Mengapa Crash Simply Isn't in the Cards
Namun ada satu masalah dengan pemikiran ini: itu tidak masuk akal.
Pada kenyataannya, reaksi pasar obligasi terhadap prospek kenaikan suku bunga Fed cenderung bertahap. Alih-alih kecelakaan dramatis yang tiba-tiba, obligasi cenderung menderita tekanan harga sedang selama periode yang panjang. Ini akan menghasilkan volatilitas yang lebih tinggi dan jangka waktu pengembalian yang lebih rendah, tetapi kemungkinan kecelakaan langsung minimal.
Ada tidak kurang dari enam alasan utama mengapa ini terjadi:
Kerusakan Pasar Obligasi Tidak Langka Tidak Ada
Melihat kembali sejarah pengembalian obligasi tingkat investasi menunjukkan rekam jejak stabilitas dalam 30 tahun terakhir. Hal yang paling dekat dengan kecelakaan terjadi pada 1994 ketika kebijakan salah kelola the Fed dengan menaikkan suku terlalu cepat, tetapi bahkan kemudian kerugian itu hanya 2,9%.
Skeptis akan mencatat bahwa periode 30-tahun terakhir sebagian besar menggabungkan pasar bull bull, dan itu benar. Jadi seperti apakah pasar beruang itu? Investor mungkin ingat bahwa akhir 1970-an adalah periode yang ditandai oleh inflasi yang melonjak - kondisi terburuk yang mungkin terjadi untuk pasar obligasi.
Obligasi ditanggapi tidak menguntungkan, tetapi bahkan dalam kasus ini, kerugiannya sederhana. Menurut database yang disimpan oleh Aswath Damodaran dari NYU's Stern School of Business, catatan Treasury 10-tahun AS menghasilkan total pengembalian berikut dari dalam setiap tahun kalender dari 1977 hingga 1980: 1,29%, -0,78%, 0,67%, dan - 2,99%.
Memang, hasil yang lebih tinggi itu - yang berarti bahwa ada bantalan hasil yang lebih besar untuk mengimbangi penurunan harga. Namun, angka-angka menunjukkan bahwa tidak ada kecelakaan yang terjadi bahkan dalam kondisi yang tidak menguntungkan pada akhir 70-an - dan investor lebih dari yang dibuat untuk periode kelemahan ini dengan pengembalian yang kuat yang terjadi di tahun-tahun berikutnya.
Peningkatan Suku Bunga Fed Adalah Masalah yang Diketahui
Ini mungkin adalah alasan paling penting mengapa crash pasar obligasi sangat tidak mungkin. Biasanya, pasar hanya menunjukkan reaksi keras terhadap perkembangan yang mengejutkan dan bukan masalah yang sudah diketahui sebelumnya.
Ketika menyangkut kenaikan suku bunga Fed, yang terakhir adalah kasusnya. Sejak 2013, pasar telah mengetahui bahwa skenario yang paling mungkin adalah bahwa Fed akan mulai menaikkan suku bunga pada pertengahan 2015 . Ini telah membuat investor memiliki banyak waktu untuk mempersiapkan, dan itu menghilangkan elemen kejutan dari persamaan. Sementara waktu kenaikan pertama tetap menjadi faktor kunci untuk pasar, jangan berharap penurunan besar dalam beberapa minggu menjelang pengumuman Fed bahwa itu meningkatkan suku bunga, atau bahkan pada hari pengumuman itu sendiri. Pasar tidak merespon seperti itu terhadap peristiwa yang diantisipasi sejauh ini sebelumnya.
Pasar Sudah Menanggapi Pergeseran dalam Kebijakan Fed
Harapan bahwa Fed akan menaikkan suku sudah tercermin dalam harga pasar.
Bahkan ketika obligasi jangka panjang telah berkinerja sangat baik beberapa tahun terakhir, imbal hasil surat utang pemerintah AS dua tahun telah naik .
Karena catatan dua tahun adalah jatuh tempo yang paling sensitif terhadap kebijakan Fed, keterputusannya dari kinerja obligasi jangka panjang menunjukkan bahwa investor sudah memposisikan untuk kenaikan suku bunga. Kenyataan bahwa para investor menggeser portofolio mereka sejauh ini di muka sangat mengurangi kemungkinan kecelakaan, yang biasanya hanya terjadi ketika para investor semua mencoba untuk memukul pintu keluar pada saat yang bersamaan.
The Fed Mengawasi Pasar Secara Dekat
Juga penting untuk diingat bahwa kepentingan Fed adalah untuk tidak mengambil tindakan apa pun yang akan mengarah pada kehancuran pasar obligasi. Keputusan apa pun yang akan mengganggu pasar keuangan akan masuk ke dalam ekonomi, yang pada gilirannya akan memaksa Fed untuk menyesuaikan kebijakannya.
Karena Fed ingin menghindari hasil itu, jelas, ia berusaha untuk mengkomunikasikan keputusan kebijakannya dan mempersiapkan pasar untuk waktu dan tingkat kenaikan suku bunganya. Ini menghilangkan elemen kejutan, yang - seperti yang disebutkan sebelumnya - mengurangi kemungkinan tabrakan.
Tekanan Luar Negeri Menjaga Tutup pada Harga
Sebagaimana dibahas di sini , pasar obligasi AS tidak beroperasi dalam ruang hampa: kondisi ekonomi dan kinerja pasar obligasi di luar negeri memiliki efek langsung di pasar kami. Dan saat ini, perlambatan ekonomi Eropa - dan kemungkinan penurunan ke wilayah deflasi berbahaya (yaitu, harga jatuh bukannya naik) - telah mendorong hasil di seluruh Benua. Ini membuat imbal hasil yang relatif lebih tinggi di pasar Treasury AS lebih menarik, dan menciptakan mata air permintaan yang akan mendatangkan pembeli jika hasil naik dengan cepat. The takeaway: selama Eropa sedang berjuang, kemungkinan crash pasar obligasi di Amerika Serikat sangat rendah.
Investor Terdaftar untuk Mentalitas "Crash"
Ini adalah faktor yang diremehkan dalam diskusi tentang pasar obligasi. Banyak investor telah mengalami krisis pasar saham pada tahun 2001-2002 dan 2007-2008, dan lebih banyak mengalami penjualan obligasi pasar intens yang terjadi pada musim semi 2013. Peristiwa ini telah memupuk rasa takut di kalangan investor, dan ketakutan ini diberi makan oleh kisah-kisah tak berujung dari potensi tabrakan di saham, obligasi hasil tinggi , obligasi investment grade, dll.
Kenyataannya adalah sebuah artikel berjudul, “More of the Same” tidak akan mendapatkan pembaca, tetapi yang berjudul “Mengapa Crash Pasar Sudah dekat!” Pasti akan. Investor individu, oleh karena itu, perlu mengambil diskusi tentang potensi bencana pasar dengan butir garam (sangat besar).
Garis bawah
Tambahkan itu, dan kecelakaan sangat tidak mungkin. Jangka waktu pengembalian yang lebih rendah hampir pasti, volatilitas yang lebih tinggi adalah mungkin, dan pasar beruang mungkin berada dalam kartu. Namun, kemungkinan besar terhadap jenis bencana yang sering Anda lihat dibahas dalam pers keuangan. Jadi pertimbangkan cara untuk memposisikan portofolio Anda untuk lingkungan yang berubah, tetapi jangan biarkan rasa takut akan crash pasar obligasi membuat Anda lebih baik.