Apa itu Interest Coverage Ratio?
Rasio cakupan bunga adalah ukuran dari berapa kali perusahaan dapat melakukan pembayaran bunga atas utangnya dengan laba sebelum bunga dan pajak, juga dikenal sebagai EBIT.
Cakupan bunga sama dengan orang yang mengambil beban bunga gabungan dari hipoteknya, utang kartu kredit , kredit mobil, pinjaman mahasiswa , dan kewajiban lainnya, kemudian menghitung berapa kali ia dapat dibayar dengan pendapatan tahunan pra-pajak mereka . Untuk pemegang obligasi, interest coverage ratio seharusnya bertindak sebagai alat pengukur keamanan . Ini memberi Anda rasa seberapa jauh pendapatan perusahaan dapat menurun sebelum ia mulai gagal dalam pembayaran obligasinya. Bagi pemegang saham, interest coverage ratio penting karena memberikan gambaran yang jelas tentang kesehatan keuangan jangka pendek dari suatu bisnis.
Secara umum, semakin rendah interest coverage ratio, semakin tinggi beban utang perusahaan dan semakin besar kemungkinan kebangkrutan atau gagal bayar.
Kebalikannya juga benar. Artinya, semakin tinggi interest coverage ratio, semakin kecil peluang gagal bayar.
Pengecualian memang ada. Sebagai contoh, perusahaan utilitas dengan fasilitas pembangkit listrik tunggal di daerah yang rawan terhadap bencana alam mungkin jauh lebih berisiko meskipun memiliki rasio cakupan bunga yang lebih tinggi daripada perusahaan yang terdiversifikasi secara geografis dengan metrik yang sedikit lebih rendah.
Semua hal lain sama, kecuali jika ada semacam keuntungan besar yang mengimbangi risiko non-pembayaran rendah, perusahaan dengan rasio cakupan berbunga rendah hampir pasti akan memiliki peringkat obligasi yang buruk, meningkatkan biaya modal; misalnya, obligasi akan diklasifikasikan sebagai obligasi sampah daripada obligasi investment grade .
Cara Menghitung Interest Coverage Ratio
Untuk menghitung interest coverage ratio menggunakan angka-angka yang ditemukan pada laporan laba rugi, bagi EBIT (laba sebelum bunga dan pajak) dengan total biaya bunga .
EBIT (laba sebelum bunga dan pajak) รท Beban Bunga = Rasio Cakupan Bunga
Pedoman Umum untuk Rasio Cakupan Bunga
Sebagai aturan umum, investor tidak boleh memiliki saham atau obligasi yang memiliki rasio cakupan bunga di bawah 1,5. Rasio cakupan bunga di bawah 1,0 mengindikasikan bisnis mengalami kesulitan menghasilkan uang tunai yang diperlukan untuk membayar kewajiban bunga. Sejarah dan stabilitas laba sangat penting. Semakin konsisten pendapatan perusahaan, terutama disesuaikan dengan siklus , semakin rendah rasio cakupan bunga. Bisnis tertentu dapat muncul memiliki rasio cakupan berbunga tinggi karena sesuatu yang dikenal sebagai perangkap nilai .
EBIT memiliki kekurangannya, karena perusahaan membayar pajak. Oleh karena itu, menyesatkan untuk bertindak seolah-olah tidak. Seorang investor yang bijaksana dan konservatif hanya akan mengambil pendapatan perusahaan sebelum bunga dan membaginya dengan biaya bunga. Ini akan memberikan gambaran keamanan yang lebih akurat, bahkan jika itu lebih kaku daripada yang benar-benar diperlukan.
Benjamin Graham dan Interest Coverage Ratio
Ayah dari investasi nilai dan seluruh industri analisis sekuritas, investor legendaris Benjamin Graham, menulis cukup banyak selama kariernya tentang pentingnya rasio cakupan bunga, terutama karena tergabung dengan investor obligasi yang membuat pilihan obligasi. Graham percaya bahwa memilih sekuritas pendapatan tetap terutama tentang keamanan aliran bunga yang diperlukan pemilik obligasi untuk menyediakan pendapatan pasif .
