Meskipun Tidak Ada Yang Pasti, Saham Besar Cenderung Memiliki Karakteristik Tertentu
Yang saya minati adalah memperoleh sebanyak mungkin kepemilikan dalam koleksi bisnis yang luar biasa; perusahaan yang memberi saya imbalan, suami saya, dan keluarga kami dengan bagian kami dari penjualan dan laba dari perusahaan produktif yang mendasari . Untuk menggunakan konsep yang akan akrab bagi investor nilai lain, kami ingin menghasilkan uang dengan memiliki bisnis, bukan dengan menyewa saham.
Karenanya, kami menghabiskan sebagian besar waktu kami untuk mencari jenis bisnis yang ingin kami miliki, lalu menunggu - terkadang bertahun-tahun - agar mereka tersedia dengan harga yang kami anggap menarik. Kami kemudian membelinya dan duduk di atasnya.
Untuk investor baru yang tidak memiliki pengalaman dalam meneliti bisnis yang berbeda, saya pikir mungkin berguna untuk membuat daftar periksa tingkat tinggi yang memberikan gambaran dasar tentang beberapa hal yang saya cari ketika mencari perusahaan yang ingin saya miliki. Meskipun mereka bukan jaminan keberhasilan - secara teoritis, perusahaan dapat memiliki semua atribut ini dan masih bangkrut karena peristiwa probabilitas rendah - mereka adalah tempat yang baik untuk memulai ketika mencoba mengidentifikasi aset produktif yang Anda inginkan menghasilkan dividen untuk Anda selama bertahun-tahun yang akan datang.
Inilah enam hal yang saya cari.
Enam Tanda Stock Mungkin Menjadi Investasi Jangka Panjang Yang Baik
1. Anda dapat dengan mudah menjelaskan, dalam beberapa kalimat, bagaimana perusahaan menghasilkan uang.
Anda mungkin heran betapa banyak investor yang tidak berpengalaman mengambil risiko membeli uang dengan susah payah mereka membeli dalam bisnis yang mereka tidak mengerti.
Setiap kali Anda mengeluarkan buku cek - atau, hari ini, mentransfer uang ke akun broker Anda, Roth IRA , akun hak asuh global , atau akun investasi lainnya - untuk membeli saham perusahaan, Anda harus dapat menjelaskan, dalam bahasa Inggris biasa, kepada seorang siswa di sekolah dasar tidak lebih dari beberapa kalimat persis bagaimana perusahaan menghasilkan keuntungannya. Anda harus dapat berbicara tentang input biaya utama. Misalnya, jika Anda memeriksa pabrikan ban, biaya karet dan material lain akan menjadi masalah. Jika Anda memeriksa perusahaan angkutan, biaya bahan bakar akan menjadi masalah.
2. Perusahaan menghasilkan pengembalian modal yang tinggi dengan sedikit atau tanpa leverage.
Kemampuan utama perusahaan untuk menghasilkan laba bagi pemilik jangka panjangnya selama beberapa dekade akan ditentukan oleh pengembalian modal yang dihasilkannya. Bisnis terbaik menghasilkan pengembalian modal yang tinggi tanpa perlu banyak, atau uang pinjaman apa pun . Sebaliknya, mereka adalah mesin cetak laba yang menghasilkan uang tunai yang dapat diambil pemiliknya tanpa merugikan perusahaan inti. Dalam kebenaran dasar ini adalah rahasia untuk alasan mengapa industri tertentu cenderung menghasilkan bagian yang tidak proporsional dari investasi yang paling sukses selama 25 tahun lebih .
Alkohol, tembakau, deterjen, sabun cuci piring, cokelat ... dilakukan dengan benar, bisnis di daerah seperti ini dapat menghasilkan banyak uang tanpa harus membuat belanja modal besar dengan cara yang sama seperti yang mungkin diperlukan pabrik baja.
