Prinsip-Prinsip Dasar Yang Dapat Membantu Anda Membuka Pintu untuk Kemandirian Keuangan
Artikel ini awalnya diterbitkan pada tahun 2005, tetapi lebih dari sepuluh tahun kemudian, saya memperbarui, memperluas, dan merombaknya sehingga Anda akan diberikan kejelasan lebih besar tentang jenis pola pikir yang dapat Anda ambil untuk melindungi, melestarikan, dan mengumpulkan kekayaan .
Kunci Investasi # 1. Bersikeras di Atas Batas Keselamatan
Benjamin Graham , bapak analisis keamanan modern, mengajarkan bahwa membangun margin keselamatan ke dalam investasi Anda adalah hal paling penting yang dapat Anda lakukan untuk melindungi portofolio Anda. Ada dua cara Anda dapat memasukkan prinsip ini ke dalam proses pemilihan investasi Anda.
Pertama: Jadilah Konservatif Dalam Asumsi Penilaian Anda
Sebagai sebuah kelas, para investor memiliki kebiasaan yang aneh dalam mengekstrapolasi peristiwa-peristiwa baru-baru ini ke masa depan. Ketika waktu bagus, mereka menjadi terlalu optimis tentang prospek perusahaan mereka. Seperti yang ditunjukkan oleh Graham dalam risalah investasi bersejarahnya The Intelligent Investor, risiko utamanya adalah tidak membayar lebih untuk bisnis yang bagus, tetapi membayar terlalu banyak untuk bisnis biasa-biasa saja selama masa-masa makmur.
Untuk menghindari situasi yang menyedihkan ini, penting bagi Anda untuk berhati-hati, terutama di bidang memperkirakan tingkat pertumbuhan di masa depan ketika menilai bisnis untuk menentukan potensi laba .
Untuk investor dengan tingkat pengembalian 15% yang dibutuhkan, bisnis yang menghasilkan $ 1 per saham dalam laba bernilai $ 14,29 jika bisnis diharapkan tumbuh 8 persen. Dengan tingkat pertumbuhan yang diharapkan sebesar 14 persen, namun, perkiraan nilai intrinsik per saham adalah $ 100, atau tujuh kali lebih banyak!
Kedua: Hanya Beli Aset Berdagang Dekat (Dalam Kasus Bisnis Unggul) atau Secara Substansial di Bawah Ini (Dalam Kasus Bisnis Lain) Perkiraan Konservatif Anda tentang Nilai intrinsik
Setelah Anda secara konservatif memperkirakan nilai intrinsik dari saham atau bisnis pribadi, seperti pencucian mobil yang diadakan melalui perusahaan terbatas , Anda harus memastikan bahwa Anda memperoleh kesepakatan yang adil. Seberapa banyak Anda bersedia membayar tergantung pada berbagai faktor, tetapi harga itu akan menentukan tingkat pengembalian Anda .
Dalam kasus perusahaan yang luar biasa - jenis perusahaan yang memiliki keunggulan kompetitif besar, skala ekonomis, perlindungan nama merek, pengembalian modal yang menggiurkan, dan neraca yang kuat, laporan laba rugi, dan laporan arus kas - membayar penuh harga, dan secara teratur membeli saham tambahan melalui pembelian baru dan menginvestasikan kembali dividen Anda, dapat menjadi rasional. Baru-baru ini saya menulis ikhtisar tentang konsep ini di blog pribadi saya menggunakan The Hershey Company sebagai studi kasus ilustratif. Saya menunjukkan bagaimana, bahkan ketika dinilai terlalu tinggi, Hershey memiliki kemampuan untuk menghasilkan pengembalian investasi yang cukup tinggi memiliki beberapa perlindungan pada sisi negatifnya menggunakan harga yang meningkat dari gelembung dot-com tahun 1990 sebagai titik awal, membandingkan pembuat cokelat dengan Vanguard S & P 500 dana indeks. Meskipun harganya mahal, Hershey menghancurkan indeks, seperti yang telah dilakukan untuk generasi demi generasi selama jangka waktu yang panjang.
