Memahami Bagaimana Perangkap Nilai Dapat Menggoda Anda ke Kerugian Pasar Saham Besar
Menyadari keberadaan mereka dapat membantu Anda mengelola risiko portofolio dengan lebih baik, menghindari situasi yang mungkin menggoda Anda untuk melakukan sesuatu yang bodoh.
Apa itu Perangkap Nilai?
Dalam dunia manajemen uang, istilah "perangkap nilai" mengacu pada situasi yang, di permukaan, tampaknya menawarkan kesempatan kepada investor untuk memperoleh aset dan / atau penghasilan yang signifikan relatif terhadap harga pasar, menjanjikan peluang pada tingkat yang jauh lebih tinggi. dari laba rata-rata daripada pasar saham yang lebih luas, tetapi ternyata menjadi ilusi karena sejumlah faktor.
Apa Penyebab Perangkap Nilai untuk Dikembangkan?
Ada sejumlah alasan mengapa perangkap nilai dapat muncul. Beberapa situasi yang lebih umum yang mengarah ke pengembangan mereka adalah:
- Perubahan Permanen dalam Menghasilkan Kekuatan Kas dari Perusahaan atau Industri yang Membuat Perbandingan Masa Lalu Penggunaan Kecil - Pikirkan tentang produsen kuda dan kereta api setelah Henry Ford mulai memproduksi mobil Model T. Hari-hari mereka diberi nomor; lini produk mereka ditakdirkan untuk mengalami kemunduran saat keluarga-keluarga berdagang di kandang mereka untuk garasi, menyerahkan jerami dan gandum untuk bensin. Jika Anda melihat penurunan harga, melihat laba bersih masa lalu, dan berpikir, "Wah, ini murah dibandingkan dengan fundamental!", Anda salah besar. Hasil operasi bisnis yang lalu adalah penggunaan terbatas dalam menentukan nilai intrinsiknya.
- Perangkap Penghasilan Puncak yang Disebut-Disebut dalam Industri Siklik - Ada fenomena yang dikenal sebagai "perangkap pendapatan puncak" yang dapat menyebabkan banyak kerusakan keuangan bagi investor yang tidak berpengalaman. Itu terjadi ketika pria dan wanita membeli saham perusahaan dalam industri siklus yang mengalami boom dan bust - pikirkan homebuilder, bahan kimia, pertambangan, penyulingan - menuju puncak siklus penghasilan; ketika kondisinya lebih baik dari tahun-tahun sebelumnya, bahkan puluhan tahun, sehingga uang tunai membanjiri laporan pendapatan dan neraca perusahaan-perusahaan tempat mereka memperoleh kepemilikan. Ini menyebabkan rasio price to earning muncul secara signifikan undervalued . Paradoksnya, banyak perusahaan siklus sebenarnya paling mahal ketika rasio p / e mereka tampak rendah dan termurah ketika rasio p / e mereka tampak tinggi. Dalam situasi seperti itu, Anda lebih baik melihat rasio PEG atau rasio PEG yang disesuaikan dividen .
- Masalah Arus Kas Lebih Parah Dibandingkan Pernyataan Penghasilan Saja Saja Menunjukkan - Jika Anda pernah mengambil kursus akuntansi tingkat perguruan tinggi, Anda mungkin telah mempelajari contoh-contoh terkenal tentang bisnis menguntungkan yang menghasilkan pendapatan yang baik pada saat mereka bangkrut. Ini bisa terjadi karena berbagai alasan. Dalam Resesi Hebat pada tahun 2008-2009, beberapa lembaga keuangan yang menguntungkan, termasuk segelintir bank investasi besar dunia, telah kehilangan pemegang saham bersama mereka karena bisnis membiayai kewajiban jangka panjang dengan aset lancar ; kesalahan dalam struktur modal yang menandakan kematian ekonomi tertentu ketika dunia runtuh tetapi satu yang berulang setiap generasi sebagai pelajaran dari masa lalu dilupakan. Dalam kasus lain, toko ritel memiliki apa yang dikenal sebagai leverage operasi tinggi; struktur biaya tetap yang berarti lautan kerugian yang tidak pernah berakhir jika penjualan turun di bawah ambang batas tertentu, dengan hampir segala sesuatu di atas jumlah ini jatuh ke garis bawah sebagai laba . Misalnya, jika analis memperkirakan penjualan menurun di bawah ambang ini karena beberapa alasan atau lainnya, penurunan 20% dalam pendapatan dapat diterjemahkan ke dalam penurunan 80% dalam keuntungan. Dalam situasi lain, perusahaan mungkin baik-baik saja tetapi kondisi pasar modal sulit atau masalah obligasi korporasi besar akan datang untuk jatuh tempo dan ada keraguan tentang kemampuan perusahaan untuk melakukan pembiayaan kembali. Atau, bisnis akan harus membayar biaya bunga yang lebih tinggi secara signifikan, mengurangi keuntungan di masa mendatang karena peningkatan biaya modal. Mungkin pesaing utama telah memasuki tempat kejadian dan melahap pangsa pasar, mengambil klien utama, dan memiliki efisiensi pengiriman manufaktur atau layanan yang menempatkan bisnis pada kerugian kompetitif yang parah, dalam hal ini, harga saham yang tampaknya rendah tidak benar-benar rendah sekali karena laba per saham akan menyusul pada waktunya, jatuh ke tingkat yang sesuai relatif terhadap harga pasar saham.
