Bagaimana Negara Mengontrol Nilai Tukar Mata Uang
Pada ekstremnya, ERM mengambang memungkinkan mata uang untuk berdagang tanpa intervensi oleh pemerintah dan bank sentral, sementara ERM tetap melibatkan tindakan apa pun yang diperlukan untuk mempertahankan tarif yang ditetapkan pada nilai tertentu. Managed ERMs berada di antara dua kategori ini, dengan Mekanisme Nilai Tukar Eropa ("ERM II") menjadi contoh paling populer yang masih digunakan saat ini untuk negara-negara yang ingin bergabung dengan serikat moneter Eropa.
Sejarah ERM
Sebagian besar mata uang secara historis dimulai pada mekanisme nilai tukar tetap, dengan harga mereka ditetapkan untuk komoditas seperti emas. Bahkan, dolar AS secara resmi ditetapkan pada harga emas hingga Oktober 1976, ketika pemerintah menghapus referensi ke emas dari undang-undang resmi. Beberapa negara lain mulai memperbaiki mata uang mereka ke dolar AS sendiri untuk membatasi volatilitas, termasuk mitra dagang terbesar AS - China - yang mempertahankan beberapa tingkat kontrol hingga hari ini.
Pada 1990-an, banyak negara mengadopsi ERM mengambang yang tetap menjadi pilihan paling populer untuk menjaga likuiditas dan mengurangi risiko ekonomi. Pengecualian terhadap aturan termasuk negara-negara seperti Venezuela dan Argentina, serta negara-negara yang telah mengalami kenaikan sementara dalam penilaian mata uang mereka. Misalnya, Jepang dan Swiss keduanya mengadopsi ERM semi-tetap dalam menanggapi Krisis Keuangan Eropa yang menyebabkan peningkatan tajam dalam nilainya.
Memperbaiki ERM membantu mengurangi ketidakpastian yang terkait dengan fluktuasi dan tekanan inflasi yang berpotensi terbatas, tetapi ERM yang fleksibel mungkin telah membantu meningkatkan tingkat pertumbuhan dan kebijakan moneter yang dibebaskan untuk fokus pada ekonomi domestik. Karena alasan ini, sebagian besar pemerintah modern menggunakan ERM fleksibel daripada mempertahankan ERM tetap.
Cara Kerja ERM
Mekanisme nilai tukar yang dikelola secara aktif bekerja dengan menetapkan rentang perdagangan yang wajar untuk nilai tukar mata uang dan kemudian menegakkan jangkauan melalui intervensi. Misalnya, Jepang dapat menetapkan batas atas dan bawah pada yen Jepang relatif terhadap dolar AS. Jika yen Jepang menguat di atas level ini, Bank of Japan dapat melakukan intervensi dengan membeli sejumlah besar dolar AS dan menjual yen Jepang ke pasar untuk menurunkan harga.
Alat lain yang dapat digunakan untuk mempertahankan nilai tukar meliputi tarif dan kuota, suku bunga domestik, kebijakan moneter dan fiskal, atau beralih ke ERM mengambang. Strategi-strategi ini memiliki efek campuran dan keandalan tergantung pada situasi. Misalnya, menaikkan suku bunga dapat menjadi cara yang efektif untuk meningkatkan penilaian mata uang, tetapi sulit untuk dilakukan jika perekonomian berkinerja baik.
Karena bank sentral dapat mencetak mata uang domestik mereka sendiri dalam jumlah yang secara teoretis tidak terbatas, sebagian besar pedagang menghormati batas ERM tetap atau semi-tetap. Ada beberapa kasus terkenal dari ERM tetap atau semi-tetap yang gagal, termasuk lari George Soro yang terkenal di Bank of England. Dalam hal ini, pedagang dapat memanfaatkan leverage untuk membuat taruhan besar terhadap mata uang yang membuat intervensi terlalu mahal bagi bank sentral untuk melakukan tanpa menyebabkan inflasi yang signifikan.
ERM dalam Praktek
Contoh paling populer dari mekanisme nilai tukar adalah Mekanisme Nilai Tukar Eropa, yang dirancang untuk mengurangi variabilitas nilai tukar dan mencapai stabilitas moneter di Eropa sebelum pengenalan euro pada tanggal 1 Januari 1999. ERM dirancang untuk menormalkan nilai tukar mata uang antara negara-negara ini sebelum mereka diintegrasikan untuk menghindari masalah yang signifikan dengan pasar yang menemukan pengaruhnya.
Sementara ERM Eropa yang asli telah dibubarkan, ERM II Eropa diadopsi pada tanggal 1 Mei 2004 untuk membantu anggota baru dari zona euro lebih terintegrasi dengan baik. Negara-negara yang terlibat termasuk Estonia, Lithuania, Slovenia, Siprus, Latvia, dan Slovakia antara lain. Swedia telah diizinkan untuk tetap keluar dari ERM, sementara Swiss selalu mengambang sepenuhnya secara independen sampai Krisis Utang Eurozone mengarah ke 1,20 peg minimum ke euro.
China juga mempertahankan ERM yang fleksibel dengan dolar AS, tetapi Bank Rakyat China telah terkenal tidak dapat diprediksi ketika mempertahankannya. Sebagai contoh, negara memutuskan untuk membiarkan mata uangnya mengambang untuk sebagian besar dalam upaya kontroversial untuk menjadi salah satu mata uang cadangan resmi dunia, bersama dengan dolar AS dan euro. Tapi, skeptis berpendapat bahwa devaluasi hanya membuat ekspornya lebih murah pada saat pemerintah ingin meningkatkan tingkat pertumbuhan ekonomi.