Pelajaran Investasi 3 - Menganalisis Neraca
Definisi Modal Kerja Negatif
Modal kerja negatif menggambarkan suatu situasi ketika kewajiban lancar melebihi aktiva lancar . Dengan kata lain, ada lebih banyak utang jangka pendek daripada aset jangka pendek.
Modal Kerja Negatif Dapat Menjadi Hal Yang Baik untuk Jenis Bisnis Tertentu
Dalam banyak kasus, orang menganggap modal kerja negatif berarti bencana. Lagi pula, jika Anda tidak dapat menutupi tagihan Anda, Anda mungkin harus mencari perlindungan dari pengadilan kebangkrutan karena kreditur Anda akan mulai mengejar Anda. Ketika dilakukan dengan desain, modal kerja negatif dapat menjadi cara untuk memperluas bisnis pada uang orang lain.
Secara khusus, modal kerja negatif paling sering muncul ketika bisnis menghasilkan uang sangat cepat sehingga dapat menjual produk ke pelanggan sebelum harus membayar tagihannya kepada vendor. Sementara itu, secara efektif menggunakan uang vendor untuk tumbuh.
Sam Walton, pendiri Walmart, terkenal karena melakukan hal ini. Dia mampu menghasilkan perputaran persediaan yang begitu tinggi sehingga mendorong laba atas ekuitas melalui atap (untuk memahami bagaimana ini bekerja, Anda perlu mempelajari kembali Model DuPont terhadap perincian ekuitas ). Walton adalah seorang jenius merchandising yang bisa membangkitkan kegembiraan sekitar menghemat uang.
Dia akan memesan sejumlah besar barang dagangan dan kemudian memiliki acara ledakan di sekitarnya, mengambil keuntungan untuk memperluas kekaisarannya.
Selain itu, modal kerja negatif mungkin berubah seiring waktu sebagai strategi dan kebutuhan perubahan bisnis. Ketika saya pertama kali menulis pelajaran ini pada tahun 2001 atau 2002, saya menarik data terbaru dari McDonald's Corporation, menunjukkan bahwa restoran terbesar di dunia memiliki modal kerja negatif sebesar $ 698,5 juta antara 1999 dan 2000. Maju cepat hingga akhir tahun 2017, dan Anda dapat melihat bahwa McDonald's memiliki modal kerja positif sebesar $ 2,44 miliar karena tumpukan uang tunai yang sangat besar. Hal ini disebabkan, sebagian, keputusan manajemen baru untuk mengubah struktur modal bisnis . Tujuannya adalah untuk mengambil keuntungan dari suku bunga rendah dan nilai real estat tinggi dan memberi imbalan kepada investor McDonald's. Secara khusus, perusahaan mengeluarkan sejumlah besar obligasi baru , mem-franchise ulang banyak dari toko milik perusahaan, dan meningkatkan dividen tunai dan berbagi pembelian kembali .
Sementara itu, pengecer suku cadang mobil yang saya hasilkan banyak uang di awal kehidupan saya, AutoZone, memiliki modal kerja negatif lebih dari $ 155 juta pada akhir 2017. Ini karena AutoZone telah beralih ke sistem inventaris yang efisien. itu tidak benar-benar memiliki banyak persediaan di rak-raknya.
Sebaliknya, vendornya mengirimnya ke toko, membiayainya dengan cara yang memungkinkan AutoZone membebaskan modal sendiri. Ini juga membebaskan banyak kekayaan yang telah diikat dalam portofolio real estatnya.
Contoh Bagaimana Modal Kerja Negatif Bisa Bangkit
Contoh modal kerja negatif berlimpah di sektor ritel. Mari kita periksa satu skenario yang melibatkan Walmart. Katakanlah Walmart memesan 500.000 salinan DVD, dan seharusnya membayar studio film dalam 30 hari. Bagaimana jika pada hari keenam atau ketujuh, Walmart telah menempatkan DVD di rak-rak toko di seluruh negeri? Pada hari kedua puluh, mereka mungkin telah menjual semua DVD. Pada akhirnya, Walmart menerima DVD, mengirim mereka ke tokonya, dan menjualnya kepada pelanggan (menghasilkan keuntungan dalam prosesnya), semua sebelum mereka membayar studio!
