Investor Baru Harus Memilih Keselamatan Atas Hasil Saat Membeli Obligasi
Investor nilai terkenal dan ayah dari analisis keamanan Benjamin Graham senang mengatakan, "Lebih banyak uang telah hilang meraih sedikit hasil tambahan [pada investasi obligasi] daripada diambil di laras senjata".
Kadang-kadang ini datang dari terlalu lama keluarnya profil kematangan, meningkatkan durasi obligasi. Lebih sering, itu terjadi bahwa investor yang tidak berpengalaman melihat hasil mata yang tersedia pada apa yang disebut obligasi sampah , hanya memperhatikan suku bunga tinggi yang mereka bayar tanpa mempertimbangkan probabilitas default yang tinggi (baca: tidak mendapatkan uang Anda kembali pada tanggal ikatan matang dan, sebagai gantinya, berpotensi menerima pemberitahuan bahwa bisnis telah mengajukan kebangkrutan). Seringkali, mereka lebih baik membeli dana obligasi konservatif atau obligasi indeks obligasi yang 1.) tidak menggunakan leverage, dan 2.) beroperasi dengan biaya rendah . Pada saat mereka kurang mempelajarinya, sudah terlambat. Orang-orang memiliki kecenderungan misterius untuk membuang uang hasil jerih payah mereka ke hal-hal yang tidak dapat mereka jelaskan kepada siswa kelas tiga, yang biasanya merupakan bendera merah.
Untuk meningkatkan peluang Anda untuk berhasil melindungi uang keluarga Anda sambil menghasilkan pendapatan pasif dari obligasi, Anda perlu tahu bagaimana kualitas kredit bekerja; khususnya, bagaimana lembaga pemeringkat obligasi mengklasifikasikan obligasi berdasarkan kemungkinan penerbit akan gagal, tidak memiliki bunga atau pembayaran pokok.
Ketika Berinvestasi dalam Obligasi, Pertimbangkan Risiko Kredit
Pertama, mari kita mundur sejenak. Apakah Anda meminjamkan uang kepada teman atau perusahaan Fortune 500, ada risiko bahwa dana tersebut tidak akan dilunasi. Hal-hal yang tidak terduga terjadi. Tidak ada yang menghindarinya. Oleh karena itu, semakin kuat laporan laba rugi , neraca , dan laporan arus kas dari peminjam, semakin rendah suku bunga yang akan Anda tuntut karena Anda tahu ada kemungkinan kecil Anda akan tetap tinggi dan kering.
Hubungan ini secara umum berlaku terlepas dari semua faktor lainnya, dalam lingkungan dengan tingkat bunga tinggi dan lingkungan dengan tingkat bunga rendah.
Untuk obligasi daerah , ada beberapa tes keamanan yang dapat Anda jalankan untuk melindungi investasi Anda. Untuk obligasi korporasi, Anda dapat menghitung kualitas kredit perusahaan menggunakan usaha Anda sendiri dengan melalui laporan keuangan dan mengerjakan hal-hal seperti rasio cakupan bunga atau rasio cakupan pembayaran tetap. Ini memberi tahu Anda berapa banyak pendapatan yang bisa hilang oleh perusahaan sebelum terancam tidak menghasilkan cukup uang untuk mengirimkan apa yang telah dijanjikan. Atau, Anda dapat menaikkan peringkat kredit untuk ikatan tertentu dari perusahaan seperti Standard and Poor's, Moody, atau Fitch. Perusahaan-perusahaan ini mempekerjakan ratusan analis yang tidak melakukan apa-apa selain menghitung jumlah hari-hari demi hari, menetapkan nilai surat seperti yang akan Anda terima pada tes ejaan di sekolah dasar. Meskipun ada kegagalan profil tinggi, terutama selama krisis sub-prime, lembaga pemeringkat obligasi umumnya melakukan pekerjaan dengan baik memprediksi tingkat default melalui peringkat kredit.
Masing-masing lembaga pemeringkat arus utama hampir sama dalam hal hasil dan metodologi, tetapi untuk tujuan artikel ini, kita akan bergantung pada sistem peringkat Standar dan Miskin.
S & P membagi obligasi menjadi "investment grade" dan "non-investment grade" menggunakan nilai surat yang unik (lihat di bawah). Perhatikan bahwa bagian dari definisi ini telah diambil sebagai kutipan langsung hampir dari literatur S & P sendiri dengan format sedikit diubah untuk memudahkan investor obligasi baru untuk memahami.
