Bagaimana Perusahaan Memutuskan Kapan dan Jumlah Dividen untuk Membayar Investor
Saya ingin mengambil waktu saya sore ini untuk memberi Anda beberapa wawasan ke dalam proses pemikiran yang mungkin berada di belakang dewan perusahaan ketika mengumumkan itu mengikuti kebijakan pembayaran dividen tertentu dan beberapa manfaat dan kelemahan dari berbagai filosofi dividen dari perspektif baik dari bisnis dan pemegang saham.
Dalam Teori Finansial, Pada akhirnya, Perusahaan Hanya Membutuhkan Apa Yang Dapat Dibayar Dalam Dividen
Jika Anda mengenal keuangan dan akuntansi dasar, Anda tahu bahwa, pada akhirnya, pembenaran untuk bisnis yang memiliki nilai sama sekali sangat terkait dengan kemampuannya untuk membayar dividen sekarang atau pada suatu saat di masa depan (bahkan jika dividen datang dalam bentuk backdoor kembali ke pemegang saham, seperti halnya dengan rencana pembelian kembali saham ). Tidak masalah jika Anda memiliki perusahaan secara terbuka, mungkin sebagai perusahaan terbatas yang dioperasikan keluarga, atau jika Anda memiliki perusahaan secara parsial melalui pembelian masing-masing saham perusahaan di akun broker Anda, Roth IRA , rencana pembelian saham langsung , rencana reinvestasi dividen , dana indeks , reksa dana , atau ETF , pada titik tertentu, seseorang di bawah garis, Anda atau pemilik berikutnya, harus dapat menarik uang dari bisnis dalam bentuk dividen tunai yang dapat dihabiskan, jika tidak, bisnis tidak memiliki pembenaran ekonomi untuk eksis sebagai penggunaan modal Anda.
Dengan kata lain, jika ada kebijakan bahwa pemerintah akan mengenakan pajak 100% dari distribusi apa pun dari bisnis apa pun, saham secara praktis tidak akan bernilai bagi investor luar, bahkan perusahaan yang tidak membayar dividen karena janji dapat benar-benar hidup dari pendapatan begitu perusahaan-perusahaan itu dewasa sekarang secara efektif berakhir.
Dalam banyak kasus, terutama di mana perusahaan memiliki peluang bagus untuk membengkak penghasilan kembali ke basis aset di neraca untuk berkembang dengan pengembalian modal yang tinggi , mungkin beberapa dekade sebelum dividen pertama diumumkan. Tentu, beberapa bisnis mempertaruhkan tren ini - Wal-Mart Stores adalah contoh yang sangat baik karena merupakan salah satu investasi paling sukses sepanjang masa tetapi Sam Walton memiliki perusahaan ritelnya mendistribusikan pendapatan kepada pemegang saham dalam jumlah yang terus meningkat setiap tahun, mempertimbangkan penting untuk menenggelamkan beberapa kemakmuran pada mereka di sepanjang perjalanan daripada menunggu semuanya tiba di akhir atau mengharuskan orang menjual kepemilikan mereka untuk menguangkan apresiasi yang telah terjadi - tetapi yang lain mewujudkannya. Microsoft adalah salah satu contohnya.
Selama hampir satu generasi, Microsoft tidak membayar sepeser pun dalam dividen karena kebijakan dividennya adalah mempertahankan semua pendapatan untuk menumbuhkan mesin inti yang memiliki margin operasi besar dan pengembalian besar atas ekuitas . Ini menimbun dan mempertahankan pendapatan , menjadi salah satu investasi paling sukses dalam sejarah dengan cara yang sama seperti yang dilakukan Wal-Mart. Jika Anda telah menginvestasikan $ 100.000 dalam IPO pada 13 Maret 1986, dan menguncinya dalam lemari besi sampai akhir Mei 2016, Anda akan duduk di sesuatu seperti $ 53.827.182 dalam saham dan $ 11.635.807 dalam dividen tunai sebelum pajak, dengan asumsi tidak ada pengembalian investasi dividen sama sekali (dan Anda tahu seberapa besar transaksi reinvestasi dividen sehingga Anda hanya bisa membayangkan berapa banyak kekayaan yang akan Anda miliki jika Anda telah menyekol dividen tersebut untuk membeli lebih banyak saham).
$ 100,000 Anda berkembang menjadi $ 65,462,989 hanya dalam 30 tahun, bertunas di sekitar 24% per tahun selama tiga dekade berturut-turut dalam sebuah run yang dibuat untuk buku-buku rekor; lari yang memungkinkan Bill Gates membangun perusahaan induk swasta bernama Cascade Investment serta salah satu yayasan amal paling efektif di dunia.
