Tidak berlebihan untuk mengatakan bahwa investor, pedagang, dan spekulan tertentu - bahkan mungkin Anda - suatu hari dapat masuk ke akun pialang, komoditas, atau berjangka hanya untuk menemukan bahwa aset yang telah mereka habiskan seumur hidup berakumulasi telah hilang; disita oleh kreditor perusahaan karena broker menjanjikan dana klien sebagai jaminan dan gagal bayar utang.
Dalam situasi seperti ini, aset yang hilang ini tidak akan dilindungi oleh asuransi SIPC . Sementara pemulihan parsial dimungkinkan melalui pengadilan kepailitan, tidak ada jaminan, prosesnya pasti akan memakan waktu bertahun-tahun, dan itu bisa sangat menegangkan.
Secara khusus, ada beberapa hal yang saya ingin Anda ambil ketika Anda selesai membaca artikel ini:
- Saya ingin Anda tahu definisi hipotesa dan definisi rehypothecation.
- Saya ingin Anda tahu apa risikonya dan dalam situasi apa mereka dapat bermanifestasi menjadi kerugian serius bagi Anda dan keluarga Anda karena uang Anda disita untuk membayar utang orang lain.
- Saya ingin Anda tahu cara melindungi diri sendiri sehingga Anda dapat melindungi kepemilikan Anda.
Apa Hypothecation Is
Istilah hipotesa mengacu pada pengambilan aset tertentu dan menjanjikannya sebagai jaminan atas hutang; agunan yang bisa disita jika terjadi default. Misalnya, jika Anda membeli rumah dan mengambil hipotek, Anda memasuki perjanjian hipotek karena, sementara Anda mempertahankan hak kepemilikan rumah, kegagalan membayar hipotek dapat mengakibatkan bank atau pemberi pinjaman menyita itu.
Berbagai jenis perjanjian hipotesa diatur dengan cara yang berbeda. Di Amerika Serikat, umumnya lebih mudah untuk merebut mobil daripada sebuah rumah, yang terakhir membutuhkan serangkaian peristiwa hukum yang lebih spesifik dan berlebih-lebihan karena masyarakat telah menganggapnya tidak disarankan untuk membuat orang-orang sering dilemparkan keluar ke jalan di pemberitahuan sesaat.
Apa Rehypothecation Apakah
Ketika orang atau lembaga yang Anda janjikan atau dijaminkan - paling sering sekuritas - berbalik dan meminjam uang, menggunakan jaminan yang Anda berikan kepadanya, atau sebagai agunan mereka sendiri, ini adalah rehypothecation.
Dengan kata lain, bayangkan Anda meminjam uang dan menyerahkan agunan. Pemberi pinjaman asli kemudian berbalik dan meminjam uang, menggantikan agunan Anda sebagai agunan mereka sendiri. Pemberi pinjaman Anda tidak lagi menikmati kendali penuh atas agunan atau apa yang dapat dilakukan dengan itu; pemberi pinjaman mereka . Hal ini dimungkinkan oleh sesuatu yang dikenal sebagai "Federal Reserve Board Regulation T", atau 12 CFR ยง220 - Kode Peraturan Federal, Judul 12, Bab II, Subbab A, Bagian 220 (Kredit oleh Pialang dan Dealer).
Pengaturan ini dapat mengakibatkan masalah besar jika ada yang salah, terutama karena sesuatu yang dikenal sebagai "arbitrase peraturan" di mana sebuah rumah pialang memainkan aturan Amerika Serikat tentang aturan Kerajaan Inggris dan secara efektif dapat menghapus semua batasan ke jumlah aset rehypececated dapat digunakan untuk meminjam uang, mendanai taruhan berisiko sendiri pada saham, obligasi, komoditas, opsi, atau derivatif. Ketika ini terjadi, telah dijuluki hiper-hypothecation.
