Bagaimana Kewajiban Utang Yang Dijaminkan Membawa Down Wall Street dan Dunia
Versi singkat: Kewajiban utang yang dijaminkan dibuat ketika sebuah lembaga keuangan, seperti bank, mengambil utang yang terutang oleh banyak peminjam, menempatkan mereka bersama-sama ke dalam "kumpulan", membagi kumpulan itu ke dalam kategori yang berbeda berdasarkan risiko yang disebut "tranche ”Dan kemudian menjual mereka kepada investor seperti hedge fund.
Versi panjang: Dianggap sebagai penyebab utama Krisis Kredit, utang utang yang dijamin , atau CDO untuk jangka pendek, adalah jenis investasi yang dikenal sebagai sekuritas beragun aset, atau ABS seperti yang biasa disebut di Wall Street. Nilai kewajiban utang yang dijamin berasal dari portofolio (pengumpulan) investasi pendapatan tetap seperti hipotek, obligasi korporasi, obligasi municipal , atau apa pun yang Wall Street putuskan untuk dipaketkan ke dalam CDO tertentu.
Untuk memperumit masalah, kewajiban utang dijamin dibagi menjadi kelompok yang dikenal sebagai tranche. Kata tranch berasal dari bahasa perancis untuk "slice" atau "pieces" dan mewakili bagian yang berbeda dari portofolio yang sama. Sebuah tranche senior dalam kewajiban hutang yang dijamin , misalnya, akan berhak atas posisi yang paling aman. Jika aset yang mendasari dalam kewajiban utang yang dijamin akan mulai menjadi buruk - misalnya, pemilik rumah berhenti membuat pembayaran hipotek mereka - yang paling junior tranches akan menyerap kerugian pertama.
Mari kita bayangkan Anda memiliki bank bernama North Star Bank Corporation. Anda mengemas bersama-sama sebuah kelompok hipotek rumah senilai $ 500 juta dengan karakteristik serupa ke dalam kewajiban utang baru yang dijamin - di Wall Street Anda akan memberikannya nama yang prosais seperti CDO Homeowners Series North Star Bank Corporation.
Anda menggunakan apa yang dikenal sebagai struktur modal air terjun dan membagi kewajiban utang kolateral menjadi lima tahap:
Tranche A dari CDO - Menyerap 20% kerugian pertama pada portofolio kewajiban hutang yang dijamin
Tranche B dari CDO - Menyerap 20% kerugian kedua pada portofolio obligasi hutang yang dijaminkan
Tranche C dari CDO - Menyerap 20% kerugian ketiga pada portofolio kewajiban hutang yang dijamin
Tranche D dari CDO - Menyerap keempat 20% kerugian pada portofolio obligasi utang yang dijaminkan
Tranche E dari CDO - Menyerap kelima dan terakhir 20% dari kerugian pada portofolio obligasi utang dijamin.
Jika Anda adalah bank, Anda mungkin ingin menyimpan Tranche E dari CDO untuk diri Anda sendiri karena ini adalah yang paling aman. Bahkan jika setengah dari peminjam tidak melakukan pembayaran mereka, Anda masih akan mendapatkan uang Anda kembali dan investasi Anda akan tetap sehat. Anda mungkin akan menjual obligasi wesel dijamin A, B, C, dan bahkan mungkin D, namun, karena Anda dapat menghasilkan banyak uang dan biaya di muka untuk kembali bekerja di bank Anda atau membayar untuk Anda pemegang saham sebagai dividen .
Jadi bagaimana ini bisa menyebabkan krisis keuangan global? Bank, kelompok asuransi, hedge fund, dan lembaga lain menggunakan banyak uang pinjaman untuk berinvestasi dalam obligasi utang yang dijaminkan .
Pada saat yang sama, orang-orang yang mengemasnya bersama-sama mulai menerima aset berkualitas lebih rendah, didorong oleh booming perumahan, karena waktu yang baik dan uang mengalir dengan bebas.
Ketika harga rumah jatuh, ekonomi menurun, dan orang-orang tidak mampu membayar tagihan mereka, semuanya naik seperti tumpukan jerami yang ditutupi bensin. Sebagian alasannya adalah aturan yang dikenal sebagai mark to market.
Teori di balik mark to market dan obligasi utang yang dijaminkan adalah bahwa akuntan menginginkan investor untuk mendapatkan gambaran kasar tentang nilai aset perusahaan jika mereka harus menjual semuanya dalam kondisi pasar saat ini. Masalahnya adalah banyak bank atau lembaga tidak akan menjual aset mereka selama krisis total karena mereka memiliki sumber daya untuk terus memegang - dan dalam beberapa kasus terus membeli - sekuritas ini.
Ketika krisis kredit dimulai, lembaga-lembaga tertentu yang mendapat masalah harus menjual CDO buruk mereka dengan harga jual api. Ini diperlukan, di bawah aturan akuntansi di tempat, orang lain untuk mengambil kerugian besar pada buku-buku mereka bahkan jika mereka tidak mengalami kerugian sampai saat itu. Bank diminta untuk mempertahankan persentase tertentu dari ekuitas dengan jumlah pinjaman yang mereka berikan kepada pelanggan. Penghapusan tersebut, meskipun hanya di atas kertas, mengurangi jumlah uang yang dapat dipinjam oleh bank berdasarkan rasio ekuitas tersebut.
Ini menciptakan apa yang dikenal dalam lingkaran keuangan sebagai spiral kematian atau umpan balik negatif. Masalahnya mulai memakan dirinya sendiri karena write downs menghasilkan lebih banyak write down. Hal ini menyebabkan bank takut bahwa pesaing mereka akan bangkrut, jadi mereka berhenti meminjamkan uang satu sama lain, juga.