 2017 - membebani perekonomian 1,5 persen PDB yang disesuaikan inflasi. Sementara angka-angka ini mungkin tampak kecil di permukaan, mereka signifikan pada saat ekonomi sedang berjuang untuk tetap keluar dari resesi.

Sanksi ekonomi juga memiliki dampak langsung terhadap devaluasi rubel, karena perusahaan-perusahaan Rusia mencegah dari menggulingkan utang telah dipaksa untuk bertukar rubel untuk dolar AS atau mata uang lainnya untuk memenuhi kewajiban pembayaran bunga mereka pada utang yang ada. Banyak orang Rusia bahkan terpaksa membeli barang tahan lama untuk mengurangi eksposur mereka terhadap risiko mata uang - sesuatu yang lebih sulit dilakukan dengan sanksi ekonomi.