3. Produk atau layanan perusahaan memiliki semacam keunggulan kompetitif yang tahan lama.
Kebanyakan orang tidak peduli merek sekrup mana yang mereka ambil di toko perangkat keras setempat atau petani mana yang menanam jagung mereka. Mereka peduli, di sisi lain, apakah sebuah toko membawa permen atau minuman favorit mereka; apakah pedagang diskon lokal menjual pasta gigi atau obat kumur favorit mereka. Dalam kasus di mana konsumen sangat setia pada produk atau layanan, pabrikan atau penyedia umumnya dapat membebankan harga yang lebih tinggi. Ini mengarah pada efek umpan balik di mana mereka tumbuh lebih besar, mendapatkan skala ekonomi yang lebih baik, dan kemudian menghasilkan lebih banyak lagi arus kas surplus.
Arus kas surplus itu memungkinkan mereka membayar peningkatan pemasaran dan inovasi yang, pada gilirannya, mendorong loyalitas merek bahkan lebih. Ini adalah siklus yang baik yang dapat menghasilkan banyak kekayaan bagi mereka yang cukup sabar untuk mengabaikan pasar saham dan menempelkan sertifikat saham mereka di lemari besi selama lima puluh tahun.
Masalah utama dengan poin ini adalah bahwa investor yang tidak berpengalaman sering salah mengira hype sementara dengan perusahaan yang memiliki keunggulan kompetitif yang tahan lama. Perusahaan yang sedang populer tidak memberikan keunggulan kompetitif yang tahan lama. Perusahaan yang menghasilkan pertumbuhan laba per saham yang tinggi tidak memberikan keunggulan kompetitif yang tahan lama.
4. Manajemen perusahaan memiliki sejarah menempatkan kepentingan pemegang saham terlebih dahulu.
Mereka memiliki sejarah pengembalian surplus tunai dalam bentuk rencana pembelian kembali saham yang dilaksanakan secara cerdas dan / atau dividen yang tumbuh pada tingkat yang nyaman melebihi tingkat inflasi yang lebih luas dalam ekonomi
Poin ini sangat penting sehingga saya pernah menulis sebuah artikel tentangnya yang disebut 7 Tanda Manajemen yang Ramah Pemegang Saham . Versi singkatnya adalah: Anda ingin berbisnis dengan eksekutif yang memiliki minat terbaik Anda. Anda ingin mereka dipandu oleh insentif yang tepat. Anda ingin mereka memelihara lingkungan yang mengukur keberhasilan dengan cara yang dilakukan perusahaan untuk Anda, pemilik, serta pemangku kepentingan lainnya seperti karyawan.
Lebih dari beberapa kali dalam karir saya, saya menjumpai sebuah bisnis yang memiliki ekonomi luar biasa hanya untuk menemukan para manajer yang merampok dada mainan melalui opsi cabul, gaji yang terlalu besar, atau kesepakatan yang dipertanyakan dengan entitas-entitas terkait yang dikendalikan oleh anggota keluarga. Kaulah yang mempertaruhkan tabunganmu yang susah payah. Kaulah yang di hook jika semuanya ambruk. Anda harus mendapatkan bagian adil dari setiap kemakmuran yang dibangun di atas modal berharga Anda.
5. Kapitalisasi pasar perusahaan dan nilai perusahaan relatif terhadap laba bersih adalah wajar.
Bahkan bisnis terbaik di dunia bisa menjadi investasi yang mengerikan jika Anda membayar harga yang terlalu tinggi untuk itu. Secara khusus, harga dapat dikatakan sebagai variabel yang paling penting dalam jangka panjang karena bisnis yang buruk yang dibeli dengan harga yang cukup murah dapat menghasilkan akumulasi kekayaan dalam kondisi yang tepat. Salah satu sumber penelitian favorit saya tentang topik ini adalah di luar Wharton , di mana seorang profesor menunjukkan kekuatan dari dividen yang diinvestasikan kembali di perusahaan-perusahaan yang terus-menerus diremehkan karena ekonomi sub-par mereka. Meskipun mereka tidak sebaik bisnis hebat yang dibeli dengan harga yang adil, itu masih merupakan pelajaran penting.