Dari jumlah itu $ 11.635.807 dalam perkiraan pendapatan dividen yang akan Anda dapatkan, dividen pertama tidak dibayarkan sampai 19 Februari 2003, di mana poin dividen reguler dimulai. Dividen pertama Anda adalah sekitar $ 82,305. Microsoft juga mengumumkan dividen besar satu kali pada tanggal 15 November 2004, sebagai hadiah besar bagi semua orang yang telah berinvestasi. Dalam kasus Anda, pembayaran satu kali itu akan menjadi sekitar $ 3,168,726; uang tunai yang disetorkan langsung ke akun pialang, rekening giro, atau rekening tabungan Anda atau, sebagai alternatif, dikirim kepada Anda sebagai cek kertas dalam surat.
Selama bertahun-tahun, kenaikan harga saham yang meroket merupakan cerminan, meskipun tidak tepat dan sangat mudah berubah, dari perkiraan terbaik investor mengenai nilai intrinsik dari arus kas di masa depan. Jika uang tidak dapat diambil secara langsung atau tidak langsung dari Microsoft, hanya orang bodoh yang akan membeli saham. Itu adalah janji pembayaran di masa depan, pada titik tertentu, yang mendorong kembalinya. Sekali lagi, ini bukan hal baru bagi Anda yang memiliki latar belakang di bidang keuangan atau akuntansi - hal-hal teoritis dasar - tetapi penting untuk dipahami sebelum kita masuk ke diskusi tentang kebijakan pembayaran dividen.
Beberapa Hal yang Dapat Dipertimbangkan oleh Dewan Ketika Menentukan Kebijakan Pembayaran Dividen
Karena membuat penentuan tentang kebijakan pembayaran dividen yang tepat, dewan direktur perusahaan dapat mempertimbangkan banyak hal termasuk, tetapi tidak terbatas pada, berikut ini.
- Apa peluang untuk reinvestasi yang menguntungkan dari arus kas bebas surplus? Jika Anda adalah perusahaan yang berkembang di seluruh negara atau dunia tanpa akhir yang terlihat, tidak masuk akal untuk membayar dolar jika Anda dapat menciptakan lebih dari satu dolar nilai dengan mengembalikannya ke tempat kerja. Jika Anda adalah perusahaan padat aset dengan pengembalian modal yang rendah, tidak masuk akal untuk terus berkembang. Pemilik akan lebih baik membayar sebagian besar penghasilannya sebagai dividen, efektif melikuidasi bisnis sampai taraf tertentu.
- Seberapa stabil dan aman neraca dan laporan laba rugi ? Perusahaan yang bertanggung jawab harus memiliki cadangan kas yang memadai untuk menyerap periode stres ekonomi. Beberapa jenis bisnis memiliki pendapatan atau pendapatan bergejolak yang liar yang memerlukan manajemen yang lebih besar daripada mesin keuangan yang berbeda, lebih bucolic. Untuk bisnis ini, berbahaya untuk mendorong pembayaran dividen terlalu tinggi, terlalu cepat. Ini adalah satu hal untuk perusahaan utilitas yang terdiversifikasi untuk memiliki rasio pembayaran dividen 50% dan hal lain sepenuhnya untuk perusahaan tambang penambangan murni memiliki hal yang sama. Yang terakhir ini memiliki kemungkinan lebih tinggi dari pemotongan dividen, yang dapat menghancurkan para investor pendapatan pasif dengan menggunakan strategi dividen yang tinggi.
- Apa kebijakan pembayaran dividen dari perusahaan lain di sektor dan industri yang sama ? Akan sulit untuk meningkatkan modal atau menarik investor jika Anda memiliki ekonomi yang sama dengan rekan-rekan Anda namun Anda menawarkan hasil dividen yang jauh lebih rendah.
- Jenis investor apa yang ingin ditarik oleh perusahaan? Perusahaan yang membayar dividen secara teratur dan berkembang cenderung menarik investor yang lebih kaya dan lebih stabil. Selain itu, dividen yang kuat dan berkelanjutan dapat memberikan lantai efektif pada saham, semua yang lain sama, karena sesuatu yang disebut dukungan dividen; investor bergegas untuk membelinya pada titik hasil dividen menjadi sangat tinggi, menyebabkannya menerima penawaran lebih banyak dibandingkan dengan perusahaan non-dividen-membayar ketika pasar modal jatuh bebas. Untuk mempelajari lebih lanjut tentang fenomena ini, bacalah Mengapa Dividen Membayar Saham Cenderung Turun Selama Pasar Beruang .
- Apa undang-undang pajak khusus yang berlaku saat itu? Bagaimana pembagian dividen?
