Kadang-kadang Rasio Harga-ke-Penghasilan Rendah dan Hasil Dividen Tinggi Merupakan Ilusi
Saat ini, pandangan sekilas di tabel saham menunjukkan perdagangan perusahaan pada pendapatan 3-4x dengan hampir 10% hasil dividen - atau lebih dari dua kali lipat biaya pendanaan dari hipotek suku bunga tetap 30 tahun. Situasi nilai semacam itu belum ada sejak kecelakaan mengerikan pada tahun 1970-an, namun itu tidak berarti Anda harus keluar dan mulai membeli segala sesuatu yang dapat Anda tangani, terutama jika Anda rentan terhadap kehilangan pekerjaan atau tidak memiliki kelebihan uang tunai di tangan untuk keadaan darurat . Ya, ada nilai luar biasa. Ya, di perusahaan saya, kami telah memanfaatkan situasi dengan memperluas bisnis operasi dan menggunakan arus kas berlebih untuk membeli saham . Namun, kami sepenuhnya sadar bahwa ada potensi yang sangat nyata untuk apa yang dikenal sebagai perangkap dividen.
Apa perangkap dividen? Sederhananya, jebakan dividen adalah fenomena yang terjadi ketika harga saham suatu bisnis yang membayar dividen menurun lebih cepat daripada laba yang dilaporkan.
Hal ini mengakibatkan rasio p / e terlihat lebih rendah daripada yang sebenarnya, dan hasil dividen, yang mungkin tidak berkelanjutan, muncul lebih tinggi daripada kemungkinan akan maju ke depan ketika pemotongan dividen mungkin menjadi perlu demi melindungi perusahaan. Investor dan pedagang yang berpengalaman, yang menurunkan harga saham, tahu ini.
Investor yang tidak berpengalaman terburu-buru untuk membeli apa yang mereka anggap sebagai ekuitas yang kurang dihargai yang mungkin menderita kerugian.
Sebuah ilustrasi mungkin membantu Anda memahami bagaimana hal ini bisa terlihat di dunia nyata.
Contoh Hipotesis tentang Apa Perangkap Dividen Mungkin Terlihat Seperti
Bayangkan bahwa keluarga Anda adalah pemegang saham pengendali dari toko perhiasan ritel yang disebut Super Luxury Jewelry (SLJ). Sebelum crash, perusahaan Anda memperoleh $ 10 juta dalam pendapatan bersih dan Wall Street memberi Anda rasio ap / e 15, menghasilkan kapitalisasi pasar senilai $ 150 juta. Anda membayar dividen sebesar $ 3 juta dari laba bersih, dan menginvestasikan sisanya untuk ekspansi. Jika ada 10 juta saham yang beredar, jumlahnya akan terlihat seperti ini: $ 15 harga saham, laba dasar per saham $ 1, dan $ 0,30 per saham dividen untuk hasil dividen 2,0%.
Ketika ekonomi melemah, saham Anda turun ke ap / e hanya laba 4x, menghasilkan kapitalisasi pasar hanya $ 40 juta. Kadang-kadang, ada jeda di antara kepanikan Wall Street dan ketika hasil ekonomi buruk mengenai buku-buku perusahaan, terutama laporan pendapatan . Setelah jatuhnya, angka-angka akan terlihat seperti ini: harga saham $ 4, laba dasar per saham $ 1, pembagian $ 0,30, dengan imbal hasil 7,5%.
Dengan kata lain, sepertinya Anda dapat memarkir $ 100,000 dalam saham dan menghasilkan $ 7.500 per tahun dalam dividen tunai, sambil menunggu pasar pulih. Anggap saja dibayar untuk kesabaran Anda.
Masalah? Kemungkinan penjualan dan keuntungan SLJ akan terpukul keras karena tidak ada yang mau membeli gelang berlian ketika mereka akan kehilangan rumah mereka. Jika laba turun, katakanlah, 60%, laba per saham hanya $ 0,40 - bukan $ 1,00 seperti tahun lalu. Itu membuat dividen $ 0,30 sama dengan 75% dari laba tahunan perusahaan. Dewan Direksi mungkin ingin menyimpan dana cair tersebut untuk mempersiapkan kemerosotan yang lebih buruk untuk menghindari PHK atau melanggar perjanjian tentang pinjaman bank. Satu-satunya cara untuk memperbaikinya? Anda menebak dengan benar. Kurangi dividen.
Efek langsung dari pemotongan dividen besar kemungkinan akan menjadi penurunan besar dalam harga saham.
Itu karena banyak investor yang bersedia menunggu hal-hal untuk berbalik jika mereka mendapatkan cek melalui pos (atau disimpan ke akun pialang mereka, karena lebih sering terjadi). Ketika aliran uang tunai itu mengering, mereka tidak terlalu sabar.
Mungkin SLJ adalah investasi jangka panjang yang bagus . Mungkin tidak. Itu bukan intinya. Intinya adalah, jika Anda mengandalkan pendapatan pasif , baik untuk membiayai gaya hidup Anda atau membenarkan perkiraan nilai intrinsik, melihat semata-mata pada hasil dividen saja, Anda membuka diri terhadap risiko yang cukup besar. Anda harus menggali lebih dalam laporan keuangan. Anda perlu memahami perusahaan. Jika tidak, Anda bisa mengalami banyak penderitaan moneter. Apakah dividen berkelanjutan? Dapatkah itu, dan akankah itu, ditutupi tanpa batas bahkan pada arus kas dan laba yang lebih rendah secara material?