Dia menegaskan, dan saya dengan sepenuh hati setuju, bahwa seorang investor yang memiliki jenis aset pendapatan tetap harus duduk paling sedikit sekali setahun dan menjalankan kembali rasio cakupan bunga untuk semua kepemilikannya. Jika situasi memburuk untuk masalah yang diberikan, sejarah telah menunjukkan sering ada jendela waktu ketika tidak terlalu menyakitkan untuk beralih ke ikatan yang hampir identik, dengan cakupan bunga yang jauh lebih baik, untuk biaya nominal. Ini tidak selalu terjadi, dan mungkin tidak akan berlanjut di masa depan, tetapi itu muncul karena banyak investor tidak memperhatikan kepemilikan mereka.
Bahkan, kami melihat situasi ini terjadi saat ini. JC Penney berada dalam kesulitan keuangan. Ini memiliki obligasi jatuh tempo 100 tahun yang diterbitkan kembali pada tahun 1997, meninggalkan 84 tahun sebelum jatuh tempo. Pengecer memiliki probabilitas yang sangat layak untuk mengalami kebangkrutan atau mengalami penurunan lebih lanjut, namun obligasi masih menghasilkan 11,4% ketika mereka harus menghasilkan lebih banyak mengingat risiko yang melekat pada posisi tersebut. Mengapa pemilik obligasi JC Penney tidak beralih ke kepemilikan yang lebih aman? Itu pertanyaan yang bagus. Itu terjadi lagi dan lagi, perusahaan demi perusahaan. Itu sifat dari pasar utang. Investor yang cerdik dan disiplin dapat menghindari kebodohan semacam ini dengan memperhatikan dari waktu ke waktu.
Graham menyebut bagian rasio interest coverage ini sebagai "margin of safety" -nya; istilah yang dia pinjam dari teknik, menjelaskan bahwa ketika jembatan dibangun, mungkin dikatakan dibangun untuk 10.000 pound, sementara batas berat maksimum yang sebenarnya mungkin 30.000 pound, mewakili batas keamanan 20.000 pound untuk mengakomodasi situasi yang tak terduga.
Situasi Di Mana Rasio Pertambahan Bunga Bisa Cepat Memburuk
Satu situasi di mana rasio cakupan bunga mungkin tiba-tiba memburuk adalah ketika suku bunga meningkat dengan cepat, dan perusahaan memiliki banyak utang berbunga tetap dengan biaya rendah yang datang untuk pembiayaan kembali bahwa akan perlu untuk berguling menjadi lebih mahal. kewajiban. Bahwa biaya bunga tambahan akan mencapai rasio cakupan meskipun tidak ada yang lain tentang bisnis telah berubah.
Situasi lain yang mungkin lebih umum adalah ketika sebuah bisnis memiliki tingkat leverage operasi yang tinggi. Ini tidak mengacu pada utang per se, melainkan, tingkat biaya tetap relatif terhadap total penjualan . Jika perusahaan memiliki leverage operasi yang tinggi, dan penurunan penjualan, itu dapat memiliki efek yang sangat tidak proporsional pada laba bersih perusahaan. Ini akan menghasilkan penurunan yang tiba-tiba, dan sama-sama berlebihan, dalam rasio cakupan bunga, yang harus mengirimkan bendera merah untuk setiap investor konservatif. (Di sisi lain, situasi ini mengarah pada jenis operasi investasi khusus yang benar-benar menyebabkan orang untuk mencari kepemilikan bisnis yang buruk ketika mereka berpikir ekonomi kemungkinan akan pulih mengingat bahwa mereka mengalami peningkatan yang lebih besar karena efek leverage operasi terjadi secara terbalik .)