The Good, The Bad, dan Ugly of Investing dalam Dana Indeks
Dalam beberapa menit berikutnya, saya ingin memandu Anda melalui bagaimana saya berpikir tentang dana indeks - yang baik, yang buruk, dan yang jelek - untuk membantu Anda mendapatkan perspektif.
Apa itu Dana Indeks?
Untuk memahami apa dana indeks, Anda harus terlebih dahulu memahami definisi indeks.
Indeks sebenarnya tidak ada dalam arti. Sebaliknya, ini adalah konsep akademik; sebuah ide. Pada dasarnya, itu adalah jumlah seseorang atau komite orang yang duduk dan datang dengan daftar aturan tentang bagaimana membangun portofolio kepemilikan individu karena, pada akhirnya, satu-satunya hal yang sebenarnya dapat Anda lakukan adalah berinvestasi dalam saham atau obligasi , dengan asumsi kami membatasi diskusi kami ke pasar ekuitas dan pendapatan tetap.
Sebagai contoh, indeks paling terkenal sepanjang masa, Dow Jones Industrial Average , adalah daftar tiga puluh saham blue chip . Daftar ini harus terdiri dari koleksi yang mewakili saham yang penting bagi ekonomi Amerika Serikat.
Saham ditimbang berdasarkan harga saham dan penyesuaian dibuat untuk hal-hal seperti pembagian saham . Saham-saham dalam daftar ini dipilih oleh editor The Wall Street Journal . Secara historis, DJIA telah sangat pasif karena perubahan agak jarang terjadi. Dow Jones Industrial Average telah mengalahkan banyak indeks lain, termasuk S & P 500, selama jangka waktu yang panjang dengan margin yang berarti secara gabungan meskipun hasil tahun ke tahun menyimpang dan sering kali tampak kecil.
Berbicara tentang S & P 500, sekarang, mungkin, indeks yang paling banyak didiskusikan di dunia. Pendek untuk Standard and Poor's 500, pertama kali diluncurkan pada tahun 1957. S & P 500 memiliki metodologi yang lebih kompleks daripada Dow Jones Industrial Average. Saya telah menulis banyak tentang fakta bahwa, dalam dasawarsa yang lalu, metodologi S & P 500 telah diubah secara diam-diam dengan cara yang tidak banyak dipahami oleh investor yang belum berpengalaman, tetapi jika sudah ada di masa lalu, hampir pasti akan menurunkan mengembalikan indeks pasar saham yang dihasilkan. Investor saat ini sebagian besar tidak mengerti bahwa apa yang mereka dapatkan bukanlah S & P 500 milik kakek mereka. Pada titik tertentu, Anda memasuki sebuah paradigma Ship of Theseus dan Anda harus bertanya-tanya, pada titik mana Anda berurusan dengan hal yang sama sekali berbeda.
Bagaimanapun, dana indeks hanyalah reksa dana yang, alih-alih memiliki manajer portofolio yang membuat pilihan, mengalihdayakan pekerjaan alokasi modal kepada individu atau komite yang menentukan metodologi indeks. Artinya, jika Anda membeli dana indeks Dow Jones Industrial Average atau ETF (ETF, atau dana yang diperdagangkan di bursa), adalah reksadana yang memperdagangkan seperti saham di sepanjang hari daripada menetap di penghujung hari seperti biasa reksa dana, sering portofolio yang sama, kepemilikan yang sama), Anda benar-benar hanya menyerahkan pekerjaan mengelola uang Anda ke editor The Wall Street Journal .
Jika Anda membeli dana indeks S & P 500, Anda benar-benar hanya menyerahkan pekerjaan mengelola uang Anda kepada segelintir orang di Standard and Poor's. Pada akhirnya, Anda masih memiliki portofolio saham individu, itu hanya disimpan dalam struktur gabungan dengan manajer portofolio di atasnya yang bertanggung jawab untuk mendapatkan hasil sedekat mungkin dengan indeks (dikenal sebagai "pelacakan"). Untuk mempelajari lebih lanjut tentang pengaturan reksadana, baca Bagaimana Reksa Dana Terstruktur .
Apa Keuntungan Investasi dalam Dana Indeks?
Dana indeks memiliki banyak keuntungan, terutama bagi investor yang lebih miskin, yang merupakan salah satu alasan mengapa saya mencurahkan banyak pujian pada mereka selama bertahun-tahun.
Pertama, selama investor menyadari bahwa tidak ada yang ajaib tentang kata "indeks" - ada indeks baik, indeks buruk, dan indeks biasa-biasa saja - dan memilih indeks dasar cerdas yang dijalankan oleh perusahaan manajemen aset yang stabil dan bertanggung jawab, ia harus menyediakan cara yang memuaskan untuk berpartisipasi dalam pasar mendasar apa pun yang diwakilinya dengan pembelian tunggal.
Itu memiliki banyak kemudahan dan dapat berarti biaya transaksi yang lebih rendah, yang berarti jika Anda hanya berinvestasi sesuatu seperti $ 25.000 atau $ 50.000 dan komisi dapat menghabiskan jumlah pokok Anda yang berarti jika Anda mencoba membangun 30, 50, 100+ Anda sendiri portofolio saham langsung di akun pialang .