Bagaimana Anda Dapat Menghindari Perangkap Nilai atau Melindungi Terhadap Mereka
Bagi kebanyakan investor, jawaban untuk menghindari jebakan nilai adalah menghindari setiap saham secara keseluruhan karena mereka tidak memiliki keterampilan keuangan, akuntansi, dan manajerial yang diperlukan untuk mengevaluasi perusahaan tertentu; untuk membeli dana indeks , sebagai gantinya, secara teratur biaya dolar dirata - ratakan ke dalamnya, lebih disukai dalam batas-batas penampungan pajak seperti Roth IRA . Jika tidak, jawabannya dapat ditemukan dengan mencoba menemukan alasan - mengapa - pemilik lain telah membuang ekuitas mereka. Temukan berita buruk; harapan yang menyebabkan semua orang menjadi tidak puas dengan bisnis. Kemudian, cobalah dan cari tahu apakah 1.) Anda berpikir harapan negatif mereka mungkin akan terjadi, 2.) apakah mereka berlebihan atau diremehkan, dan 3.) sampai pada tingkat apa.
Dalam keadaan yang jarang terjadi, Anda akan menemukan permata.
Anda akan menemukan bisnis luar biasa yang secara praktis diberikan secara gratis. Salah satu contoh klasik dari melakukan pekerjaan rumah Anda untuk menemukan bahwa apa yang tampaknya menjadi perangkap nilai tidak, pada kenyataannya, perangkap nilai adalah skandal minyak salad American Express pada tahun 1960-an . Seorang Warren Buffett muda menghasilkan banyak uang - uang yang kemudian digunakan sebagai dasar dari keberuntungan Berkshire Hathaway - dengan menghitung potensi kerusakan maksimum yang akan dihadapi perusahaan kartu kredit jika segala sesuatu yang mungkin terjadi salah, menyadari bahwa para investor menjadi terlalu pesimis. Bisnis akan baik-baik saja.
Baru-baru ini, banyak investor yang disiplin membeli saham berkualitas tinggi, saham blue chip yang kuat secara finansial selama krisis 2008-2009 ketika mereka menemukan bahwa investor lain menjual bukan karena mereka ingin berpisah dengan kepemilikan mereka, tetapi karena mereka menghadapi likuiditas crunches dan diperlukan untuk mengumpulkan uang tunai apa pun yang mereka bisa untuk membayar tagihan mereka! Raksasa kopi Starbucks adalah studi kasus yang luar biasa. Sebelum krisis, perusahaan memiliki neraca keuangan yang kokoh dan laba setelah pajak yang meledak. Ketika awan badai ekonomi muncul, keluarga tiba-tiba kehilangan rumah mereka, bank investasi mulai meledak, dan Dow Jones Industrial Average mulai ambruk, bisnis yang sangat menguntungkan ini, memompa sejumlah besar laba dan arus kas, menurun dari tinggi $ 20,00 per berbagi pada tahun 2006 hingga terendah $ 3,50 pada tahun 2008; angka yang mewakili pendapatan kurang dari 8x pada angka tahun sebelumnya dan hasil setelah pajak 12,5%. Ini adalah perusahaan yang memiliki begitu banyak ruang ekspansi yang tersisa, itu telah tumbuh sebesar 20% + tanpa dilutif ekuitas infus selama beberapa dekade; dengan seluruh dunia yang tersisa untuk ditaklukkan saat meluas ke China dan India. Ini adalah kesempatan sekali seumur hidup untuk menjadi pemilik di vendor kopi utama di planet ini. Mereka yang mengambil keuntungan dari itu tidak hanya mengumpulkan dividen tunai di tahun-tahun sejak, tetapi telah menyaksikan saham naik kembali ke $ 50 + per saham. Dengan tingkat dividen saat ini sebesar $ 1 per saham (per September, 2017) mengikuti keputusan dewan direktur untuk mengirim lebih banyak uang kepada pemilik , itu berarti seseorang, di suatu tempat di luar sana sangat baik bisa mengumpulkan 18% + hasil dividen tunai atas biaya untuk saham yang dibeli di bawah mutlak (ingat - harus ada pembeli dan penjual dalam setiap transaksi; itu sifat dari lelang).