Contoh Bagaimana Rehotasi Dapat Terjadi di Akun Pialang
Bayangkan Anda memiliki saham Coca-Cola senilai $ 100.000 yang diparkir di akun broker . Anda telah memilih untuk akun margin , yang berarti Anda dapat meminjam terhadap saham Anda jika Anda ingin, baik untuk melakukan penarikan tanpa harus menjual saham atau untuk membeli investasi tambahan. Anda memutuskan Anda ingin membeli Procter & Gamble senilai $ 100.000 di atas saham Coke Anda dan Anda akan dapat menghasilkan uang selama tiga atau empat bulan ke depan, membayar utang margin yang telah dibuat.
Anda memasukkan pesanan perdagangan dan akun Anda sekarang terdiri dari $ 200.000 dalam aset ($ 100.000 dalam Coke dan $ 100.000 dalam P & G), dengan $ 100,000 margin hutang kepada broker. Anda akan membayar bunga atas pinjaman marjin sesuai dengan perjanjian akun yang mengatur akun Anda dan tingkat margin tipis yang berlaku untuk ukuran utang.
(Ketika suku bunga rendah, beberapa pedagang dan spekulan mengambil keuntungan dari penyebaran antara hasil aset dan tingkat pinjaman marjin untuk terlibat dalam sesuatu yang dikenal sebagai membawa tunai .)
Perusahaan pialang Anda harus mengeluarkan $ 100.000 jika Anda ingin meminjam untuk menyelesaikan perdagangan ketika Anda membeli Procter & Gamble. (Investor di sisi lain dari meja itu tidak akan menyerahkan sertifikat sahamnya kecuali mereka berjalan pergi dengan dana di tangan mereka. Maukah Anda?)
Sebagai gantinya, Anda telah menjanjikan 100% dari aset di akun pialang Anda, serta seluruh kekayaan bersih Anda untuk mendukung pinjaman karena Anda telah memberikan jaminan pribadi (jika kedua perusahaan gagal dalam skenario yang tidak terpikirkan - yang benar keajaiban matematis untuk dua saham blue chip utama di dunia - dan saldo akun Anda turun menjadi $ 0, Anda masih harus mengeluarkan uang untuk membayar kembali pinjaman margin yang Anda buat, bahkan jika itu berarti bangkrut sendiri) . Artinya, Anda dan pialang Anda telah masuk ke dalam pengaturan dan saham Anda telah dihipotesiskan. Mereka adalah agunan untuk hutang dan Anda telah memberikan lien yang efektif pada saham.
Di mana pialang datang dengan uang yang dipinjamkan kepadamu? Dalam beberapa kasus, broker mungkin mendanai perdagangan dari kekayaan atau sumber daya sendiri; mungkin itu dikapitalisasi super-konservatif dan memiliki banyak aset lancar dengan sedikit atau tanpa utang yang duduk di sekitar neraca .
Mungkin itu menerbitkan obligasi korporasi , tahu itu bisa mendapatkan spread antara tingkat bunga dan apa yang ditagih klien. Terlepas dari bagaimana broker mendanai pinjaman, ada peluang bagus bahwa, pada titik tertentu, akan membutuhkan modal kerja lebih dari apa yang nilai bukunya sendiri dapat berikan.
Sebagai contoh, banyak perusahaan pialang yang membuat kesepakatan dengan agen kliring, seperti Bank of New York Mellon, untuk meminta bank meminjamkan mereka uang untuk transaksi yang jelas, dengan broker menetap dengan bank nanti, membuat keseluruhan sistem lebih efisien.
Untuk melindungi deposan dan pemegang sahamnya, bank membutuhkan jaminan. Broker mengambil saham Procter & Gamble dan Coca-Cola yang Anda janjikan dan berjanji kembali, atau mengembalikannya ke Bank of New York Mellon sebagai jaminan atas pinjaman.