Kedua, banyak dana indeks di pasar ekuitas cenderung dijalankan dengan cara yang meminimalkan turnover. Perputaran rendah, atau kepasifan tinggi tergantung pada bagaimana Anda lebih memilih untuk mengutarakannya, telah lama menjadi kunci untuk investasi yang sukses. Faktanya, ada banyak penelitian yang menunjukkan bahwa para investor akan menjadi lebih baik dalam banyak kasus, membeli komponen indeks yang mendasari secara langsung, sebagai saham individu, dan duduk di atasnya tanpa perubahan selanjutnya sama sekali daripada dengan berinvestasi dalam indeks mendanai dirinya sendiri. Portofolio kapal hantu ini, karena mereka kadang-kadang dikenal, membutuhkan jenis profil psikologis tertentu tetapi imbalannya selama periode 25 hingga 50 tahun bisa sangat mencengangkan. Anda tidak perlu khawatir tentang perubahan metodologi dan Anda memiliki fleksibilitas perencanaan pajak yang lebih baik jika Anda perlu mengumpulkan uang tunai.
Ketiga, dana indeks cenderung memiliki rasio biaya reksadana yang lebih rendah daripada reksa dana lainnya. Ini dapat menambah uang nyata dari waktu ke waktu jika Anda tidak cukup beruntung untuk memiliki portofolio besar dengan skala yang diperlukan untuk memanfaatkan peluang dan strategi perencanaan lainnya. Ambil perusahaan seperti Vanguard, sponsor dana indeks terbesar di dunia. Menurut manajer aset yang berbasis di Pennsylvania, saldo yang berpartisipasi rata-rata untuk salah satu rekening pensiunnya hanya $ 29.603 [Sumber PDF, halaman 5, dicetak]. Itu berarti setengah dari akun tersebut memiliki kurang dari $ 29.603 dan separuhnya lagi.
Itu luar biasa kecil dibandingkan dengan banyak perusahaan manajemen aset. Bahkan, itu bahkan tidak mencakup biaya minimum di banyak kelompok manajemen aset, yang dikelola dengan baik yang membangun portofolio untuk kekayaan bersih dan kekayaan tinggi (untuk memberi Anda ide, firma yang saya dirikan untuk mengelola Kekayaan keluarga memiliki investasi minimal $ 500.000 hanya untuk mempertimbangkan bekerja dengan klien luar yang ingin berinvestasi dengan kami). Seorang investor dengan $ 29.603 bahkan tidak bisa dilayani di sebagian besar departemen kepercayaan bank regional. Bahkan kemudian, jika akun hanya $ 100.000 atau $ 150.000, beberapa departemen kepercayaan bank akan membebankan biaya manajemen investasi antara 2,5% dan 3,0% sehingga masih tidak akan sepadan mengingat hampir dijamin di bawah kinerja relatif terhadap indeks kecuali Anda mendapatkan semacam bantuan perencanaan keuangan komprehensif atau layanan lainnya; misalnya, seorang janda di sebuah kota pertanian yang tidak harus berurusan dengan membayar tagihannya karena bank mengurus semuanya sehingga dia bisa menjalani hari-harinya yang tersisa dengan damai setelah kehilangan suami atau istrinya. Mungkin ada banyak manfaat bagi seseorang dalam situasi itu, terutama seseorang yang tidak baik dengan uang dan tidak memiliki lebih dari beberapa dekade untuk hidup sehingga perbedaan biaya tidak memiliki periode penggabungan besar untuk memperluas pada dirinya sendiri dalam hal biaya peluang .
Bahkan, saya merasa sangat kuat tentang potensi penghematan biaya dari dana indeks yang saya pikir itu adalah aturan umum yang baik untuk setiap investor muda yang sederhana berarti berinvestasi melalui rencana 401 (k) di tempat kerja untuk hampir selalu memilih rendah -biaya, dana indeks sangat pasif atas salah satu dari penawaran lain yang tersedia baginya. Begitulah cara saya menangani aset keluarga saya sendiri jika mereka terjebak dalam rencana pensiun di tempat kerja mereka.
Keempat, dana indeks memiliki keuntungan psikologis yang sangat besar bagi orang-orang yang pada dasarnya tidak baik dengan matematika. Jangan meremehkan betapa luar biasanya hal ini dapat menyelamatkan keluarga dari kesulitan keuangan dan kehancuran karena pengaruhnya pada perilaku. Banyak pria dan wanita, yang sebaliknya mungkin cerdas, orang baik, tidak memiliki pemahaman dasar tentang bagaimana angka berinteraksi bersama. Untuk mendemonstrasikannya, ambillah apa yang disebut dengan pertanyaan kelelawar dan bola.