(Catatan: Setiap tahun, bahkan periode 3-5 tahun, adalah cerita yang berbeda. Pada akhir permainan, perusahaan seperti Hershey lebih baik daripada rata-rata, tetapi tidak ada yang tahu apa yang akan dilakukannya dalam 60 bulan ke depan. Itulah sebabnya sangat penting Anda memutuskan sejak awal apakah Anda benar-benar investor jangka panjang atau memainkan permainan yang berbeda sepenuhnya.)
Jenis-jenis bisnis itu jarang. Sebagian besar jatuh ke wilayah atau kualitas sekunder atau tersier. Ketika berhadapan dengan perusahaan semacam ini, adalah bijaksana untuk menuntut margin keamanan tambahan dengan menekan penghasilan melalui penyesuaian siklus dan / atau hanya membayar harga yang mendekati tidak lebih dari 2 / 3rds atau estimasi nilai intrinsik Anda, yang akan Anda dapatkan dari waktu demi waktu. Ini sifat pasar saham. Faktanya, secara historis, penurunan nilai pasar kuartalan sebesar 33% atau lebih tidak jarang terjadi setiap beberapa tahun.
Berdasarkan contoh sebelumnya dari perusahaan dengan perkiraan nilai intrinsik $ 14,29, ini berarti Anda tidak ingin membeli saham jika diperdagangkan pada $ 12,86 karena itu hanya 10% margin keselamatan. Sebaliknya, Anda ingin menunggunya jatuh ke sekitar $ 9.57. Ini akan memungkinkan Anda untuk memiliki perlindungan sisi negatif tambahan jika terjadi Depresi Besar atau jatuhnya 1973-1974.
Kunci Investasi # 2. Hanya Berinvestasi dalam Bisnis atau Aset yang Anda Pahami. Ini Penting Anda Mengenali Keterbatasan Anda Sendiri
Bagaimana Anda bisa memperkirakan laba masa depan per saham suatu perusahaan? Dalam kasus Coca-Cola atau Hershey, Anda dapat melihat konsumsi produk per kapita oleh berbagai negara di dunia, memasukkan biaya seperti harga gula, sejarah manajemen untuk mengalokasikan modal, dan daftar seluruh hal. Anda akan membuat spreadsheet, menjalankan skenario, dan membuat berbagai proyeksi masa depan berdasarkan tingkat kepercayaan yang berbeda. Semua ini membutuhkan pemahaman bagaimana bisnis menghasilkan uang mereka; bagaimana arus kas masuk ke kas.
Yang mengejutkan, banyak investor mengabaikan akal sehat ini dan berinvestasi dalam perusahaan yang beroperasi di luar basis pengetahuan mereka. Kecuali Anda benar-benar memahami ekonomi suatu industri dan dapat memperkirakan di mana bisnis akan berada dalam lima hingga sepuluh tahun dengan kepastian yang wajar, jangan membeli saham. Dalam banyak kasus, tindakan Anda didorong oleh rasa takut ditinggalkan dari "hal yang pasti" atau meninggalkan potensi hasil yang besar. Jika itu menggambarkan Anda, Anda akan merasa nyaman untuk mengetahui bahwa setelah penemuan mobil, televisi, komputer, dan Internet, ada ribuan perusahaan yang muncul, hanya untuk bangkrut pada akhirnya. Dari sudut pandang masyarakat, kemajuan teknologi ini adalah pencapaian besar. Sebagai investasi, sebagian besar gagal. Kuncinya adalah untuk menghindari rayuan oleh kegembiraan. Uang dibelanjakan sama, terlepas dari apakah Anda menjual hot dog atau microchip. Lupakan ini, dan Anda bisa kehilangan segalanya. Beberapa pemegang saham GT Advanced Technologies, yang tidak memiliki pengalaman atau pengetahuan tentang industri atau pengungkapan akuntansi yang relevan, menghadapi kehancuran total karena mereka tidak puas untuk menghasilkan uang dari dana indeks biaya rendah atau portofolio saham blue-chip . Ini adalah tragedi yang tidak perlu.
