Klik Di Sini untuk Melihat Outlook 2014 untuk Obligasi Hasil Tinggi
Ringkasan bisnis plan
- Fundamental yang mendasari untuk obligasi perusahaan dan hasil tinggi tetap di tempat saat kita pindah ke 2013, tetapi ekonomi dan "tebing fiskal" adalah variabel penting.
- Hasil rendah pada basis absolut, tetapi dalam norma-norma historis relatif terhadap US Treasuries.
- Sementara korporasi dan hasil tinggi dapat terus menghasilkan kinerja yang solid, investor perlu menekan harapan mereka untuk 2013.
Hasil Performa Terbaik Tahun 2012
Obligasi tingkat korporasi dan imbal hasil tinggi memberikan kinerja yang sangat baik pada tahun 2012 , karena tingkat ultra-rendah pada aset yang lebih aman menyebabkan investor tertarik pada pendapatan yang lebih menarik yang tersedia di bidang ini. Kedua kelas aset juga didorong oleh peningkatan kesehatan keuangan emiten yang mendasarinya, seperti yang terlihat pada peningkatan pendapatan dan penguatan neraca perusahaan-perusahaan AS. Pertanyaannya sekarang, tentu saja, apakah semua tren ini dapat tetap ada di 2013.
Landasan Positif Masih Ada, Tapi ...
Kasus untuk kekuatan lanjutan menggabungkan dan obligasi hasil tinggi (“sektor kredit”) biasanya mengutip tiga faktor utama:
1) Dengan Federal Reserve mempertahankan kebijakan tingkat rendahnya, investor tidak akan memiliki pilihan selain terus membeli sektor kredit untuk mendapatkan imbal hasil yang terhormat.
2) Perekonomian AS, meskipun lamban, masih cukup kuat bagi perusahaan untuk tetap sehat, yang harus terus mendukung kinerja perusahaan dan hasil tinggi.
3) Tingkat default - atau persentase perusahaan yang gagal membuat bunga terjadwal dan / atau pembayaran pokok - tetap berada di dekat posisi terendah historis, yang terus memberikan latar belakang positif bagi pasar.
Ketiga faktor ini memang seharusnya membantu membatasi kerugian di sektor kredit pada tahun 2013. Namun, imbal hasil juga sangat rendah pada basis historis - menunjukkan bahwa tidak ada banyak nilai di sektor-sektor ini karena ada satu atau dua tahun yang lalu.
Selain itu, imbal hasil rendah meningkatkan kemungkinan bahwa pembangunan yang merugikan - seperti peristiwa berita atau resesi - dapat menyebabkan penurunan harga yang berarti bagi obligasi korporasi dan imbal hasil tinggi. (Perlu diingat, harga dan hasil bergerak berlawanan arah .) Dalam hal ini, potensi keuntungan untuk sektor-sektor ini relatif terbatas, sementara sisi negatifnya jauh lebih besar.
Investor, oleh karena itu, perlu berhati-hati membeli pada tingkat ini - seperti halnya mereka yang telah menuangkan uang selama dua tahun terakhir, dan yang karenanya hanya mengalami pasar positif. Ini terutama berlaku untuk hasil tinggi. Salah satu hasil dari permintaan panik untuk obligasi berimbal hasil tinggi adalah bahwa lebih banyak perusahaan telah mampu menerbitkan utang, termasuk mereka dengan kredit yang goyah. Citigroup melaporkan bahwa $ 293 miliar dalam obligasi imbal hasil tinggi telah diterbitkan setiap tahun hingga 30 November, Perusahaan yang mengakui peluang untuk mengambil utang dengan bunga rendah mengeluarkan rekor $ 293 miliar pada obligasi sampah hingga November. Sebagai perbandingan, catatan setahun penuh sebelumnya adalah $ 271 miliar, dicapai pada tahun 2010.
Hasilnya: risiko keseluruhan dari sektor ini meningkat, bahkan sebagai hasil adalah memadatkan posisi terendah sepanjang masa. Hasil tinggi, oleh karena itu, tidak menawarkan nilai sebanyak pada tahun 2011 atau bahkan pada awal 2012.
Seberapa rendah hasil, Benarkah?