“Satu kelelawar dan satu bola berharga $ 1,10. Kelelawar biaya $ 1,00 lebih dari bola. Berapa biaya bolanya? ”
Banyak orang menjawab, "$ .10". Itu salah. Jawabannya adalah $ 0,05. Dengan cara yang sama mereka tidak dapat memahami hal itu dengan segera - dan orang-orang dapat belajar dalam banyak hal, tentu saja, bahwa mereka tidak ingin mengganggu - mereka tidak mengerti matematika dari diversifikasi. Mereka tidak mendapatkan bahwa komponen-komponen individu dapat majemuk pada tingkat yang lebih rendah, rata-rata, daripada keseluruhan portofolio atau bahwa beberapa kebangkrutan dari kepemilikan yang berbeda sepanjang jalan masih dapat menghasilkan pengembalian positif. Dana indeks memecahkan ini karena berfungsi sebagai apa yang saya sebut mekanisme obfuscation. Ia menyembunyikan imbal balik dari komponen yang mendasarinya sehingga investor tidak perlu memikirkannya. Mereka tidak melihat hal-hal seperti stok minyak mereka turun 50% atau lebih karena tersembunyi di dalam harga saham indeks harga indeks utama. Investor kaya, investor yang canggih, mereka tidak membutuhkan trik pikiran semacam ini. Mereka memiliki saham secara langsung. Dengan cara ini, dana indeks dapat membantu mendorong investor untuk bertahan lebih lama dari yang seharusnya, dengan memikirkan total portofolio mereka dan bukan komponen yang mendasarinya. (Ada bahaya yang berarti dalam pendekatan ini, meskipun, jika perubahan metodologi menyebabkan kepemilikan yang mendasar menjadi kurang dari bintang, pada akhirnya, yang akan merugikan investor. Untuk memahami apa yang saya maksud, esai lama saya menulis bantuan saya.)
Kelima, dana indeks, dengan sifat sudah terdiversifikasi, menyebarkan bahaya investor yang menderita bias kognitif yang disebut eskalasi irasional.
Keenam, dana indeks memaksa orang yang tidak dapat menghargai bisnis , dan karena itu tidak memiliki bisnis yang memiliki saham, untuk menghindari godaan untuk memilih kepemilikan individu di perusahaan yang berbeda. Anda tidak akan percaya betapa sering saya menyaksikan orang-orang biasa yang pintar dalam segala bidang membuang tabungan hidup mereka ke perusahaan yang tidak mereka pahami berdasarkan pembenaran yang paling konyol. Dengan mengalihkan pemikiran mereka ke editor The Wall Street Journal , segelintir karyawan sebagai Standard and Poor's, atau siapa pun yang menjalankan indeks tertentu, mereka pada dasarnya memungkinkan mereka yang memiliki literasi keuangan dan pemahaman yang lebih untuk membuat keputusan atas nama mereka.
Apa Kerugian Investasi dalam Dana Indeks?
Di sisi lain, ada beberapa kelemahan utama dalam berinvestasi dalam dana indeks. Ini menjadi lebih jelas bahwa Anda lebih sukses.
Pertama, Anda perlu memahami bahwa dana indeks adalah perkiraan kasar dari hal yang membuat mereka bekerja. Mereka tidak ideal, mereka hanya "cukup baik". Ketika Anda melihat bukti akademis yang mendasari, itu luar biasa dalam menunjukkan bahwa, secara historis, kesuksesan paling sering muncul untuk investor yang:
- Gabungkan kepemilikan ekuitas yang terdiversifikasi dengan
- Periode kepemilikan yang lama karena rendahnya turnover dan
- Pertahankan biaya tetap rendah.
Untuk investor kelas bawah dan menengah, dana indeks adalah satu-satunya cara untuk mencapai itu jika Anda tidak ingin menghabiskan banyak waktu untuk portofolio Anda. Bahkan, meskipun masa depan mungkin berbeda dari masa lalu sehingga tidak ada jaminan akan selalu demikian, jika Anda dapat kembali ke masa lalu dan memiliki pilihan antara berinvestasi dalam dana indeks - kami akan memilih kapitalisasi pasar S & P 500 tertimbang versi demi kesederhanaan - atau membuat dana indeks pribadi Anda sendiri dengan membeli semua lima ratus saham yang mendasari, secara individu, atas dasar bobot yang sama dan menahan mereka tanpa perubahan berikutnya, termasuk menonton beberapa posisi individu bangkrut, dana indeks pribadi Anda akan menghancurkan dana indeks publik selama 30, 40, 50+ periode tahun.
Faktanya, itu bahkan tidak dekat. Tidak ada orang cerdas yang akan memilih dana indeks publik atas dana indeks yang dibangun secara pribadi yang terdiri dari sekuritas individual yang diadakan atas dasar bobot yang sama setelah melihat data jika ia mampu membayar biaya. Dr. Jeremy Siegel dan para perisetnya di Wharton telah menunjukkan hal ini di luar segala perselisihan potensial sehingga berdebat dengannya seperti mengadvokasi Masyarakat Flat Earth. Angka-angkanya sangat jelas dan tak terbantahkan. Secara akademis cenderung di antara industri manajemen aset tahu ini tapi itu Mokita - kebenaran yang tidak diucapkan di luar lingkaran profesional atau ruang kelas tertentu karena tidak mungkin untuk menawarkannya secara luas tanpa melanggar pasar ekuitas karena kurangnya pelampung di komponen yang lebih kecil (itu menjadi sangat buruk, komponen yang lebih besar sekarang harus disesuaikan beratap, yang secara efektif berarti ibu dan investor pop dana indeks publik di masa depan akan mentransfer kekayaan mereka kepada orang dalam yang kaya yang memutuskan untuk menjual keluar di puncak gelembung pasar saham, penyesuaian esoteris yang, meskipun diperlukan untuk menampung arus modal masuk yang besar, berarti transfer satu lagi dari yang miskin ke yang kaya. Dan bahkan tidak membuat saya mulai dengan fakta bahwa banyak orang berpikir bahwa S & P 500 dikelola secara pasif - tidak, sangat pasif tetapi sangat aktif dikelola oleh komite orang-orang di Standard and Poor's yang mengubah aturan dari waktu ke waktu, termasuk sellin g off beberapa ekuitas internasional pengembalian tertinggi).
