Meskipun Menjadi Pilihan Besar Bagi Banyak Investor, Dana Indeks Tidak Sempurna
Selama bertahun-tahun saya menulis tentang investasi, saya berulang kali memalu bahwa bukti akademisnya sangat jelas: Untuk investor biasa, terutama mereka yang baru dalam berinvestasi di bidang lain selain sertifikat deposito , yang paling lama, paling aman cara jangka untuk membangun kekayaan melalui ekuitas adalah mengikuti rumus sederhana, tanpa gagal, melalui gelembung dan patung, inflasi dan deflasi:
- Investasikan pada dana indeks pasif yang memiliki rasio biaya terendah, menawarkan diversifikasi luas, dan memiliki turnover yang rendah
- Berlatihlah dengan disiplin biaya dolar rata-rata sehingga Anda mengambil keuntungan dari harga pasar dari waktu ke waktu
- Jika Anda mampu untuk tidak mengonsumsi, gabungkan lebih banyak uang dengan menginvestasikan kembali dividen Anda
- Manfaatkan strategi dan tempat perlindungan pajak, termasuk penempatan aset atau penentuan posisi aset.
Salah satu pertanyaan yang lebih umum yang saya dapat dari orang-orang adalah, "Mengapa tidak ada orang yang berinvestasi melalui dana indeks jika itu sangat besar?". Untuk memahami alasannya, Anda harus memahami bahwa ada, terutama, tiga jenis investor dana indeks yang berbeda:
- Mereka yang mengindeks karena mereka memahami manfaatnya, dan lebih menyukainya meskipun keterbatasan dan kekurangannya yang melekat baik demi kesederhanaan, ketenangan pikiran, kurangnya alternatif yang sesuai (seperti harus memilih reksadana dalam rencana 401 (k) ) , atau tidak tertarik dalam menganalisis sekuritas individu.
- Mereka yang tidak terlalu memikirkannya dan mengindeks karena itulah yang mereka dengar yang seharusnya Anda lakukan.
- Mereka yang memiliki obsesi ideologis dengannya, mengikuti pengindeksan dengan cara yang sama dengan orang-orang Farisi yang lama taat pada hukum, memiliki "suatu bentuk kesalehan tetapi menyangkal kekuatannya". Mereka tahu pekerjaan pengindeksan, menuntut orang lain untuk mengindeks, tetapi cukup sering tidak memahami mekanika yang mendasari atau alasan kerjanya meskipun percaya diri sebagai ahli.
Kelompok pertama termasuk orang-orang seperti Jack Bogle, santo pelindung investasi dana indeks dan pendiri Vanguard. Saya telah merekomendasikan buku-bukunya yang sangat bagus di masa lalu dan berbicara tentang betapa saya mengagumi kedua misinya, pesannya, dan karirnya dalam melayani untuk menjadikan dunia sebagai tempat yang lebih baik dan lebih adil bagi para investor kecil.
Nya adalah kehidupan yang dijalani dengan baik. Jutaan pensiunan berhutang kesuksesan finansial mereka untuk inovasi dan kerjanya dan saya pikir ada banyak orang di dunia yang mengabaikan sarannya dan dapat mengalami hasil yang jauh lebih menguntungkan jika mereka mau mengambil tulisannya di hati.
Bogle secara intelektual jujur dan, dalam arti yang sangat nyata, seorang sarjana. Dia berusaha mencari cara yang lebih baik untuk berinvestasi dan mengidentifikasi karakteristik tertentu yang, ketika digabungkan, menghasilkan probabilitas tinggi dari hasil jangka panjang yang baik. Ini termasuk hal-hal seperti:
- Omset rendah untuk menjaga biaya seperti komisi, biaya pertukaran, dampak pasar, dan spread bid / ask minimal
- Biaya manajemen kecil hingga tidak ada sehingga lebih banyak uang investor dapat bertambah
- Diversifikasi luas sehingga tidak ada perusahaan atau sektor individual yang mendominasi portofolio
- Kepatuhan formula terhadap pola kontribusi reguler yang memiliki efek rata-rata tertinggi dan terendah pasar terlepas dari apakah orang mengira akan naik atau turun dalam dua belas bulan ke depan.
- Keyakinan obsesif dalam memaksimalkan efisiensi pajak bila memungkinkan, termasuk mengambil keuntungan dari pajak tangguhan dan tempat penampungan pajak seperti SEP-IRA , hanya untuk memberikan satu contoh
Dana indeks, salah satu kontribusi banyak Bogle kepada dunia, adalah mekanisme yang ditentukan untuk memanfaatkan kekuatan-kekuatan ini bagi investor rata-rata.