Untuk menjadi investor yang sukses, Anda tidak perlu memahami arbitrase konvertibel, strategi perdagangan pendapatan tetap esoterik, penilaian opsi saham, atau bahkan akuntansi tingkat lanjut. Hal-hal ini hanya memperluas wilayah potensial investasi yang tersedia bagi Anda; berharga, namun tidak penting untuk mencapai impian finansial Anda. Banyak investor, karena alasan yang hanya diketahui oleh para bintang, tidak mau menempatkan beberapa peluang di bawah tumpukan "terlalu sulit", enggan mengakui bahwa mereka tidak memenuhi tugas baik melalui optimisme kebanggaan atau tidak berdasar. Ini cara yang bodoh untuk berperilaku. Bahkan miliarder Warren Buffett, yang terkenal karena pengetahuannya yang luas tentang bisnis, keuangan, akuntansi, hukum pajak, dan manajemen, mengakui kekurangannya. Pada pertemuan pemegang saham Berkshire Hathaway 2003, Buffett, menanggapi pertanyaan tentang industri telekomunikasi, mengatakan: "Saya tahu orang-orang akan minum Coke, menggunakan pisau Gillette dan memakan Snickers bar dalam 10-20 tahun, dan memiliki gambaran kasar tentang bagaimana banyak keuntungan yang akan mereka hasilkan. Tapi saya tidak tahu apa-apa tentang telekomunikasi. Itu tidak menggangguku. Seseorang akan menghasilkan uang dari biji kakao, tapi bukan saya. Saya tidak khawatir tentang apa yang tidak saya ketahui - saya khawatir akan yakin tentang apa yang saya ketahui. ”Kemampuan untuk secara realistis memeriksa kekuatan dan kelemahannya adalah salah satu cara Buffett berhasil menghindari kesalahan besar atas karir investasinya yang besar. .
Kunci Investasi # 3. Ukur Keberhasilan Anda dengan Kinerja Operasi Mendasari Bisnis, Bukan Harga Saham
Salah satu frustrasi besar dalam karier saya adalah menonton orang-orang yang bermaksud baik berbicara seolah-olah mereka ahli dalam saham, obligasi, reksadana, dan aset lain yang tidak mereka pahami dengan sangat baik. Sayangnya, banyak sekali pria dan wanita yang melihat harga pasar saat ini dari aset untuk validasi dan pengukuran ketika, dalam jangka panjang, itu hanya mengikuti kinerja yang mendasari uang tunai yang dihasilkan oleh aset. Pelajaran? Fokus pada kinerja yang mendasarinya. Itu yang terpenting.
Salah satu contoh historis: Selama kecelakaan tahun 1970, orang menjual dari kepemilikan jangka panjang yang fantastis yang dikalahkan hingga laba 2x atau 3x, melikuidasi taruhannya di hotel, restoran, pabrik, perusahaan asuransi, bank, pembuat permen, pabrik tepung, raksasa farmasi, dan kereta api semua karena mereka telah kehilangan 60% atau 70% di atas kertas. Perusahaan-perusahaan yang mendasarinya baik-baik saja, dalam banyak kasus memompa sebanyak mungkin uang. Mereka yang memiliki disiplin dan pandangan ke depan untuk duduk di rumah dan mengumpulkan dividen mereka melanjutkan untuk menambah uang mereka dengan tingkat menjatuhkan rahang selama 40 tahun berikutnya meskipun inflasi dan deflasi, perang dan perdamaian, perubahan teknologi yang luar biasa, dan beberapa gelembung pasar saham dan semburan .
Masalah mendasar itu tampaknya merupakan kebenaran yang mustahil bagi sebagian kecil orang untuk dipahami, terutama mereka yang menyukai perjudian. Kembali selama gelembung dot-com, saya menerima email yang marah dari pembaca yang tersinggung dengan pernyataan saya (yang didukung secara akademis) bahwa hasil operasi dan harga saham terkait erat dalam jangka waktu yang lama. Dia pikir ini gila. "Apakah kamu tidak tahu bahwa harga saham tidak ada hubungannya dengan bisnis yang mendasarinya?" Tuntutnya.
Dia serius.