Banyak kelompok manajemen aset elit akan menjalankan portofolio seperti indeks privat seperti ini untuk investor yang menginginkan diversifikasi metodologi persamaan berat yang lebih baik jika mereka bertanya. Ini dapat dilakukan dengan biaya tambahan yang sangat kecil asalkan investor memiliki skala yang diperlukan. Bahkan, John Bogle sendiri berusaha untuk mendapatkan Vanguard untuk menawarkan layanan semacam itu beberapa dekade yang lalu sebelum manajemen yang akhirnya memaksanya pensiun karena usianya menolak gagasan itu karena terlalu banyak bekerja untuk perusahaan. Secara pribadi, saya selalu berpikir itu memalukan karena Bogle benar - konsekuensi pajak bagi investor kaya cukup penting, menyisihkan kelebihan berat badan versus berat pasar sepenuhnya, bahwa itu masih lebih baik untuk memiliki komponen yang mendasari secara langsung. Antara risiko keuntungan yang tertanam, yang akan saya sentuh sebentar lagi, dan kemampuan untuk memungut pajak banyak ketika perlu mengumpulkan dana, keuntungan menjadi mengejutkan seiring berjalannya waktu dan peracikan bekerja sihirnya. Orang-orang yang tidak memahami prinsip - prinsip di balik kerja awal Bogle, hal yang membuat fungsi dana indeks di tempat pertama, tidak memahami publik, struktur yang dikumpulkan tidak diperlukan; tidak diperlukan untuk menangkap kekuatan pasif, biaya rendah, dan efisiensi pajak. Sebaliknya, ini hanya cara bagi mereka yang tidak memiliki skala yang cukup untuk memanfaatkannya. Ini yang terbaik kedua. Itu tidak pernah dimaksudkan untuk orang kaya, yang, jika mereka ingin mengindeks, harus menjalankan dana indeks pribadi sendiri.
Berapa banyak yang diperlukan untuk membenarkan membangun dana indeks pribadi Anda daripada berinvestasi melalui dana indeks publik gabungan? Pertanyaan bagus. Sekilas tentang sebagian besar perusahaan sepatu putih menunjukkan Anda mungkin bisa menyelesaikannya antara 0,75% dan 1,00% jika Anda memiliki kurang dari $ 5 juta. Jika Anda memiliki $ 5 juta hingga $ 100 juta, Anda mungkin dapat membayar antara 0,25% dan 0,50%. Karena kemampuan untuk mengurangi pajak panen dan memiliki aset lebih merata, ada peluang bagus selama 25 hingga 50 tahun, Anda tidak hanya menjadi lebih baik, tetapi jauh lebih baik meskipun biaya yang lebih tinggi sedikit lebih tinggi untuk metodologi konstruksi portofolio unggul dari akun indeks pribadi Anda daripada dengan dana indeks publik. Bahkan lebih tidak adil, semakin kaya Anda, semakin besar keuntungannya. Ini tidak mungkin jika Anda memiliki sesuatu seperti $ 50.000 kecuali Anda benar-benar giat dan meyakinkan perusahaan pialang untuk memberi Anda lima ratus perdagangan gratis sebagai imbalan untuk membuka akun kemudian memiliki broker yang sama menginvestasikan kembali dividen secara gratis. Bahkan kemudian, itu akan menjadi pekerjaan yang baik untuk Anda dan Anda berisiko biaya reorganisasi perusahaan sebesar $ 50 atau lebih memotong laba Anda yang tidak menjadi masalah pada portofolio $ 10 juta tetapi sangat berarti pada portofolio $ 50.000. Split-off akan terjadi. Penawaran tender akan diperpanjang. Proxy harus dipilih . Surat-surat kertas saja bisa mengubur ruang tamu Anda. Ini adalah perhitungan yang berbeda dari seseorang dengan $ 750.000 pergi ke tempat seperti Modal Pribadi dan membayar 0,89% atau seseorang dengan $ 50.000.000 masuk ke Goldman Sachs dan membayar 0,25% untuk menyelamatkan dirinya sendiri kerumitan dan semua itu telah ditangani tanpa khawatir.
