Perangkat Fed Penting Ini Memiliki Pendukungnya; Yang Lain Klaim Itu Tidak Efektif
Kebijakan Federal Reserve AS ("The Fed") memainkan peran yang semakin aktif dalam kinerja ekonomi dan pasar keuangan. Yang paling terkenal dari ini adalah kemampuannya untuk menetapkan suku bunga jangka pendek, yang pada gilirannya mempengaruhi tren ekonomi dan tingkat imbal hasil untuk obligasi dari semua jatuh tempo. Bank sentral memberlakukan kebijakan tingkat rendah ketika ingin merangsang pertumbuhan, dan mempertahankan tingkat yang lebih tinggi ketika ingin menahan inflasi.
Namun, dalam beberapa tahun terakhir, pendekatan ini mengalami masalah: The Fed secara efektif memangkas suku bunga menjadi hampir nol, yang berarti bahwa ia tidak lagi memiliki kemampuan untuk merangsang pertumbuhan melalui kebijakan suku bunganya. Masalah ini mendorong The Fed untuk beralih ke senjata berikutnya di gudangnya: pelonggaran kuantitatif.
Apa itu Pelonggaran Kuantitatif?
The Fed, atau bank sentral dalam hal ini, memberlakukan pelonggaran kuantitatif dengan menciptakan uang dan kemudian membeli obligasi atau aset keuangan lainnya dari bank. Bank-bank kemudian akan memiliki lebih banyak uang tersedia untuk dipinjamkan. Pertumbuhan kredit yang lebih tinggi, pada gilirannya, harus memudahkan untuk membiayai proyek - misalnya, pembangunan gedung kantor baru. Proyek-proyek ini membuat orang bekerja, sehingga membantu ekonomi tumbuh. Selain itu, pembelian Fed membantu menaikkan harga obligasi dengan mengurangi pasokan mereka, yang menyebabkan hasil mereka turun. Hasil yang lebih rendah, pada gilirannya, menyediakan bahan bakar lebih lanjut untuk ekspansi ekonomi dengan menurunkan biaya peminjam.
Begitulah cara ide bekerja di atas kertas, setidaknya. Dalam praktiknya, bank tidak perlu meminjamkan kelebihan uang tunai. Jika bank bersifat sementara dan kurang percaya diri - seperti yang terjadi pada tahun-tahun setelah krisis keuangan tahun 2008 - pasokan uang yang lebih tinggi mungkin tidak terbukti menjadi mesin pertumbuhan yang ada dalam pikiran Fed.
"QE1" dan "QE2"
Dalam selang waktu dari 25 November 2008 hingga Maret 2010, pertumbuhan yang lambat dan pengangguran tinggi yang diikuti setelah krisis keuangan 2007-2008 mendorong The Fed untuk menstimulasi ekonomi melalui kebijakan pelonggaran kuantitatif. Program ini berdampak kecil pada awalnya, jadi Fed mengumumkan perluasan program dari $ 600 miliar menjadi $ 1,25 triliun pada 18 Maret 2009.
Segera setelah program pelonggaran kuantitatif pertama disimpulkan, kesulitan muncul dalam bentuk pertumbuhan yang lebih lambat, munculnya krisis utang Eropa , dan ketidakstabilan yang diperbarui di pasar keuangan. The Fed pindah dengan putaran kedua pelonggaran kuantitatif, yang kemudian dikenal sebagai "QE2" dan sebagai tanggapan, Fed membeli $ 600 miliar dalam obligasi jangka pendek. Program ini - yang dikemukakan oleh Ketua Ben Bernanke pertama kali pada 27 Agustus 2010 - berlangsung dari November 2010 hingga Juni 2011. QE2 memicu reli di pasar keuangan tetapi tidak banyak memacu pertumbuhan ekonomi yang berkelanjutan.
