Stok Terbaik Secara Historis Ditemukan di Beberapa Industri

Tembakau, Farmasi, & Staples Konsumen Membuat Anda Kaya Selama 50 Tahun Terakhir

Salah satu manfaat utama menjadi investor di abad 21 adalah memiliki beberapa abad data pasar saham untuk memeriksa tidak hanya di Amerika Serikat tetapi di seluruh dunia. Ada beberapa pekerjaan fantastis baik di sektor perbankan swasta dan keluar dari dunia akademis mencari apa, khususnya, saham-saham terbaik untuk dibeli untuk kepemilikan jangka panjang memiliki kesamaan.

Ternyata dalam hal ini, perusahaan yang membuat daftar "terbaik" sama sekali tidak acak.

Industri tertentu memiliki manfaat ekonomi, hukum, dan budaya tertentu yang memungkinkan komponen-komponen di dalamnya untuk menghasilkan uang pada tingkat yang jauh di atas rata-rata, menghasilkan pengembalian pemegang saham total yang tinggi bahkan ketika rasio harga-pendapatan awal tidak benar-benar murah. Ini berarti cadangan tertinggi yang kembali terkumpul sekitar bagian kecil dari keseluruhan ekonomi, menghasilkan kinerja tahunan 1% hingga 5%, yang merupakan perbedaan kekayaan yang mengejutkan selama periode 10, 25, 50, atau lebih tahun.

Dalam artikel ini, kita akan melihat beberapa temuan dengan harapan mengidentifikasi apa yang terbaik untuk dibeli, kita dapat lebih memahami manajemen risiko dan konstruksi portofolio untuk investor jangka panjang .

Di Amerika Serikat, Saham-Saham Terbaik Yang Harus Dibeli Telah Berpusat di Sekitar Tembakau, Farmasi, dan Pokok Konsumen

Dalam bukunya yang terlaris, merinci mengapa saham-saham membosankan yang mungkin Anda temukan dalam portofolio kakek-nenek Anda hampir selalu lebih menguntungkan daripada isu-isu hangat hari itu, profesor Wharton Business School, Dr. Jeremy J.

Siegel, yang saya tulis beberapa kali di masa lalu, meneliti akumulasi total investasi awal $ 1.000, dengan dividen diinvestasikan kembali , dimasukkan ke dalam masing-masing perusahaan asli S & P 50 0 yang masih hidup antara tahun 1957, ketika indeks didirikan, dan 2003 , ketika dia mulai menyusun temuannya.

(Saham jelas telah tumbuh nilainya secara signifikan sejak saat itu sehingga angka akan jauh lebih tinggi hari ini. Namun demikian, masih berguna untuk melihat hasilnya.)

Dia kemudian memeriksa 20 perusahaan teratas, yang mewakili saham terbaik untuk dibeli - 4% teratas dari S & P 500 asli - jika Anda memiliki pandangan ke belakang yang sempurna untuk mencoba dan mencari tahu apa yang membuat mereka sangat berbeda. Anda mungkin berharap dengan begitu banyak jenis perusahaan yang beroperasi pada saat itu, Anda akan berakhir dengan bisnis mulai dari rel kereta api hingga operator kapal pesiar. Tidak ada yang bisa lebih jauh dari kebenaran. Untuk memasukkannya ke dalam istilah dunia nyata, antara tahun 1957 dan 2003, saham awal sebesar $ 1.000 pada akhirnya berubah menjadi:

1. Philip Morris - Tembakau - $ 4,626,402 - CAGR 19,75%
2. Abbott Labs - Farmasi - $ 1,281,335 - 16,51% CAGR
3. Bristol-Myers Squibb - Farmasi - $ 1,209,445 - 16,36% CAGR
4. Tootsie Roll Industries - Consumer Staples - $ 1.090,955 - 16.11% CAGR
5. Pfizer - Farmasi - $ 1.054.823 - 16.03% CAGR
6. Coca-Cola - Consumer Staples - $ 1,051,646 - 16,02% CAGR
7. Merck - Farmasi - $ 1,003,410 - 15,90% CAGR
8. PepsiCo - Consumer Staples - $ 866,068 - 15,54% CAGR
9. Colgate-Palmolive - Consumer Staples - $ 761,163 - 15.22% CAGR
10. Crane - Industri - $ 736.796 - 15,14%