Masalah lain yang berpotensi menghancurkan dengan investor kaya yang memegang dana indeks tertentu yang tidak ingin dibicarakan oleh siapa pun, dan bahkan jika mereka melakukannya, menolak untuk mempercayai cara orang yang sama mengabaikan bahaya saham dot-com dan kewajiban utang yang dijamin , adalah risiko modal yang tertanam keuntungan. Saya telah menulis tentang ini sebelumnya, tetapi ini adalah salah satu topik yang investor tidak benar-benar tahu bahkan masalah potensial kecuali mereka telah tumbuh di sekitar kekayaan atau telah makmur cukup lama untuk mendapatkan keakraban dengan kompleksitas yang berasal dari mengelola kekayaan bersih tujuh, delapan, atau sembilan angka. Ini benar-benar bodoh untuk orang seperti itu - saya tahu kedengarannya kasar tetapi Anda perlu mendengarnya karena saya mencoba menyelamatkan Anda dari membuat kesalahan yang dapat menghabiskan banyak uang - bagi seorang investor kaya untuk membeli jumlah yang berarti dari sesuatu seperti dana indeks Vanguard S & P 500 dalam rekening kena pajak penuh ketika, dengan jumlah pekerjaan yang relatif tidak signifikan, ia dapat membangun indeks langsung dari saham individu dan menghindari risiko terjebak dengan potensi kewajiban pajak yang sangat besar yang muncul karena dari cara kode pajak memperlakukan keuntungan yang belum direalisasi sebelumnya dalam suatu dana.
Secara khusus, Vanguard memiliki $ 198.712.172.000 dalam dana tertentu pada akhir 2014, yang $ 89.234.130.000 terdiri dari keuntungan yang belum direalisasi. Jika Vanguard mengalami lari signifikan pada dana untuk alasan apa pun - dan hal-hal ini telah, lakukan, dan akan terjadi - manajemen dapat dipaksa untuk melikuidasi posisi tersebut, atau, pada yang terbaik, membayar mereka "dalam bentuk". Ini adalah sesuatu yang tidak pernah dipertimbangkan oleh investor Vanguard karena karena pengindeksan telah menjadi mode terbaru, ia telah mampu membayar permintaan penebusan dengan deposito segar berkali-kali, aset bersih yang tumbuh dalam jangka panjang. Haruskah itu berhenti, itu bisa menjadi jelek.
Banyak orang tidak perlu khawatir tentang itu karena mereka memiliki dana ini di 401 (k), Roth IRA , atau tempat penampungan pajak lainnya. Anda juga mungkin tidak peduli jika Anda berencana menyumbang sebagian besar harta Anda untuk amal dan pasangan Anda hanya beberapa tahun lebih muda dari Anda dengan harapan hidup yang mendekati akhir. Warren Buffett adalah contoh yang bagus. Istri keduanya, Astrid, akan mewarisi suatu tempat sekitar $ 100 juta untuk membuatnya tetap nyaman setelah kematiannya, dimana $ 90 juta akan berada dalam dana indeks S & P 500 kena pajak dan $ 10 juta dalam bentuk tunai. Namun, Buffett hampir pasti akan menempatkan ini ke dalam semacam kepercayaan anuitas amal , kemungkinan besar diatur oleh Munger Tolles, yang dengan sendirinya mengurangi hampir semua risiko pajak. Bahkan jika dia tidak, mengingat jumlah besar yang terlibat, dan kemungkinan berakhirnya kehidupan tiba dalam waktu singkat, trade-off tidak layak membangun portofolio secara langsung karena dia tidak meninggalkan uang untuk anak-anaknya. dan cucu-cucu.
Apakah Anda bertanya kepada saya, saya mungkin akan menarik garis pada beberapa juta dolar, mengatakan bahwa jika Anda ingin mengikuti strategi pengindeksan dan memiliki setidaknya tujuh angka rendah yang diinvestasikan di luar batas-batas perlindungan tersebut di kumpulan, publik dana indeks daripada dana indeks pribadi Anda, Anda mungkin bermaksud baik tetapi Anda berperilaku sangat bodoh. Saya berharap saya bisa mengatakannya dengan lebih baik atau dengan cara yang tidak berisiko menyinggung Anda, dan tidak peduli seberapa banyak Anda mungkin tidak menyukai saya karena membawanya ke perhatian Anda, itu tidak mengubah fakta bahwa dengan sedikit usaha , dan praktis tidak ada biaya bersih tambahan, Anda dapat menghilangkan kemungkinan memicu pajak yang disematkan, menikmati panen yang hilang pajak, dan kemungkinan pengembalian jangka panjang yang lebih tinggi karena metodologi superior pada posisi yang sama beratnya sama sekali, namun Anda memilih untuk tidak keluar dari kesalahpahaman tentang apa yang Anda miliki, cara itu terstruktur, atau obdurance. Biaya peluang dari kekayaan yang hilang itu nyata. Itu berarti. Anda dan ahli waris Anda tidak memiliki orang lain untuk disalahkan. Bahkan tidak ada keuntungan kenyamanan utama lagi; tidak sebesar itu. Jika Anda pernah bekerja dengan perusahaan manajemen aset swasta, Anda tahu bahwa Anda dapat masuk ke akun penahanan Anda semudah Anda dapat akun yang memiliki dana indeks publik. Tidak ada kerugian nyata yang disediakan di sini, sekali lagi, skala yang diperlukan hadir.
