Mengapa Investor Harus Melihat Rasio P / E dalam Konteks
Bagaimana Mengukur Nilai
Cara paling populer untuk mengukur nilai adalah rasio harga-pendapatan , atau rasio P / E, yang mewakili kelipatan laba yang dibayar oleh investor untuk memiliki saham. Misalnya, rasio P / E 20x berarti bahwa investor membayar 20 kali pendapatan tahunan perusahaan. Rasio P / E ke depan memperhitungkan pertumbuhan laba yang diharapkan selama 12 bulan ke depan, yang berarti bahwa mereka cenderung lebih rendah daripada rasio P / E untuk perusahaan yang sedang berkembang.
Rasio P / E ini harus dipertimbangkan dalam konteks. Rasio P / E 100x mungkin tampak tinggi, tetapi jika perusahaan menggandakan pendapatannya setiap tahun, itu mungkin sangat masuk akal. Di sisi lain, perusahaan dengan rasio 5x P / E mungkin tampak murah, tetapi jika pendapatannya turun dengan cepat, itu mungkin bukan tawaran yang murah. Rasio P / E perusahaan juga dapat berubah tergantung pada faktor eksternal, seperti suku bunga, dan investor bersedia membayar lebih untuk memiliki saham pada umumnya.
Ketika menganalisis seluruh negara, investor internasional sering melihat rasio P / E agregat indeks patokan. Contoh yang bagus adalah melihat rasio P / E S & P 500 untuk menentukan apakah saham AS dinilai terlalu tinggi atau undervalued. Rasio P / E yang disesuaikan dengan siklus, atau rasio CAPE , sering digunakan dalam kasus-kasus ini karena memperhitungkan inflasi .
Meskipun ini sederhana di AS, itu dapat memiliki dampak yang jauh lebih besar di pasar negara berkembang yang menghadapi tingkat inflasi yang lebih bervariasi.
Apa yang Mengemudi
Rasio pendapatan-harga mungkin berguna ketika melihat valuasi, tetapi mereka tidak menceritakan keseluruhan cerita dan harus dipertimbangkan dalam konteks. Faktanya, tidak ada korelasi antara rasio P / E indeks saham global dan imbal baliknya selama tahun berikutnya. Valuasi mungkin di atas rata-rata selama beberapa tahun, tetapi itu tidak berarti bahwa koreksi sudah dekat. Investor yang mendasarkan keputusan mereka sepenuhnya pada penilaian dapat kehilangan pasar bull signifikan.
Banyak negara juga konsisten over-or undervalued berdasarkan murni pada P / E rasio. Sebagai contoh, Amerika Serikat cenderung untuk memiliki rasio P / E yang lebih tinggi daripada banyak pasar berkembang meskipun tingkat pertumbuhannya lebih lambat. Alasannya adalah bahwa investor bersedia membayar premi untuk kematangan dan stabilitas pasar AS. Dengan kata lain, imbal hasil yang disesuaikan dengan risiko mungkin jauh lebih mirip ketika membandingkan indeks AS berisiko rendah dengan pasar negara berkembang yang berisiko tinggi.
Rasio harga-pendapatan juga dapat ditingkatkan atau dideflasikan berdasarkan kebijakan moneter . Sebagai buntut dari krisis keuangan 2008, banyak negara maju menurunkan suku bunga mereka ke nol dan memperkenalkan program pelonggaran kuantitatif.
Langkah-langkah tidak biasa ini memberi insentif kepada investor untuk memiliki saham, yang menciptakan ketidakseimbangan pasokan / permintaan. Ketidakseimbangan ini secara alami akan mengarah ke rasio P / E yang lebih tinggi dengan asumsi bahwa penghasilan tetap sama.
Bagaimana Menganalisa Pasar Luar Negeri
Ada dua hal yang penting bagi investor internasional dalam hal mencari di luar rasio harga-pendapatan untuk menilai pasar internasional.
Hal yang paling penting adalah pentingnya diversifikasi . Korelasi ekuitas di antara negara-negara besar telah jatuh ke tingkat terendah dalam beberapa dekade, pada awal-2018, menjadikannya waktu yang tepat untuk melakukan diversifikasi portofolio dengan investasi internasional. Jika ekuitas di satu bagian dunia dinilai terlalu tinggi, diversifikasi membantu memastikan bahwa penilaian yang lebih rendah di bagian lain dunia membantu mengimbangi potensi risiko dan bahkan pengembalian portofolio dari waktu ke waktu.
Yang kedua adalah melihat konteks di balik rasio P / E. Jika rasio P / E atau CAPE suatu negara tampak tinggi, investor harus melihat tingkat pertumbuhan laba dan kebijakan moneter yang ada untuk menempatkannya ke dalam konteks. Jika penilaian tampak rendah, investor mungkin ingin sama melihat tren dalam kebijakan moneter dan faktor-faktor lain yang dapat berkontribusi pada rasio rendah. Faktor risiko geopolitik atau ekonomi juga penting untuk dipertimbangkan.
Rasio harga-pendapatan adalah cara yang bagus untuk menilai penilaian perusahaan pada tingkat individu, di mana perbandingan industri sudah tersedia dan variabel eksternal terbatas, tetapi mereka kurang prediktif ketika melihat negara yang berbeda. Dalam kasus ini, investor harus memiliki konteks.