Menganalisis Neraca
Sebelum Anda menggunakan kekuatan analisis fundamental Anda yang baru ditemukan, Anda harus berhati-hati untuk memahami keterbatasan neraca .
Itu bukan segalanya, tetapi hanya satu bagian dari teka-teki yang jauh lebih besar. Jika saya akan menjual toko kelontong atau pompa bensin lokal, Anda hampir tidak pernah ingin membuat penawaran hanya berdasarkan pada neraca (pengecualian, mungkin, jika ada semacam aset tersembunyi yang sangat berharga Anda dapat menutup bisnis itu sendiri, dan nilai likuidasi jauh melebihi harga pembelian Anda). Sebaliknya, Anda akan mempertimbangkan keuntungan yang dihasilkan bisnis, prospek masa depan untuk bisnis, persaingan lokal, dan sejumlah faktor lainnya. Hal yang sama berlaku setiap kali Anda melihat perusahaan yang diperdagangkan secara publik - Anda harus membuat keputusan seolah-olah Anda membeli bisnis pribadi. Ini akan melibatkan penggunaan laporan laba rugi, yang merupakan fokus Pelajaran 4, laporan arus kas, dan bahkan sumber daya sektor dan industri tertentu yang dapat membantu Anda lebih memahami kekuatan ekonomi di tempat kerja; kekuatan ekonomi yang menentukan penjualan, biaya, dan pendapatan.
Hal yang Harus Diperhatikan Ketika Menganalisis Neraca
Apa yang Anda cari ketika Anda menganalisis neraca adalah jawaban atas beberapa pertanyaan; pertanyaan yang dapat membantu Anda memahami jenis bisnis yang Anda dapatkan, beberapa risiko yang melekat dalam bisnis itu, dan, dalam beberapa hal, bakat dan kemampuan manajemen:
- Apa yang bisa diceritakan oleh neraca tentang struktur modal perusahaan ? Apa risiko dan keuntungan menggunakan struktur modal ini? Bagaimana ini berbeda dari perusahaan lain di industri atau sektor yang sama? Sebagai contoh, dengan pendapatan tetap yang dijamin oleh dewan pengatur tingkat, utilitas publik sering menggunakan sejumlah besar utang bersama ekuitas sedangkan banyak perusahaan perangkat lunak menikmati tingkat profitabilitas cabul seperti itu, utang paling tidak diperlukan selama fase ekspansi. Jika perusahaan perangkat lunak muda dibebani dengan kewajiban, itu bisa menjadi bendera merah. Jika utilitas listrik memiliki banyak utang yang datang untuk refinancing dan suku bunga jauh lebih tinggi daripada utang lama, biaya akan naik, keuntungan akan turun, dan rasio p / e yang ada akan berakhir. menjadi lebih mahal daripada yang muncul. Untuk mempelajari lebih lanjut tentang peran modal dalam kesuksesan perusahaan, bacalah The 3 Types of Capital .
- Apa yang bisa diceritakan oleh neraca tentang gambaran likuiditas ? Jika bank tutup besok dan pasar modal mengalami kejang, bisakah perusahaan terus membayar tagihannya? Kembali sebelum krisis kredit di tahun 2008-2009, banyak bisnis yang sangat bagus telah menjadi terlalu bergantung pada pendanaan jangka pendek seperti kertas komersial. Itu buruk karena, meskipun berperilaku sama di masa-masa baik, makalah komersial tidak sama dengan uang tunai dan obligasi jangka pendek. Dalam resesi, Anda ingin menjadi kaya uang .
- Apa yang bisa dikatakan oleh neraca tentang kualitas perusahaan? Bisnis yang baik - jenis yang dapat membuat anak-anak dan cucu Anda kaya - cenderung memiliki beberapa kesamaan. Keunggulan di antara ini adalah kemampuan untuk menghasilkan pendapatan pemilik yang tinggi dan berkelanjutan relatif terhadap nilai buku yang nyata (menghapus aset tak berwujud pada neraca yang telah kita diskusikan dalam pelajaran ini) dan manajemen yang ramah pemegang saham yang memprioritaskan pemilik jangka panjang yang sudah ada berkembang biak demi pertumbuhan.