Apa Yang Terjadi Jika Sebuah Perusahaan Pialang Gagal dan Aktivasi Ulang Aset Disita
Bayangkan sesuatu terjadi yang menyebabkan rumah pialang gagal. Mungkin manajemen akan menggunakan banyak taruhan. Itu terjadi lebih dari yang Anda pikirkan. Selain dari lembaga keuangan yang benar-benar runtuh pada tahun 2008-2009, ada lebih dari beberapa yang datang dekat dan diselamatkan oleh suntikan ekuitas besar yang melemahkan pemegang saham.
Salah satu broker diskon besar telah meminjam banyak uang untuk berinvestasi dalam obligasi utang yang dijamin , membuat pertaruhan dengan leverage pada hipotek yang menjadi buruk. Ini bertahan tetapi tidak sebelum klien membelot secara massal dan bisnis harus mendatangkan seorang spesialis untuk menstabilkan operasi melalui krisis.
Dalam situasi seperti itu, Bank of New York Mellon atau pihak lain kepada siapa atau yang aset telah rehypothecated pertama kali dibs pada agunan (ini diperkuat oleh serangkaian putusan pengadilan sejak 2012 yang menempatkan kepentingan mereka di atas kepentingan klien ).
Mereka akan menyita saham Coca-Cola dan Procter & Gamble untuk membayar kembali uang yang dipinjam broker. Itu berarti Anda akan masuk ke akun Anda dan melihat beberapa, jika tidak semua, dari uang tunai Anda, saham, obligasi, dan aset lainnya hilang.
Pada titik ini, Anda hanyalah seorang kreditur dalam hierarki kebangkrutan. Anda harus berharap ada cukup uang yang diperoleh selama kasus pengadilan untuk mengganti Anda entah bagaimana tetapi seluruh pengaturan ini sangat sah. Anda membayar tagihan orang lain.
Berdasarkan peraturan Amerika Serikat, mungkin bagi klien dengan akun marjin untuk mengetahui potensi paparan mereka terhadap bencana rehypothecation terbatas; misalnya, jika Anda memiliki akun dengan $ 100.000 dan hanya $ 10.000 dalam margin utang untuk mendanai pembelian langsung posisi ekuitas panjang, Anda tidak boleh terkena lebih dari $ 10.000.
Pada kenyataannya, itu tidak selalu mungkin karena pembatasan tertentu yang membutuhkan pemisahan aset klien yang dibayar penuh di AS setelah Depresi Besar tidak berlaku di Inggris.
Pialang agresif dapat, dan memiliki, memindahkan uang melalui afiliasi asing, anak perusahaan, atau pihak lain dengan cara yang memungkinkan mereka untuk secara efektif menghapus batas pada rehypothecation. Itu berarti bukan hanya aset yang Anda pinjam yang bisa disita. Mereka bisa pergi setelah itu semua.
The MF Global Kepailitan Menggambarkan Bahaya Rehypothecation
MF Global adalah pialang keuangan dan komoditas yang diperdagangkan secara publik dengan aset lebih dari $ 42 miliar dan hampir 3.300 karyawan. Dijalankan oleh Jon Corzine, 54 Gubernur New Jersey, Senator Amerika Serikat, dan mantan CEO Goldman Sachs.
Pada tahun 2011, MF Global memutuskan untuk membuat taruhan spekulatif dengan menginvestasikan $ 6,3 miliar untuk akun perdagangannya sendiri dalam obligasi yang diterbitkan oleh negara-negara berdaulat Eropa, yang telah terpukul keras oleh krisis kredit. Tahun sebelumnya, perusahaan telah melaporkan kekayaan bersih sekitar $ 1,5 miliar, yang berarti perubahan kecil dalam posisi akan menghasilkan fluktuasi besar dalam nilai buku.
Dikombinasikan dengan jenis pengaturan pembiayaan off-balance sheet yang dikenal sebagai perjanjian pembelian kembali, MF Global mengalami bencana likuiditas bencana karena pertemuan peristiwa. Bencana ini terpaksa menghasilkan sejumlah besar uang tunai untuk memenuhi agunan dan persyaratan lainnya.