1. HJ Heinz - Konsumen Staples - $ 635.988 - 14,78% CAGR
2. Wrigley - Consumer Staples - $ 603,877 - 14,65% CAGR
3. Fortune Brands - Tembakau dan Konsumen Staples - $ 580.025 - 14,55% CAGR
4. Kroger - Ritel - $ 546.793 - 14,41% CAGR
5. Schering-Plough - Farmasi - $ 537,050 - 14,36% CAGR
6. Procter & Gamble - Consumer Staples - $ 513,752 - 14,26% CAGR
7. Hershey - Consumer Staples - $ 507.001 - 14,22% CAGR
8. Wyeth - Farmasi - $ 461,186 - 13,99%
9. Royal Dutch Petroleum - Minyak - $ 398.837 - 13,64%
10. General Mills - Konsumen Staples - $ 388.425 - 13,58% CAGR

Ini berarti bahwa 18 dari 20 teratas yang memiliki komponen S & P 500 asli, atau 90%, berasal dari tiga bagian sempit dari keseluruhan ekonomi: Tembakau, Konsumen, dan Farmasi. Itu secara statistik relevan.

Mengapa Sektor Ini Berhasil?

Apa yang memungkinkan hal ini?

Tembakau adalah kasus menarik yang menggabungkan kekuatan harga ekstrim, pengembalian modal besar-besaran, produk adiktif, dan harga saham yang didorong oleh perang yang dilakukan oleh pemerintah Federal dan negara bagian pada perusahaan, bersama dengan kejahatan yang dirasakan dari bisnis (dalam keluarga sendiri, tidak peduli betapa murahnya persediaan tembakau dari waktu ke waktu, anggota tertentu tidak akan mengizinkan saya menambahkan apapun ke portofolio mereka). Perpetly undervalued, pemilik yang menabung kembali dividen mereka ke lebih banyak stok akumulasi saham tambahan pada tingkat cepat dekade demi dekade, diperkaya oleh fakta bahwa perusahaan yang sangat menguntungkan ini tidak populer karena alasan sosial. (Di Inggris Raya, alkohol adalah setara, menghancurkan segala sesuatu yang lain. Sangat baik mungkin di Amerika Serikat tetapi kita tidak akan pernah tahu karena larangan mengubah lanskap industri.)

Pokok konsumen dan farmasi, di sisi lain, cenderung menikmati beberapa keunggulan utama yang melekat pada model bisnis yang menjadikannya mesin peracikan yang ideal:

• Stok terbaik untuk membeli menciptakan produk yang tidak dapat diproduksi secara sah oleh orang lain kemudian mengirimkan produk tersebut menggunakan saluran distribusi yang super efisien. Ini menghasilkan skala ekonomi yang sulit ditiru. Produk ini dilindungi oleh merek dagang, hak paten, dan hak cipta, memungkinkan perusahaan untuk harga lebih tinggi daripada yang bisa, mempercepat siklus yang baik karena menghasilkan arus kas bebas yang lebih tinggi yang kemudian dapat digunakan untuk iklan, pemasaran, rabat, dan promosi. Sebagian besar orang tidak meraih sebotol Hershey atau botol Coca-Cola . Mereka menginginkan hal yang nyata, dengan perbedaan harga yang cukup kecil tidak ada trade-off utilitas pada basis per transaksi.
• Stok terbaik untuk membeli memiliki neraca yang kuat yang memungkinkan mereka untuk menghadapi hampir semua jenis badai ekonomi yang bisa dibayangkan. Ini menurunkan biaya modal keseluruhan mereka.
• Stok terbaik untuk membeli menghasilkan pengembalian modal yang jauh lebih tinggi dari rata-rata , serta laba atas ekuitas .
• Saham-saham terbaik yang dibeli secara tidak proporsional memiliki sejarah membayar dividen yang terus berkembang, yang menerapkan disiplin modal pada manajemen. Meskipun tidak mudah sekali, jauh lebih sulit untuk mengeluarkan terlalu banyak uang pada akuisisi mahal atau keuntungan eksekutif ketika Anda harus mengirim setidaknya separuh uang dari pintu ke pemilik setiap kuartal. Bahkan, pada basis analisis tingkat pasar, hubungan ini sangat jelas sehingga Anda dapat membagi semua saham menjadi kuintil dan secara akurat memprediksi pengembalian total berdasarkan hasil dividen . (Korelasi ini sangat kuat, saham pertumbuhan dividen sebagai kelas membuat investasi buy-and-hold lebih baik dari rata-rata.)
• Di atas semua karakteristik ini (dan hanya ketika yang lain hadir), saham terbaik untuk membeli sering memiliki kontrol penuh dekat pangsa pasar masing-masing atau, paling buruk, beroperasi sebagai bagian dari duopoli atau triumvirat.

