Mana yang Lebih Baik untuk Portofolio Anda?
Haruskah investor cerdas bersikeras hanya untuk membeli saham perusahaan yang memiliki catatan kenaikan dividen tetap yang konsisten atau lebih baik bagi perusahaan untuk membajak semua pendapatannya kembali ke perusahaan untuk ekspansi ? Bersantai! Kami akan melihat isu-isu ini dan banyak lagi, memberdayakan Anda untuk membantu mengendalikan portofolio Anda.
Pergeseran Sejarah Jauh dari Dividen Tunai
Sepanjang sejarah pasar modal yang terorganisasi, investor secara keseluruhan tampaknya percaya bahwa perusahaan ada semata-mata demi menghasilkan dividen bagi para pemilik. Lagi pula, berinvestasi adalah proses meletakkan uang hari ini sehingga akan menghasilkan lebih banyak uang untuk Anda dan keluarga Anda di masa depan; pertumbuhan dalam bisnis tidak berarti apa-apa kecuali itu menghasilkan perubahan dalam gaya hidup Anda baik dalam bentuk barang material yang lebih baik atau kemandirian finansial. Tentu saja, ada pengecualian aneh - Andrew Carnegie, misalnya, sering mendorong Dewan Direksi untuk menjaga pembayaran dividen rendah, bukannya menginvestasikan kembali modal ke properti, pabrik, peralatan , dan personil.
Beberapa perusahaan keluarga berprofil tinggi milik swasta telah mengalami skandal dahsyat atas kebijakan dividen . Seringkali Anda memiliki orang-orang yang terlibat dalam operasi bisnis sehari-hari di satu sisi yang ingin melihat uang masuk ke dalam pertumbuhan dana, dan di sisi lain, mereka yang hanya ingin cek yang lebih besar muncul di pos.
Dalam beberapa dekade terakhir, perubahan mendasar dari dividen telah berkembang. Sebagian bertanggung jawab adalah kode pajak AS, yang membebankan pajak tambahan 15% atas dividen yang dibayarkan kepada pemegang saham (sebelum pemerintahan Bush, pajak ini setinggi pajak penghasilan bertingkat - dalam beberapa kasus melebihi 35% pada tingkat federal saja) . Dikombinasikan dengan diberlakukannya aturan 10b-18, disahkan oleh Kongres pada tahun 1982, melindungi perusahaan dari litigasi untuk pertama kalinya, pembelian kembali secara luas dapat dilakukan tanpa rasa takut akan konsekuensi hukum. Akibatnya, banyak anggota Dewan Direksi yang memiliki profil tinggi membuat keputusan untuk mengembalikan kelebihan modal kepada para pemegang saham dengan membeli kembali saham dan menghancurkannya, sehingga lebih sedikit saham yang beredar dan memberikan setiap sisa saham persentase kepemilikan yang lebih besar dalam bisnis. Pertimbangkan bahwa pada tahun 1969, rasio pembayaran dividen untuk semua perusahaan di Amerika Serikat adalah 55%. Pada bulan April 2000, rasio pembayaran dividen S & P 500 mencapai titik terendah sepanjang masa sebesar 25,3%, menurut edisi terbaru The Intelligent Investor. Statistik terbaru menunjukkan cerita yang lebih jelas: Menurut Standard and Poor's, pada tahun fiskal 2005, S & P 500 menghasilkan laba bersih sebesar $ 634 miliar dan membagikan dividen tunai sebesar $ 201,84 miliar dengan nilai pasar sekitar $ 11 triliun.
Satu perkiraan oleh Legg Mason menunjukkan bahwa pembelian kembali saham untuk tahun yang diperkirakan tambahan $ 250 miliar, menghasilkan pengembalian total kepada pemegang saham sekitar $ 451 miliar, atau 71% dari penghasilan.
Dua Keuntungan Utama untuk Membagikan Pembelian Kembali
Bagi pembelian kembali adalah cara yang lebih efisien pajak untuk mengembalikan modal kepada pemegang saham karena tidak ada pajak tambahan atas pembelian kembali meskipun ekuitas pro-rata Anda di perusahaan meningkat, menghasilkan potensi lebih banyak laba dan dividen tunai pada saham Anda bahkan jika keseluruhan penjualan atau laba tidak pernah bertambah. Namun, ada satu masalah yang dapat merusak hasil ini, membatalkan pembelian kembali jauh lebih berharga:
- Jika pembelian kembali saham selesai ketika saham perusahaan dinilai terlalu tinggi, pemegang saham dirugikan. Hal ini, pada dasarnya, sama dengan perdagangan $ 1 tagihan untuk $ 0,75, menghancurkan nilai.
- Jika opsi saham besar atau hibah ekuitas dikeluarkan untuk karyawan dan manajemen, pembelian kembali akan, paling banter, menetralisir dampak negatifnya terhadap penghasilan dilusi per saham . Jumlah sebenarnya saham yang beredar tidak akan berkurang. Dalam hal ini, pembelian kembali saham hanyalah suatu cara yang cerdas untuk mentransfer uang dari pemegang saham ke manajemen.