Tidak ada yang secara inheren ajaib tentang dana indeks itu sendiri - itu hanya reksadana biasa yang membeli saham berdasarkan seperangkat aturan yang ditentukan sebelumnya tanpa memandang kondisi pasar - kecuali bahwa ia menghilangkan kebutuhan untuk penilaian investor ritel terkait dengan memilih sekuritas individu. Ini juga berfungsi sebagai penghalang psikologis antara investor emosional, banyak di antaranya akan panik dalam pengalaman mereka setelah melihat saham Google atau Procter & Gamble turun hingga 30%. (Ini mengejutkan, tetapi banyak orang yang memiliki dana indeks tampaknya benar-benar tidak menyadari perusahaan sebenarnya yang mereka miliki dalam dana indeks - jika Anda meragukannya, tanyakan seseorang dengan seluruh kekayaan bersihnya dalam dana indeks S & P 500 apa yang menjadi 20 saham teratas mereka adalah. Odds adalah, mereka tidak dapat memberi tahu Anda. Namun 20 saham tersebut, dan 20 saham itu sendiri mewakili hampir 30% dari aset mereka!)
Keuntungan lain dari dana indeks adalah bahwa, karena tidak memerlukan penilaian, tidak perlu membayar seseorang untuk menjalankan uang. (Dalam banyak kasus, reksadana yang dikelola secara aktif baik-baik saja dibandingkan dengan dana indeks, hanya tertinggal setelah Anda memperhitungkan biaya yang digunakan untuk mengkompensasi manajer portofolio.)
Banyak investor sukses sepanjang sejarah telah membangun banyak kekayaan menggunakan prinsip-prinsip dasar yang sama persis yang diidentifikasi Bogle melalui penelitiannya dengan satu pengecualian: Mereka menggantikan penilaian sekuritas individu dengan pembelian reguler, menggunakan keahlian dalam akuntansi untuk menilai saham seperti mereka akan bisnis pribadi , real estat , atau obligasi . Orang-orang ini bukan pedagang saham . Mereka tidak aktif mengejar saham panas yang meningkat, hidup seperti stereotip dari film dari tahun 1980-an. Mereka adalah Anne Scheibers di dunia, menyisakan $ 22 juta. Mereka adalah Jack MacDonald dunia, menyisakan $ 188 juta. Ini adalah peternak sapi perah dunia dengan kekayaan bersih delapan digit yang menjaga rahasia kekayaan mereka dari bahkan anak-anak mereka. Ini adalah William Ruanes of the world; Charlie Mungers di dunia.
Orang-orang seperti ini menghabiskan bertahun-tahun menyusun portofolio perusahaan di mana mereka memegang kepemilikan saham, memperlakukan saham publik sebagaimana mereka akan aset lain yang diperoleh untuk keluarga mereka. Biasanya, para investor ini berpendidikan tinggi, makmur, dan, dalam banyak kasus, kewirausahaan itu sendiri, tidak ragu untuk memulai bisnis jika mereka melihat peluang untuk menghasilkan uang. (Selalu ada pengecualian. Sejarah telah menemukan banyak guru sekolah, petugas kebersihan, dan tukang ledeng yang termasuk dalam kategori ini setelah mengembangkan kecintaannya terhadap keuangan yang mengarahkan mereka pada pemahaman tingkat MBA tentang laporan laba rugi dan neraca dan / atau keuletan untuk terus membeli saham kepemilikan di perusahaan besar yang mereka pahami.)
Untuk jenis investor canggih yang memanfaatkan dana indeks manfaat yang sama ditawarkan tanpa metodologi dana indeks, membeli dana indeks sebagai hal yang biasa, dan tidak masuk akal karena banyak alasan.
1. Investor Yang Canggih Mungkin Tidak Ingin Membeli Dana Indeks Karena Ia Tidak Ingin Membeli Aset Yang Terlalu Tinggi
Seperti yang pernah saya jelaskan di blog pribadi saya, bayangkan tahun ini adalah tahun 2001. Pada saat itu, Anda dapat memarkir uang Anda dalam obligasi Treasury 30-tahun, yang didukung oleh kekuatan pajak pemerintah Amerika Serikat, dan memperoleh bunga 5,46% pada uang Anda setiap tahun. Tanpa risiko gagal bayar, setiap investor cerdas akan menuntut setidaknya 5,46% + premi risiko + faktor modifikasi inflasi untuk membenarkan menyerahkan apa yang dianggap (secara akademis) sebagai investasi teraman di dunia. Itu berarti tingkat rintangan tidak kurang dari 11,5%, setelah memperhitungkan pertumbuhan, sebelum berpisah dengan uang tunai untuk aset alternatif.
