Sebagaimana dinyatakan dalam Mutual Funds 101 , reksadana adalah jenis perusahaan atau dana perwalian , tergantung bagaimana strukturnya, yang mengumpulkan uang bersama dari ribuan, atau dalam beberapa kasus, jutaan, investor individu dan institusi, menyewa manajemen aset perusahaan untuk menginvestasikan uang sesuai dengan mandat investasi tertentu, dan berusaha untuk membawa skala ekonomi dan kenyamanan kepada investor yang lebih kecil yang sebaliknya tidak akan mampu untuk mereplikasi portofolio.
Dalam kasus reksa dana yang menikmati arus masuk modal (lebih banyak dolar yang masuk ke dalam dana daripada keluar), permintaan penebusan (ketika pemilik dana menjual sahamnya dan menginginkan uang tunai kembali dari dana) dapat didanai dengan arus masuk dari investor baru lainnya, tanpa harus menjual sebagian dari portofolio. Dalam kasus di mana ada arus keluar bersih, investasi harus dijual untuk mengumpulkan uang, terkadang memicu perolehan yang disematkan.
Bayangkan Anda menjalankan dana dan tiba-tiba, karena alasan apa pun, arus keluar mulai melebihi arus masuk oleh gelar materi. Lebih lanjut, bayangkan bahwa Anda memegang posisi besar atau posisi yang berada di pasar yang sangat tidak likuid (baik akan bekerja untuk tujuan ilustratif). Pada titik tertentu, jika Anda terus melikuidasi aset dengan harga kebakaran untuk memenuhi penebusan, itu merugikan investor Anda yang tersisa.
Biasanya ada dua solusi yang mungkin digunakan dalam skenario seperti itu:
Direksi Memberi Suara untuk Menempatkan Reksa Dana Menjadi Limpasan
Dewan direksi atau dewan pengawas, tergantung pada bagaimana reksa dana terstruktur, suara untuk menempatkan reksa dana menjadi limpasan. Pada dasarnya, dana perwalian khusus diciptakan, aset ditransfer ke sana, dan selama jangka waktu yang panjang, bahkan mungkin berlangsung bertahun-tahun, aset dijual di bawah (apa yang diharapkan oleh wali amanat) adalah kondisi dan syarat yang lebih menguntungkan.
Ini baru-baru ini terjadi dengan perusahaan yang sebelumnya dihormati bernama Third Avenue, yang mensponsori apa yang disebut dana "Fokus Kredit" yang khusus dalam obligasi sampah . Pasar obligasi sampah mulai merampas dan runtuh. Permintaan penukaran investor terus berdatangan karena dana kehilangan uang.
Akhirnya, pada 9 Desember 2015, diumumkan bahwa itu tidak akan memenuhi permintaan penebusan tetapi, sebaliknya, menempatkan $ 789 juta dari aset yang ditunjukkan di neraca dana (turun dari $ 3 miliar tahun lalu) menjadi limpasan. Tidak ada yang tahu berapa lama waktu yang diperlukan bagi pemegang saham untuk mendapatkan uang mereka kembali, atau berapa banyak yang akan mereka terima.
Pendistribusian In-Kind Redment dibuat
Apa yang disebut distribusi "Redemption in Kind" atau "In-Kind Redemption" dibuat.
Ketika ini terjadi, alih-alih menerima uang tunai, reksadana menyerahkan aset yang mendasari pada semacam basis pro-rata kepada investor. Misalnya, reksadana tradisional terbesar di Amerika Serikat saat ini adalah Vanguard 500 Index Fund, yang berusaha mereplikasi S & P 500 .
Jika beberapa peristiwa probabilitas-jarak jauh datang ke hasil yang menyebabkan manajer portofolio takut bahwa menghormati penukaran akan merugikan pemilik jangka panjang yang tetap dengan dana, itu bisa menyerahkan saham masing-masing dari 505 perusahaan yang mendasari yang membentuk portofolio saat ini bagi mereka yang ingin berpisah.
Investor harus membuka rekening pialang di suatu tempat dan menyimpan sahamnya, lalu melakukan apa yang akan mereka lakukan. Pada 28 Desember 2015 sebelum pasar dibuka, ini berarti 18,8% dari aset mereka akan tiba di saham sepuluh perusahaan - Apple, Alphabet, Microsoft, Exxon Mobil, General Electric, Johnson & Johnson, Wells Fargo, Amazon.com , Berkshire Hathaway, dan JPMorgan Chase & Co.
Apa yang membuat situasi terakhir berpotensi lebih buruk adalah bahwa manajer portofolio dapat memutuskan untuk "menghabiskan", karena tidak ada istilah yang lebih baik, sekuritas dengan biaya terendah - pikirkan saham Microsoft, Apple, Coca-Cola, atau Hershey membeli 25+ tahun yang lalu duduk di beberapa dana indeks utama - untuk mengurangi beban perpajakan dari para investor yang menempel dengan dana tersebut sembari menyudutkan orang yang berangkat dengan tagihan yang lebih besar kepada pemerintah Federal, negara bagian, dan berpotensi pemerintah lokal. Tentu saja, ini tidak masalah jika Anda memegang reksadana Anda dalam Roth IRA atau tempat penampungan pajak lainnya .
Solusinya
Apa solusinya? Aturan umum saya adalah untuk menghindari hal-hal yang membayar untuk aset jangka panjang (obligasi sampah) dengan pendanaan jangka pendek (struktur reksa dana terbuka yang memungkinkan investor untuk menjual saham mereka dan membuat saluran uang tunai dalam satu hari perdagangan). Jika tidak, tentang yang terbaik yang akan Anda lakukan adalah menyadari bahwa Anda mungkin suatu hari nanti harus berurusan dengan salah satu hasil ini sehingga Anda dapat melihat apa yang terjadi dengan dana Anda (atau dana) pilihan ketika Anda membaca laporan tahunan setiap tahun. . Ini hanyalah bagian dari risiko yang berasal dari investasi dalam struktur gabungan seperti reksa dana.