Bagaimana QE4 Mengubah Sejarah Fed
Pada 19 Juni 2013, Komite Pasar Terbuka Federal mengumumkan akan mengurangi pembelian pada akhir tahun.
Itu jika pertumbuhan ekonomi, inflasi, dan pengangguran berada di jalur untuk memenuhi target Fed. Informasi tentang tindakan FOMC dituangkan dalam ringkasan pertemuan FOMC yang memberikan analisis tingkat atas ekonomi AS.
Investor panik, memimpin "taper tantrum." Pasar saham jatuh, dan imbal hasil surat Treasury 10-tahun naik 1 persen. The Fed menunda pengurangannya hingga Desember 2013. Ini mengurangi pembelian sebesar $ 10 miliar per bulan hingga setidaknya Februari 2014. Ketua Fed Janet Yellen mengumumkan ia mengharapkan pengurangan untuk terus seperti yang direncanakan.
QE4 Belum pernah terjadi sebelumnya
Putaran keempat QE mengisyaratkan dua perubahan signifikan dalam kebijakan Fed. Pertama, itu adalah pertama kalinya bank sentral negara itu menargetkan tingkat pengangguran. Ketua Fed Ben Bernanke berjanji QE akan berlanjut hingga:
- Pengangguran turun di bawah 6,5 persen.
- Tingkat inflasi inti naik di atas 2,5 persen.
Itu berarti The Fed memiliki dua gol.
Ia ingin merangsang pertumbuhan serta mencegah inflasi. Sampai saat itu, Fed telah memprioritaskan inflasi lebih dari sekedar penciptaan lapangan kerja.
Dengan mengumumkan target spesifik, Fed menjamin bahwa pelonggaran akan berlanjut hingga 2013. Itu karena pengangguran 7,7 persen, dan inflasi di bawah 2 persen ketika program diumumkan.
Ini memberi Kongres dan waktu presiden untuk menegosiasikan solusi ke tebing fiskal .
Kedua, Bernanke mengumumkan suku bunga fed fund akan tetap pada nol persen hingga 2015. Mengapa Fed mengambil tindakan tidak biasa seperti itu? Bernanke percaya bahwa mengelola ekspektasi sama kuatnya dengan tindakan Fed sendiri. Itu karena ketidakpastian sangat merusak kemampuan bisnis untuk merencanakan masa depan. Dengan mengumumkan apa yang akan dia lakukan, dan kemudian melakukannya, Bernanke menetapkan tahap stabil untuk pertumbuhan ekonomi.
Ketua Fed pertama yang membuktikan ini adalah Paul Volcker . Dia menjinakkan inflasi dengan menghentikan kebijakan moneter stop-go yang telah menciptakannya. Begitu bisnis tahu dia akan mempertahankan suku bunga tetap tinggi, mereka berhenti menaikkan harga. Itu mengakhiri inflasi.
Bernanke tidak seperti pendahulunya, mantan Ketua Fed Alan Greenspan. Dia sangat misterius tentang niatnya. Bernanke juga harus mengimbangi ketidakpastian yang dihasilkan oleh para pemimpin politik. Mereka dalam kebuntuan tentang bagaimana menyelesaikan krisis utang langit-langit 2011 dan krisis tebing fiskal 2012 .
Keunggulan QE4
Putaran keempat pelonggaran kuantitatif memiliki tiga manfaat. Pertama, QE4 memperluas jumlah uang beredar seperti program pelonggaran kuantitatif sebelumnya.
Dengan menjual Treasurys mereka ke The Fed, bank memiliki lebih banyak uang untuk dipinjamkan. Mereka bersaing satu sama lain dengan mengenakan tarif bunga yang lebih rendah. Pinjaman yang lebih murah memungkinkan lebih banyak orang untuk meminjam untuk membeli mobil, furnitur, dan bahkan pinjaman sekolah. Perusahaan mempekerjakan lebih banyak pekerja untuk memenuhi permintaan tambahan ini. Hal itu semakin meningkatkan pendapatan dan menciptakan lebih banyak permintaan.
Manfaat kedua yang terkait adalah bahwa hasil Treasury yang lebih rendah membuat suku bunga KPR lebih rendah. Itu mendorong pasar perumahan.
Keuntungan ketiga adalah QE4 mempertahankan nilai dolar lebih rendah. Itu karena itu seperti mencetak uang . Semakin banyak kredit berdenominasi dolar yang tersedia, semakin rendah nilai dolar. Nilai dolar yang lebih rendah mendorong saham AS karena lebih murah bagi investor asing. Akibatnya, pasar saham naik 30 persen pada 2013.
Nilai dolar yang lebih rendah memberikan keuntungan keempat dari QE4. Itu adalah ekspor yang lebih tinggi. Barang dan jasa buatan Amerika menjadi lebih murah bagi orang asing yang kemudian membeli lebih banyak. Permintaan yang lebih tinggi itu juga menciptakan pekerjaan di AS.
Kekurangan QE4
Sayangnya, QE4 mengakhiri program Operation Twist Fed. Itu berjalan dengan sukses besar sejak September 2011. The Fed menggunakan uang yang diterimanya ketika tagihan Treasury jangka pendek datang karena membeli catatan Treasury jangka panjang. Akibatnya, tingkat tagihan jangka pendek naik, sementara suku bunga pada catatan jangka panjang turun. The Fed mengakhiri Operation Twist karena telah menjual semua Treasury jangka pendek yang dimilikinya.
Kerugian kedua adalah potensi untuk memicu inflasi. The Fed bisa menciptakan terlalu banyak uang dalam perekonomian. Ini adalah salah satu penyebab utama inflasi .
Tetapi inflasi tidak pernah terjadi. Itu karena The Fed tidak akan kesulitan menjual Treasurysnya. Itu hanya mentransfernya ke bank-bank anggotanya, mengurangi kelebihan cadangan. Kedua, The Fed tidak akan menjual obligasinya sampai ekonomi berada di pijakan yang kuat. Bank ingin mentransfer kelebihan cadangan ke Fed karena mereka mendapat keuntungan dari suku bunga yang lebih tinggi. Ketiga, Treasury adalah investasi bebas risiko. Mereka selalu diminati oleh pemerintah, pensiun, dan orang lain yang menghargai keselamatan.
Pada 14 Juni 2017, Fed mengatakan akan mengurangi kepemilikannya sehingga secara bertahap tidak perlu menjualnya. The Fed akan mengizinkan $ 6 milyar Treasury untuk jatuh tempo tanpa menggantinya. Setiap bulan akan memungkinkan lagi $ 6 miliar untuk jatuh tempo. Tujuannya adalah untuk pensiun $ 30 miliar per bulan. The Fed akan melakukan hal yang sama dengan kepemilikan sekuritas berbasis mortgage. Ini akan memungkinkan $ 4 miliar untuk menghasilkan satu bulan hingga mencapai $ 20 miliar. Pada 21 September, Fed mengumumkan akan mulai mengurangi kepemilikannya pada bulan Oktober 2017.