Kapan Obligasi Hasil Tinggi Biasanya Berkinerja Baik?
Pertumbuhan ekonomi yang kuat : Meskipun obligasi tingkat investasi biasanya tidak merespon dengan baik untuk pertumbuhan yang lebih kuat (karena dapat meningkatkan permintaan modal, menyebabkan harga naik dan harga obligasi jatuh), ekonomi yang kuat adalah nilai tambah untuk hasil tinggi. Karena kelas aset dihuni oleh perusahaan-perusahaan yang lebih kecil dan mereka yang memiliki keuangan lebih lemah daripada perusahaan penerbit kelas investasi yang khas, ekonomi yang kuat mengarah pada peningkatan kesehatan keuangan bagi perusahaan-perusahaan dengan hasil tinggi. Hal ini membuat mereka cenderung gagal pada obligasi mereka, yang pada gilirannya adalah positif untuk harga mereka - dan pengembalian total investor.
Grafik ini, dari database St. Louis Fed (FRED), menunjukkan kinerja yang kurang baik selama resesi dan kekuatan relatifnya dalam periode ekspansi.
Ekspektasi untuk standar rendah atau gagal : Tingkat kegagalan hasil tinggi , atau persentase emiten yang gagal melakukan pembayaran bunga atau pokok pada obligasi mereka, merupakan pertimbangan utama untuk pasar imbal hasil tinggi.
Semakin rendah tingkat, jelas, semakin baik latar belakang pasar. Lebih dari tarif saat ini, bagaimanapun, masalah yang paling penting adalah apa yang diharapkan investor mengenai tingkat default di masa depan. Dengan kata lain, jika tingkat default rendah sekarang tetapi diharapkan meningkat di tahun mendatang, itu akan menjadi angin sakal untuk kinerja.
Sebaliknya, tingkat default yang tinggi dengan harapan untuk peningkatan umumnya positif.
Investor dapat melacak perkembangan di bagian depan ini dengan mengikuti topik di media keuangan. Sumber konten agregat yang baik pada hasil yang tinggi adalah umpan berita untuk ETF hasil tinggi seperti Dana Obligasi Korporasi Tingkat Tinggi iShares (HYG), yang dapat dilihat di sini. Sebuah bagan tingkat default terbaru (hingga 2012, tidak diperbarui) tersedia di sini.
Peningkatan optimisme investor : Obligasi hasil tinggi adalah aset berisiko tinggi , yang berarti mereka cenderung populer ketika investor merasa optimis tetapi menderita ketika investor menjadi gugup dan mencari tempat berlindung yang aman . Hal ini tercermin dalam imbal hasil negatif untuk obligasi berimbal hasil tinggi pada tahun 2002, ketika mereka kembali -1,5% di tengah melonjaknya gelembung dot.com, dan pada tahun 2008, ketika mereka merosot -26,2% selama krisis keuangan. Dalam pengertian ini, hasil tinggi cenderung untuk melacak saham lebih dekat daripada obligasi kelas investasi.
Dengan kata lain, apa yang baik untuk saham adalah baik untuk hasil yang tinggi.
Spread yield di atas rata-rata : Obligasi hasil tinggi biasanya dievaluasi berdasarkan “ spread yield ” mereka relatif terhadap Treasuries yang sebanding, atau dengan kata lain, investor hasil tambahan dibayar untuk mengambil risiko tambahan.
Ketika spread tinggi, itu menunjukkan bahwa kelas aset dalam kesulitan dan memiliki lebih banyak ruang untuk apresiasi di masa depan (belum lagi menjadi peluang "pelawan" potensial. Sebaliknya, spread yang lebih rendah menunjukkan bahwa ada potensi yang lebih sedikit naik - dan juga risiko yang lebih besar.
Contoh utama terjadi pada 2008. Spread yield melebar ke level tertinggi sepanjang waktu dibandingkan Treasuries - seperti yang ditunjukkan di sini - di kedalaman krisis keuangan. Seorang investor yang mengambil keuntungan dari ini akan mendapat manfaat dari 59% imbal hasil obligasi tinggi selama tahun 2009. Sepanjang garis yang sama, rekor terendah dari tahun 1996-1997 meramalkan periode pengembalian yang panjang di bawah standar pada periode 1998-2002.
Kuncinya, seperti biasa, adalah mencari peluang ketika kelas aset berkinerja buruk daripada ketika memasang angka pengembalian luar biasa.
Dampak Rising and Falling Rates
Beberapa pembaca mungkin terkejut bahwa diskusi ini belum menyebutkan pergerakan suku bunga yang berlaku sejauh ini. Alasannya adalah bahwa obligasi dengan imbal hasil tinggi cenderung kurang sensitif terhadap outlook kurs daripada kebanyakan area pasar obligasi. Memang benar bahwa ketika hasil bergerak tajam lebih tinggi atau lebih rendah, obligasi hasil tinggi akan sering ikut naik. Namun, pergerakan hasil yang moderat tidak harus membebani imbal hasil tinggi, karena hasil yang meningkat di pasar lainnya sering merupakan hasil dari peningkatan pertumbuhan ekonomi - yang, sebagaimana disebutkan di atas, adalah positif untuk kelas aset. Bahkan, obligasi hasil tinggi lebih erat hubungannya dengan saham daripada yang mereka miliki dengan obligasi tingkat investasi dari waktu ke waktu - yang berarti bahwa mereka dapat menjadi salah satu pilihan terbaik investor selama periode kenaikan suku bunga.
Apa ini Memberitahu Kami tentang Hasil Tinggi
Bagi investor yang mempertimbangkan obligasi imbal hasil tinggi, fakta-fakta yang ditetapkan di atas harus menceritakan sebuah kisah penting: sementara obligasi imbal hasil tinggi dapat memberikan diversifikasi untuk portofolio yang sangat miring terhadap obligasi tingkat investasi, mereka memberikan lebih sedikit diversifikasi untuk seseorang yang berinvestasi dalam saham. Masalah ini dibahas lebih rinci dalam artikel saya, Menggunakan Obligasi Hasil Tinggi untuk Diversifikasi.
Garis bawah
Obligasi hasil tinggi berkinerja cenderung berkinerja terbaik ketika tren pertumbuhan menguntungkan, investor percaya diri, dan default rendah atau menurun, dan spread hasil menyediakan ruang untuk apresiasi tambahan, sedangkan mereka biasanya tertinggal ketika sebaliknya. Meskipun investor harus selalu membuat keputusan berdasarkan tujuan jangka panjang dan toleransi risiko mereka , faktor-faktor ini dapat memberikan rasa saat-saat yang paling masuk akal untuk membeli obligasi imbal hasil tinggi.
Pelajari lebih lanjut : Bagaimana obligasi imbal hasil tinggi dilakukan dari waktu ke waktu?
Penafian : Informasi di situs ini disediakan untuk keperluan diskusi saja, dan tidak boleh ditafsirkan sebagai nasihat investasi. Dalam situasi apa pun, informasi ini tidak mewakili rekomendasi untuk membeli atau menjual sekuritas. Selalu berkonsultasi dengan penasihat investasi dan profesional pajak sebelum Anda berinvestasi.