- Apa kebutuhan pemegang saham utama? Anda melihat sebuah perusahaan seperti Hershey dan fakta bahwa sebagian besar saham biasa dimiliki oleh The Hershey Trust untuk kepentingan sekolah dan panti asuhan yang didirikan oleh mendiang Milton Hershey dan istrinya, dan menyadari bahwa kekhasan hukum Pennsylvania membuat semuanya tidak mungkin bagi kepercayaan untuk menjual jumlah saham yang berarti, dan Anda memahami alasan mengapa Hershey harus membayar dividen untuk semua maksud dan tujuan. Pemegang saham utamanya bergantung pada penghasilan itu untuk memasukkan ribuan anak melalui sekolah; untuk membayar makanan dan tempat tinggal.
Investor ternama, Benjamin Graham, menulis tentang kecenderungan para direktur untuk menghasilkan filosofi pembayaran dividen yang tidak masuk akal, yang tidak banyak berpengaruh pada tindakan ekonomi yang paling cerdas, seperti membayar 25% dari pendapatan; sosok yang acak. Ini tampaknya terjadi lebih dari yang Anda harapkan.
Satu perbedaan budaya yang sangat menarik antara Amerika Serikat dan Inggris adalah filosofi umum yang diambil terhadap kebijakan pembayaran dividen. Di Inggris, banyak bisnis cenderung membagikan dividen dengan cara yang akan disetujui oleh Graham, memperlakukan pembayaran berdasarkan tahun demi tahun dan melihat pendapatan saat ini dan ramalan ekonomi dengan cara yang sama dengan bisnis swasta. Hal ini menciptakan volatilitas dalam tingkat dividen banyak perusahaan - Anda mungkin mendapatkan lebih banyak atau lebih sedikit tahun depan bahkan jika bisnis, dari waktu ke waktu, berjalan dengan baik dan meningkatkan dividennya secara bersih - padahal ini akan benar-benar laknat di Amerika Serikat. Para investor Amerika mengharapkan dan menuntut perusahaan untuk memperlancar peningkatan dividen dengan cara pemotongan dividen relatif jarang sehingga mereka yang bergantung pada pendapatan dapat mengandalkannya. Ini berarti perusahaan tidak mendorong pembayaran dividen setinggi mungkin selama masa boom, mungkin membangun cadangan dan dengan lembut meningkatkan dividen per saham pada tingkat yang lebih lambat untuk mempertahankan catatan sterling mereka dari peningkatan pembayaran. Bahkan, di negara ini kami merayakan perusahaan yang telah meningkatkan dividen mereka setiap tahun tanpa gagal selama 25 tahun atau lebih, menyebut mereka "Dividen Aristokrat". Perusahaan yang menaikkan dividen agregat mereka pada tingkat yang lebih cepat tetapi tidak melakukannya dengan cara seperti itu tidak termasuk.
Satu hal yang harus dipertimbangkan investor dalam memeriksa kebijakan dividen perusahaan adalah bukti akademis bahwa saham deviden membayar secara keseluruhan cenderung mengungguli saham non-dividen membayar. Ada banyak alasan mengapa ini dianggap sebagai kasusnya, termasuk:
- Dividen tidak bisa dipalsukan. Perusahaan juga membayar uang tunai atau tidak. Hal ini menghasilkan perusahaan dengan kebijakan pembayaran dividen yang ditetapkan memiliki "kualitas laba" yang lebih tinggi dari rata-rata karena akrual yang lebih rendah antara laba bersih yang dilaporkan pada laporan laba rugi dan laba tunai aktual, atau pendapatan pemilik.
- Kebijakan dividen yang kuat berfungsi sebagai pengingat terus-menerus kepada manajemen bahwa pengembalian pemegang saham harus didahulukan. Itu menjadi bagian dari budaya; cara untuk mengukur secara nyata barang yang dihasilkan untuk pemilik.
- Kebijakan dividen yang mapan memiliki efek mengurangi total modal yang tersedia untuk manajemen untuk tujuan merger dan akuisisi. Ini cenderung memaksa eksekutif untuk lebih selektif ketika mencoba mengejar kesepakatan karena uang relatif lebih sedikit.
- Fenomena dukungan hasil dividen yang dibahas awal memungkinkan perusahaan untuk meningkatkan modal secara lebih efisien dan dengan harga yang lebih baik ketika waktu sulit karena persepsi mereka lebih aman sebagai akibat dari modal ekuitas yang lebih besar; kapitalisasi pasar yang lebih tinggi dan nilai perusahaan berfungsi sebagai sumber ketenangan pikiran. Ini berarti lebih sedikit pengenceran ekuitas atau pengurangan laba karena biaya modal yang lebih tinggi ketika langit menjadi gelap.
Informasi lebih lanjut tentang Dividen dan Dividen Investasi
Untuk informasi lebih lanjut, bacalah Panduan Lengkap kami untuk Dividen dan Dividen Investing .