Namun demikian, setiap kali saya menyebutkan ini, pasti akan ada surat kebencian yang mengalir ke inbox saya. Itu tidak bisa dihindari. Orang-orang memiliki ide-ide aneh tentang dana indeks ini karena mereka memahami manfaatnya tetapi gagal memahami mengapa mereka bekerja. Mereka tidak menyadari betapa pentingnya pengindeksan secara langsung di akun pribadi dapat lebih dari menggunakan struktur publik dikumpulkan setelah Anda cukup kaya. Akibatnya, mereka menolak untuk memeriksanya, dalam hal ini menjadi sangat jelas bahwa tidak ada penyebab nyata untuk ketidaksetujuan. Faktanya adalah fakta. Ini bukan masalah selera seperti ayam versus daging sapi, ini hanya masalah angka. Ini mengingatkan saya pada orang-orang yang membenci pengacara yang menghambur-hamburkan jutaan dolar dari kekayaan yang mereka peroleh dengan susah payah yang dapat pergi ke ahli waris mereka karena mereka menolak untuk berurusan dengan rencana perumahan yang hanya membutuhkan sedikit usaha untuk mengambil keuntungan dari peningkatan dasar celah , namun saya telah melihatnya terjadi. Ini benar-benar tidak rasional.
Salah satu kelemahan utama sebagian besar dana indeks adalah bahwa mereka tidak mewakili sektor dan industri yang berbeda secara cerdas. Ada argumen yang saya anggap sangat bagus bahwa indeks S & P 500 saat ini tertimbang terlalu berat terhadap perusahaan keuangan. Sesuatu seperti akun yang dikelola secara individual mungkin dapat menghindarinya; menciptakan dana indeks swasta seperti yang sudah saya diskusikan dan kemudian membebani sektor dan industri tertentu lebih banyak demi fundamental yang mendasarinya. Sebagai alternatif, jika Anda adalah investor yang melakukan sendiri, Anda dapat mengadakan koleksi inti dana indeks kemudian memiringkan portofolio ke arah tertentu melalui pengenalan saham individu yang dirancang untuk meningkatkan bobot mereka relatif terhadap indeks. (Saran saya adalah memulai dengan mempertimbangkan industri yang secara historis menghasilkan pengembalian jangka panjang lebih tinggi daripada rata-rata . Ada alasan mereka menghasilkan pengembalian modal yang lebih tinggi dari rata-rata.)
Namun kelemahan lain dari investasi dana indeks adalah konsekuensi sosial. Meskipun saya memuji mereka dalam kondisi tertentu, dan keputusan saya untuk menggunakannya dalam yayasan amal saya sendiri, yang disusun sebagai dana penasihat donor untuk menghindari pengungkapan tertentu, kejujuran intelektual dasar mengharuskan saya untuk mengakui bahwa dana indeks bersifat parasit menurut sifatnya. . Mereka ada dengan mengekstraksi nilai dari investor biasa yang menetapkan harga melalui perilaku beli-dan-jual mereka. Dengan membonceng mereka, dana indeks secara efektif mendapatkan tumpangan gratis, berkontribusi sedikit pada fungsi yang diperlukan untuk mengidentifikasi bisnis dan mendanai perusahaan produktif. Mereka agak mirip dengan remaja pandai mencari tahu bagaimana menipu mesin soda untuk mendapatkan Coca-Cola gratis. Seseorang, di suatu tempat, membayar harga saat dia menyombongkan minuman murahnya. Ketika saya menggunakannya untuk yayasan amal saya, saya mendapatkan keuntungan yang tidak adil. Ketika Anda menggunakannya di akun pensiun Anda, Anda mendapatkan keuntungan yang tidak adil. Selama persentase yang cukup kecil dari orang-orang melakukannya, itu baik-baik saja. Sayangnya, jika cukup banyak orang yang pernah mengadopsi pengindeksan sebagai strategi investasi, itu bisa memisahkan kutipan pasar dari saham, terutama komponen yang lebih kecil dalam indeks, dari harga pasar bebas yang rasional akan ditetapkan. Ini tidak hanya buruk bagi masyarakat tetapi juga bagi para investor dalam jangka panjang.
Di mana titik itu? Tidak ada yang tahu. Seperti yang saya sebutkan sebelumnya, kami sekarang telah mencapai ambang batas di mana $ 1 dari setiap $ 5 yang diinvestasikan di pasar ekuitas Amerika dimasukkan ke dalam dana indeks. Itu tidak pernah terpikirkan beberapa waktu yang lalu. Itu bukan sesuatu yang akan berakhir dengan baik jika terus berlanjut. Mungkin butuh waktu bertahun-tahun, bahkan beberapa dekade, untuk bermain keluar tetapi itu bukan hal yang baik. Paradoksnya, pertahanan terbaik adalah mengetahui apa yang sebenarnya Anda miliki, kepemilikan mendasar dari dana indeks Anda, dan bagaimana mereka dinilai relatif terhadap nilai intrinsik tetapi jika Anda dapat melakukannya, Anda tidak akan memiliki dana indeks di tempat pertama.
