Bagaimana Menganalisa Laporan Laba Rugi
Mengapa Memiliki Dua Penghasilan Berbeda per Nomor Saham?
Ketika Anda menyelami pernyataan untung dan rugi dari sebuah perusahaan, Anda harus melakukannya dalam dua level.
- Yang pertama adalah melihat seluruh bisnis. Yakni, seberapa menguntungkan perusahaan secara keseluruhan?
- Yang kedua adalah memeriksa laba per saham. Perusahaan-perusahaan yang diperdagangkan secara publik dipotong menjadi bagian-bagian individual, dengan masing-masing bagian itu merupakan bagian dari keseluruhan kue kepemilikan. Berapa banyak penghasilan setelah pajak yang setiap individu perusahaan berhak untuk menerima?
Untuk investor individu, angka kedua adalah yang benar-benar diperhitungkan. Jika sebuah perusahaan menghasilkan lebih banyak laba setiap tahun, tetapi sangat sedikit dari keuntungan tambahan itu membuat jalannya kepada pemegang saham secara per-saham, kemakmuran bisnis tidak berarti banyak, karena masih bisa menjadi investasi yang mengerikan. . Ini bisa terjadi karena berbagai alasan — seperti penerbitan saham baru untuk merger dan akuisisi, opsi saham yang diberikan kepada eksekutif, atau sekuritas dilutif seperti waran atau saham preferen konversi . Ini adalah masalah yang cukup umum dan mungkin Anda akan temukan lebih sering daripada tidak.
Tim manajemen yang benar -benar ramah pemegang saham berfokus pada hasil per-saham, memprioritaskan mereka atas ukuran perusahaan. Manajemen seperti itu mengerti bahwa setiap kali saham baru diterbitkan, pemilik yang ada, pada dasarnya, menjual sebagian aset bisnis mereka saat ini dan menyerahkannya kepada siapa pun yang menerima bagian itu.
Untungnya, akuntan yang mengembangkan aturan GAAP untuk laporan keuangan ditemukan dalam laporan tahunan dan pengajuan 10-K muncul dengan solusi. Ini tidak sempurna, dan tidak akan menangkap semuanya, tetapi ini adalah tempat yang bagus untuk memulai. Mereka memutuskan untuk meminta perusahaan untuk menyajikan dua laba berbeda per angka saham dalam pengungkapannya.
Menghitung EPS Dasar dan EPS Terdilusi
Dua angka yang diperlukan oleh GAAP adalah EPS dasar dan EPS terdilusi.
- Angka pertama dikenal sebagai EPS dasar . Laba per saham dasar adalah perhitungan sederhana dan sederhana yang mencoba untuk mengambil laba bersih yang berlaku untuk saham biasa untuk suatu periode dan membaginya dengan jumlah rata-rata saham yang beredar untuk periode yang sama. Sebagai contoh, jika sebuah bisnis memiliki $ 100.000.000 dalam laba bersih yang berlaku untuk saham biasa untuk tahun fiskal terbaru, dan itu dimulai tahun itu dengan 20.000.000 saham yang beredar dan berakhir tahun itu dengan 15.000.000 saham yang beredar, perhitungan dasar EPS akan menjadi $ 100.000.000 ÷ ([ 20.000.000 + 15.000.000] ÷ 2), atau $ 5,71.
- Angka kedua dikenal sebagai EPS terdilusi . Laba per saham dilususkan menyesuaikan laba per saham dasar dengan memasukkan semua pengenceran potensial yang, jika dipicu pada harga dan kondisi saat ini, akan menghasilkan laba per saham yang dilaporkan menjadi lebih rendah daripada yang seharusnya. Sebagai contoh, dengan menggunakan ilustrasi awal kami, jika ada 5.000.000 saham yang dapat diterbitkan setiap saat karena keamanan konvertibel yang dimiliki oleh investor awal yang memenuhi syarat untuk konversi dengan harga yang lebih rendah dari harga pasar saat ini, formula akan membutuhkan untuk menjelaskannya. EPS terdilusi akan menjadi $ 100,000,000 ÷ ([[20,000,000 + 15,000,000] + 5,000,000] ÷ 2), atau $ 4.44.
Beberapa Pikiran tentang Menggunakan EPS Terdilusi Ketika Menganalisis Bisnis
Satu hal yang perlu diingat tentang EPS terdilusi adalah kenyataan bahwa konversi antidilutive tidak termasuk dalam perhitungan. Melakukan hal itu akan meningkatkan laba per saham, yang tidak mungkin terjadi di dunia nyata. (Orang waras apakah yang akan menggunakan opsi bawah laut atau keamanan konvertibel dengan harga yang menyebabkan mereka membayar lebih dari yang bisa mereka dapatkan jika mereka pergi ke pasar terbuka dan membeli saham?) Ini berarti, misalnya, bahwa opsi stok bawah laut tidak termasuk dalam perhitungan EPS terdilusi, tetapi opsi saham yang memenuhi syarat untuk konversi dan memiliki harga strike di bawah harga pasar saat ini.
Dari sudut pandang praktis, ketika Anda memahami perhitungan ini, implikasinya menjadi jelas: Jika sebuah perusahaan memiliki banyak pengenceran potensial pada pembukuannya, dan harga saham kemudian menurun baik karena situasi spesifik perusahaan, resesi, atau yang luas. jatuhnya pasar saham, semua pengenceran itu bisa hilang dari perhitungan EPS terdilusi.
Jika Anda tidak memperhitungkan fakta bahwa tingkat stok masa depan yang lebih tinggi tiba-tiba akan memperkenalkan kembali semua pengenceran itu, laba yang diproyeksikan Anda mungkin jauh dari sasaran. Sampai batas tertentu, setidaknya sejauh opsi saham pergi, jika harga saham tetap tertekan untuk jangka waktu yang panjang, beberapa opsi saham akan berakhir, tetapi biasanya itu adalah kenyamanan dingin karena manajemen kemungkinan akan mengeluarkan opsi saham baru pada yang lebih rendah. harga.
Aturan umum yang harus diingat adalah bahwa EPS terdilusi akan selalu lebih rendah daripada EPS dasar jika perusahaan menghasilkan laba, karena keuntungan itu harus dibagi di antara lebih banyak saham. Demikian pula, jika sebuah perusahaan menderita kerugian, EPS yang terdilusi akan selalu menunjukkan kerugian yang lebih rendah daripada EPS dasar karena kerugian tersebar di lebih banyak saham.
Melihat Intel Sebagai Contoh
Angka-angka di bawah ini berasal dari Intel, perusahaan teknologi, setelah boom dot-com, yang menunjukkan semua ini dengan cukup baik. Melihat grafik di bawah ini, perhatikan bahwa pada tahun 2000, perbedaan antara EPS dasar Intel dan EPS terdilusi berjumlah sekitar $ 0,06. Jika Anda menganggap bahwa perusahaan memiliki lebih dari 6,5 miliar saham yang beredar, Anda menyadari bahwa pengenceran mengambil lebih dari $ 390 juta dari nilai investor dan memberikannya kepada manajemen dan karyawan. Itu adalah jumlah uang yang sangat besar. Kemudian, pada tahun 2001, karena pasar terus runtuh, banyak opsi saham pergi di bawah air, dan dengan demikian efek pengenceran menguap sementara dalam perhitungan EPS terdilusi.
Tabel INTEL-1
| Intel Kutipan: Laporan Tahunan 2001 | ||
| Penghasilan per saham dari operasi berkelanjutan | 2001 | 2000 |
| EPS dasar | $ 0,19 | $ 1,57 |
| EPS terdilusi | $ 0,19 | $ 1,51 |