Bagi orang-orang seperti itu, saham tidak lebih dari tiket lotre magis. Jenis spekulan ini datang dan pergi, terhapus setelah hampir setiap keruntuhan berikutnya. Investor yang benar-benar disiplin dapat menghindari semua omong kosong dengan memperoleh hal-hal yang menghasilkan jumlah uang tunai yang terus bertambah, menahan mereka dengan cara yang paling efisien pajak yang mereka miliki, dan membiarkan waktu melakukan sisanya. Apakah Anda naik 30% atau 50% dalam suatu tahun tertentu tidak masalah selama keuntungan dan dividen terus naik ke langit pada tingkat yang secara substansial melebihi inflasi dan itu menunjukkan laba atas ekuitas yang baik .
Ini adalah metrik yang kita ukur dalam rumah tangga saya sendiri. Suami saya dan saya memiliki lembar kerja estate yang menghancurkan semua kepemilikan kami di semua bisnis kami, tempat penampungan pajak, badan hukum, trust, dan akun. Spreadsheet ini diprogram untuk memperoleh data penjualan, laba, dan dividen terbaru dari suatu database, diperbarui ketika informasi baru dirilis. Kemudian menciptakan laporan keuangan yang menunjukkan kepada kita bagaimana bentuk saham kita jika mereka adalah salah satu bisnis pribadi yang kita miliki, seperti perusahaan pembuat jaket. Setiap tahun, kami duduk dan meninjau seberapa cepat laba kami berkembang relatif terhadap modal yang kami tempatkan; berapa besar penghasilan dividen kita dibandingkan dengan periode sebelumnya; perusahaan mana yang mengalami pertumbuhan atau penurunan penjualan. Harga pasar menjadi abu-abu, hampir tidak berarti karena kami tidak memiliki rencana untuk melakukan apa pun kecuali itu memberi kami kesempatan untuk membeli lebih banyak bisnis yang menurut kami sesuai dengan tujuan jangka panjang kami.
Kunci Investasi # 4. Memiliki Disposisi Rasional Terhadap Harga
Ada satu aturan matematika yang tidak dapat dihindari: Semakin tinggi harga yang Anda bayar untuk suatu aset dalam kaitannya dengan penghasilannya, semakin rendah laba Anda dengan asumsi kelipatan penilaian konstan. Sesederhana itu. Stok yang sama yang merupakan investasi mengerikan pada $ 40 per saham mungkin merupakan investasi luar biasa sebesar $ 20 per saham. Dalam hiruk-pikuk Wall Street, banyak orang melupakan premis dasar ini dan, sayangnya, membayarnya dengan dompet mereka.
Bayangkan Anda membeli rumah baru seharga $ 500.000 di lingkungan yang sangat baik. Seminggu kemudian, seseorang mengetuk pintu Anda dan menawarkan $ 300.000 untuk rumah itu. Anda akan tertawa di wajah mereka. Di pasar saham, Anda mungkin cenderung panik dan menjual minat proporsional Anda dalam bisnis hanya karena orang lain menganggapnya lebih berharga daripada Anda membayarnya.
Jika Anda telah melakukan pekerjaan rumah Anda, memberikan margin keamanan yang cukup, dan didorong tentang ekonomi jangka panjang dari bisnis, Anda harus melihat penurunan harga sebagai peluang bagus untuk memperoleh lebih banyak hal yang baik. Jika pernyataan itu tidak benar, maka Anda seharusnya tidak membeli saham di tempat pertama. Sebaliknya, orang cenderung merasa senang dengan saham yang dengan cepat menaikkan harga; posisi yang benar-benar tidak masuk akal bagi mereka yang berharap dapat membangun posisi besar dalam bisnis. Apakah Anda memiliki kecenderungan untuk membeli lebih banyak mobil jika Ford dan General Motors menaikkan harga hingga 20 persen? Apakah Anda ingin membeli lebih banyak gas jika harga per-galon naik dua kali lipat? Benar-benar tidak! Kalau begitu, mengapa Anda harus melihat ekuitas di perusahaan secara berbeda? Jika Anda melakukannya, itu karena Anda benar-benar berjudi, bukan berinvestasi. Jangan membodohi diri sendiri.
