Kapan Suatu Negara Memiliki Banyak Utang?
Rasio utang terhadap PDB membandingkan utang negara dengan output ekonomi total untuk tahun ini. Outputnya diukur dengan produk domestik bruto .
Rasio ini adalah alat yang berguna untuk investor, pemimpin, dan ekonom. Ini memungkinkan mereka untuk mengukur kemampuan suatu negara untuk melunasi utangnya. Rasio yang tinggi berarti suatu negara tidak cukup menghasilkan untuk melunasi utangnya. Rasio yang rendah berarti ada banyak output ekonomi untuk melakukan pembayaran.
Jika sebuah negara adalah rumah tangga, GDP adalah seperti pendapatannya. Bank akan memberi Anda pinjaman yang lebih besar jika Anda menghasilkan lebih banyak uang. Dengan cara yang sama, investor akan senang mengambil utang negara jika menghasilkan lebih banyak. Setelah investor mulai khawatir tentang pembayaran, mereka akan menuntut pengembalian suku bunga yang lebih tinggi untuk risiko lebih tinggi dari default. Itu meningkatkan biaya utang negara. Dengan cepat bisa menjadi krisis utang.
Titik kritis
Apa titik kritisnya? Sebuah studi oleh Bank Dunia menemukan bahwa jika rasio utang terhadap PDB melebihi 77 persen untuk jangka waktu yang panjang, itu memperlambat pertumbuhan ekonomi. Setiap persentase poin utang di atas tingkat ini akan membebani negara 1,7 persen dalam pertumbuhan ekonomi.
Ini bahkan lebih buruk untuk pasar negara berkembang. Di sana, setiap tambahan persentase poin utang di atas 64 persen akan memperlambat pertumbuhan 2 persen setiap tahun.
Cara Menggunakan Rasio Debt-to-GDP
Rasio utang terhadap PDB memungkinkan investor dalam obligasi pemerintah untuk membandingkan tingkat utang antar negara.
Misalnya, utang Jerman adalah $ 2,7 triliun, mengerdilkan Yunani, yaitu $ 514 miliar. Tetapi PDB Jerman adalah $ 3,8 triliun, jauh lebih besar dari Yunani $ 281 miliar. Itu sebabnya Jerman (negara terbesar di Uni Eropa) harus menyelamatkan Yunani, dan bukan sebaliknya. Rasio utang terhadap PDB untuk Jerman adalah nyaman 72 persen, sedangkan untuk Yunani adalah 182 persen.
Jadi, apakah rasio utang terhadap PDB merupakan prediktor yang baik dari negara mana yang akan gagal ? Tidak selalu. Rasio utang terhadap PDB Jepang adalah 228 persen. Jepang tidak dalam bahaya gagal bayar, karena sebagian besar utangnya dipegang oleh warganya sendiri. Banyak utang Yunani dipegang oleh pemerintah dan bank asing. Ketika uang kertas Yunani jatuh tempo, utangnya diturunkan oleh lembaga pemeringkat seperti Standard & Poor's , yang membuat suku bunga naik. Yunani harus mencari cara untuk mendapatkan lebih banyak pendapatan, dan melakukan pemotongan pengeluaran dan kenaikan pajak untuk melakukannya. Hal ini semakin memperlambat ekonominya, semakin mengurangi pendapatan dan kemampuannya untuk membayar utangnya.
Pada 2017, rasio utang terhadap PDB AS adalah 104 persen . Itu $ 20,493 triliun dalam utang (29 Desember 2017) dibagi dengan $ 19,739 triliun untuk PDB kuartal keempat. Tapi itu tidak penting bagi negara yang dapat menerbitkan utang dalam mata uangnya sendiri. Amerika Serikat dapat mencetak lebih banyak dolar untuk melunasi utang. Untuk alasan ini, risiko gagal bayar sangat rendah. Di sisi lain, pemegang utang mendapatkan uang yang nilainya lebih kecil. Ini akhirnya akan membuat mereka terhindar dari hutang AS.
Ketika rasio utang terhadap PDB negara meningkat, sering menandakan bahwa resesi sedang berlangsung. Itu karena GDP suatu negara menurun dalam resesi.
