The Fed membutuhkan QE2 karena QE1 tidak berfungsi sebagaimana direncanakan.
The Fed membeli sekuritas dari bank untuk memaksa mereka mempertahankan suku bunga rendah. Biasanya, ini akan mendorong mereka untuk meminjamkan lebih banyak uang, meningkatkan jumlah uang beredar dan meningkatkan pertumbuhan. Tetapi bank-bank tidak meningkatkan pinjaman karena the Fed menginginkannya. Mereka hanya memegang kredit ekstra, menggunakannya untuk menghapus penyitaan atau hanya menyimpannya jika mereka membutuhkannya. Bank-bank mengatakan mereka tidak dapat menemukan cukup orang-orang yang layak kredit setelah resesi. Mereka tidak menyebutkan bahwa banyak yang telah menaikkan standar pinjaman mereka sejak 2007, berharap untuk menghindari lebih banyak utang buruk.
Jadi, Fed disesuaikan. Ini mengumumkan akan mempertahankan kepemilikannya pada tingkat $ 2,054 triliun. Ini akan membeli $ 30 miliar per bulan dalam denominasi jangka panjang, seperti catatan Treasury 10-tahun . Tujuannya adalah mempertahankan suku bunga rendah untuk membuat perumahan lebih terjangkau. Ia juga ingin membuat Treasury tidak menarik, untuk memaksa investor kembali ke hipotek.
The Fed mengalihkan fokusnya dengan QE2
Dengan QE2, the Fed berusaha memacu inflasi ringan. Mengapa? Ia ingin merangsang ekonomi dengan meningkatkan permintaan . Ketika harga naik perlahan dan konsisten dari waktu ke waktu, orang lebih cenderung membeli sekarang untuk menghindari kenaikan harga di masa depan. Dengan kata lain, ekspektasi inflasi adalah penggerak permintaan yang kuat.
Target laju inflasi Fed adalah 2 persen. The Fed menggunakan tingkat inflasi inti , yang tidak termasuk harga gas dan makanan yang mudah menguap , sebagai alat ukurnya. Harga gas naik setiap musim semi karena investor mengharapkan peningkatan permintaan dari musim mengemudi musim panas. Harga makanan segera menyusul karena biaya transportasi merupakan komponen besar dari biaya makanan. The Fed tidak ingin mengubah kebijakan moneternya sebagai reaksi terhadap pergeseran musiman tersebut. Itu sebabnya Fed menggunakan kebijakan moneter ekspansif ketika tampaknya kita sudah memiliki kenaikan harga dalam makanan dan gas.
Mengapa The Fed mengabaikan mandat utamanya untuk menghindari inflasi? Lebih khawatir bahwa ekonomi yang lesu akan menciptakan deflasi . Penurunan harga yang konsisten ini selalu merupakan ancaman yang lebih besar terhadap pertumbuhan ekonomi daripada inflasi. Contoh terbaik tentang bagaimana ini bekerja adalah di perumahan, yang mengalami deflasi harga hampir 30 persen selama resesi. Berkat deflasi, orang-orang ragu-ragu membeli rumah sampai harga mulai naik lagi. Sampai itu terjadi, deflasi membuat pembeli rumah di sela-sela. Ini memungkinkan harga rumah jatuh lebih jauh.
Banyak investor meskipun tidak khawatir tentang deflasi. Mereka lebih takut the Fed akan melampaui target inflasi, menciptakan hiperinflasi .
Oleh karena itu, ketika Fed mengumumkan QE2, investor mulai membeli Treasury Inflation Protected Securities , atau TIPS. Yang lain mulai membeli emas, lindung nilai standar terhadap inflasi. Akibatnya, harga emas menetapkan rekor baru.
The Fed mengakhiri QE2 pada Juni 2011. Ini mempertahankan saldo sebesar $ 2 triliun dalam sekuritas. Bug emas yang panik mendorong harga komoditas ini menjadi $ 1.825 per ounce. Investor lebih suka melihat kepemilikan penjualan the Fed atau bahkan menaikkan suku bunga. Untuk beberapa alasan, mereka lebih khawatir tentang inflasi daripada ekonomi yang lesu.
Mengapa Mengumumkan QE2 Begitu Efektif
Ketua Fed Ben Bernanke telah mengumumkan QE2 sebelum dia mulai membeli. Dalam konferensi pers pertamanya, ia juga mengumumkan akhir QE2 pada April 2011, tiga bulan sebelum berakhir. Di dalamnya, ia mengumumkan bahwa Fed akan menghentikan program QE2 pada akhir Juni.
Bernanke telah belajar dari keberhasilan mantan Ketua Fed Paul Volcker . Dia memahami bahwa pengaturan harapan publik atas tindakan Fed di muka sama pentingnya dengan tindakan bank sentral itu sendiri. Volcker menggunakan konsistensi ini untuk membersihkan kekacauan stagflasi yang dibuat oleh para pendahulunya. Kebijakan moneter stop-go mereka, di mana suku bunga naik dan turun tak terduga, membingungkan pasar. Itu menciptakan ekspektasi inflasi yang semakin tinggi. Bisnis terus menaikkan harga untuk melindungi diri dari tindakan tidak konsisten The Fed. Volcker mengakhiri inflasi dua digit terutama dengan konsisten.
Quantitative Easing Sebelum QE2
QE2 adalah penggunaan kreatif dari alat yang ada. The Fed secara historis menggunakan pelonggaran kuantitatif sebagai bagian dari kebijakan moneter ekspansif . Ini memegang setidaknya $ 700 miliar catatan Treasury pada waktu tertentu. The Fed menggunakan portofolio ini untuk merangsang pertumbuhan selama resesi atau memperlambatnya selama gelembung. Namun krisis keuangan tahun 2008 menghabiskan perangkat Fed lainnya. Tingkat dana Fed dan tingkat diskonto sudah nol, dan Fed bahkan membayar bunga pada persyaratan cadangan bank. Suku bunga Fed saat ini menentukan prospek ekonomi negara.
Hingga November 2008, the Fed menyadari perlunya meningkatkan pelonggaran kuantitatif. Ini mengumumkan peluncuran apa yang sekarang disebut QE1. Program ini inovatif. The Fed menambahkan pembelian besar-besaran, bernilai sekitar $ 600 miliar, sekuritas berbasis hipotek untuk pembelian reguler Treasuries. Pada Maret 2009, The Fed memiliki lebih dari dua kali lipat kepemilikannya atas utang bank, MBS, dan Treasury mencatat rekor $ 1,75 triliun. Setahun kemudian pada Juni 2010, holding the Fed bahkan lebih tinggi, menetapkan rekor baru sebesar $ 2,1 triliun. Berpikir bahwa ekonomi mulai pulih, the Fed mengurangi pembelian. Pada bulan Agustus, ia memulihkan QE1. Ini dibeli $ 30 miliar per bulan dalam jangka panjang Treasuries seperti catatan 10 tahun .
Program QE Lainnya: QE1 | QE3 | Operation Twist | QE4