Pada saat itu, Wal-Mart Stores, Inc. diperdagangkan pada $ 58,75 per saham. Ini menghasilkan $ 1,49 per saham setelah pajak. Itu berarti seorang investor "membeli" hasil pendapatan hanya 2,54% setelah pajak, dan itu bahkan tidak termasuk pajak dividen yang akan dibayarkan kepada Federal, negara bagian, dan dalam beberapa kasus, pemerintah lokal memiliki pendapatan telah dibagikan kepada pemilik! Penilaian gila semacam itu akan masuk akal jika Wal-Mart adalah perusahaan baru yang sedang berkembang pesat di berbagai penjuru negeri, tetapi ini adalah perusahaan yang benar-benar merupakan pengecer terbesar di planet Bumi pada saat itu. Pemilik semua dijamin mendapatkan hanya 2,54% + tingkat pertumbuhan laba, disesuaikan dengan perubahan dalam beberapa penilaian (Bogle mengacu pada ini sebagai faktor "spekulatif kembali"). Jauh dari menikmati kembali positif, bahkan mengikuti laju inflasi akan terbukti sulit.
Dalam kondisi apa pun, seorang pebisnis atau pebisnis yang cerdas dengan latar belakang akuntansi ingin membeli saham Wal-Mart pada saat itu, dengan harga itu. Ini tidak ada hubungannya dengan waktu pasar - dia tidak akan membuat prediksi tentang apakah saham Wal-Mart akan lebih tinggi atau lebih rendah besok, minggu depan, atau bahkan tahun depan karena hal-hal seperti itu tidak dapat diketahui - itu semata-mata didasarkan pada matematika kepemilikan pribadi dalam banyak hal identik dengan bagaimana restoraneur menentukan apakah ia ingin mengambil risiko uangnya untuk membuka restoran lain di lokasi tertentu atau investor real estate memutuskan apakah ia harus mendapatkan bangunan dengan harga tertentu berdasarkan kemungkinan masa depan uang sewa.
Investor dana indeks, sementara itu, akan melihat beberapa poin persentase dari pembelian dana indeksnya yang dialokasikan ke saham Wal-Mart. Untuk pekerja biasa tanpa latar belakang akuntansi, atau seseorang yang tidak terlalu peduli karena mereka pikir itu akan berhasil dalam jangka panjang, itu baik-baik saja. Mengapa? Dengan waktu yang cukup, biaya dolar rata-rata, dividen diinvestasikan kembali, dan tempat penampungan pajak, itu harus berakhir baik-baik saja karena harga gila di atas-ujung yang dibuat oleh menekan rendah selama runtuh. Untuk pemilik pabrik manufaktur yang sukses dengan kekayaan bersih jutaan dolar yang mengevaluasi keuangan sepanjang waktu, atau pengacara pajak yang merasa nyaman melakukan penyesuaian terhadap GAAP dan menentukan berapa banyak uang yang diperoleh perusahaan, itu sama sekali tidak perlu.
Haruskah para investor yang berpengetahuan itu berpura-pura tidak tahu apa-apa? Haruskah mereka bersedia membeli aset yang tidak ingin mereka miliki dengan harga yang menurut mereka bodoh (dan mereka tidak akan pernah membayar untuk bisnis pribadi) hanya karena semua orang mengatakan bahwa mereka seharusnya? Haruskah mereka kemudian membayar rasio biaya reksadana yang sedang berjalan - meskipun itu adalah harga terendah masih belum nol - untuk menahan aset tersebut? Untuk kelompok ketiga investor dana indeks - yang terobsesi secara ideologi - jawaban yang mereka tuntut, terhadap semua logika dan akal sehat, adalah "ya". Karena banyak dari mereka tidak tahu apa sebenarnya dana indeks itu , mereka mematuhinya dengan semangat yang akan membuat agama lama itu sendiri bangga, menunjukkan bentuk reduksionisme rakus; tanggapan klik-putar tanpa berpikir.
Ini bukanlah hal yang buruk. Sejujurnya, investor yang canggih harus mendorong perilaku ini karena tipe orang yang cenderung memberikan kesalahan semacam itu karena kurangnya pemikiran adalah tipe orang yang paling membutuhkan pengindeksan paling banyak. Ini menciptakan paradoks ini di mana mencoba untuk memberitahu mereka tentang kesalahpahaman mereka dari kedua pekerjaan Bogle dan matematika yang terlibat kemungkinan akan menyebabkan kerusakan keuangan yang luar biasa. (Demi Tuhan, sebagian besar argumen Bogle bersandar pada kehadiran biaya manajemen yang lebih tinggi daripada normal, tidak ada yang berlaku untuk investor yang canggih yang mampu membuat keputusan alokasi mereka sendiri, yang tidak diakui oleh para fanatik!) Sebaliknya, mereka harus didorong dan iman mereka dalam pengindeksan diperkuat.
