Mengapa kurva hasil terbalik sangat tidak biasa? Dalam kurva imbal hasil normal, tagihan jangka pendek menghasilkan kurang dari obligasi jangka panjang.
Itu karena investor mengharapkan pengembalian yang lebih rendah ketika uang mereka terikat untuk periode yang lebih pendek. Mereka membutuhkan hasil yang lebih tinggi untuk memberi mereka lebih banyak laba atas investasi jangka panjang.
Apa Maksud Kurva Yield Terbalik
Kurva imbal balik yang terbalik berarti bahwa investor memiliki sedikit kepercayaan dalam ekonomi. Mereka lebih suka membeli surat utang 10 tahun dan mengikat uang mereka selama sepuluh tahun meskipun mereka menerima imbal hasil yang lebih rendah. Itu tidak masuk akal. Investor biasanya mengharapkan laba yang lebih tinggi dari investasi jangka panjang.
Kurva imbal balik yang terbalik berarti investor percaya bahwa mereka akan membuat lebih banyak dengan memegang obligasi jangka panjang daripada jika mereka membeli surat utang jangka pendek. Itu karena mereka hanya harus berbalik dan menginvestasikan kembali uang itu di tagihan lain. Jika mereka yakin resesi akan datang, mereka mengharapkan nilai dari tagihan jangka pendek menurun pada suatu saat di tahun depan. Itu karena Federal Reserve biasanya menurunkan suku bunga fed fund ketika pertumbuhan ekonomi melambat.
Hasil Treasury Treasury jangka pendek melacak tingkat suku bunga fed fund.
Jadi mengapa kurva imbal hasil berbalik? Karena investor berdatangan ke obligasi Treasury jangka panjang, imbal hasil obligasi tersebut lebih rendah. Itu karena mereka diminati , jadi mereka tidak perlu hasil tinggi untuk menarik investor. Permintaan untuk tagihan Treasury jangka pendek jatuh, sehingga mereka perlu membayar imbal hasil yang lebih tinggi untuk menarik investor.
Akhirnya, imbal hasil tagihan jangka pendek naik lebih tinggi daripada imbal hasil obligasi jangka panjang, dan kurva imbal balik imbal hasil.
Selama pertumbuhan normal, imbal hasil obligasi 30-tahun akan menjadi tiga poin lebih tinggi dari tagihan tiga bulan. Namun, jika investor percaya bahwa ekonomi akan melambat selama beberapa tahun ke depan, dan kemudian mempercepat lagi dalam 10-20 tahun, mereka akan lebih memilih untuk mengikat uang mereka sampai saat itu, daripada harus menginvestasikannya kembali lebih cepat pada tingkat yang lebih rendah. tarif.
Ketika Kurva Hasil Terbalik Terakhir Diperkirakan Resesi
Kurva imbal hasil Treasury terbalik sebelum resesi tahun 2000, 1991, dan 1981. Kurva imbal hasil juga memprediksi krisis keuangan tahun 2008 dua tahun sebelumnya. Inversi pertama terjadi pada 22 Desember 2005. The Fed, khawatir tentang gelembung aset di pasar perumahan, telah menaikkan suku bunga sejak Juni 2004. Pada bulan Desember, itu 4,25 persen.
Itu mendorong imbal hasil tagihan Treasury dua tahun menjadi 4,40 persen. Tapi imbal hasil surat Treasury tujuh tahun tidak naik secepat, hanya menyentuh 4,39 persen. Itu berarti para investor bersedia menerima pengembalian yang lebih rendah untuk meminjamkan uang mereka selama tujuh tahun daripada selama dua tahun. Itu adalah inversi pertama.
Pada 30 Desember, perbedaannya lebih buruk.
Tagihan Treasury dua tahun kembali 4,41 persen, tetapi imbal hasil surat tujuh tahun turun menjadi 4,36 persen. Hasil catatan Treasury 10-tahun turun menjadi 4,39 persen, di bawah imbal hasil untuk tagihan dua tahun.
Sebulan kemudian (31 Januari 2006), Fed telah menaikkan suku bunga fed fund. Imbal hasil dua tahun naik menjadi 4,54 persen. Tapi itu lebih dari hasil tujuh tahun 4,49 persen. Namun demikian, The Fed terus menaikkan suku bunga, mencapai 5,25 persen pada Juni 2006. Untuk rinciannya, lihat Sejarah Suku Bunga Fed .
Pada 17 Juli 2006, inversi memburuk lagi ketika nota 10-tahun menghasilkan 5,07 persen, kurang dari tagihan tiga bulan di 5,11 persen. Ini menunjukkan bahwa investor berpikir Fed menuju ke arah yang salah. Untuk lebih lanjut, lihat Krisis Subprime Mortgage: Efek dan Garis Waktu .
| Tanggal | Dana Fed | 3-Mo | 2-thn | 7-tahun | 10-Yr |
|---|---|---|---|---|---|
| 22 Desember 2005 | 4,25 | 3.98 | 4,40 | 4.39 | 4.44 |
| 30 Desember 2005 | 4,25 | 4,09 | 4.41 | 4.36 | 4.39 |
| 31 Januari 2006 | 4,50 | 4.47 | 4.54 | 4.49 | 4,53 |
| 17 Juli 2006 | 5,25 | 5.11 | 5.12 | 5,04 | 5,07 |
Sayangnya, The Fed mengabaikan peringatan itu. Mereka berpikir bahwa selama imbal hasil jangka panjang yang rendah itu akan memberikan likuiditas yang cukup dalam perekonomian untuk mencegah resesi. Mereka salah.
Kurva imbal hasil tetap dibalikkan hingga Juni 2007. Sepanjang musim panas, flip-flipped bolak-balik, antara kurva imbal balik yang datar dan datar. Pada September 2007, The Fed akhirnya menjadi khawatir. Ini menurunkan suku bunga fed fund menjadi 4,75 persen. Itu adalah 1/2 poin, yang merupakan penurunan yang signifikan. The Fed bermaksud mengirim sinyal agresif ke pasar.
The Fed terus menurunkan tingkat sepuluh kali hingga mencapai nol pada akhir 2008. Kurva imbal hasil tidak lagi terbalik, tetapi sudah terlambat. Ekonomi telah memasuki resesi terburuk sejak Depresi Besar . Untuk mengetahui lebih lanjut tentang waktu pemotongan yang tepat, lihat Current Fed Funds Rate . Kata bijak - jangan pernah mengabaikan kurva imbal hasil terbalik.