Cara menggunakan imbal hasil obligasi pemerintah untuk menentukan ekspektasi inflasi
Investor memperhatikan dengan seksama perbedaan hasil - atau " menyebar " - antara 10-tahun US Treasuries dan 10-tahun Treasury Inflation Protected Securities (TIPS) karena angka ini dapat memberikan rasa harapan investor untuk inflasi masa depan.
Berikut ini contohnya: Jika Treasury 10-tahun memiliki imbal hasil hingga jatuh tempo 3% dan TIPS 10-tahun memiliki imbal hasil 1%, maka ekspektasi inflasi untuk lima tahun ke depan kira-kira 2% per tahun. Demikian pula, menggunakan masalah dua atau lima tahun akan memberi tahu kita harapan untuk periode-periode itu.
Perbedaan ini biasanya disebut sebagai tingkat inflasi "impas". Jika inflasi melebihi tingkat impas, Anda akan lebih baik memiliki TIPS daripada Treasury vanili biasa. Jika inflasi datang di bawah tingkat impas, Treasuries akan lebih baik daripada TIPS. Pelajari lebih lanjut tentang bagaimana ini bekerja di artikel saya, " Bagaimana Menggunakan TIPS untuk Menghitung Ekspektasi Inflasi ."
The History of the Treasury / TIPS Yield Spread
Dengan melihat grafik spread antara US Treasuries dan TIPS, kita dapat melihat bagaimana ekspektasi inflasi investor berubah dari waktu ke waktu. Gambar yang menyertainya menunjukkan kesenjangan antara 10 tahun kedewasaan setiap obligasi dari awal tahun 2003 hingga 31 Oktober 2014.
Sebelum itu, TIPS tidak likuid (mudah diperdagangkan) cukup untuk mendapatkan ukuran yang sepenuhnya akurat dari ekspektasi inflasi.
Grafik ini menunjukkan bahwa dari waktu ke waktu, ekspektasi inflasi 10 tahun biasanya mendarat di kisaran 2-2,5%, dengan rata-rata 2,18% selama periode penuh waktu. Aspek paling mencolok dari grafik adalah kemerosotan besar di tengah tahun.
Ini mencerminkan periode krisis keuangan 2007-2008, bersamaan dengan pemulihan berikutnya. Sementara ekspektasi inflasi tidak selalu melacak ekspektasi pertumbuhan sepersih yang mereka lakukan di buku teks Ekonomi 101, periode krisis dan / atau kontraksi ekonomi yang tajam biasanya menyebabkan investor menjadi kurang peduli tentang inflasi. Pada saat yang sama, pemulihan melalui 2009-2010 dalam yield Treasury / TIPS menyebar sesuai dengan rebound dalam pertumbuhan global dan harga saham selama waktu itu.
Sejak itu, volatilitas di pasar obligasi sebagian besar mencerminkan ekspektasi bergeser terkait kebijakan pelonggaran kuantitatif Federal Reserve AS, serta berbagai krisis yang melanda pasar selama ini. Sebagai contoh, penurunan dalam garis selama tahun 2010 mencerminkan kekhawatiran tentang krisis utang Eropa , sementara penurunan pada tahun 2011 disebabkan oleh krisis pagu utang dan kekhawatiran bahwa Amerika Serikat mungkin benar-benar gagal bayar karena kemacetan politiknya.
Baru-baru ini, penurunan pada tahun 2013 terjadi bersamaan dengan ekspektasi pasar bahwa Federal Reserve akan mengurangi kebijakan pelonggaran kuantitatifnya. Di ujung kanan grafik, penurunan tingkat impas di akhir 2014 mencerminkan kekhawatiran bahwa penurunan cepat dalam inflasi Eropa pada akhirnya akan memberi makan ke Amerika Serikat.
Lebih dari dua tahun kemudian, kebijakan pelonggaran kuantitatif - dan bersamaan dengan itu harapan bahwa itu akan segera berakhir, berlanjut. Sebagai akibatnya, imbal hasil obligasi tetap umumnya rendah tetapi bercampur.
The Treasury-TIPS spread bukanlah prediktor yang sempurna dari inflasi dengan cara apapun - setelah semua, keduanya tunduk pada kekuatan pasar (dan karena itu emosi investor). Namun, bagan ini memang membantu memberikan kesan bagaimana ekspektasi inflasi investor berubah seiring waktu.