Jika Walmart dapat terus melakukan ini dengan semua pemasoknya, tidak perlu memiliki cukup uang untuk membayar semua hutangnya karena uang baru yang segar terus-menerus dihasilkan pada tingkat yang cukup untuk menutupi tagihan apa pun yang mungkin karena hari itu. Selama transaksi waktunya sudah tepat, perusahaan dapat membayar setiap tagihan saat jatuh tempo, memaksimalkan efisiensi mereka.
Cara cepat, meskipun tidak sempurna, untuk mengetahui apakah suatu bisnis menjalankan strategi neraca modal kerja negatif adalah dengan membandingkan angka persediaannya dengan figur hutangnya. Jika hutang sangat besar, dan modal kerja negatif, mungkin itulah yang terjadi.
Perusahaan Modal Kerja Negatif Cenderung Berkumpul di Sekitar Segenggam Industri
Anda jauh lebih mungkin untuk menghadapi perusahaan dengan modal kerja negatif di neraca ketika berhadapan dengan bisnis hanya uang tunai yang menikmati perputaran tinggi. Bisnis-bisnis ini tidak membiayai pembelian pelanggan dan terus-menerus menambah banyak penjualan. Ini mungkin termasuk:
- Toko grosir
- Pengecer diskon
- Restoran
- Pengecer online
Terkadang Mungkin Untuk Membeli Perusahaan Secara Gratis
Jika Anda dapat membeli perusahaan untuk nilai modal kerjanya, Anda pada dasarnya tidak membayar apa pun untuk bisnis tersebut. Sebelumnya dalam pelajaran ini, salah satu contoh asli yang saya berikan dari pergantian milenium adalah sebuah perusahaan bernama Goodrich. (Pada tahun-tahun sejak ini ditulis, Goodrich telah diakuisisi oleh konglomerat United Technologies.) Pada masa itu, perusahaan itu memiliki modal kerja sebesar $ 933 juta. Ada 101,9 juta saham yang beredar, yang berarti setiap saham Goodrich memiliki modal kerja $ 9,16. Jika saham Goodrich pernah diperdagangkan seharga $ 9,16, Anda akan dapat membeli saham secara gratis, membayar $ 1 untuk setiap $ 1 yang dimiliki perusahaan dalam aset lancar. Itu berarti Anda tidak akan membayar apa-apa untuk daya penghasilan perusahaan atau aset tetapnya seperti properti, pabrik, dan peralatan .
Selama pasar saham menurun pada tahun 2008 dan 2009, beberapa perusahaan melakukan perdagangan di bawah angka modal kerja bersih mereka. Investor yang membeli mereka dalam keranjang yang sangat beragam menjadi kaya meskipun ada kebangkrutan yang terjadi di antara beberapa kepemilikan. Terakhir kali terjadi dengan cara apa pun adalah 1973-1974, meskipun industri dan sektor tertentu mencair dari waktu ke waktu.
Bagi Anda yang tertarik dengan sejarah investasi akan terpesona mengetahui bahwa pendekatan modal kerja ini adalah bagaimana Benjamin Graham, bapak investasi bernilai, membangun banyak kekayaannya setelah Depresi Besar. Itu adalah strategi, yang dia ajarkan kepada mahasiswanya, Warren Buffett, selama waktunya di Universitas Columbia, yang memungkinkan Warren Buffett menjadi salah satu orang terkaya dalam sejarah sebelum dia memberikannya untuk penekanan pada perusahaan-perusahaan berkualitas tinggi yang dibeli dan dipegang. selamanya .