QE3 Diluncurkan pada September 2012
Pada 13 September 2012, Federal Reserve AS meluncurkan putaran ketiga pelonggaran kuantitatif. Selain itu, Fed secara resmi menyatakan - untuk pertama kalinya - bahwa itu akan menjaga suku bunga jangka pendek rendah hingga 2015.
Pergerakan ini mencerminkan pandangan Fed bahwa ekonomi masih belum mencapai titik pertumbuhan yang berkelanjutan (dengan kata lain, kemampuan untuk terus tumbuh tanpa stimulus). Dengan demikian, Fed mengadopsi apa yang disebut "QE Infinity," sebuah rencana untuk membeli $ 85 milyar sekuritas pendapatan tetap per bulan, $ 40 milyar dari sekuritas berbasis mortgage dan $ 45 milyar dari US Treasuries .
Tidak seperti QE1 dan QE2, program ketiga ini tidak memiliki tanggal akhir yang ditetapkan. Namun, konsensus awal adalah bahwa Fed akan mulai mengurangi ukuran pembeliannya sebelum 2013 berakhir, dengan tujuan mengakhiri program pada tahun 2015. Kemudian Ketua Fed Ben Bernanke mengisyaratkan pada 22 Mei 2013 petunjuk bahwa Fed dapat " taper " QE sebelum akhir tahun. Sementara sebagian besar ekonom dan investor mengharapkan pengurangan pertama terjadi pada 18 September 2013, the Fed mengejutkan pasar dengan mengumumkan bahwa program akan tetap di $ 85 miliar per bulan tanpa batas berdasarkan kondisi ekonomi.
Pada 18 Desember 2013, Fed mengumumkan pengurangan pertama. Mulai Januari, mengurangi pembeliannya menjadi $ 75 miliar per bulan - $ 35 miliar sekuritas berbasis mortgage dan $ 40 miliar Treasuries. The Fed kemudian mengumumkan beberapa pengurangan tambahan, secara bertahap mengurangi pembelian dan akhirnya mengakhiri program pada bulan Oktober 2014.
Meskipun tindakan ini, yang diusulkan untuk menempatkan ekonomi AS kembali di jalur, pada Juni 2016, ketidakpastian ekonomi, pertumbuhan ekonomi yang lambat dan, terutama, pertumbuhan upah yang lambat bertahan. Tumbuh ketidaksetaraan keuangan hanya memperdalam pesimisme penduduk AS tentang masa depan ekonomi negara itu. Yang terbaik yang bisa dikatakan tentang pelonggaran kuantitatif - yang merupakan manfaat penting - adalah yang mungkin mengurangi rasa sakit ekonomi. Itu tidak membuat negara utuh lagi, setidaknya tidak dalam jangka pendek.
Kasus Melawan Kuantitatif
Berbagai program QE Fed telah menyebabkan kritik tajam dari seluruh spektrum politik, tetapi terutama di sebelah kanan. Di antara argumen terhadap pelonggaran kuantitatif adalah:
- Ini membantu bank lebih dari ekonomi, karena mereka dapat memilih untuk memperkuat neraca mereka dengan "menjaga" uang daripada menggunakannya untuk meningkatkan aktivitas pinjaman mereka.
- Dengan menciptakan uang, The Fed membuat dolar AS kurang kompetitif terhadap mata uang asing. (Pikirkan penawaran dan permintaan: persediaan dolar yang lebih besar, ditambah dengan permintaan yang sama, akan menyebabkan jatuhnya harga; dalam hal ini, "jumlah" mata uang asing satu dolar dapat membeli).
- Meningkatkan jumlah uang beredar dapat menciptakan inflasi . Karena ada penundaan antara implementasi kebijakan Fed dan dampak ekonomi, inflasi dapat dengan cepat naik ke tingkat yang tidak dapat dipenuhi.
- Pelonggaran kuantitatif dapat menciptakan " gelembung " dalam harga aset.
Perlu dicatat bahwa beberapa keberatan ini dikonfirmasi oleh data, tetapi yang lain tidak. Manfaat pelonggaran kuantitatif tetap diperdebatkan.