Peringkat Obligasi Tingkat Investasi Standard and Poor's
Obligasi nilai investasi dianggap lebih aman daripada obligasi lainnya karena sumber daya emiten cukup untuk menunjukkan kapasitas yang baik untuk membayar kewajiban. Banyak peraturan dan undang-undang di Amerika Serikat secara khusus mengharuskan lembaga dan rencana dengan kewajiban fidusia, seperti perusahaan asuransi dan dana pensiun, untuk berinvestasi semata-mata atau terutama dalam obligasi investment grade. Departemen kepercayaan bank , sebagai contoh, akan diinvestasikan hampir secara eksklusif di arena ini.
- AAA = Kapasitas yang sangat kuat untuk memenuhi komitmen keuangan.
- AA = Kapasitas yang sangat kuat untuk memenuhi komitmen keuangan.
- A = Kapasitas yang kuat untuk memenuhi komitmen keuangan, tetapi agak rentan terhadap kondisi ekonomi yang merugikan dan perubahan keadaan.
- BBB = Kapasitas yang memadai untuk memenuhi komitmen keuangan, tetapi lebih tunduk pada kondisi ekonomi yang buruk.
Peringkat Obligasi Non-Investasi Kelas Standar dan Poor's (alias "Obligasi Sampah")
Obligasi berkualitas rendah secara inheren spekulatif. Ada kemungkinan yang bagus Anda tidak mendapatkan pembayaran pokok atau bunga sama sekali, secara keseluruhan atau sebagian. Mereka sangat berbahaya ketika diperoleh dengan meminjam uang, seperti yang telah dikenal baru-baru ini dengan dana obligasi hasil tinggi tertentu yang mencoba untuk menebus suku bunga rendah dengan cara memanen kembali secara artifisial. Ini menakutkan saya kerugian yang beberapa investor telah mengekspos diri mereka, berpikir mereka aman karena kata "ikatan" ada dalam literatur.
- BB = Kurang rentan dalam jangka pendek tetapi menghadapi ketidakpastian besar yang sedang berlangsung untuk kondisi bisnis, keuangan dan ekonomi yang merugikan.
- B = Lebih rentan terhadap kondisi bisnis, keuangan dan ekonomi yang merugikan tetapi saat ini memiliki kapasitas untuk memenuhi komitmen keuangan.
- CCC = Saat ini rentan dan tergantung pada kondisi bisnis, keuangan dan ekonomi yang menguntungkan untuk memenuhi komitmen keuangan.
- CC = Saat ini sangat rentan.
- C = Saat ini kewajiban yang sangat rentan dan keadaan yang ditentukan lainnya.
- D = Pembayaran gagal bayar atas komitmen keuangan.
Baik obligasi kelas investment grade dan non-investment grade AAA melalui CCC dapat dimodifikasi dengan tanda plus (+) atau minus (-) untuk menunjukkan peringkat relatif dalam kategorinya. Sebagai contoh, AAA + dianggap sebagai obligasi investment grade dengan kualitas tertinggi sementara BBB- dianggap sebagai obligasi investment grade dengan kualitas terendah. Sementara itu, BB + dianggap sebagai spekulasi kualitas tertinggi, atau junk, obligasi, sementara CCC - dianggap sebagai spekulasi kualitas rendah, atau junk, obligasi.
Jika Anda melihat obligasi diberi peringkat "NR atau NA", itu berarti "Tidak diberi peringkat" atau "tidak tersedia". Jika Anda melihat obligasi yang dinilai "WD" itu berarti "Rating ditarik". Ada berbagai alasan mengapa ini terjadi, tetapi jika Anda menemukannya, mungkin lebih baik menghindari keamanan. Aturan utama investasi konservatif tidak pernah memperoleh sesuatu yang tidak sepenuhnya Anda pahami. Ada banyak kualitas tinggi, obligasi kualitas investasi yang tersedia (pasar obligasi secara signifikan lebih besar dari pasar saham dalam hal nilai agregat) sehingga tidak ada alasan untuk membuat hal-hal lebih rumit daripada yang seharusnya. Ini adalah salah satu dari saat-saat ketika aturan "KISS" berlaku .