- Apa yang bisa diceritakan oleh neraca tentang sejarah perusahaan? Saat Anda melihat bagian ekuitas pemegang saham di neraca, Anda akan melihat snapshot tentang perusahaan atau riwayat kemitraan. Jika bisnis saat ini menguntungkan, tetapi Anda melihat defisit nilai buku besar, yang menjamin pemeriksaan lebih lanjut. Jika itu adalah hasil dari pembelian kembali saham yang substansial, itu mungkin benar-benar hal yang baik, asalkan mereka tidak membebani likuiditas. Di sisi lain, jika laba ditahan menunjukkan nilai negatif, itu berarti ada kerugian besar di beberapa titik di masa lalu. Bisakah mereka kembali? Ini mungkin juga berarti ada kerugian fiskal yang digunakan secara artifisial (tetapi dengan cara yang sangat nyata dan menguntungkan) meningkatkan profitabilitas dengan mengurangi jumlah yang diambil pemerintah. Setelah aset kerugian pajak habis atau kadaluwarsa, tarif pajak biasa akan berlaku lagi, dan dapat menyebabkan laba bersih turun.
Jangan Terlalu Bergantung Pada Neraca dalam Isolasi
Sangat penting untuk tidak terlalu bergantung pada neraca saja, mencari beberapa metrik yang secara teoritis sempurna di atas eksekusi operasi aktual. Ada kalanya dari waktu ke waktu di perusahaan ritel. Manajemen diambil alih oleh orang-orang yang dicemooh sebagai "penghitung kacang" dengan sedikit atau tanpa pengalaman operasi; yang tidak mengerti, secara intrinsik, pengalaman pelanggan dan psikologi pembeli. Sebaliknya, mereka menjadi terobsesi dengan peningkatan rasio keuangan dari neraca dan laporan laba rugi ; hal-hal seperti perputaran persediaan . Mereka kemudian terus menekan untuk sistem seperti "hanya dalam inventaris waktu" saja mereka menekan terlalu jauh. Pelanggan menemukan diri mereka kembali ke toko berulang karena rak tidak pernah diisi, atau variasi telah banyak berkurang. Dalam beberapa tahun terakhir, Wal-Mart Stores, pengecer terbesar di dunia, telah menderita akibat hal ini. Di pasar lokal saya sendiri dekat Kansas City, itu menjadi sangat buruk sehingga Anda tidak pernah bisa memastikan bagian rempah-rempah akan benar-benar memiliki bumbu-bumbu tertentu! Jauh dari meningkatkan bisnis, itu hanya berarti bahwa saya, dan pelanggan lain, berhenti merendahkan toko di tempat pertama, pergi ke pesaing yang lebih banyak ditebar.
Fokus obsesif yang sama pada neraca dan laporan keuangan lainnya kadang-kadang terjadi di industri lain juga. Pertimbangkan perbankan. Bank-bank tertentu beroperasi dengan model biaya rendah. Mereka menjaga tingkat staf minimal dan memiliki bangunan yang dapat diterima. Bank-bank lain menggunakan apa yang dikenal sebagai pendekatan "sentuhan-tinggi", dengan cabang-cabang yang terlalu dikelola dan bangunan-bangunan yang menarik. Untuk bank yang telah membangun bisnisnya dengan pendekatan sentuhan-tinggi, itu bisa menjadi bencana jangka panjang untuk mencoba dan meningkatkan arus kas dan laba dengan mengurangi pengeluaran untuk membangun pemeliharaan, pemeliharaan, dan tingkat staf karena klien dan pelanggan mereka telah memilih mereka tidak ada bagian kecil karena mereka tidak bekerja melalui labirin mesin otomatis di telepon; berjalan masuk dan berinteraksi dengan orang nyata secara instan; melihat bangunan kaca dan marmer yang besar dan indah yang menunjukkan kekuatan. Ada jutaan orang Amerika kaya yang dengan senang hati akan - dan lakukan - membayar harga yang lebih tinggi ke bank dengan perusahaan yang memiliki cabang tersembunyi, dinding kayu mahoni, dan bankir swasta yang dapat Anda capai hampir sepanjang hari. Pengurangan aset neraca untuk meningkatkan efisiensi bisa sangat kontra-intuitif menyebabkan penurunan pendapatan yang membuat aset kurang efisien pada akhirnya.