Kunci Investasi # 5. Minimalkan Biaya, Biaya, dan Biaya
Dalam artikel Pengeluaran Frictional: Pajak Investasi Tersembunyi , Anda belajar seberapa sering perdagangan dapat secara substansial menurunkan hasil jangka panjang Anda karena komisi, biaya, spread permintaan / tawaran, dan pajak . Dikombinasikan dengan pengetahuan yang berasal dari pemahaman nilai waktu dari uang , Anda menyadari bahwa hasilnya dapat mengejutkan ketika Anda mulai berbicara tentang 10, 15, 25, dan 50 tahun.
Bayangkan bahwa pada tahun 1960-an, dan Anda berusia 21 tahun. Anda berencana untuk pensiun pada ulang tahun ke-65 Anda, memberi Anda 44 tahun yang produktif secara finansial. Setiap tahun, Anda menginvestasikan $ 10.000 untuk masa depan Anda dalam saham kapitalisasi kecil. Selama waktu itu, Anda akan mendapatkan tingkat pengembalian 12%. Jika Anda menghabiskan 2% untuk biaya, Anda akan mendapatkan $ 6.526.408. Ini tentu bukan perubahan bodoh oleh standar siapa pun. Memiliki biaya gesekan yang terkendali, menjaga sebagian besar dari 2% itu dalam perpaduan portofolio Anda untuk keluarga Anda, Anda akan berakhir dengan $ 12,118,125 dengan pensiun. Itu hampir dua kali lipat modal!
Meskipun tampaknya berlawanan dengan intuisi, seringnya aktivitas sering menjadi musuh hasil-hasil superior jangka panjang. Sebagai salah satu analis hebat di perusahaan manajemen kekayaan swasta dengan catatan jangka panjang yang fantastis pernah berkata kepada saya, "Terkadang klien membayar kami untuk memberi tahu mereka agar tidak melakukan apa-apa."
Kunci Investasi # 6. Biarkan Mata Anda Terbuka untuk Peluang di Semua Waktu
Seperti semua investor hebat , manajer reksa dana terkenal, Peter Lynch, selalu mencari peluang selanjutnya. Selama masa jabatannya di Fidelity, dia tidak merahasiakan pekerjaan rumah investigasinya: Bepergian ke negara, memeriksa perusahaan, menguji produk, mengunjungi manajemen, dan menanyai keluarganya tentang perjalanan belanja mereka. Ini membuatnya menemukan beberapa kisah pertumbuhan terbesar pada zamannya jauh sebelum Wall Street menjadi sadar bahwa mereka ada.
Hal yang sama berlaku untuk portofolio Anda. Dengan membiarkan mata Anda tetap terbuka, Anda dapat tersandung ke perusahaan yang menguntungkan jauh lebih mudah daripada dengan memindai halaman Barrons atau Fortune. Jika Anda memerlukan bantuan untuk memulai, lihat Menemukan Gagasan Investasi: Tempat Praktis untuk Menemukan Peluang Menguntungkan .
Kunci Investasi # 7. Alokasikan Modal Dengan Biaya Peluang
Haruskah Anda melunasi utang Anda atau berinvestasi ? Beli obligasi pemerintah atau saham biasa? Pergi dengan bunga tetap atau hipotek bunga saja? Jawaban atas pertanyaan keuangan seperti ini harus selalu dibuat berdasarkan biaya peluang yang Anda harapkan.
Dalam bentuknya yang paling sederhana, investasi biaya peluang berarti melihat setiap potensi penggunaan uang tunai dan membandingkannya dengan yang menawarkan pengembalian dengan risiko tertinggi. Ini tentang mengevaluasi alternatif. Berikut ini contohnya: Bayangkan keluarga Anda memiliki rantai toko kerajinan yang sukses. Anda menumbuhkan penjualan dan keuntungan sebesar 30% saat Anda memperluas di seluruh negeri. Itu tidak akan membuat banyak akal untuk membeli properti real estate dengan 4% harga topi di San Francisco demi diversifikasi pendapatan pasif Anda. Anda akan berakhir jauh lebih miskin daripada yang seharusnya. Sebaliknya, Anda harus mempertimbangkan untuk membuka lokasi lain, menambahkan arus kas tambahan ke perbendaharaan keluarga Anda dari melakukan apa yang Anda tahu bagaimana melakukan yang terbaik.
