Bagaimana Mengejar Pengembalian Tinggi Dapat Menyebabkan Masalah untuk Portofolio Anda
Pemain hoki terkenal, Wayne Gretzky, meringkas rahasia keberhasilannya ketika dia berkata, "pergilah ke mana keping itu berada, bukan di mana." Ketika menganalisis perusahaan atau reksadana , banyak investor akan melakukannya dengan baik untuk mengindahkan nasihat yang sama. Sebaliknya, mereka menderita dari apa yang dikenal dalam bisnis sebagai "mengejar kinerja." Begitu mereka melihat kelas atau sektor aset panas, mereka menarik uang mereka dari investasi lain dan menuangkannya ke objek baru dari kasih sayang mereka. Hasilnya sangat mirip dengan seseorang yang mengejar kilat - mereka pergi ke mana ia menyerang dan kemudian bertanya-tanya mengapa mereka terus bergabung dengan tingkat pengembalian yang lebih rendah daripada rata-rata; sebuah tragedi yang jengkel oleh pengeluaran gesekan .
Ini bukan hal yang kecil. Salah satu proyek riset Morningstar menemukan bahwa selama periode ketika reksadana yang mendasarinya diperparah pada 9%, 10%, 11%, investor sebenarnya dalam dana tersebut hanya menghasilkan 2%, 3%, dan 4%, karena mereka terus-menerus membeli dan menjual di tepat pada saat yang salah, membiarkan emosi mereka mengendalikan mereka daripada mengambil pandangan jangka panjang untuk berinvestasi.
Dalam hal konsekuensi untuk membangun kekayaan , itu adalah bencana besar, terutama sekali Anda telah memperhitungkan inflasi .
Apa Kinerja Masa Lalu Yang Baik Karena Jika Tidak Dapat Memprediksi Pengembalian Mendatang?
Sebagaimana almarhum Benjamin Graham, ayah dari investasi nilai, menunjukkan, kinerja masa lalu berguna dalam menghitung nilai saham , obligasi, reksa dana, atau aset lain hanya sejauh itu menandakan apa yang akan terjadi di masa depan sebagai ini berkaitan dengan pendapatan pemilik atau rasio cakupan bunga .
Sebagai contoh, sangat berguna untuk mengetahui bagaimana jurusan minyak secara historis dilakukan selama periode harga minyak mentah yang ambruk karena itu dapat memberikan beberapa wawasan tentang cara kerja bisnis. Anda bisa masuk ke dalam mur dan baut dan melihat apa yang sama, apa yang berbeda, dan bagaimana itu akan mempengaruhi arus kas. Sangat menyenangkan untuk menyadari bahwa rasio p / e pada stok minyak akan terlihat paling rendah ketika harganya paling mahal karena fenomena yang dikenal sebagai perangkap nilai . Itu memiliki utilitas tertentu.
Kembali pada awal 2000-an, emas hitam telah diperdagangkan pada $ 10 per barel dan sangat sedikit analis meramalkan akhir kesengsaraan sektor energi. Pada 2016, industri berada dalam situasi yang berlawanan. Harga minyak jatuh, analis energi mengatakan itu bisa bertahan hingga akhir dekade atau lebih lama, dan saham di sektor ini telah terpukul keras setelah tahun-tahun kemakmuran yang luar biasa. Ini normal untuk industri minyak, tetapi investor sering tidak berperilaku seperti itu.
Pertanyaan untuk Membantu Anda Hindari Mengejar Kinerja Terakhir
Bagaimana investor dapat melindungi terhadap melompat ke sektor panas, dana, saham, atau kelas aset, tergoda semata-mata oleh kinerja akhir-akhir ini? Berikut adalah beberapa pertanyaan yang mungkin ingin Anda tanyakan pada diri sendiri yang mungkin dapat menawarkan perlindungan tambahan terhadap keputusan yang terlalu emosional:
- Apa yang membuat saya berpikir bahwa pendapatan perusahaan ini akan lebih tinggi di masa depan daripada saat ini?
- Apa risiko terhadap hipotesis saya tentang penghasilan yang lebih tinggi? Seberapa besar kemungkinan bahwa risiko teoritis ini akan menjadi kenyataan yang sebenarnya?
- Apa penyebab asli dari kinerja perusahaan atau kinerja yang berlebihan? Jika itu terkait dengan akuntansi agresif, apa yang membuat Anda yakin bahwa situasinya telah diselesaikan secara permanen dan integritas dikembalikan ke perusahaan? Jika itu adalah masalah khusus industri, apa yang membuat Anda berpikir bahwa ekonomi ke depan akan berbeda? (Perubahan industri cukup langka, meskipun mereka memang terjadi - bukan kebetulan bahwa stok terbaik untuk dimiliki selama beberapa generasi terakhir telah terkonsentrasi secara tidak proporsional di beberapa industri.) Situasi penawaran dan permintaan sementara? Biaya input lebih rendah?
- Apakah sektor, industri, atau saham khusus ini mengalami kenaikan harga yang cepat dalam sejarah saat ini? Mengetahui prinsip bahwa harga adalah yang terpenting, apakah ini masih membuat investasi menarik? Apakah prospek untuk penghasilan yang lebih baik sudah diberi harga ke dalam keamanan ketika melihat metrik tradisional seperti rasio PEG dividen-disesuaikan ?
- Apakah saya membuat akuisisi atau disposisi ini berdasarkan penilaian, pembelian sistematis, atau penentuan waktu pasar?
- Jika ada penyimpangan signifikan dari rata-rata dalam arti utama - tingkat penilaian, tingkat penghasilan, hasil dividen, atau apa pun - apa yang membuat saya berpikir tidak akan ada pengembalian terhadap mean? Bagaimana saya tahu bahwa ini benar-benar "normal baru"? Bagaimana saya tahu saya melihat sebuah perusahaan mobil setelah menurunnya produsen kuda dan buggy dan bukan pabrik pembuat widget yang menikmati profitabilitas tinggi selama masa boom yang akan menurun, seperti normal, selama masa resesi?
Dengan kata lain, rahasia di balik salah mengira kinerja masa lalu untuk hasil di masa depan adalah mengetahui bahwa sebagian besar berasal dari arus kas yang mendasari. Jika Anda memahami bagaimana arus kas dihasilkan, apa yang menghasilkan mereka, seberapa cepat mereka tumbuh di masa depan, dan berapa banyak ekuitas nyata yang diperlukan untuk menghasilkannya, Anda dapat lebih sering melakukan sisanya daripada tidak.