Beberapa Alasan Saya Ragu untuk Berbicara Secara Terbuka Tentang Dana Indeks
Salah satu tantangan yang saya hadapi dalam menulis tentang dana indeks adalah desakan saya pada kejujuran intelektual - memberi tahu Anda bagaimana perasaan saya tentang suatu topik - dan kekhawatiran saya bahwa audiens yang salah akan mendengarkan pesan itu. Bagi yang miskin dan tidak berpengalaman, dana indeks adalah Godsend, manfaat yang membuat kekurangan dalam banyak kasus. Itu salah satu alasan saya berbicara tentang mereka begitu sering dan memuji mereka dengan begitu bebas. Hal terakhir yang saya inginkan adalah seseorang entah bagaimana salah menafsirkan tulisan saya tentang topik dan mencoba berinvestasi dalam saham individu dengan portofolio kecil mereka, tidak tahu apa yang mereka lakukan atau minat dalam belajar. Hal-hal seperti posisi terkonsentrasi yang hancur dalam kebangkrutan Teknologi Advanced GT mengerikan bagi saya dan saya ingin menyelamatkan sebanyak mungkin orang rasa sakit melalui situasi seperti itu. Jika Anda tidak dapat membaca neraca atau menganalisis laporan laba rugi , indeks mungkin adalah teman Anda.
Selain itu, dana indeks telah mengambil status seperti kultus di sub-wilayah tertentu dari populasi. Saya telah menyebut mereka sebagai bentuk agama sekuler; semacam respon klik-cirri yang setara dengan seseorang yang mengendarai mobil ke danau karena sistem navigasi menyuruhnya untuk tetap mengemudi lurus. Saya telah menggunakan analogi sebelumnya tetapi mereka mengambil solusi yang dimaksudkan untuk mereka yang tidak memiliki banyak uang kemudian mencoba untuk mengukurnya, yang tidak dapat Anda lakukan lebih dari yang Anda dapat menggunakan pengalaman membangun pondok kayu untuk membangun gedung pencakar langit. Ini benar-benar omong kosong tetapi mereka akan menemukan kekuatan dan otoritas pengkhotbah api-dan-belerang, mencela siapa pun atau apa pun yang mempertanyakan ortodoksi mereka.
Seringkali, ini adalah spekulan yang gagal yang mengalami kerugian pasar saham yang signifikan dan, seperti mantan pecandu alkohol yang terobsesi dengan ide semua orang minum, terlalu banyak kompensasi. Jauh dari pria atau wanita yang berkata, "Saya mengakui kekurangan dan risiko investasi dana indeks dan berpikir bahwa mereka masih yang paling cocok meskipun ada masalah" - cara yang sangat rasional dan cerdas untuk berperilaku dalam banyak kasus - mereka berpikir bahwa indeks dana adalah jawaban untuk semua masalah kehidupan, dengan fokus pada biaya untuk mengesampingkan semua yang lain, termasuk nilai. Bukan kebetulan, untuk memberikan satu contoh, begitu banyak miliarder menggunakan layanan Northern Trust untuk kebutuhan administrasi dana dan kepercayaan dana mereka. Biaya yang mereka bayarkan bisa menjadi tradeoff fantastis dalam banyak kasus. Jadi bagaimana jika mereka mengungguli pasar dengan beberapa poin per tahun menjelang akhir harapan hidup mereka, tetapi mereka memangkas tagihan pajak tanah antar-generasi mereka oleh jutaan pada jutaan dolar karena perencanaan cerdas dan strategi posisi aset? Apakah Anda pikir orang kaya menjadi seperti itu dengan menjadi bodoh? Saya pernah melihat seseorang yang menganjurkan secara online bahwa pemenang lotere harus menginvestasikan puluhan juta dolar dalam dana indeks! Begitulah seberapa besar perbedaan antara investor rata-rata dan 1% teratas. Anda hampir tidak akan pernah mendengar orang atau keluarga yang benar-benar menganjurkan kebijakan bodoh semacam itu.
Model agama sekuler adalah yang benar karena orang-orang ini terlibat dalam penyembahan berhala. Mereka memuja bentuk benda di atas substansi. Mereka tidak memahami perbedaan antara waktu pasar, penilaian, dan pembelian yang sistematis. Mereka mengatakan hal-hal tidak masuk akal seperti, "Saya tidak berinvestasi dalam saham individu" ketika, pada akhirnya, semua investor dana indeks ekuitas benar-benar pemilik saham individu. Yang penting adalah 1.) saham apa yang Anda miliki, 2.) bagaimana saham-saham tersebut dipilih, 3.) bobot yang diberikan kepada saham tersebut, 4.) biaya relatif terhadap layanan atau manfaat yang diterima, dan 5.) potensi eksposur pajak. Mungkin Anda bisa mendapatkannya melalui dana indeks, mungkin Anda tidak bisa. Portofolio pasif yang dimiliki langsung akan menjadi pilihan yang lebih baik bagi banyak orang yang sukses.