Yang menarik, beberapa dari 20 saham teratas dalam daftar itu sejak itu bergabung menjadi perusahaan yang lebih kuat dan lebih menguntungkan. Ini harus memperkuat keuntungan mereka ke depan:

• Philip Morris memisahkan divisi Kraft Foods, yang kemudian memisahkan diri menjadi dua perusahaan. Salah satu perusahaan tersebut, Kraft Foods Group, mengumumkan beberapa hari yang lalu itu berkonsolidasi dengan HJ Heinz. Bisnis baru akan disebut Kraft-Heinz.
• Wyeth diakuisisi oleh Pfizer.
• Schering-Plough dan Merck bergabung, mengambil nama yang terakhir.

Sama menariknya, banyak dari bisnis ini sudah raksasa, nama rumah tangga di tahun 1950-an. Coke dan Pepsi di antara mereka memegang super-monopoli atas semua pangsa pasar dalam kategori minuman berkarbonasi. Procter & Gamble dan Colgate-Palmolive mengendalikan gang-gang toko kelontong, toko-toko umum, dan toko-toko ritel lainnya. Hershey, Tootsie Roll, dan Wrigley, bersama dengan Mars Candy yang dipegang secara pribadi, adalah titans di bidangnya masing-masing, sejak lama memiliki dominasi di sudut masing-masing dari industri permen, cokelat, permen, dan permen karet. Royal Dutch adalah salah satu perusahaan minyak terbesar di planet ini. (Catatan sampingan: Raksasa minyak lainnya juga melakukan sangat, sangat baik tetapi jatuh hanya di atas puncak 20. Cukuplah untuk mengatakan, Anda masih akan membangun banyak kekayaan jika Anda memilikinya.) HJ Heinz adalah raja kecap sejak 1800-an tanpa pesaing serius yang terlihat. Philip Morris, dengan rokok Marlboro, dan Fortune Brands (waktu itu dikenal sebagai American Tobacco), dengan rokok Lucky Strike-nya, sangat luar biasa. Semua orang di negara yang memperhatikan tahu mereka mencetak uang.

Ini bukan perusahaan yang berisiko di semua perusahaan. Ini bukan penawaran umum perdana yang sedang ditawar oleh spekulan yang terlalu bersemangat. Ini adalah perusahaan nyata, menghasilkan uang sungguhan, sering kali dalam bisnis untuk apa yang saat itu berusia antara 75 hingga 150 tahun. Pfizer didirikan pada 1849. Merck didirikan pada 1891 sebagai anak perusahaan raksasa Jerman Merck, yang didirikan pada 1668. Heinz telah berbisnis sejak 1869, menjual kacang panggang, acar manis, dan saus tomat kepada massa. Hershey memulai kehidupan korporasinya pada tahun 1894; PepsiCo pada tahun 1893; Coca-Cola pada tahun 1886; Colgate-Palmolive pada tahun 1806. Anda tidak perlu menggali lebih dalam daftar over-the-counter untuk menemukan mereka, ini adalah perusahaan-perusahaan yang praktis semua orang hidup di Amerika Serikat tahu dan merendahkan baik secara langsung maupun tidak langsung. Mereka ditulis di The New York Times . Mereka menayangkan iklan televisi, radio, dan majalah nasional.

Beberapa Saham Terbaik untuk Membeli Tidak Termasuk dalam Daftar Karena Perbedaan Pembelian dan Waktu

Perhatikan bahwa daftar ini dibatasi untuk anggota asli S & P 500 yang masih bertahan sebagai bisnis publik ketika Siegel menulis penelitiannya. Ketika Anda melihat perusahaan berkinerja terbaik lainnya selama beberapa generasi yang tidak termasuk dalam daftar nama itu, beberapa di antaranya juga sangat menguntungkan dan dapat dimasukkan jika metodologi tersebut sedikit diubah. Bagian dari alasan mereka tidak harus melakukan dengan aturan aneh S & P yang digunakan pada saat pendirian. Awalnya, hanya dapat menampung 425 industri, 60 utilitas, dan 15 rel kereta api. Seluruh area ekonomi ditutup, termasuk saham keuangan dan bank , yang tidak akan dimasukkan dalam indeks pasar saham selama beberapa dekade lagi! Itu berarti, kadang-kadang, semua orang bisnis yang hebat tahu dan itu menghasilkan banyak uang yang tersisa dari daftar untuk mengisi kuota di tempat lain. Banyak bisnis yang sangat menguntungkan juga diambil pribadi sebelum tanggal akhir 2003 dalam penelitian Siegel, oleh karena itu secara de facto dihilangkan dari pertimbangan.

