Bagaimana ini bisa terjadi?
Bagaimana TIPS Dapat Memiliki Hasil Negatif
Jawabannya adalah bahwa hasil pada obligasi TIPS sama dengan imbal hasil obligasi Treasury dikurangi tingkat inflasi yang diharapkan . Ini adalah karakteristik penting TIPS - mereka dirancang seperti itu. Akibatnya, ketika obligasi Treasury standar diperdagangkan dengan imbal hasil di bawah tingkat inflasi yang diharapkan - seperti yang telah terjadi sejak akhir 2010 - hasil TIPS akan jatuh ke wilayah negatif.
Mari kita lihat 17 Juli 2012, lagi sebagai contoh. Pada hari itu, catatan Treasury 10-tahun menghasilkan 1,49%. Namun, berdasarkan hasil komparatif TIPS versus Treasury plain-vanilla, investor mengharapkan inflasi sekitar 2,13% dalam sepuluh tahun ke depan. Jika Anda mengurangi ini 2,13% dari hasil 10 tahun 1,49%, hasilnya adalah angka negatif untuk TIPS 10 tahun: -0,64%. Selama Treasury terus menawarkan imbal hasil di bawah tingkat inflasi yang diharapkan, TIPS akan tetap berada di wilayah negatif.
Tetapi mengapa investor menerima imbal hasil negatif?
Pengembalian Riil Negatif dalam Treasuries
Di hadapannya, tampaknya tidak ada penjelasan rasional bagi investor yang memasukkan uang ke dalam investasi yang tidak hanya tidak membayar bunga, betapapun kecilnya, tetapi sebenarnya menagih investor karena memegang uang mereka.
Kenyataannya, ini juga bisa terjadi pada kas "polos vanila" biasa. Jika, misalnya, Anda membeli catatan Treasury yang membayar bunga 2% hingga jatuh tempo dan tingkat inflasi rata-rata selama periode tersebut adalah 2,5%, pengembalian riil Anda adalah 0,5% negatif. Perbedaan dalam hasil negatif dalam treasuries biasa dan dalam TIPS adalah karena cara tips terstruktur, hasil negatif menjadi lebih jelas.
Hasil Negatif dan "Penerbangan menuju Keselamatan"
Sebuah fenomena yang dikenal sebagai "penerbangan menuju keselamatan," atau, alternatifnya, "penerbangan menuju kualitas," menjelaskan mengapa investor kadang-kadang menerima hasil negatif pada TIPS atau perbendaharaan lainnya. Pada saat ketidakpastian ekonomi yang nyata, ketakutan investor kehilangan investasi mereka sering kali mengalahkan keinginan mereka untuk mendapatkan hasil yang dapat diterima. Dalam lingkungan tingkat bunga rendah yang bermasalah, misalnya, meskipun obligasi imbal hasil tinggi mungkin merupakan satu-satunya produk obligasi yang menawarkan imbal hasil positif, investor umumnya menghindar dari mereka karena (secara akurat) merasakan risiko yang lebih besar. Sebenarnya, ini menjelaskan mengapa obligasi sampah cenderung menawarkan imbal hasil yang relatif lebih tinggi dibandingkan obligasi lain di masa sulit: investor membutuhkan dorongan kuat untuk mempertaruhkan uang mereka ketika investasi umumnya tampak lebih berisiko daripada biasanya.
Untuk alasan yang sama, obligasi investment grade, dan Treasuries, khususnya, cenderung menawarkan suku bunga rendah di masa sulit. Karena permintaan untuk produk-produk yang paling aman mungkin meningkat di negara-negara yang bermasalah, para penawar dapat mengurangi insentif suku bunga mereka lebih jauh dari biasanya, mengetahui bahwa banyak investor akan tetap mengambilnya - fenomena penerbangan menuju keselamatan. Cara lain yang valid untuk melihat ini adalah bahwa ini adalah hasil dari fenomena penawaran vs. permintaan.
Sebagai contoh, pencarian investor untuk investasi yang aman di tengah kekhawatiran tentang krisis utang di Eropa yang dipercepat pada tahun 2009 mendorong hasil pada Treasury vanili-polos di bawah tingkat inflasi. Dengan kata lain, keselamatan menjadi prioritas utama investor bersedia menerima pengembalian riil (setelah inflasi) negatif pada semua Treasury, bukan hanya TIPS, dengan imbalan jaminan pengembalian pokok.
Mengapa Investor Menerima TIPS Dengan Hasil Negatif
Investor terus membeli TIPS dengan hasil negatif karena alasan-alasan ini:
- Keselamatan Prinsipal: Selalu menjadi perhatian bagi investor dalam sekuritas, tetapi, sebagaimana dicatat, insentif yang sangat kuat di masa ekonomi yang buruk;
- Risiko Inflasi: Banyak investor bertindak berdasarkan harapan mereka bahwa kebijakan moneter stimulatif Federal Reserve dalam masa ekonomi yang bermasalah ini pada akhirnya akan menyebabkan inflasi menjadi lebih cepat. Jika inflasi mempercepat investor, sekali lagi akan mendapatkan pengembalian positif pada TIPS karena pokok TIPS menyesuaikan ke atas dengan inflasi. Akhirnya, penyesuaian ke atas untuk melawan inflasi akan memberikan kinerja harga yang kuat yang telah mencirikan TIPS di masa lalu.