Cara terbaik untuk memahami hedging mata uang adalah dengan melihat contoh. Katakanlah seorang manajer dana ingin membeli obligasi senilai satu juta dolar AS yang diterbitkan oleh pemerintah Kanada, tetapi dia memiliki pandangan negatif terhadap dolar Kanada.
Manajer dapat membeli obligasi, kemudian "lindung nilai" mata uang dengan membeli investasi yang bergerak ke arah yang berlawanan dari dolar Kanada. Jika mata uang jatuh 5%, lindung nilai naik 5% dan efek bersihnya nol. Di sisi lain, jika mata uang naik 5%, nilai lindung nilai akan turun sebesar 5%. Either way, dampak mata uang dinetralkan.
Mengapa ini penting? Sekali lagi, sebuah contoh memberikan ilustrasi terbaik. Dengan menggunakan contoh yang sama dari atas, katakanlah bahwa setahun kemudian obligasi pemerintah Kanada tidak berubah dalam harga, artinya tidak ada untung atau rugi dalam nilai posisi. Jika nilai dolar Kanada turun 5%, bagaimanapun, investor akan melihat nilai dari $ 1 juta posisi dolar AS jatuh ke $ 950.000 meskipun nilai dari obligasi itu sendiri tidak berubah. Alasannya adalah bahwa investor harus menukar dolar AS ke dalam dolar Kanada untuk melakukan pembelian.
Dengan lindung nilai, manajer menghapus risiko disakiti oleh pergerakan mata uang yang tidak menguntungkan.
Currency Hedging at Work
Hedging biasanya digunakan dalam dua cara. Pertama, seorang manajer dapat melakukan lindung nilai "oportunistik." Ini berarti bahwa manajer akan memiliki obligasi asing dalam portofolionya, tetapi hanya melindungi posisi ketika prospek mata uang tertentu tidak menguntungkan.
Dalam contoh sederhana, manajer telah menginvestasikan 20% dari portofolio di lima negara: Jerman, Inggris, Kanada, Jepang, dan Australia. Manajer tidak memiliki pendapat tentang mayoritas mata uang yang mendasarinya, tetapi dia memiliki pandangan yang sangat negatif terhadap yen Jepang. Manajer dapat memilih untuk hanya melakukan lindung nilai pada posisi di Jepang dan mempertahankan lindung nilai hingga ia mengambil pandangan yang lebih baik terhadap yen. Anda akan sering melihat ini disebut dalam literatur dana sebagai "mata uang" taktis lindung nilai.
Cara kedua hedging digunakan adalah dalam dana yang dilindungi sebagai bagian dari mandat mereka. Biasanya, istilah "hedged" bahkan akan digunakan atas nama dana. Dalam kasus ini, setiap posisi dilindungi sehingga dana tidak memiliki eksposur mata uang asing sama sekali.
Apa Perbedaannya dalam Pengembalian Dana?
Perbedaannya bisa sangat substansial dalam jangka pendek. Mata uang dapat membuat pergerakan besar dalam waktu yang relatif singkat, sehingga bisa ada kesenjangan besar antara kinerja portofolio yang dilindungi dan tidak dilindungi dalam setiap kuartal atau tahun kalender yang diberikan. Namun, dalam jangka waktu yang lebih panjang, selisihnya mungkin tidak bertambah banyak karena mata uang pasar maju bukanlah jenis aset yang memberikan apresiasi jangka panjang.
Memilih Antara Dana Obligasi Asing Hedged dan Unhedged
Salah satu cara yang baik untuk mendapatkan posisi dalam obligasi asing adalah dengan membeli satu atau lebih reksa dana atau ETF yang mengkhususkan diri dalam obligasi luar negeri dari satu atau lebih negara. Ini memungkinkan Anda untuk mendiversifikasi kepemilikan obligasi Anda dengan investasi kecil. Seperti biasa, cari dana atau ETF dengan biaya manajemen rendah — beberapa studi independen tentang dana dan biaya telah menentukan ada hubungan terbalik antara biaya dan kinerja dana — semakin tingginya biaya manajemen, semakin buruk kinerjanya.
Secara teoritis, seorang investor dapat memilih dana lindung nilai atau tanpa perlindungan atas dasar pergerakan mata uang terakhir. Sebagai contoh, jika dolar telah berkinerja sangat buruk pada tahun sebelumnya (yang berarti bahwa akan lebih mungkin untuk pulih di tahun mendatang, menyamakan dengan kerugian nilai mata uang asing), investor dapat melihat kinerja yang lebih baik dari lindung nilai portofolio.
Dalam praktiknya, bagaimanapun, memprediksi pergerakan mata uang adalah tidak mungkin. Sebaliknya, pertimbangkan toleransi risiko Anda sendiri. Portofolio Unhedged biasanya mengalami volatilitas yang lebih tinggi, sementara portofolio lindung nilai memberikan hasil yang lebih halus. Untuk dana yang lindung nilai "oportunistik" atau "taktis," lihat rekam jejak mereka. Jika dana tersebut menunjukkan kinerja yang kurang konsisten, jelas pendekatan mereka tidak berfungsi.
Untuk mempelajari lebih lanjut tentang dampak mata uang pada kinerja dana obligasi, lihat artikel ini: Bagaimana Dolar Kuat Mempengaruhi Dana Obligasi Internasional ?