Mari gunakan Clorox sebagai ilustrasi. Raksasa pemutih secara ekonomi mirip dengan perusahaan-perusahaan berbadan tinggi lainnya - tidak banyak bisnis konsumen besar yang beroperasi pada saat itu dan hampir setiap keluarga di Amerika Serikat mengetahui, atau menggunakan, produk-produk Clorox - tetapi itu dibeli oleh Procter & Gamble pada tahun 1957. Setelah 10 tahun pertempuran anti-trust, Mahkamah Agung memerintahkannya berputar sebagai sebuah bisnis independen pada tahun 1967. Pada 1 Januari 1969, ia menjadi perusahaan yang berdiri sendiri, diperdagangkan secara publik bisnis, lagi. Seseorang yang membeli saham pembuat pemutih itu akan menjatuhkannya keluar dari taman, benar-benar menghancurkan pasar saham yang lebih luas di samping kelompok pelanggannya yang staples dan mendarat di daftar ini jika tidak keluar dari jangkauan untuk 12 tahun pertama itu. Clorox begitu indah hingga sekitar waktu saya lahir di awal tahun 1980-an, stoknya sekitar $ 1 per saham dalam bentuk split-adjusted. Hari ini, harganya $ 110 + per saham dan Anda akan mengumpulkan lagi $ 31 + per saham dalam dividen tunai sepanjang jalan untuk total $ 141 +. Untuk mengulangi sentimen yang sudah sering saya bagikan, Anda tidak akan pernah mendengarnya di pesta koktail. Meskipun hadiah 141-to-1, orang-orang tidak peduli karena butuh waktu hampir 35 tahun untuk mencapainya. Mereka menginginkan pacuan kuda dan kekayaan instan. Menanam ekuivalen keuangan pohon ek bukanlah gaya mereka.

Demikian juga, McCormick, yang telah ada sejak tahun 1889 dan merupakan raja pasar rempah Amerika yang tak terbantahkan, tidak ditambahkan ke S & P 500 sampai - siapkan diri Anda untuk ini - tahun 2010. Dengan demikian, meskipun kinerjanya luar biasa dan memiliki karakteristik ekonomi yang hampir sama dengan perusahaan pemenang lainnya - pengembalian modal yang besar, pengakuan nama rumah tangga, pangsa pasar yang begitu besar, Anda akan melakukan pengambilan ganda, neraca yang kuat, merek dagang, paten, dan hak cipta, distribusi global yang memberikannya keuntungan biaya besar - itu tidak memenuhi syarat untuk dimasukkan. Hasil menyedihkan dari ini adalah bahwa super-compounding tidak ditemukan di antara kumpulan data ini.

Masalah Berinvestasi dalam Teknologi

Saat ini, Anda mungkin bertanya-tanya mengapa saham teknologi belum masuk daftar. Tidak seperti industri seperti konsumen, di mana sebagian besar perusahaan terkemuka diperparah baik pada tingkat yang memuaskan atau sangat tinggi, teknologi adalah bidang hit-or-miss. Sebuah perusahaan yang sangat menguntungkan, seperti MySpace, dapat berantakan semalaman karena kehilangan anak baru di blok itu, Facebook. Di atas ini, ada kecenderungan yang jelas, tren akademis yang teridentifikasi dari para investor yang membayar terlalu banyak untuk saham teknologi mereka, yang menghasilkan pengembalian sub-nominal untuk perusahaan tertentu pada waktu-waktu tertentu.

Saksikan gelembung dot-com ketika Nasdaq pergi dari puncaknya 5.046,85 (itu benar-benar mencapai 5.132,52 intra-day pada 10 Maret 2000) ke dasar yang tidak terpikirkan dari 1.114,11 pada 9 Oktober 2002. Butuh waktu 15 tahun, hingga Maret 2015 , untuk 5.000 tanda yang harus dicapai, lagi. Lebih buruk lagi, NASDAQ , tidak seperti indeks pasar saham lainnya, memiliki hasil dividen lebih rendah dari rata-rata, yang berarti pengembalian total sangat buruk.