Hasil panen adalah target yang bergerak, tentu saja, tetapi pada akhir November, obligasi obligasi perusahaan terbesar yang diperdagangkan , iShares iBoxx $ InvesTop Investment Grade Corp Obligasi Dana (ticker: LQD) menawarkan 30-hari SEC hasil tahunan sebesar 2,75% , sementara ETF hasil tinggi terbesar, iShares iBoxx $ High Yield Obligasi Korporasi (HYG) menghasilkan 5,76%. Keduanya masih jauh di atas hasil 1,61% yang tersedia pada catatan Treasury 10-tahun AS pada tanggal tersebut. Namun, keduanya juga dekat dengan ujung rendah dari rentang sejarah. Memang, obligasi dengan imbal hasil tinggi menghabiskan sebagian besar dari paruh kedua perdagangan tahun ini baik pada hasil rendah sepanjang waktu dan harga rata-rata tinggi sepanjang waktu. Ini adalah sumber peringatan bagi banyak investor selama paruh kedua tahun 2012, tetapi obligasi korporasi dan obligasi hasil tinggi terus meningkat.
Salah satu alasannya adalah bahwa spread hasil - atau keuntungan hasil dari sektor-sektor yang tersebar relatif terhadap US Treasuries - tetap masuk akal. Menurut Federal Reserve Bank of St. Louis, obligasi korporasi kelas investasi rata-rata menghasilkan keuntungan sebesar 1,67 poin persentase atas Treasury AS dari tahun 1997 hingga 2012. Pada akhir November, spread tersebut sejalan dengan rata-rata historis di 1,61. Obligasi hasil tinggi, sementara itu, rata-rata menghasilkan keuntungan sebesar 6,01 poin persentase atas US Treasuries pada periode yang sama, dibandingkan dengan 5,58 pada akhir November.
Risiko Suku Bunga vs. Risiko Kredit
Meskipun artikel ini mempertimbangkan korporasi dan hasil tinggi bersama untuk tujuan pandangan 2013, kedua kelas aset merespon dengan cara yang berbeda terhadap perubahan dalam lingkungan investasi. Korporasi kelas investasi lebih sensitif terhadap perubahan suku bunga, sedangkan obligasi hasil tinggi lebih sensitif terhadap risiko kredit , atau dengan kata lain, kesehatan emiten yang mendasari (dan dengan perluasan, ekonomi).
Di sinilah pandangan 2013 untuk obligasi korporasi dan divergen yield tinggi. Jika ekonomi tergelincir ke dalam resesi pada tahun 2013, suku bunga akan jatuh. Dalam skenario ini, obligasi korporasi kemungkinan akan memberikan imbal hasil yang datar (dengan keuntungan untuk emiten dengan kualitas tertinggi) sementara obligasi imbal hasil tinggi akan terpukul keras. Sebaliknya, kebangkitan yang tiba-tiba dalam pertumbuhan akan menjadi positif untuk hasil yang tinggi, tetapi kenaikan suku bunga Treasury akan menjadi lebih negatif untuk masalah tingkat investasi. Kedua skenario kurang mungkin daripada jalan tengah - di mana ekonomi terus berkutat dengan pertumbuhan dalam kisaran 1-2% - tetapi investor perlu menyadari semua kemungkinan.
Garis bawah
Itu wajar bahwa investor akan agak curiga kelas aset yang telah dilakukan serta obligasi perusahaan dan hasil tinggi dalam tiga tahun terakhir. Selama waktu itu, dua kelas aset menghasilkan pengembalian tahunan rata-rata sebesar 9,30% dan 12,30%, masing-masing, berdasarkan pada kinerja indeks hingga 30 November. Dengan pengembalian yang tinggi seperti itu di kaca spion, sangat tidak mungkin perusahaan dan hasil tinggi dapat terus memberikan kinerja yang kuat serupa pada tahun 2013. Selain itu, volatilitas minggu ke minggu cenderung meningkat - kontras dari tren kenaikan yang relatif stabil yang dicirikan 2012. Namun, keuntungan hasil dari kedua bidang ini terus memberikan investor dengan titik awal yang sangat menguntungkan relatif baik dari Treasuries atau setara kas.
Lebih lanjut tentang Apa yang Diharapkan di 2013 :
US Treasuries dan TIPS Outlook
Prospek Pasar Obligasi Emerging
Penafian : Informasi di situs ini disediakan untuk keperluan diskusi saja, dan tidak boleh ditafsirkan sebagai nasihat investasi. Dalam situasi apa pun, informasi ini tidak mewakili rekomendasi untuk membeli atau menjual sekuritas. Selalu berkonsultasi dengan penasihat investasi dan profesional pajak sebelum Anda berinvestasi.