Ini menyebabkan pajak, dan pendapatan federal , menurun pada waktu yang sama persis yang dihabiskan pemerintah untuk merangsang ekonominya. Jika pengeluaran stimulus berhasil, resesi akan meningkat, pajak (dan pendapatan federal) akan naik, dan rasio utang terhadap PDB akan naik.
Penentu terbaik dari kepercayaan investor terhadap solvabilitas pemerintah adalah imbal hasil dari utangnya . Ketika hasil rendah, itu berarti ada banyak permintaan untuk utangnya. Tidak harus membayar pengembalian setinggi itu. Amerika Serikat telah beruntung dalam hal itu. Selama Resesi Hebat, investor lari ke utang AS. Itu dianggap sangat aman.
Ketika ekonomi global terus membaik, para investor akan merasa nyaman dengan risiko yang lebih tinggi karena mereka menginginkan hasil yang lebih tinggi. Imbal hasil pada utang AS akan naik ketika jatuh. Ketika hasil tinggi, lihat keluar.
Itu berarti investor tidak menginginkan hutang. Negara harus membayar bunga lebih untuk membuat mereka membeli obligasi.
Itu menciptakan spiral ke bawah. Suku bunga tinggi membuatnya lebih mahal bagi negara untuk meminjam. Ini meningkatkan pengeluaran fiskal, yang menciptakan defisit anggaran yang lebih besar, yang menciptakan lebih banyak utang. Contoh yang baik adalah krisis utang Yunani .
Itu sebabnya rasio utang terhadap PDB, untuk semua kesalahannya, masih banyak digunakan. Ini adalah aturan praktis yang baik yang menunjukkan seberapa kuat ekonomi suatu negara, dan seberapa besar kemungkinan menggunakan itikad baik untuk melunasi utangnya.
Cara Menghitung Rasio Utang-terhadap-PDB
Untuk menghitung rasio utang terhadap PDB, Anda harus mengetahui dua hal: tingkat utang negara dan output ekonomi negara itu. Ini tampaknya cukup mudah sampai Anda menemukan bahwa utang diukur dalam dua cara. Sebagian besar analis melihat total utang. Beberapa, seperti CIA World Factbook, hanya melihat utang publik .
Itu sedikit menyesatkan. Di Amerika Serikat, semua utang pada dasarnya dimiliki oleh publik. Inilah alasannya. Departemen Keuangan AS memiliki dua kategori. Utang yang dipegang oleh publik terdiri dari surat utang AS atau Obligasi Tabungan AS yang dimiliki oleh investor individu , perusahaan, dan pemerintah asing. Utang publik juga dimiliki oleh dana pensiun , reksadana , dan pemerintah daerah.
Kategori lainnya adalah Intragovernmental Holdings. Ini adalah kategori yang tidak dilaporkan oleh CIA World Factbook karena utangnya yang dibayarkan pemerintah federal kepada dirinya sendiri, bukan kepada pemberi pinjaman luar. Angka-angka CIA jika pemerintah tidak membayar sendiri, jadi apa? Itu hanya metode penghitungan antara dua agensi.
Tapi itu sangat berarti. Uang yang ditanggung pemerintah federal "berutang" sebagian besar berasal dari Dana Perwalian Jaminan Sosial dan dana pensiun departemen federal. Berkat generasi Baby Boomer, agensi-agensi ini mengambil lebih banyak pendapatan dari pajak gaji daripada harus membayar manfaat saat ini. Itu berarti mereka memiliki kelebihan uang tunai, yang mereka gunakan untuk membeli Treasurys. Pemerintah hanya menghabiskan kelebihan uang ini untuk semua program pemerintah .
Ketika Boomers pensiun, Jamsostek akan menguangkan dalam kepemilikan Treasurynya untuk membayar tunjangan. Tetapi uang tunai untuk membayar hutang ini harus datang dari suatu tempat. Itu berarti Departemen Keuangan harus mengeluarkan lebih banyak utang atau Kongres harus menaikkan pajak.
Karena itu, Anda harus selalu melihat total utang, bukan hanya utang yang terutang kepada publik. Itu karena semua utang federal pada akhirnya berutang kepada publik. Itulah mengapa Intragovernmental Holdings harus dihitung dalam rasio utang terhadap PDB AS.