Berinvestasi dalam teknologi membutuhkan kecerdasan dan sedikit keberuntungan. Sebagai sebuah kelompok, kemungkinan salah satu perusahaan berjalan dengan baik jauh lebih rendah daripada untuk perusahaan soda, permen, pemutih, dan sabun cuci piring yang telah berada dalam bisnis yang mencakup tiga abad yang berbeda dan hampir tidak pernah berubah. Namun, jika Anda menemukan peluang luar biasa yang berjalan dengan benar, seperti Microsoft, bahkan posisi kecil dapat mengubah hidup Anda selamanya. Bayangkan Anda tidak cukup beruntung untuk mendapatkan salah satu saham di IPO tetapi tepat sebelum penutupan pasar pada 13 Maret 1986, Anda membeli saham senilai $ 1.000. Berapa banyak yang Anda miliki hari ini? Dengan asumsi tidak ada reinvestasi dividen, 29 tahun kemudian pada tahun 2015, Anda akan memiliki $ 421,582 senilai saham dan $ 102.572 senilai dividen tunai menumpuk untuk total $ 524.154. Butuh waktu kurang dari 30 tahun untuk mengalahkan beberapa saham berkinerja terbaik dari S & P asli di atas cakrawala waktu yang jauh lebih lama. Itu adalah janji yang memikat orang ke dalam saham teknologi .

Sebagian besar Saham Terburuk untuk Dibeli Memiliki Karakteristik yang Serupa

Sekarang kita sudah bicara tentang saham terbaik untuk dibeli, secara historis, bagaimana dengan ujung spektrum? Ketika Anda mensurvei puing-puing perusahaan yang bangkrut atau dikembalikan sangat sedikit di atas inflasi dan pajak, pola juga muncul. Meskipun selalu ada risiko spesifik per- usahaan di mana perusahaan-perusahaan yang baik diruntuhkan oleh salah urus (misalnya, AIG, Lehman Brothers), Anda tidak dapat meramalkan hal semacam itu. Di sini, kita berbicara tentang masalah struktural dalam industri tertentu yang membuat industri tersebut, secara keseluruhan, sangat tidak menarik untuk jangka panjang. Tidak semua jenis bisnis dapat menjadi investasi beli dan tahan, tetapi bisnis yang buruk ini dapat membuat perdagangan saham yang baik. Perusahaan-perusahaan sub-par ini sering:

• Memiliki persyaratan pengeluaran modal besar yang menempatkan mereka pada kerugian besar dalam lingkungan inflasi
• Memiliki model operasi biaya tetap yang melibatkan banyak biaya dasar yang harus dibayar terlepas dari tingkat pendapatan
• Memiliki sedikit atau tidak ada kekuatan harga, sering bersaing atas dasar harga bersama dengan pesaing yang berada di perahu yang sama. Hal ini mengarah pada perlombaan ke dasar dan perjuangan untuk bertahan hidup yang tak terelakkan. Dalam beberapa kasus, siklus kemalasan-perjuangan-kebangkrutan pengadilan berulang lagi, lagi, setiap dekade atau lebih.
• Hasilkan laba operasional rendah per karyawan dikombinasikan dengan persyaratan karyawan berketerampilan tinggi yang memberi tenaga kerja kemampuan untuk berserikat atau menghindari otomatisasi, mengambil bagian yang lebih besar dari hasil yang remeh
• Terkena booming-and-busts
• Rentan terhadap perubahan teknologi

Sedangkan stok terbaik untuk dibeli terdiri dari bahan pokok konsumen, farmasi , dan tembakau yang tidak proporsional, stok terburuk untuk dibeli lebih diwakili oleh pabrik baja, aluminium, maskapai penerbangan, dan pembuat kapal.

Berupaya Mengidentifikasi Saham-Saham Terbaik untuk Dibeli untuk 50 Tahun ke Depan

Kemungkinannya bagus bahwa, seperti kebanyakan orang, Anda tidak akan dapat mengidentifikasi Microsoft atau Apple berikutnya. Dalam hal itu, prediktor terbaik masa depan adalah masa lalu. Kekuatan ekonomi yang sama yang membuat beberapa perusahaan begitu menguntungkan dan menyebabkan orang lain berjuang masih tetap sangat identik dengan apa yang terjadi pada tahun 1957 ketika S & P 500 asli diterbitkan. Perusahaan-perusahaan nama rumah tangga yang sangat menguntungkan yang mendominasi pangsa pasar mereka dan tidak tunduk pada perpindahan teknologi ke tingkat perusahaan lain masih tampak sebagai trade-off risiko-hadiah yang sempurna.

Mungkin Anda butuh waktu lebih lama untuk menjadi kaya, tetapi dengan membayar biaya per tahun ke perusahaan-perusahaan papan atas ini selama beberapa dekade, Anda mungkin saja berubah menjadi salah satu dari jutawan rahasia yang meninggalkan kekayaan, seperti Ronald Read, petugas kebersihan yang meninggal tahun lalu. Ahli warisnya menemukan setumpuk sertifikat saham setebal lima inci di brankas bank. Mereka dan beberapa rencana pembelian saham langsungnya akhirnya bernilai lebih dari $ 8.000.000.