Manajemen menggerebek aset-aset di akun klien, yang sebagian termasuk membuat pinjaman $ 175 juta kepada anak perusahaan di Britania Raya untuk memperoleh jaminan kepada pihak ketiga (rehypothecation, dengan kata lain).
Ketika semuanya berantakan dan perusahaan terpaksa mencari perlindungan kebangkrutan, klien menemukan bahwa uang tunai dan aset dalam rekening mereka - uang yang mereka pikir milik mereka dan dijamin dengan utang yang tidak mereka bayar - hilang. Kreditor MF Global telah menyita itu, termasuk agunan rehypothecated.
Pada saat semua dikatakan dan dilakukan, klien MF Global telah kehilangan $ 1,6 milyar dari aset mereka. Klien memberontak, tiba-tiba peduli banyak tentang cetak halus dalam perjanjian akun mereka, dan mampu mendapatkan hakim simpatik yang akhirnya menyetujui penyelesaian real kebangkrutan yang menghasilkan pemulihan awal 93% dari aset pelanggan yang dipulihkan dan dikembalikan .
Banyak klien yang bertahan melalui proses hukum multi-tahun akhirnya mendapatkan 100% dari uang mereka kembali karena tidak ada bagian kecil dari media dan pengawasan politik. Mereka beruntung. Sementara itu, mereka kehilangan salah satu pasar bull terkuat dalam beberapa abad terakhir; uang mereka diikat dalam perkelahian hukum ketika mereka menahan napas untuk melihat apakah mereka akan dipulihkan.
Salah satu klien menulis tentang pengalamannya dengan rehypothecation pada blog pribadi. Dia menjelaskan bahwa dia memiliki akun senilai $ 19,452.22 di MF Global ketika menyatakan kebangkrutan. Dari jumlah ini, $ 1.900 berada di "posisi berjangka yang sangat leveraged (taruhan terhadap euro)", dengan sisa $ 17,552.22 dalam apa yang dia yakini "akun terpisah dan firewall yang tidak ada kreditur MF Global miliki akses".
Ketika MF Global menyatakan kebangkrutan, uangnya hilang. Baru kemudian dia mulai menerima pemulihan dari wali kebangkrutan saat cek dikirim kepadanya. Ini bukan hal yang ingin Anda alami sendiri.
Lindungi Terhadap Rehotasi dengan Membuka "Rekening Tunai" di Broker Anda
Cara terbaik untuk melindungi diri dari rehypothecation dalam akun broker biasa adalah menolak untuk berhipotesis kepemilikan Anda di tempat pertama. Melakukannya sederhana: Jangan membuka akun margin. Sebaliknya, Anda menginginkan apa yang dikenal sebagai "akun tunai", atau di beberapa tempat, "Akun Tipe 1". Beberapa rumah broker akan menambah kemampuan margin secara default kecuali ditentukan lain. Jangan biarkan mereka melakukannya.
Ini akan membuat penempatan perdagangan saham atau pesanan beli atau jual lainnya, termasuk untuk derivatif seperti opsi saham, sedikit lebih tidak nyaman pada saat Anda harus memiliki tingkat kas yang cukup penuh dalam akun untuk menutup penyelesaian dan potensi kewajiban yang dapat timbul (misalnya , jika Anda akan menulis opsi put , mereka akan membutuhkan penempatan uang tunai secara aman sepenuhnya) tetapi harus membuatnya tenang. Selain itu, Anda akan memiliki kenyamanan mengetahui bahwa Anda tidak akan pernah menghadapi panggilan margin atau risiko dana lebih dari yang Anda miliki saat ini.
Selain itu, simpan cadangan kas Anda dalam akun diasuransikan FDIC di bank pihak ketiga atau, jika Anda melebihi batas tersebut, pertimbangkan untuk menahan Treasury bills secara langsung dengan Departemen Keuangan Amerika Serikat.