Aktiva Tidak Berwujud pada Neraca

Menganalisis Neraca

Sekarang kita sampai pada aset tidak berwujud di neraca. Perusahaan hampir selalu berakhir dengan memiliki aset nilai yang tidak dapat disentuh, dirasakan, atau dilihat. Aset tidak berwujud ini, sebagaimana mereka disebut, terdiri dari paten, merek dagang, nama merek, waralaba, dan niat baik ekonomi, yang berbeda dari goodwill akuntansi . Niat baik ekonomi, yang sering disebut sebagai nilai waralaba saat ini, terdiri dari keuntungan tak berwujud yang dimiliki perusahaan atas pesaingnya seperti reputasi yang sangat baik, lokasi strategis, koneksi bisnis, dll.) Sementara setiap upaya harus dilakukan untuk bisnis yang akan dijalankan aset-aset tidak berwujud ini dengan biaya pada neraca , mereka kadang-kadang diberi jumlah yang mendekati nilai yang tidak bermakna.

Untuk membuktikan bahwa nilai tidak berwujud yang diberikan pada neraca dapat menipu, inilah kutipan dari pengenalan Michael F. Price untuk "The Interpretation of Financial Statements," dari Benjamin Graham.

"Pada musim semi 1975, tak lama setelah saya memulai karir saya di Reksa Dana Saham , Max Heine meminta saya untuk melihat tempat pembuatan bir kecil - F & M Schaefer Brewing Company. Saya tidak akan pernah lupa melihat neraca dan melihat + / - $ 40 juta kekayaan bersih dan $ 40 juta dalam 'tidak berwujud'. Saya berkata kepada Max, 'Kelihatannya murah. Ini berdagang untuk jauh di bawah kekayaan bersihnya .... Nilai saham yang klasik!' Max berkata, "Lihatlah lebih dekat."

Saya melihat ke dalam catatan dan pada laporan keuangan , tetapi mereka tidak mengungkapkan dari mana sosok tidak berwujud berasal. Saya menelepon bendahara Schaefer dan berkata, 'Saya sedang melihat neraca Anda. Katakan padaku, apa arti $ 40 juta dari hal-hal yang tidak berwujud? ' Dia menjawab, 'Apakah kamu tidak tahu jingle kami,' Schaefer adalah bir yang harus dimiliki ketika kamu memiliki lebih dari satu. '?'

Itu adalah analisis pertama saya tentang aset tidak berwujud yang, tentu saja, terlalu dibesar-besarkan, meningkatkan nilai buku , dan menunjukkan laba yang lebih tinggi daripada yang dijamin pada tahun 1975. Semua ini untuk menjaga harga saham Schaefer lebih tinggi daripada yang seharusnya. Kami tidak membelinya. "

Bagaimana Menganalisis Neraca

Ketika menganalisis neraca, Anda umumnya harus mengabaikan jumlah yang ditetapkan untuk aset tidak berwujud atau, paling tidak, bawa dengan lebih dari sebutir garam. Aset-aset tidak berwujud ini mungkin bernilai besar dalam kehidupan nyata tetapi nilai akuntansi yang tercatat mungkin tidak mendekati ke tingkat akurasi yang berarti.

Pertimbangkan The Coca-Cola Company. Meskipun hanya memiliki sekitar $ 12,6 miliar dalam properti bersih , pabrik, dan peralatan di neraca pada akhir kuartal ketiga 2015 (angka tahun penuh 2015 belum dirilis), jika seluruh perusahaan pergi dalam asap besok, akan dengan mudah mengambil $ 100 + miliar untuk mereplikasi infrastruktur, fasilitas, dan jaringan distribusi yang ada; perbedaan yang muncul di mana-mana di neraca. Pada saat yang sama, perusahaan membawa lebih dari $ 13 miliar dalam aset tidak berwujud pada buku-buku tersebut. Itu $ 13 miliar termasuk hal-hal seperti nama merek dan logo Coca-Cola, yang tidak diragukan lagi sangat, sangat berharga. Jika Anda bangun besok tanpa aset tunggal untuk nama Anda kecuali untuk merek dagang itu, Anda akan langsung menjadi miliarder karena investor ingin membeli atau melisensikannya dari Anda karena akan mengarah pada penjualan minuman secara eksponensial lebih tinggi berkat lebih dari satu abad membangun ekuitas merek melalui pemasaran, pengalaman positif, dan asosiasi positif.

Pentingnya Aset Tidak Berwujud

Untuk beberapa perusahaan, aset tidak berwujud adalah mesin di belakang bisnis. Ilustrasi sempurna: The Walt Disney Company. Tidak ada orang lain yang dapat secara sah memproduksi dan menjual ribuan karakter asli dan cerita yang dimilikinya; hak yang memberikan hak untuk membuka taman tema yang dibangun di sekitar mereka, menjual barang dagangan seperti kotak makan siang dan cangkir kopi, mengadakan konser langsung dan merilis album.

Disney membawa malu $ 7,2 miliar pada neraca untuk aset tidak berwujud, meskipun itu pasti lebih berharga.

Bagaimana, kemudian, apakah seseorang harus memperkirakan nilai aset tidak berwujud? Untuk investor swasta yang mengakuisisi saham di perusahaan yang tidak dia kendalikan, seperti mengambil saham blue chip , Benjamin Graham berdebat di sepanjang garis yang akan berguna, nilai nyata dari aset tidak berwujud harus muncul di angka kinerja superior dari laporan laba rugi , neraca, dan laporan arus kas, jika tidak, mereka tidak bernilai sama sekali; bahwa dengan memperlakukan aset tidak berwujud sebagai sumber nilai lain daripada berfokus pada arus kas yang dihasilkan analis, pada kenyataannya, "penghitungan ganda" manfaat. Muridnya yang paling terkenal, investor miliarder Warren Buffett , kemudian melanjutkan untuk mengambil pendekatan yang sedikit berbeda, bersikeras bahwa, kadang-kadang, nilai merek itu cukup karena Anda dapat secara kualitatif tahu penurunan pendapatan jauh lebih kecil selama periode tekanan ekonomi. Oleh karena itu, menjadikannya bijak bagi investor untuk membayar harga nilai yang lebih tinggi dan mendekati wajar untuk perusahaan daripada mencari diskon.

Dengan kata lain, Anda mungkin tidak, tepatnya, tahu nilai sebenarnya dari aset tidak berwujud Disney atau Coke, tetapi jika salah satu perusahaan diperdagangkan pada nilai wajar atau lebih rendah, dan Anda memiliki jangka waktu kepemilikan jangka panjang 5, 10, 25+ tahun , mungkin lebih baik membelinya dengan mengetahui bahwa aset tidak berwujud adalah semacam margin tambahan keamanan.