6. Perusahaan memiliki neraca yang kuat yang akan memungkinkannya untuk bertahan hidup dalam kondisi ekonomi atau industri yang sulit.
Badai telah datang, dan akan terus berdatangan, baik dalam ekonomi maupun pasar modal. Seringkali, badai ini tidak akan memberikan peringatan sebelum muncul dan mendatangkan malapetaka pada kehidupan keuangan Anda. Salah satu cara untuk mengurangi risiko ini adalah dengan fokus pada pengumpulan bisnis yang tidak proporsional yang memiliki kekuatan keuangan yang diperlukan untuk bertahan bahkan di hari-hari tergelap dalam periode seperti 1929-1933 tanpa harus mengeluarkan stok dengan harga yang sangat tertekan (yang, dari perspektif ekonomi, jumlah kepada Anda, pemilik lama, harus menjual kepemilikan Anda dengan imbalan bailout).
Tentu, bisnis ini mungkin tumbuh sedikit lebih lambat atau memberikan sebagian kecil dari kegembiraan yang mungkin Anda dapatkan dari bisnis lain tetapi Anda akan bersyukur Anda menaruh kepercayaan Anda pada mereka ketika pusaran amarah di sekitar Anda. Sementara masa lalu tidak menjamin masa depan, tampaknya menjadi probabilitas yang masuk akal bahwa perusahaan yang menjual hal-hal penting dalam kehidupan sehari-hari, sebagai sebuah kelompok, akan memiliki waktu yang lebih mudah untuk mempertahankan distribusi dividen mereka dibandingkan dengan perusahaan seperti, katakanlah, mereka yang terlibat dalam pembuatan mobil.
Menutup Pikiran tentang Investasi dalam Saham
Perlu dicatat bahwa tidak peduli betapa bagusnya bisnis, pasar saham mudah berubah oleh sifatnya. Bahkan investasi jangka panjang terbaik berfluktuasi secara bermakna, kadang-kadang sampai pada tingkat yang dapat terlihat hampir tidak bisa dipercaya jika Anda belum menjalaninya.
Pertimbangkan salah satu investasi paling sukses sepanjang masa, Berkshire Hathaway, perusahaan induk miliarder Warren Buffett . Wakil Ketua perusahaan, Charles Munger, pernah berkomentar dalam sebuah wawancara bahwa tidak kurang dari tiga kali dalam lima puluh tahun plus mereka menjalankan bisnis, mereka menyaksikan nilai pasar saham Berkshire Hathaway yang mereka kucurkan runtuh sebesar 50% atau lebih dari puncak ke puncak. lewat. Meskipun demikian, stok akhirnya meningkat dari sekitar $ 8 per saham ketika Buffett mulai membangun posisinya menjadi $ 216.200 per saham.
Bagaimana jika mereka meminjam saham mereka? Kecuali mereka memiliki sumber likuiditas dari luar yang dapat disadap untuk memenuhi margin call, salah satu dari ketiga situasi tersebut dapat mengakibatkan mereka dipaksa untuk melikuidasi saham Berkshire Hathaway mereka dengan harga jauh di bawah nilai intrinsik jangka panjang, yang pada akhirnya merugikan mereka sebuah keberuntungan. Bahkan, satu investor Berkshire awal (yang akhirnya menjadi sangat, sangat kaya, tidak peduli) melakukan hal itu. Moral dari cerita ini adalah membayar uang tunai untuk sekuritas Anda. Bahkan, Anda mungkin ingin bahkan menghindari akun margin di tempat pertama untuk menghindari risiko rehypothecation selain risiko panggilan margin .