Dengan kata lain, langkah dalam hasil Treasury 10-tahun dari 2,2% menjadi 2,6% menunjukkan kondisi pasar negatif , sementara pergerakan dari 2,6% menjadi 2,2% menunjukkan kinerja pasar yang positif.
Tapi mengapa hubungan itu bekerja seperti ini? Jawaban sederhana: tidak ada makan siang gratis dalam berinvestasi.
Kunci untuk memahami hubungan adalah untuk menyadari bahwa sejak obligasi dikeluarkan sampai tanggal jatuh tempo, mereka berdagang di pasar terbuka - di mana harga dan hasil selalu berubah. Akibatnya, imbal hasil konvergen ke titik di mana investor dibayar sekitar hasil yang sama untuk tingkat risiko yang sama.
Hal ini mencegah investor untuk dapat membeli surat utang negara AS 10-tahun dengan imbal hasil hingga jatuh tempo 8% ketika yang lain menghasilkan 3% - tidak lebih dari sebuah toko dapat mengenakan biaya $ 5 untuk satu galon susu ketika toko di seberang jalan sedang mengisi $ 3. Cara terbaik untuk mendapatkan rasa hubungan antara harga dan hasil adalah dengan melihat beberapa contoh.
Harga Naik, Harga Jatuh
Pertimbangkan obligasi perusahaan yang datang ke pasar pada tahun tertentu dengan kupon 4% (sebut saja "Obligasi A").
Tarif yang berlaku naik selama 12 bulan ke depan, dan satu tahun kemudian perusahaan yang sama menerbitkan obligasi baru (Obligasi B) - tetapi kali ini dengan imbal hasil 4,5%.
Pada titik ini, mengapa investor membeli Obligasi A dengan imbal hasil 4% ketika dia dapat membeli Obligasi B dengan imbal hasil 4,5%? Tidak ada yang akan melakukan itu, tentu saja, sehingga harga Obligasi A perlu menyesuaikan ke bawah untuk menarik pembeli.
Tetapi seberapa jauh harganya jatuh?
Beginilah cara kerja matematika: Obligasi A dihargai $ 1000 dengan kupon 4%, dan hasil awal hingga jatuh tempo adalah 4%. Dengan kata lain, ia membayar $ 40 per tahun. Selama tahun berikutnya, imbal hasil di Obligasi A telah berubah menjadi 4,5% agar dapat bersaing dengan suku bunga yang berlaku (sebagaimana tercermin dalam imbal hasil 4,5% pada Obligasi B).
Karena kupon selalu sama, harga harus turun menjadi $ 900 agar imbal hasil obligasi tetap sama dengan Obligasi B. Mengapa? Karena $ 40 dibagi dengan $ 900 setara dengan hasil 4,5%. Hubungan ini tidak tepat dalam kehidupan nyata, tetapi contoh ini membantu memberikan ilustrasi tentang bagaimana proses itu bekerja.
Harga Jatuhnya, Harga Naik
Dalam contoh ini, skenario sebaliknya terjadi. Perusahaan yang sama menerbitkan Obligasi A dengan kupon 4%, tetapi kali ini hasil jatuh. Satu tahun kemudian, perusahaan dapat menerbitkan utang baru sebesar 3,5%. Apa yang terjadi pada masalah pertama? Dalam hal ini, harga Obligasi A perlu disesuaikan ke atas karena imbal hasilnya jatuh sejalan dengan masalah yang lebih baru.
Sekali lagi, Obligasi A datang ke pasar dengan $ 1000 dengan kupon 4%, dan hasil awal hingga jatuh tempo adalah 4%. Tahun berikutnya, imbal hasil Obligasi telah bergerak hingga 3,5% untuk menyesuaikan pergerakan suku bunga yang berlaku (sebagaimana tercermin dalam hasil 3,5% pada Obligasi B).
Karena kuponnya tetap sama, harganya harus naik ke $ 1142.75. Karena peningkatan harga ini, imbal hasil menurun (karena kupon $ 40 dibagi dengan $ 1142.75 sama dengan 3,5%).
Menariknya Semua Bersama
Obligasi yang telah diterbitkan dan yang terus diperdagangkan di pasar sekunder harus terus menyesuaikan kembali harga dan imbal hasilnya agar tetap sejalan dengan tingkat suku bunga saat ini. Akibatnya, penurunan hasil yang berlaku berarti bahwa seorang investor dapat mengambil manfaat dari apresiasi modal selain menghasilkan.
Sebaliknya, sementara kenaikan suku bunga dapat menyebabkan kerugian pokok, melukai nilai obligasi dan dana obligasi . Namun, ada cara-cara seorang investor dapat melindungi portofolio mereka dari kenaikan suku bunga. Untuk mengetahui caranya, lihat artikel saya Cara Melindungi Terhadap Rising Rates .