Meruncing dan Efeknya pada Portofolio Anda
Bank Sentral Mulai Mengecil
The Federal Reserve AS mulai meruncing neraca pada bulan Oktober 2017 dengan $ 4 miliar per bulan roll dari dalam kepemilikan sekuritas berbasis mortgage . Kepemilikan bank sentral dari sekuritas ini mencapai titik tertinggi sepanjang masa sekitar $ 1,78 triliun pada bulan Mei 2017. Pada bulan Januari 2018, bank sentral berencana untuk meningkatkan roll off menjadi $ 8 miliar per bulan dan akhirnya meningkatkannya hingga maksimum $ 20 miliar per bulan pada bulan Oktober 2018.
Di Eropa, Presiden Bank Sentral Eropa (ECB) Mario Draghi mengumumkan pada bulan September 2017 bahwa Dewan Pengatur akan memutuskan apakah akan mengurangi program pelonggaran kuantitatif € 60 miliar per bulan pada bulan berikutnya. Tingkat inflasi Zona Euro mencapai 1,5 persen pada bulan Agustus dan September, yang tetap di bawah tingkat target dua persen bank sentral tetapi lebih baik daripada yang diperkirakan banyak ekonom.
Bank of Japan (BOJ) juga telah mulai mengurangi pembelian obligasi ke laju tahunan sekitar ¥ 50 triliun ($ 443 miliar), yang di bawah ikrar longgar untuk mempertahankannya di sekitar ¥ 80 triliun.
Tidak seperti Federal Reserve, BOJ tidak cenderung mengumumkan rencananya sebelum waktunya secara konkret, yang berarti bahwa pasar sering menemukan perubahan setelah fakta. Regulator mengantisipasi mencapai tingkat inflasi 2 persen pada 2019.
Efek Meruncing pada Aset
Pelonggaran kuantitatif adalah pendekatan baru yang diambil bank-bank sentral selama krisis keuangan tahun 2008, yang berarti bahwa tidak ada catatan sejarah tentang efek meruncing di masa sesudahnya.
Namun dalam teori, pengurangan pembelian aset akan mengurangi permintaan agregat dan pengurangan permintaan akan menghasilkan harga yang lebih rendah, dengan asumsi bahwa segala sesuatu yang lain dianggap sama. Pertanyaan besar adalah besarnya penurunan harga.
Dampak dari program pelonggaran kuantitatif Federal Reserve adalah pengurangan 120-basis poin dalam imbal hasil obligasi pada tahun 2013 yang mengurangi tingkat pengangguran sebesar 1,25 poin persentase dan peningkatan inflasi sebesar 0,5 poin persentase. Pada saat yang sama, penelitian menunjukkan bahwa program ini mungkin telah meningkatkan harga ekuitas AS sebesar 11 hingga 15 persen dan mengurangi nilai tukar efektif dolar sebesar 4,5 hingga lima persen.
Kabar baik bagi investor adalah bahwa pengurangan program-program ini tidak akan sepenuhnya membalikkan perolehan tersebut. Skala tapering jauh lebih kecil dari skala periode inflasi, sementara neraca bank sentral kemungkinan akan tetap secara permanen lebih besar daripada sebelum krisis. Bank sentral juga telah memastikan untuk mengkomunikasikan rencananya dengan jelas untuk menghindari "Taper Tantrum" yang terjadi pada tahun 2013, yang berarti bahwa tapering mungkin sudah masuk ke pasar.
Strategi Hedging untuk Investor
Dampak dari pengurangan global diperkirakan akan relatif tidak berbahaya sejak dini, tetapi investor masih dapat melakukan lindung nilai terhadap taruhan mereka dengan menggunakan berbagai strategi.
Salah satu strategi adalah memastikan bahwa portofolio Anda terdiversifikasi dengan baik, yang membantu mengurangi dampak meruncing di pasar tertentu. Sebagai contoh, Taper Tantrum 2013 menghasilkan penurunan tajam dalam harga obligasi Treasury dan lonjakan tajam dalam hasil. Efeknya hanya sementara, tetapi investor yang melakukan diversifikasi ke kelas aset pendapatan tetap lainnya seperti obligasi korporasi atau obligasi pasar berkembang akan lebih terisolasi.
Investor juga dapat melakukan lindung nilai portofolio mereka terhadap penurunan yang lebih luas menggunakan opsi atau instrumen keuangan lainnya. Sebagai contoh, seorang investor mungkin membeli penempatan jangka panjang pada S & P 500 jika mereka yakin bahwa pasar berisiko pada tahun depan dari aktivitas pengurangan. Penempatan ini akan mengalami kenaikan nilai jika S & P 500 bergerak lebih rendah, yang akan membantu mengimbangi kerugian dalam posisi saham panjang dalam indeks yang sama.
Akhirnya, investor dapat menyempurnakan eksposur pendapatan tetap mereka menggunakan tangga obligasi, yang digunakan untuk mengelola risiko suku bunga. Cara termudah untuk menjalin ikatan jika Anda bukan investor dengan kekayaan bersih yang tinggi adalah dengan membeli dana obligasi yang diperdagangkan di bursa (ETF) yang memiliki portofolio obligasi beragam yang memiliki jangka waktu dan hasil yang berlebih-lebihan.
Garis bawah
Investor internasional harus menyadari bahwa banyak bank sentral terbesar di dunia mulai mengurangi pembelian aset. Sementara pengurangan tidak akan sepenuhnya membalikkan keuntungan yang dihasilkan oleh pelonggaran kuantitatif, mungkin ada tekanan ke bawah yang rendah pada harga aset, tergantung pada jumlah pengurangan pajak. Beberapa ekonomi mungkin lebih berisiko daripada yang lain mengingat perbedaan dalam cara mereka mengungkapkan rencana tapering.