Lihatlah LTRO Eropa dan Penggunaannya
Bagaimana LTRO Bekerja Mendukung Pertumbuhan
LTRO menyediakan suntikan dana tingkat bunga rendah ke bank zona euro dengan utang negara sebagai jaminan atas pinjaman.
Pinjaman ini ditawarkan setiap bulan dan biasanya dibayar dalam tiga bulan, enam bulan atau satu tahun. Dalam beberapa kasus, ECB menggunakan LTRO jangka panjang, seperti LTRO tiga tahun pada bulan Desember 2011, yang cenderung melihat permintaan yang lebih tinggi secara signifikan.
LTRO dirancang untuk memiliki dampak dua kali lipat:
- Likuiditas Bank yang Lebih Besar - Akses ke modal murah mendorong bank-bank zona euro untuk meningkatkan kegiatan pinjaman yang memacu aktivitas ekonomi, serta berinvestasi dalam aset berimbal hasil lebih tinggi untuk menghasilkan laba dan memperbaiki neraca bermasalah.
- Menurunkan Utang Negara Sovereign - Negara-negara zona Euro dapat menggunakan utang mereka sendiri sebagai jaminan, yang meningkatkan permintaan untuk obligasi dan menurunkan imbal hasil. Misalnya, Spanyol dan Italia menggunakan teknik ini pada 2012 untuk menurunkan hasil utang mereka.
Operasi LTRO sendiri dilakukan melalui mekanisme lelang yang cukup standar. ECB menentukan jumlah likuiditas yang akan dilelang dan permintaan ungkapan bunga dari bank.
Suku bunga ditentukan baik dalam tingkat bunga tetap atau tender dengan suku bunga variabel, di mana bank melakukan penawaran terhadap satu sama lain untuk mengakses likuiditas yang tersedia.
LTROs selama Krisis Utang Eropa
LTRO menjadi populer selama krisis keuangan Eropa yang dimulai pada tahun 2008 dan berlangsung selama sekitar tiga tahun.
Sebelum krisis melanda, tender terpanjang ECB yang ditawarkan hanya tiga bulan. LTRO ini berjumlah hanya 45 miliar euro yang mewakili sekitar 20% dari keseluruhan likuiditas ECB yang disediakan. Ketika krisis berevolusi, LTRO ini menjadi lebih lama dalam durasi dan ukurannya lebih besar.
Beberapa tonggak penting yang terjadi selama krisis utang termasuk:
- Maret 2008 - ECB menawarkan LTRO tambahan pertama dengan kematangan enam bulan lebih dari empat kali kelebihan permintaan dengan penawaran dari 177 bank.
- Juni 2009 - ECB mengumumkan LTRO 12 bulan pertama yang ditutup dengan lebih dari 1.000 penawar dalam permintaan yang jauh lebih tinggi daripada LTRO sebelumnya.
- Desember 2011 - ECB mengumumkan LTRO pertamanya dengan jangka waktu tiga tahun dengan suku bunga 1% dan penggunaan portofolio bank sebagai agunan.
- Februari 2012 - ECB mengadakan lelang 36 bulan kedua, yang dikenal sebagai LTRO2, yang menyediakan 800 bank zona euro dengan 529,5 miliar euro dalam pinjaman berbunga rendah.
Sejak program tersebut, bank telah mengumumkan apa yang disebut Targeted Refinancing Operations Jangka Panjang - atau LTLRO dan LTLRO II - untuk lebih meningkatkan likuiditas. Operasi-operasi baru ini dilakukan paling lambat Maret 2017 setiap tiga bulan untuk menopang likuiditas dan terus mendukung pertumbuhan hingga inflasi mencapai tingkat target yang diinginkan.
Alternatif untuk LTRO untuk Likuiditas
Langkah-langkah likuiditas repo jangka pendek yang disediakan oleh ECB disebut operasi refinancing utama (MROs). Operasi ini dilakukan dengan cara yang sama seperti LTRO, tetapi memiliki kematangan satu minggu. Operasi ini serupa dengan yang dilakukan oleh Federal Reserve AS untuk menawarkan pinjaman sementara kepada bank-bank AS selama masa sulit untuk menopang likuiditas.
Negara-negara zona euro juga dapat mengakses likuiditas melalui program-program Bantuan Likuiditas Darurat (ELA). Mekanisme "lender-of-last-resort" ini dirancang untuk menjadi tindakan sementara yang dirancang untuk membantu bank selama masa krisis. Masing-masing negara memiliki kemampuan untuk menjalankan operasi ini dengan opsi override ECB, meskipun mereka kurang umum daripada operasi lainnya.
Apa Artinya bagi Investor
LTRO dapat memiliki dampak besar pada pasar tergantung pada durasi dan ukurannya.
Sering kali, pasar akan bereaksi positif ketika langkah besar yang tak terduga diumumkan sejak langkah tersebut cenderung meningkatkan likuiditas dan meningkatkan sistem keuangan.
Meskipun keuntungan jangka pendek, dampak jangka panjang pada operasi ini masih bisa diperdebatkan dan tidak pasti, yang berarti bahwa dampak jangka panjang bagi investor bervariasi.