Inilah alasan saya, secara pribadi, sering mengulanginya dan dari setiap mimbar yang saya miliki: Jika Anda tidak tahu apa yang Anda lakukan, belilah dana indeks. Jika Anda tahu apa yang Anda lakukan tetapi Anda tidak ingin direpotkan, belilah dana indeks. Jika Anda bahkan harus mempertanyakan apa yang Anda lakukan, belilah dana indeks.
2. Investor yang Canggih Mungkin Tidak Ingin Membeli Dana Indeks Karena Ia Mungkin Tidak Ingin Mengekspos Area-Area Ekonomi Tertentu di mana Keberuntungannya Sudah Diikat
Dua bisnis pribadi keluarga saya melibatkan banyak teknologi. Jika pernah ada serangan maya di Amerika Serikat, atau beberapa peristiwa mengerikan lainnya yang melumpuhkan infrastruktur telekomunikasi, arus kas akan terganggu, mungkin selama berminggu-minggu atau bahkan berbulan-bulan. Untuk mendiversifikasi jauh dari kemungkinan itu, saya, secara pribadi, tidak ingin memiliki sangat banyak perusahaan teknologi, yang semuanya kemungkinan akan terpukul sama kerasnya dalam keadaan yang merugikan seperti itu. Dari perusahaan kami sampai ke rekening pensiun pribadi kami, ke rekening kustodian yang kami berikan kepada generasi muda keluarga kami, baik suami maupun saya tidak sedang berlatih memuat perangkat lunak atau perangkat keras. Ada terlalu banyak risiko yang berhubungan. Situasi pribadi kami sangat berbeda dari keluarga rata-rata. Itu harus diperhitungkan ketika mengalokasikan kekayaan kita. Tidak ada satu ukuran pun yang cocok untuk pengelolaan uang.
Akibatnya, portofolio kami hampir tidak memiliki perusahaan teknologi. Bahkan jika ini berarti kita bergabung dengan tingkat yang lebih rendah (itu pasti tidak bekerja seperti itu selama beberapa dekade terakhir, tetapi demi argumen, katakanlah itu terjadi), kita masih akan memilih untuk berperilaku sedemikian rupa karena memungkinkan kita untuk tidur lebih nyenyak di malam hari. Jika saya menemukan sebuah perusahaan teknologi khusus yang tertarik pada saya, saya dapat membeli saham, tetapi itu akan menjadi pengecualian untuk aturan tersebut.
Ini adalah manajemen risiko dasar; sesuatu yang harus Anda pelajari untuk dilakukan setelah harta Anda mencapai ukuran tertentu jika Anda ingin menghindari bangun untuk menemukan keluarga Anda dalam kehancuran. Mungkin saya membaca terlalu banyak novel Charles Dickens atau Jane Austen di sekolah, tetapi itu bukan jenis hasil yang harus dinikmati. Seperti kata pepatah, "Anda hanya harus menjadi kaya sekali". Setelah Anda memiliki kekayaan bersih dasar Anda, melindungi itu lebih penting daripada tingkat pengembalian mutlak yang Anda hasilkan dari aset Anda.
3. Investor yang Canggih Mungkin Tidak Ingin Membeli Dana Indeks Karena Ia Mungkin Ingin Efisiensi Pajak Lebih Baik
Mari kita bayangkan Anda ingin meniru S & P 500 atau Rata-Rata Industri Dow Jones . Alih-alih membeli reksa dana yang dijalankan pada mandat indeks, siapa pun dengan portofolio berukuran layak bisa dengan mudah membangun indeks langsung dengan membeli saham pokok yang membentuk indeks. Ini akan memungkinkan teknik pengambilan pajak lanjutan, menyimpan lebih banyak uang di saku Anda datang pada tanggal 15 April ketika tagihan ke IRS jatuh tempo.
John Bogle sendiri menjelaskan ini dalam buku-bukunya tentang pengindeksan, menulis, "Memegang saham individu untuk jangka panjang mungkin tidak hanya bijaksana, tetapi jauh lebih efisien pajak". Saya pernah memberikan portofolio model untuk seperti apa bentuknya di dunia nyata dengan menggunakan DJIA sebagai templat.