Peringkat obligasi ini merupakan prediktor yang sangat baik terhadap risiko kredit obligasi. Hal ini relatif jarang untuk obligasi tingkat investasi jatuh ke status obligasi sampah (ketika ini terjadi, obligasi disebut sebagai "malaikat jatuh"). Selama Anda memiliki kebijakan ketat untuk menjual obligasi yang jatuh di bawah persyaratan peringkat minimum yang dapat diterima, bahkan jika itu berarti memicu kerugian modal, Anda dapat menghindari sebagian besar pengalaman mengerikan yang Anda lihat bagi orang-orang yang membeli barang-barang seperti saham penny. (Dan tidak, sebelum Anda bertanya, berinvestasi dalam saham penny hampir selalu merupakan ide yang buruk .) Untuk memberikan contoh dunia nyata tentang apa artinya dalam angka mentah, mari kita lihat beberapa periode historis ketika ekonomi mengalami masalah.
- Harga Default Obligasi Selama Resesi Besar 2009: Di tengah resesi besar pada tahun 2009, didorong oleh gelembung sub-prime dan real estat bermunculan, Wall Street meledak, Main Street kehilangan pekerjaan, dan ekonomi berada di bawah spiral. Tahun itu, hanya 0,32% dari semua obligasi investment grade yang gagal. Untuk malapetaka terburuk sejak Depresi Besar, itu fenomenal. Sementara itu, 9,6% dari obligasi non-investment grade gagal pada tahun yang sama. Pendapatan bunga yang lebih tinggi adalah ilusi. Anda mungkin telah mengumpulkan lebih banyak cek untuk sementara tetapi itu datang dengan biaya besar, sering mengubah keuntungan sesaat menjadi kerugian.
- Nilai Default Obligasi Selama Kecelakaan 11 September 2001: Pada tahun 2001, dengan ekonomi nasional yang dikirim ke dalam resesi setelah serangan di New York, Pennsylvania, dan Washington, DC, 0,23% dari obligasi kelas investasi gagal dibandingkan dengan 9,77% dari non- obligasi nilai investasi.
- Tingkat Default Obligasi Selama Krisis Simpanan & Pinjaman tahun 1991: Resesi dan setelah krisis S & L di Amerika Serikat mengirim default pada obligasi tingkat investasi menjadi 0,14% dan obligasi non-investasi menjadi 11,05%. Perbedaan antara kedua angka itu luar biasa.
Mengingat kesenjangan kinerja yang agak tajam antara obligasi grade investasi dan obligasi non-investment grade, mengapa investor terus tergoda untuk mengakuisisi kepemilikan pendapatan tetap berisiko? Mereka melihat janji tingkat bunga ganda dan terbuai dalam rasa aman yang salah oleh tahun-tahun seperti 1983 ketika tingkat default pada obligasi kelas investasi mencapai 0,76% dan hanya 2,93% pada obligasi sampah. Ketika ekonomi berjalan dengan baik, ada kecenderungan manusia alami untuk meramalkan kemungkinan itu ke masa depan dan menganggapnya selalu akan berjalan baik. Bukan seperti itu, tentu saja, dan hal-hal pergi ke selatan, orang kehilangan banyak uang, dan siklus dimulai dari awal lagi. Ini bukan untuk mengatakan para ahli yang cerdas dan kaya secara finansial tidak dapat menghasilkan uang dalam obligasi-obligasi sampah - mereka benar-benar dapat - hanya itu adalah akhir mendalam dari kolam dan 99% penduduk tidak memiliki bisnis yang berenang di sana.
Apa Ini Berarti untuk Investor Obligasi Rata-rata
Moral bagi investor obligasi tipikal adalah: Kecuali Anda dapat mengevaluasi sekuritas individual untuk risiko, tetap sepenuhnya dengan obligasi tingkat investasi, lebih disukai peringkat A atau lebih tinggi. Hasil Anda akan jauh lebih rendah - pada saat artikel ini diterbitkan, obligasi korporasi 10 tahun AA-rated akan menghasilkan imbal hasil 2,14% sementara CCC atau obligasi yang lebih rendah menghasilkan hampir antara 9,57% dan 10,00% - tetapi Anda jauh lebih mungkin untuk benar-benar menghindari kerugian yang disebabkan oleh default counterparty. Jika Anda akan mengambil risiko semacam itu, sering ada cara yang jauh lebih cerdas untuk melakukannya.