Tiga Keuntungan Utama untuk Dividen Tunai
Ada tiga keuntungan besar bagi dividen tunai yang tidak tersedia melalui pembelian kembali saham. Mereka:
- Secara psikologis, dividen tunai dapat sangat bermanfaat bagi pemegang saham. Bayangkan, untuk sesaat, seorang pensiunan guru sekolah yang tinggal di sebuah rumah di pinggiran kota dengan portofolio $ 500.000. Jika ia diinvestasikan sepenuhnya dalam perusahaan yang mempertahankan semua modal mereka dan / atau membeli kembali saham, penurunan pasar besar sebesar 20%, menciptakan kerugian kertas, mungkin mengkhawatirkannya (tidak seharusnya - untuk informasi lebih lanjut, baca Bagaimana Berpikir Tentang Harga Saham ). Jika dia berinvestasi dalam pendapatan yang menghasilkan ekuitas dengan hasil dividen rata-rata, katakanlah, 4%, kerugian yang sama mungkin tidak akan mengganggunya karena dia akan dihibur oleh dividen tunai $ 20.000 yang datang melalui pos setiap tahun. Dengan kata lain, distribusi laba akan membuatnya, secara sadar atau tidak, untuk bertindak lebih seperti seorang wanita bisnis yang memperoleh saham di perusahaan swasta daripada seorang pengamat yang tunduk pada keinginan pasar saham. Dengan uang dolar yang dingin dan cair di tangannya, dia dapat membayar tagihannya sambil menunggu kegilaan sementara Tuan Market.
- Kebutuhan untuk selalu menyimpan cukup uang sekitar setiap kuartal untuk mendistribusikan dividen kepada pemegang saham cenderung mengharuskan perusahaan untuk mempertahankan struktur permodalan yang lebih konservatif, secara halus mengingatkan manajemen bahwa mereka ada di sana untuk menghasilkan kekayaan bagi pemilik bisnis - bukan hanya membuat kerajaan mereka lebih besar. Hal ini juga cenderung mencegah penumpukan uang tunai besar yang secara tak terhindarkan ditiup oleh CEO yang dipenuhi adrenalin yang merasa tertekan dari Wall Street untuk “melakukan sesuatu.” Biasanya, tampaknya tindakan pilihan adalah untuk menghasilkan akuisisi mahal, menghancurkan pemegang saham. nilai.
- Jika semuanya sama, perusahaan yang membayar dividen tunai tidak akan mengalami penurunan persentase yang besar dalam pasar beruang karena hasil dividen bertindak sebagai bantalan pelindung. Biasanya, jika bisnis yang dikelola dengan baik dan dikelola secara konservatif jatuh sehingga dividennya menghasilkan 15%, Wall Street akan mengakui tawar-menawar dan mengambil saham. Jika kas tetap di neraca , investor tampak lebih ragu-ragu untuk mengambil keuntungan dan memanfaatkan situasi karena tidak ada jaminan manajemen akan mengalokasikan modal secara bijaksana.
Putusan Akhir tentang Dividen Tunai vs. Pembelian Kembali Saham
Apa jawaban akhir: mana yang lebih baik, dividen tunai atau pembelian kembali saham? Seperti begitu banyak pertanyaan, jawabannya adalah, "itu tergantung." Jika Anda adalah investor yang membutuhkan uang untuk tinggal atau ingin memastikan bahwa Anda, daripada manajemen, dapat mengalokasikan laba berlebih, Anda mungkin lebih suka dividen. Jika di sisi lain, Anda tertarik untuk menemukan perusahaan yang benar-benar Anda yakini dapat menghasilkan laba besar dengan menginvestasikan kembali dalam bisnis yang dapat menghasilkan laba tinggi atas ekuitas dengan sedikit utang, Anda mungkin ingin perusahaan yang membeli kembali saham. Namun, berhati-hatilah, dan sadari bahwa pada akhirnya perusahaan bisa sukses luar biasa jika hal-hal lain ada, terlepas dari jumlah total saham. Starbucks, misalnya, telah mengalami peningkatan yang signifikan dalam saham-saham yang beredar selama waktu itu sebagai perusahaan yang diperdagangkan secara publik. Saham ini telah memotivasi karyawan untuk membantu membangun bisnis dan menghasilkan profitabilitas dan pertumbuhan luar biasa bagi investor awal perusahaan. Wal -Mart , di sisi lain, telah mempertahankan (split adjusted) jumlah saham yang cukup stabil dan dalam beberapa tahun terakhir telah mengurangi jumlah saham yang beredar saat mengalami pertumbuhan tinggi dan membayar dividen tunai - itu berdiri sendiri sebagai salah satu kombinasi sempurna dalam sejarah Wall Street.
Kemungkinan besar, model hibrida akan disukai oleh direktur, seperti Home Depot ; rantai perbaikan rumah telah mengembalikan lebih dari 65% keuntungan kepada pemegang saham dalam beberapa tahun terakhir melalui kombinasi pembelian kembali saham yang agresif dan dividen tunai. Pada saat yang sama, meningkatkan basis toko dan mengakuisisi bisnis di sisi pasokan industri.