Anda melihat bahwa saya menggunakan pengembalian yang disesuaikan dengan risiko kualifikasi. Dalam konteks investasi biaya peluang, ini sangat penting. Anda tidak bisa hanya melihat pada tingkat stiker dan sampai pada suatu kesimpulan; Anda harus mencari tahu potensi kerugian, probabilitas, dan faktor relevan lainnya. Sebuah ilustrasi mungkin bisa membantu. Bayangkan diri Anda sebagai seorang dokter yang sukses. Anda dan istri Anda memiliki $ 150.000 dalam utang pinjaman pelajar sebesar 5%. Dalam hal ini, tidak masalah jika Anda dapat memperoleh 10% dengan menginvestasikan uang itu, mungkin lebih bijak untuk melunasi kewajiban. Mengapa? Kode kebangkrutan di Amerika Serikat memperlakukan utang pinjaman mahasiswa sebagai jenis kewajiban yang sangat beracun. Hampir tidak mungkin untuk keluar. Jika Anda terlambat membayar tagihan Anda, biaya keterlambatan dan suku bunga bisa lepas kendali, tergantung pada jenis pinjaman mahasiswa. Anda dapat memiliki pemeriksaan Jaminan Sosial Anda yang dikeringkan selama masa pensiun. Ini jauh lebih ganas, dalam banyak kasus daripada hal-hal seperti hipotek atau bahkan hutang kartu kredit. Meskipun mungkin tampak bodoh pada dasar pandangan pertama, itu adalah tindakan yang lebih bijak untuk menghilangkan ranjau darat potensial pada saat-saat kemakmuran.
Bahkan jika Anda mengikuti (dalam pendapat profesional saya, bijaksana) praktik teratur membeli dana indeks melalui biaya dolar rata-rata , konsep biaya peluang penting bagi Anda. Kecuali Anda lebih sejahtera daripada keluarga rata-rata, Anda mungkin tidak akan memiliki cukup penghasilan untuk memaksimalkan semua batas kontribusi pensiun Anda. Ini berarti Anda harus melihat opsi yang tersedia dan memprioritaskan ke mana uang Anda pergi terlebih dahulu, untuk memastikan Anda mendapatkan hasil maksimal dari uang Anda.
Katakanlah Anda bekerja untuk perusahaan dengan 100% kecocokan pada 3% pendapatan pertama melalui rencana 401 (k). Gaji Anda adalah $ 50.000 per tahun. Dalam hal ini, banyak perencana keuangan akan memberi tahu Anda hal paling cerdas untuk dilakukan (dengan asumsi Anda bebas utang) adalah:
- Dana 401 (k) hingga ambang pencocokan 3% untuk mendapatkan uang gratis sebanyak mungkin. Dalam hal ini, itu akan menjadi $ 1.500. Anda akan mendapatkan $ 1.500 dalam dana yang cocok, memberikan penggandaan uang instan yang bebas risiko.
- Mendanai Roth IRA hingga batas kontribusi maksimum yang diizinkan untuk Anda dan pasangan Anda. Mereka lebih baik daripada IRA Tradisional dalam banyak kasus .
- Bangun dana darurat 6 bulan dalam rekening tabungan yang sangat likuid dan dijamin oleh FDIC yang tidak Anda gunakan.
- Kembalilah dan kucurkan 401 (k) Anda ke batas kontribusi yang tersisa. Meskipun Anda tidak akan mendapatkan lebih banyak uang yang cocok, Anda akan dapat mengambil potongan pajak yang cukup besar, dan uang itu akan tumbuh bebas pajak di dalam rekening sampai Anda pensiun atau mengambilnya dari batas-batas perlindungan pajak berlindung.
- Beli dana indeks, saham blue chip, obligasi, atau aset lainnya melalui akun pialang yang dapat dikenai pajak dan / atau dapatkan real estat untuk pendapatan sewa tergantung pada preferensi, keterampilan, profil risiko, dan sumber daya Anda.
Dengan mengikuti rencana seperti ini, Anda memastikan uang tersebut dialokasikan untuk penggunaan yang paling menguntungkan terlebih dahulu, menyediakan sebagian besar utilitas untuk Anda dan keluarga Anda jika kehabisan uang tunai untuk disimpan sebelum mencapai bagian bawah daftar.