4. Investor yang Canggih Mungkin Tidak Suka Metodologi Dana Indeks Utama
Ketika Anda membeli dana indeks, Anda mengalihkan pemikiran Anda kepada orang lain. Dalam kasus Dow Jones Industrial Average, itu adalah dewan editor The Wall Street Journal , yang menentukan komponen dalam indeks pasar saham paling terkenal di dunia. Dalam kasus S & P 500, investor lain yang menetapkan harga saham biasa dengan membeli atau menjualnya secara langsung, menentukan kapitalisasi pasar masing-masing perusahaan. Keduanya masih melibatkan penilaian manusia, hanya bukan milik Anda.
Apa yang membuat ini agak tidak dapat dipertahankan untuk investor yang canggih adalah bahwa dana indeks yang diberi peringkat berdasarkan kapitalisasi pasar (misalnya, S & P 500) disusun dengan cara terbodoh mungkin. Ini berarti Anda membeli lebih banyak saham dengan harga tertentu karena harganya menjadi lebih mahal, dan menjual saham karena harganya lebih murah; benar-benar membeli tinggi dan menjual rendah, atau kebalikan dari bagaimana seseorang harus melakukan urusan investasinya. Sayangnya, ini satu-satunya mekanisme yang layak karena aset yang diinvestasikan dalam dana indeks sangat besar, itu membuat pembobotan yang mendasar atau sama dengan yang tidak mungkin dicapai. Tidak mungkin Vanguard dapat memiliki S & P 500 dengan dana indeks tertimbang sama dengan basis asetnya saat ini. Itu tidak mungkin. Investor yang canggih dapat membangunnya secara langsung.
Ada Beberapa Alasan Investor Canggih Dapat Menggunakan Dana Indeks
Ada banyak situasi, alasan, atau keadaan di dalam atau di bawah mana investor yang canggih mungkin beralih ke dana indeks. Dalam beberapa kasus, ia mungkin berada pada kerugian signifikan dalam memahami sektor tertentu. Sebagai contoh, seorang bankir yang makmur mungkin dapat mengevaluasi saham bank individu, dan memilih investasi secara bijaksana dalam industrinya sendiri, tetapi tidak tahu bagaimana menganalisis perusahaan farmasi. Dalam kasus seperti itu, membeli dana indeks farmasi berbiaya rendah mungkin berubah menjadi tindakan yang paling bijak.
Dalam kasus lain, ia mungkin tidak ingin berurusan dengan berbagai mata uang, dokumen, atau standar akuntansi yang berbeda yang timbul dari investasi asing. Beberapa hari yang lalu, seseorang di blog pribadi saya menulis tentang bagaimana dia membeli lebih banyak saham VFT FFTE Europe ETF (simbol ticker VGK). Untuk warga negara Amerika yang mencoba mendapatkan saham dari beberapa perusahaan terbesar di Eropa, ini adalah salah satu dana indeks terbaik di luar sana. Dengan pembelian tunggal, Anda membeli sekeranjang saham blue chip dari seberang kolam, termasuk nama-nama luar biasa seperti Nestle, Novartis, Royal Dutch Shell, BP, dan Total. Jika saya membeli dana indeks Eropa sebagai lawan untuk menilai dan membeli perusahaan individu untuk kepemilikan jangka panjang, itu akan berada di bagian atas daftar saya.
Seorang investor yang canggih mungkin ingin tidak mengkhawatirkan keluarganya setelah dia meninggal. Warren Buffett sendiri telah mengatakan bahwa setelah kematiannya, istrinya akan dibiarkan dengan sebagian besar kekayaannya diinvestasikan 90% dalam dana indeks S & P 500 dan 10% uang tunai meskipun fakta bahwa sepanjang hidupnya, dia telah mengatakan dia tidak pernah secara pribadi memiliki satu reksadana.
Tak satu pun dari ini mengubah kenyataan bahwa dana indeks tetap merupakan cara terbaik bagi sebagian besar orang untuk memanfaatkan kepemilikan saham, terutama jika mereka tidak tertarik atau tidak mampu mengevaluasi bisnis individu yang mungkin ingin mereka peroleh. Selain itu, tidak ada yang menghentikan seseorang untuk mengindeks persentase besar dari aset mereka dan menjaga sedikit di samping untuk membeli ke perusahaan yang ingin mereka miliki. Siapa bilang Anda tidak bisa menyimpan 90% dari kepemilikan Anda dalam dana indeks berbiaya rendah dan secara rutin membeli saham Coca-Cola, Diageo, General Mills, atau perusahaan apa pun yang sangat Anda yakini? Itu adalah uang Anda , setelah semua.