Pemikiran Akhir Tentang Berinvestasi dalam Dana Indeks
Di mana itu meninggalkan kita? Kesimpulan saya cukup mudah dan, dengan risiko mengulangi diri saya sendiri, saya akan membaginya dengan Anda:
- Jika portofolio Anda sederhana, dan Anda tidak memiliki petunjuk apa yang Anda lakukan, dana indeks mungkin adalah taruhan terbaik Anda. Mereka cukup baik untuk apa yang Anda butuhkan dan kemungkinan akan menyelamatkan Anda dari banyak kesalahan.
- Jika uang Anda ditahan dalam rencana 401 (k) di tempat kerja dan Anda harus membuat keputusan alokasi, dana indeks biaya rendah hampir selalu akan menjadi salah satu pilihan terbaik yang Anda miliki. Serius mempertimbangkan berinvestasi pada mereka atas alternatif atau, setidaknya, menjadikan mereka bagian inti dari portofolio Anda.
- Jika Anda makmur atau kekayaan bersih yang tinggi, cukup untuk mendapatkan skala ekonomi dengan uang Anda, manfaatkan strategi perencanaan dan pajak tertentu, dan memiliki banyak uang di luar tempat penampungan pajak, Anda gila jika Anda berinvestasi dalam kumpulan, publik dana indeks. Sebaliknya, jika Anda ingin menggunakan pendekatan pengindeksan, buatlah dana indeks pribadi untuk diri Anda sendiri atau bayar seseorang seperti Goldman Sachs, sejumlah poin basis tambahan yang tidak berarti untuk menjalankannya bagi Anda. Ada beberapa hal yang nuttier dari seseorang dengan jutaan dolar duduk di atas dana indeks kena pajak ketika alternatif yang lebih unggul dari akun indeks swasta tersedia.
Dengan kata lain, ambillah dana indeks untuk apa mereka: alat yang berpotensi bagus yang dapat menghemat banyak uang dan membantu Anda mendapatkan fondasi yang baik di bawah Anda. Setelah Anda cukup kaya untuk memiliki uang nyata di belakang Anda, pertimbangkan melewati struktur gabungan seluruhnya dan memiliki komponen yang mendasarinya. Di luar itu, dana indeks bukanlah teman atau musuh, bajik atau jahat. Mereka adalah alat. Tidak lebih, tidak kurang. Gunakan mereka ketika itu sesuai dengan Anda dan untuk keuntungan Anda, hindari mereka ketika mereka tidak dan tidak. Jangan terikat secara emosional kepada mereka atau entah bagaimana tergoda oleh kebohongan bahwa ada sesuatu yang ajaib tentang struktur mereka yang membuat mereka lebih unggul dari yang lainnya di alam semesta.
Jika Anda berinvestasi melalui dana indeks, saya akan dengan lembut menyarankan Anda mempertimbangkan biaya dolar rata - rata menjadi beberapa dana indeks inti, termasuk pasar domestik dan internasional yang dikembangkan, menginvestasikan kembali dividen Anda , mengabaikan fluktuasi pasar, dan tetap berada di jalur . Biarkan waktu melakukan pengangkatan berat untuk Anda dan, jika Anda memiliki lari cukup panjang dan keberuntungan yang cukup baik, pensiun harus lebih nyaman daripada yang seharusnya terjadi. Ada banyak hal buruk yang bisa Anda lakukan.
Untuk membaca lebih lanjut tentang dana indeks dan bagaimana perasaan saya tentang mereka, periksa:
Berinvestasi dalam Dana Indeks Hampir Selalu Merupakan Pilihan Tepat untuk yang Tidak Berpengalaman
3 Alasan Beberapa Investor Canggih Jangan Membeli Dana Indeks
5 Alasan Utama, Dana Indeks Mungkin Menjadi Pilihan yang Lebih Baik untuk Investor Biasa
Kalau tidak, saya harap Anda beruntung dan berharap Anda membuat keputusan yang tepat untuk diri Anda sendiri. Jika Anda memaafkan saya, saya akan pergi menguatkan diri sendiri karena serangan gencar yang tak terelakkan dari surat kebencian yang saya sebutkan yang pasti datang ke arah saya. Selama satu setengah dekade terakhir, setiap kali saya menulis tentang keuntungan dana indeks, atau menunjukkan beberapa penelitian baru tentang mereka, jika artikel tersebut tidak cukup bercahaya dengan pujian, ada kontingen kecil pembaca yang akan menjadi terbuka bermusuhan dengan cara yang belum pernah saya lihat sejak kembali di ujung ekor era dot-com ketika saya meminta orang-orang berteriak pada saya karena menunjukkan mereka tidak seharusnya membeli Coca-Cola dengan penghasilan 50x. Tidak apa-apa. Saya mengerti sepenuhnya. Beberapa orang dipasangi kabel untuk menyerang siapa saja yang mengatakan sesuatu yang tidak ingin mereka dengar. Aku akan mengambilnya karena aku peduli padamu dan keluargamu. Saya juga benar. Lihatlah ke dalamnya dan cepat atau lambat, Anda akan sampai pada kesimpulan yang sama. Fakta-fakta tidak untuk diperdebatkan dan bukti sejarah sangat konklusif.